[股票]中國企業(yè)股票期權(quán)方案設(shè)計(jì)-文庫吧
2025-08-02 14:47 本頁面
【正文】 五年內(nèi)股東回報(bào)升比例。而相對標(biāo)準(zhǔn)是將被考察企業(yè)與規(guī)模、地位相若的同業(yè)企業(yè)進(jìn)行比較，企業(yè)間相對業(yè)績比較通常都是有效率的。 股票期權(quán)考核中的業(yè)績的衡量指標(biāo)是很具體的，除了要對企業(yè)總體進(jìn)行考察外，還要對個(gè)人工作崗位及其表現(xiàn)進(jìn)行考核。由于各個(gè)企業(yè)總體及其具體工作崗位的情況千差萬別，因此具體工作崗位的考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)只能置于具體企業(yè)的股票期權(quán)方案中進(jìn)行，作為一般 性的討論，這里僅對企業(yè)總體考核指標(biāo)的選擇進(jìn)行探討。 本文認(rèn)為，董事會(huì)對企業(yè)的總體業(yè)績的評價(jià)應(yīng)至少包括以下方面的內(nèi)容：凈資產(chǎn)收益率增長率、凈利潤增長率，每股收益增長率、每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額增長率、總股本增長率和總資產(chǎn)增長率等，其中，前四個(gè)指標(biāo)反映公司業(yè)績的內(nèi)涵式增長，后兩個(gè)指標(biāo)則反映公司規(guī)模的擴(kuò)張。假定上述六個(gè)指標(biāo)用 X X X X X X6表示，用 a a a a aa6表示上述六個(gè)指標(biāo)各自的權(quán)重，另加 E 表示調(diào)整因素，可以用下述模型表示企業(yè)的業(yè)績水平（ Y）： Y= a1 X1+ a2 X2+ a3 X3+ a4 X4+ a5 X5+ a6 X6+ E 公司董事會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣度、行業(yè)成長特性和確定 a a a a a a6和 E 具體數(shù)值大小。 ★ 管理 篇 ★ ( 轉(zhuǎn)載 ) 龍行天下 與發(fā)達(dá)國家的股票期權(quán)實(shí)踐慣例相一致，在決定授予股票期權(quán)的額度時(shí)，應(yīng)至少綜合考慮下述四方面的因素：（ 1）職位。一般而言股票期權(quán)數(shù)與職位成正比，職位越高，期權(quán)越多。（ 2）業(yè)績表現(xiàn)及工作的重要性。董事會(huì)或其授權(quán)機(jī)構(gòu)將主要根據(jù)年度各員工的業(yè)績和表現(xiàn)，結(jié)合各崗位工作的重要性，通過系統(tǒng)的業(yè)績評價(jià)，決定授予的期權(quán)數(shù)量；（ 3）在公司工作年限。一般而言，在崗位和 業(yè)績表現(xiàn)同等時(shí)，在公司工作時(shí)間越長，所得到的期權(quán)數(shù)量會(huì)越多。（ 4）公司擬用于或可用于期權(quán)激勵(lì)的股票數(shù)量。 （三） 期權(quán)行權(quán)股票的來源 由于我國的公司注冊制度是實(shí)收資本制，發(fā)達(dá)國家推行股票期權(quán)賴以取得所需股票的兩條主要渠道，公司發(fā)行新股票和通過庫存股票帳戶回購本公司股票無法在國內(nèi)正常發(fā)揮作用，企業(yè)推行股票期權(quán)制度缺乏必要的股份來源，使得期權(quán)項(xiàng)下所需股票的來源成為了推行股權(quán)制度的“瓶頸”問題之一。因此，試圖進(jìn)行股票期權(quán)的企業(yè)必須另辟蹊徑來解決企業(yè)推行股票期權(quán)所需要的股票。從目前的情況來看，企業(yè)可能通過以下途徑來 嘗試解決該問題： （ 1） 國家股股東所送紅股預(yù)留，或者國家股股東現(xiàn)金分紅購買股份預(yù)留，以此作為上市公司實(shí)施股票期權(quán)的股票儲(chǔ)存。在 1999 年 8 月 20 日頒布的 《中共中央國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》中明確提出“在部分高科技企業(yè)中試點(diǎn)，從近年國有凈資產(chǎn)增值部分中拿出一定比例作為股份，獎(jiǎng)勵(lì)有貢獻(xiàn)的職工特別是科技人員和經(jīng)營管理人員”。需要指出的是，由于我國上市公司的股本結(jié)構(gòu)中存在著非流通股和可流通股之分，在上市公司中的非流通股上市流通問題沒有得到明確解決之前，國家股東的送股股份作為預(yù)留將產(chǎn)生股票期權(quán)行 權(quán)后其股票如何變現(xiàn)流通的問題，這個(gè)問題的存在將使期權(quán)所應(yīng)產(chǎn)生的激勵(lì)作用大打折扣，至少中短期內(nèi)會(huì)如此。同樣的理由，降低了上市公司國家股股東或法人股東的配股（權(quán)）或定向增發(fā)的部分新股作為企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的股票來源的價(jià)值： （ 2） 上市公司從送股計(jì)劃中切出一部分作為實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的股票來源；因切出的股份并不能全部流通，也就存在著行權(quán)后所獲得的股票如何變現(xiàn)流通的問題； （ 3） 由上市公司中具有獨(dú)立法人資格的職工持股會(huì)購買可流通股份作為實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的股份儲(chǔ)備； （ 4） 減持國家股并向公司內(nèi)獲得股票期權(quán)的職工配售。 （四） 股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格 的確定 在成熟的證券市場中，股票價(jià)格能夠?qū)ι鲜泄镜臉I(yè)績提升，特別是成長性作出及時(shí)、適當(dāng)?shù)姆从?，而這為上市公司股票期權(quán)的設(shè)定確立了一個(gè)參照系。 以上市公司股票的市場價(jià)格為基準(zhǔn)，目前，發(fā)達(dá)國家的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)主要存在這樣 ★ 管理 篇 ★ ( 轉(zhuǎn)載 ) 龍行天下 三種確定方法：（ 1）現(xiàn)值有利法，即行使價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)；（ 2）等現(xiàn)值法，即行使價(jià)等于當(dāng)前市價(jià)；（ 3）現(xiàn)值不利法，即行使價(jià)高于當(dāng)前股價(jià)。 由于我國股票期權(quán)還處于探討階段，對經(jīng)理人的行為應(yīng)以利益引導(dǎo)為主，加上公司經(jīng)營的體制環(huán)境不太寬松，經(jīng)理人無法完全行使應(yīng)有的企業(yè)管理權(quán)和控制權(quán)，因此適宜實(shí)行現(xiàn)值有利 法?？紤]到我國的證券市場發(fā)展初期所固有的不成熟性和投資性，本文認(rèn)為，企業(yè)的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格的確定基礎(chǔ)不應(yīng)直接套用該上市公司的股票的市場價(jià)格，而是應(yīng)與上市公司的收益狀況結(jié)合起來，并根據(jù)股票市場的運(yùn)行態(tài)勢進(jìn)行合理的調(diào)整，其調(diào)整模型如下示： P=aEI 其中， I 為行權(quán)時(shí)股票市場平均市盈率（或同板塊股票上市公司的平均市盈率）， E 為公司最近幾年的調(diào)整后每股收益的平均值。 a 為調(diào)整系數(shù)，其值由行權(quán)時(shí)的股票市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小來決定，如果股票市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大，則 a 取較小值。反之則取大值。 另外，基于股票期權(quán)制度的出發(fā) 點(diǎn)主要是通過期權(quán)這一紐帶將經(jīng)理人的個(gè)人利益與企業(yè)的長期發(fā)展相聯(lián)系起來，將行權(quán)價(jià)設(shè)計(jì)成一種具有“正強(qiáng)化”作用的可變行權(quán)價(jià)，這種行權(quán)價(jià)將根據(jù)未來時(shí)期企業(yè)的經(jīng)營狀況的變化而變化，其激勵(lì)的邏輯是：期權(quán)獲受人的表現(xiàn)愈佳 其導(dǎo)致的特定財(cái)務(wù)指標(biāo)增長愈快 其期權(quán)的行權(quán)價(jià)愈低 其期權(quán)市場價(jià)格與行權(quán)價(jià)的價(jià)差愈大 其獲利愈多 其激勵(lì)效果愈好。 （五） 股票期權(quán)行權(quán)辦法的規(guī)定 借鑒于發(fā)達(dá)國家的股票期權(quán)實(shí)踐慣例，我國上市公司的股票期權(quán)在行權(quán)上同樣可以使用以下三種方法：現(xiàn)金行權(quán) 、無現(xiàn)金行權(quán)和無現(xiàn)金行權(quán)并出售。現(xiàn)金行權(quán)，個(gè)人向公司指定的證券商支付行權(quán)費(fèi)用以及相應(yīng)的稅金和費(fèi)用，證券商收
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1