論我國證券市場的不規(guī)范性(編輯修改稿)
2025-05-30 10:07 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 券市場不規(guī)范的原因之一。 2．政府推動模式與 證券市場自身運(yùn)作機(jī)制的矛盾?？梢赃@樣說，我國證券市場成立的早期是為我國的國有企業(yè)脫困服務(wù)的。因此在證券市場的發(fā)展過程中，只能采取走一步看一步的相機(jī)決策的辦法，這就不可避免地出現(xiàn)了問題解決的滯后性。例如，為了不動搖公有制的主體地位，對我國的股權(quán)劃分為國家股、法人股和個(gè)人股，形成了公有股不能流通的巨大壓力；為了吸引外資并限制境外資本對我國市場的控制，我們設(shè)計(jì)了 A、 B 股并存的雙軌運(yùn)行機(jī)制，形成了同股不同價(jià)的隱患。 3．證券市場發(fā)展的法制要求與立法滯后的矛盾。我國的股份制試點(diǎn)早在 80 年代底就已進(jìn)行，證券市場的正式建 立也在 90 年代初，但是我國證券市場的根本大法《證券法》卻在 1998 年 12月 29 日才正式出臺， 1999 年7 月 1 日才正式實(shí)施，落后了將近 10 年。立法的滯后，使我國的證券市場的規(guī)范化失去準(zhǔn)繩和標(biāo)尺。我國在前幾年的證券市場發(fā)展中，由于證券法未出臺，所依據(jù)的是政府的政策，由于我國證券市場的政策有著隨意性、多變性、缺乏連續(xù)性的特征，以至形成了多年的政策市、消息市。 4．市場主體錯位及激勵機(jī)制與制約機(jī)制不對稱的矛盾。證券市場的投資主體主要由國家股東、法人股東和個(gè)人股東構(gòu)成。從持股比例分析，我國國有股東的身份非常特殊，一方 面是國有資產(chǎn)的代表，其行為目標(biāo)是保持對企業(yè)的控股權(quán)和國有股權(quán)收益的最大化；另一方面他處于管理者和計(jì)劃者的地位，既要對股份制試點(diǎn)和上市規(guī)模進(jìn)行均衡調(diào)節(jié)，又要確保股市的價(jià)格水平和市場規(guī)模，正確反映國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。這種雙重身份和雙 培訓(xùn)管理資料大全 《商務(wù)智庫》整理 重目標(biāo)的矛盾，使國家股不能流通，無力出資配股，使國家股東更側(cè)重于管理目標(biāo)而有意無意，甚至無奈弱化股東的目標(biāo)，這就使證券市場實(shí)力最雄厚的行為主體在市場的穩(wěn)定中沒能很好發(fā)揮應(yīng)有的作用。 法人股東，特別是證券流通市場的機(jī)構(gòu)投資者，不僅沒有成為穩(wěn)定市場的中堅(jiān)力量，相反，卻成了證券市場上最為危險(xiǎn) 的投機(jī)者。從我國近幾年每次的行情波動，以及各股的強(qiáng)力上揚(yáng)里面，都能看到莊家的身影。 5．游資充斥與金融改革緩慢的矛盾。我國經(jīng)濟(jì)目前正處于市場化的進(jìn)程中，與此相伴隨，我國的金融市場也正處在貨幣化的進(jìn)程中。由于居民收入的迅速增長和儲蓄傾向的上升，及國際資本流動的影響，我國對貨幣的投機(jī)需求迅速增長。由于我國銀行體制改革相對滯后，融資不暢，銀行的部分貨幣流出銀行以外出現(xiàn)“脫媒”現(xiàn)象，形成了體外循環(huán)的社會游資。另一方面，金融創(chuàng)新工具不夠豐富，投資需求無法滿足，無法疏導(dǎo)游資，導(dǎo)致社會游資在高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的證券市場、期貨 市場和房地產(chǎn)市場橫沖直撞，直接干擾了這些市場的規(guī)范化，影響了市場的穩(wěn)定。 三、我國證券市場規(guī)范化運(yùn)作與 發(fā)展的對策建議 、法人股上市流通問題，規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國限制國家股、法人股的流通，對于國家股、法人股的股東實(shí)際上是不公平的，也違背了市場經(jīng)濟(jì)和股市的基本原則，對股市的穩(wěn)定造成了一定的負(fù)面影響。允許國家股、法人股流通是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的必然要求，公有股的流通有利于政府運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)股市，確保國有資產(chǎn)的保值增值。 培訓(xùn)管理資料大全 《商務(wù)智庫》整理 在進(jìn)行國有股上市過程中，整個(gè)過程要充分體現(xiàn)市場化的原則，市場化原則應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在國有 股流通的各個(gè)環(huán)節(jié)上。國有股上市可以直接通過公開的證券市場，也可通過其他形式的轉(zhuǎn)讓，但最終都應(yīng)當(dāng)遵循市場化原則。在國有股上市流通這個(gè)過程中，政府所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧珣?yīng)當(dāng)是制定國有股管理和轉(zhuǎn)讓的法規(guī)，制定統(tǒng)一的游戲規(guī)則來促進(jìn)證券市場的規(guī)范化，而不能過多介入到具體的交易定價(jià)和交易規(guī)模的界定上。 在解決股權(quán)結(jié)構(gòu)問題的同時(shí)，可以采取暫緩新股上市節(jié)奏，使市場能夠輕裝上陣。在上市的方式上，可以采取多種渠道分流，以緩沖大量股票上市對市場的沖擊。 2．完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)及運(yùn)作。上市公司是證券市場的基礎(chǔ)，
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