[股票]中國企業(yè)股票期權(quán)方案設(shè)計(編輯修改稿)
2024-10-11 14:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 到付款憑證后，以行權(quán)價格執(zhí)行股票期權(quán)。無現(xiàn)金行權(quán)，個人不需以現(xiàn)金或支票來支付行權(quán)費用，證券商以出售部分股票獲得的收益來支付行權(quán)費用，并將余下股票存入經(jīng)理人個人的藍圖帳戶。無現(xiàn)金行權(quán)并出售，個人決定對部分或全部可行權(quán)的股票期權(quán)行權(quán)并立刻出售，以獲取行權(quán)價與市場價的差價帶來的利潤。 但實務(wù)操作中，由于受到目前法律法規(guī)的制約，期權(quán)行權(quán)后往往存在股票變現(xiàn)的問題?！蹲C券法》第 147 條規(guī)定股份有限公司的董事、監(jiān)事、 經(jīng)理應(yīng)當向公司申報所持有的本公司的股份，并在任職期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?！豆善卑l(fā)行與交易管理暫行條例》第三十八條規(guī)定，“股份有限公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員和??，將其持有的公司股票在買入后六個月內(nèi)賣出或者在賣出后六個月內(nèi)買入，由此獲得的利潤歸公司所有”。實際上，股票期權(quán)行權(quán)后如何變現(xiàn)流通問題與股票來源問題已成為制約股票期權(quán)激勵制度在我國企業(yè)中推行的兩大基本問 ★ 管理 篇 ★ ( 轉(zhuǎn)載 ) 龍行天下 題。 （六）股票期權(quán)授予的有效期限 就目前發(fā)達國家的股票期權(quán)實踐結(jié)果來看，期權(quán)的執(zhí)行期限一般不超過 10 年，并且為了使股票期權(quán)能在較長的時間內(nèi)保持約束力，及避免 出現(xiàn)一些短期行為，通常情況下，股票期權(quán)在授予后并不能立即執(zhí)行，而是經(jīng)過一段時期如一年或更長時間后才能按約定的比例分批執(zhí)行。按所授予的認股權(quán)在授予期內(nèi)執(zhí)行比例的差異，期權(quán)的執(zhí)行可以分為勻速時間表和加速時間表兩種方法。所謂勻速時間表指的是，如授予期為五年，認股權(quán)確認書簽定五年后，認股權(quán)方可全部執(zhí)行。而加速時間表則是指，在以上相同的情況下，第一年只能安排其中的10％股份行權(quán)，第二年為 15％，第三年為 25％，第四年為 40％，第五年為余數(shù) 10％。 無疑，我國企業(yè)所擬試點的股票期權(quán)其有效期限也應(yīng)向國際慣例靠攏，但鑒于我 國企業(yè)政企分開工作還在努力進行中，企業(yè)的有關(guān)經(jīng)營權(quán)的真正落實還有較長一段路要走。因此，本文認為，我國企業(yè)的股票期權(quán)期限以 5 年左右為宜。如需要，則可以通過“期權(quán)掉期”的方式來加以靈活處理。至于應(yīng)選擇勻速時間表還是加速時間表的行權(quán)方式則完全由各個公司的董事會根據(jù)其偏好來決定。 （七）股票期權(quán)計劃的其他方面規(guī)定 主要包括股票期權(quán)數(shù)量占公司股本總數(shù)比例、期權(quán)權(quán)利的變更與喪失等方面的規(guī)定，關(guān)于這一點，擬留于本文第三部分 —— 企業(yè)股票期權(quán)計劃的執(zhí)行與管理再作進一步的討論。 二、可供選擇的若干股票期權(quán)方案 雖然中國目前尚不具備大規(guī)模推行股票期權(quán)的激勵制度的環(huán)境和基礎(chǔ)（有關(guān)分析請參見專題研究報告 《股票期權(quán)制度及其在中國企業(yè)中的實踐》中的第四部分），但作為一種激勵制度的創(chuàng)新及分配制度的改革，中國已基本具備進行試點推行股票期權(quán)制度的條件。從試點的角度考慮，本文認為，在現(xiàn)有的法律法規(guī)框架范圍內(nèi)，中國企業(yè)推行股票期權(quán)所面臨的主要問題可以歸納為以下兩方面： （ 1）推行股票期權(quán)所需要的股票來源；（ 2）股票期權(quán)行權(quán)后，股票變現(xiàn)問題。以下將主要根據(jù)股票期權(quán)的原理，從如何解決上述兩方面問題的角度出發(fā)，結(jié)合前文的股票期權(quán)要素規(guī)劃提出若干基本方案，并對各個選方案的優(yōu)劣進行簡要地評價。 需要強調(diào)的是，考慮到各個企業(yè)因所從事的行業(yè)、產(chǎn)品線、經(jīng)營規(guī)模、所處的區(qū)域等的不同而千差萬別，企業(yè)只能根據(jù)自身實際情況設(shè)計和選擇不同股票期權(quán)方案。這里所擬分析的每個基本方案，其作用及意義只是作為一種解決問題的基本思路提出的，因而沒有也難以對其中的細節(jié)進行深入的分析和研究。 ★ 管理 篇 ★ ( 轉(zhuǎn)載 ) 龍行天下 （一） 方案一的設(shè)計及其評價 方案一的總體設(shè)想 方案一稱為“虛擬化股票期權(quán)方案”，其總體設(shè)想是，鑒于股票期權(quán)的激勵源泉在于股票期權(quán)行權(quán)價格與公司股票市場價格之間可能產(chǎn)生的差額而給期權(quán)持有人帶來的利益收入，這種利益收入是一種資本利得。相對于這種巨額的資本利得，能否真正擁有股票及享有其權(quán)益變成了處于第二位的事情，因此，我們就有理由通過直接將蘊含于股票期權(quán)中的資本利得給予變現(xiàn)來達到激勵企業(yè)經(jīng)理人工作的目的。就本質(zhì)而言，虛擬期權(quán)的設(shè)立和兌現(xiàn)的過程是公司對其回購的過程。 方案一的操作要點可以概括如下： （ 1） 由公司直接從每年實現(xiàn)的凈利潤中提取一定比例的利潤額，設(shè)立一個專 門的獎勵基金； （ 2） 確定公司當期虛擬期權(quán)的行權(quán)價格； （ 3） 確定當期發(fā)放虛擬股票的總股數(shù)； （ 4） 對授予對象進行綜合考核，以確定其應(yīng)得虛擬期權(quán)的數(shù)量； （ 5） 假設(shè)公司虛擬股票的有效期限為 5 年，授予后一年可以行權(quán)，行權(quán)方法為勻速時間表法； （ 6） 確定每年提取的獎勵基金的總額； （ 7） 虛擬期權(quán)的行權(quán)，即虛擬期權(quán)持有人在持有的規(guī)定期限后可按規(guī)定向公司提出行權(quán)要求，公司將其可行權(quán)期數(shù)與公司股票的二級市場價格與其持有的虛擬股票期權(quán)的行權(quán)價格之差的乘積以現(xiàn)金方式予以兌現(xiàn)。但考慮到每年的獎金總額是有限的，實務(wù)操作中可以考慮由公司在統(tǒng)一的期限內(nèi)，規(guī)定公司股 票的二級市場價格與其持有的虛擬股票期權(quán)的行權(quán)價格之差為一可用于計算的轉(zhuǎn)換價格。 方案一的評價 方案一的最大優(yōu)點是，有效地繞過了實施股票期權(quán)所面臨的股票來源問題和期權(quán)行權(quán)后的流通變現(xiàn)問題，因而整個計劃操作流程簡短清晰。另外由于行權(quán)后 并沒有實際增加改變公司現(xiàn)存的股本結(jié)構(gòu)，對原有股東的權(quán)益不產(chǎn)生稀釋作用；但值得指出的是，方案一也存在下述的缺點：（ 1）由于其利益刺激間接來源于股票二級市場，其有短期性的；（ 2）行權(quán)價格與最后轉(zhuǎn)換價格之間所產(chǎn)生的利益不是取自于外部資本市場，是公司的一種現(xiàn)金流出，因而較難大范圍地 推廣；綜合 比較其所存在的優(yōu)缺點，本報告認為該方案將具體的期權(quán)虛擬化，在真實股票期權(quán)運行的法律及法規(guī)障礙較大的環(huán)境下，不失為一種較好的替代選擇。 ★
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1