【文章內(nèi)容簡介】 史舞臺(tái)，而本世紀(jì)的頭 10 年還會(huì)成為主力的炒作模式繼續(xù)存在下去。但是必須看到，這 10 多年的股市歷程，主力的坐莊理念已經(jīng)由“只要錢多就可以成功坐莊、公司的業(yè)績和前景只是一種為出貨服務(wù)的概念”在轉(zhuǎn)變?yōu)椤板X不是萬能的，還必須兼顧公司的真實(shí)業(yè)績和發(fā)展前景?！? 這種轉(zhuǎn)變在最近幾年尤為顯著。 但是，直到現(xiàn)在，依然有很多大眾投資者對(duì)乙公司深信不疑，而繼續(xù)對(duì)甲公司不感興趣。也正是因?yàn)槿绱?，“每天一匹黑馬、一周一頭狂?！钡墓?評(píng)們依然幸福的生活著！當(dāng)然，他們不會(huì)再吹噓連記者都不敢杜撰的一年 7 倍的投資回報(bào)，不過相信一年 1 倍投資回報(bào)的投資者，還是大有人在。 彼得 .林奇說：“由于每次交易情況都必須記錄下來，然后做成報(bào)表向美國國稅局匯報(bào)，因此短線交易只不過是一個(gè)養(yǎng)活了一大批會(huì)計(jì)人員的游戲。” 在中國，由于每次交易都必須向國家納稅和向券商繳納傭金，因此短線交易只不過是一個(gè)養(yǎng)活了一大批證券從業(yè)人員的游戲。 我們以每次交易額為 10000 元為例，如果每次交易繳納的傭金為 ％、印花稅為 ％，你每天賣出買進(jìn)各一次，那么你將繳納傭金 60 元和印花稅 40 元。一年 250 個(gè)交易日，交易 500 次，你將為此支付給券商點(diǎn)亮網(wǎng) 提供 100000 份企業(yè)管理資料免費(fèi)下載， 100 余件特價(jià)管理光盤，天天更新！ 點(diǎn)亮網(wǎng) ()專業(yè)服務(wù)于企業(yè)（公司策劃管理人員） Email: ： 393812649 第 10 頁 共 19 頁 15000 元的傭金，給國家 10000 元印花稅。 換句話說，你 10000 元的本錢，如果交易 500 次，那么你必須要把資金翻到 35000 元，才能保住 10000元的本錢；如果交易 1000 次，那么你必須要把資金翻到 60000 元，才能保住 10000 元的本錢。一年翻 6倍的結(jié)果，券商拿走 30000 元，國家拿走 20200 元，你自己的收益率為 0！ 不難看出，你交易的次數(shù)越多、時(shí)間越短，你的負(fù)擔(dān)就越重，你賺錢的希望也就越渺茫。同時(shí)也不難理解，為什么 券商總是喜歡炮制“短線英雄”的神話在市場上廣為宣傳，吸引大眾紛紛效仿。 還記得 1994 年熊市的時(shí)候，我開戶的證券營業(yè)部門前冷落車馬稀，營業(yè)部為了自己不被餓死，對(duì)普通散戶開放大戶室和中戶室，唯一的條件是每個(gè)月必須做出他們規(guī)定的交易量（當(dāng)時(shí)是 T＋ 0 交易）。散戶們一方面被大戶室、中戶室的電腦看盤條件所吸引，另一方面覺得自己是鍛煉多年的快槍手，所以簽合同的還真不少。結(jié)果沒幾個(gè)月，不是因資金洗光被踢了出來，就是趁自己還有一點(diǎn)理智的時(shí)候跑了出來。出來后紛紛怒罵證券公司良心黑，就是不罵自己傻。 前一陣，市場上到處 在流傳滬深股市將要恢復(fù)“ T＋ 0”交易（每天可以買賣無數(shù)次）制度，如果真是如此的話，饑腸轆轆的券商應(yīng)該感謝天上掉餡餅了。 10 年前，我因?yàn)轭l繁的短線交易導(dǎo)致自己在股市上的第一次破產(chǎn)。 10 年后居然還有很多投資者在歡呼“ T＋ 0”交易。仿佛覺得一旦實(shí)施了“ T＋ 0”交易，自己的神勇短線水平就會(huì)充分發(fā)揮，大把的鈔票就等著自己去撿。 我笑你比我當(dāng)年還要傻。 我把前兩段文章發(fā)表在和訊、閩發(fā)的論壇，標(biāo)題是“我笑你比我還要傻”。帖子發(fā)表后，有人反駁道： “如果從 1998 年 3 月－ 2020 年 10 月這 6 年的時(shí)間里一個(gè)人 買的是四川長虹，那又有何感想呢？” “股市從 1998 年 3 月－ 2020 年 10 月這 6 年的時(shí)間里發(fā)生了多少故事？看看銀廣夏那令人毛骨悚然的走勢，想跑，連機(jī)會(huì)都不給你，不會(huì)發(fā)生在我身上？我的基本分析沒問題？憑什么那么自信，當(dāng)初銀廣夏沒暴露前還受到了高層領(lǐng)導(dǎo)的肯定呢?！? …… 前一段反駁，牽扯到企業(yè)生命周期的問題，很多人對(duì)這一點(diǎn)不了解。 點(diǎn)亮網(wǎng) 提供 100000 份企業(yè)管理資料免費(fèi)下載， 100 余件特價(jià)管理光盤，天天更新！ 點(diǎn)亮網(wǎng) ()專業(yè)服務(wù)于企業(yè)（公司策劃管理人員） Email: ： 393812649 第 11 頁 共 19 頁 任何一種商品、任何一個(gè)企業(yè)都和人一樣，是有生命期限的。人的一生要經(jīng)歷“出生－嬰兒期－兒童期－少年期－青年期－中年期－老年期－死亡”這樣一個(gè)過程。同樣，商品和企業(yè)也會(huì)有自己相 應(yīng)的“初創(chuàng)期－幼稚期－成長期－成熟期－衰退期”。不同點(diǎn)在于生命周期的長短，人的壽命最長也只有 100 多年，而商品和企業(yè)的壽命可以長達(dá)幾百年甚至更長的時(shí)間，比如百年老店同仁堂、貴州茅臺(tái)、恒順醋業(yè)等等。而且，商品和企業(yè)可以通過技術(shù)改良和資產(chǎn)重組得以更新和延長生命，人的生命卻不能如此延長。 中國股市上的企業(yè)，大多數(shù)都很“短壽 ”，很多企業(yè)的花樣年華只有匆匆 2， 3 年，隨后就步入漫長的衰退期。造成這種結(jié)果的很大一個(gè)原因，是由于中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成的。這個(gè)問題以后再談。 以四川長虹來說，它生命中的第一個(gè)成長期 是在 1994－ 1998 年，伴隨著這 5 年我國廣大城鎮(zhèn)居民對(duì)國產(chǎn)家電的大量需求而出現(xiàn)的。四川長虹抓住了這個(gè)歷史機(jī)遇，從一家地方企業(yè)一躍發(fā)展成為全國彩色電視機(jī)的龍頭企業(yè)，它的股價(jià)在這 5 年的時(shí)間里也由 3 元多漲到 28 元多（復(fù)權(quán)計(jì)算），翻了 9 倍。但是 1998 年后，一方面是由于城鎮(zhèn)居民對(duì)普通彩色電視機(jī)需求的遞減（ 98 年以后沒有彩電的城鎮(zhèn)居民很少了），另一方面是行業(yè)競爭越來越殘酷，加上企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的決策失誤（比如囤積彩管），長虹的企業(yè)優(yōu)勢退減，開始步入衰退期，其股價(jià)也從 28 元多下跌到如今的 5 元。 中長線投資者的正確做法應(yīng)該 是在長虹的成長期 1994－ 1998 年間持有它的股票，享受企業(yè)成長帶來的喜悅，然后在它進(jìn)入衰退期后賣掉股票，回避風(fēng)險(xiǎn)。而不是抱著它被動(dòng)的持有多年，不聞不問（這種做法決不是中長線投資）?；蛘呤呛笾笥X，等到股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)泡沫之后，才去輕信媒體的“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”，跑到高高的山崗上去接過主力的籌碼（價(jià)值、價(jià)值，先看看它的價(jià)，再權(quán)衡是否值得投資）。最后從高空摔下來致殘致死，再破口大罵政府腐敗、企業(yè)無能、主力奸詐?? 如果一個(gè)人從 1998 年 3 月－ 2020 年 10 月這 6 年的時(shí)間買了四川長虹，除了責(zé)備自己無知之外，還應(yīng)該亡羊補(bǔ)牢 ，趕快買一本《彼得 .林奇的成功投資》，向大師學(xué)習(xí)什么才是正確的中長線投資方式。林奇會(huì)提醒他：“一只股票的投資價(jià)值常常取決于評(píng)估它的時(shí)間段。如果在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)候買了錯(cuò)誤定價(jià)的績優(yōu)股，也會(huì)讓你損失慘重?！? 另外，由于企業(yè)的生命可以通過技術(shù)改良和資產(chǎn)重組得以更新和延長，因此，四川長虹如果能在它的下一個(gè)發(fā)展階段找對(duì)路子，就能煥發(fā)新生。當(dāng)它順利進(jìn)入第二個(gè)成長期后，它的股價(jià)遲早也會(huì)再次上漲。 記得武俠小說里，有些“英雄豪杰”在上法場前，總會(huì)高呼：“腦袋掉了碗大個(gè)疤， 18 年后老子又是一條英雄好漢?！笨上В@只是人類良好 的不能實(shí)現(xiàn)的愿望罷了。但是，企業(yè)卻可以通過領(lǐng)導(dǎo)層的更替、產(chǎn)品的技術(shù)改良等等方式做到這一點(diǎn)，而且，往往用不著等 18 年。這是企業(yè)成長的魅力，也是股市的魅力。 至于后一段反駁，主要說的是企業(yè)的質(zhì)量、誠信問題，還有如何正確對(duì)企業(yè)進(jìn)行基本面分析的問題。后一點(diǎn)以后慢慢再說，先說說企業(yè)的質(zhì)量、誠信問題。 中國上市企業(yè)普遍缺乏誠信，質(zhì)量不高。原因之一，是由于政府對(duì)股市定位的錯(cuò)誤（也許不是錯(cuò)誤，而是緩解當(dāng)時(shí)社會(huì)矛盾的策略），把股市當(dāng)作國企“扶貧脫困”場所， 10 多年來股市的大躍進(jìn)，讓大批質(zhì)量很差的公司得以上市圈錢，大肆搜刮 民脂民膏，侵犯股民利益。當(dāng)年，那些質(zhì)量奇差頻臨破產(chǎn)的企業(yè)如果得不到上市的話，一方面會(huì)把銀行拖下深淵；另一方面，大批地方性國企一旦倒閉破產(chǎn)，無數(shù)老百姓會(huì)加入失業(yè)大軍，加劇社會(huì)動(dòng)蕩，嚴(yán)重影響中國的發(fā)展。為了顧全大局，也只能先把股市設(shè)計(jì)成，為國企輸血的場所。也就是說，政府把中國社會(huì) 20 年變革的成本，部分轉(zhuǎn)移給股市來承擔(dān)，股民虧損、莊家倒下、券商破產(chǎn)等，都是這個(gè)成本的一部分。每一個(gè)進(jìn)入證券市場的人，無論是散戶還是機(jī)構(gòu)，無論是投資還是投機(jī)，點(diǎn)亮網(wǎng) 提供 100000 份企業(yè)管理資料免費(fèi)下載， 100 余件特價(jià)管理光盤，天天更新！ 點(diǎn)亮網(wǎng) ()專業(yè)服務(wù)于企業(yè)（公司策劃管理人員） Email: ： 393812649 第 12 頁 共 19 頁 無論愿意還是不愿意，都注定了要承擔(dān)著相同的歷史使命。這種策略經(jīng)過 10 多年的實(shí)踐 累積，已經(jīng)對(duì)今天的中國股市造成了很嚴(yán)重的傷害，最直接的不良后果就是，大眾投資者對(duì)企業(yè)的誠信和質(zhì)量不再相信，并且對(duì)擴(kuò)容“談虎色變”，避之不及。 從股市長期發(fā)展來看，能夠改變我們現(xiàn)在市場質(zhì)量的手段之一，就是必需要輸入優(yōu)質(zhì)資源。但是現(xiàn)在一批優(yōu)質(zhì)國企想登陸國內(nèi)股市，卻遭到投資者們“萬眾一心”的反對(duì)，這不由得讓人想起《紅樓夢》里的一句名言：“機(jī)關(guān)算盡太聰明，反害了卿卿性命?！? 據(jù)悉，納斯達(dá)克上市中國概念股市值已近 100 億美元（共有 14 家公司），而且還有“相當(dāng)數(shù)量”的中國內(nèi)地公司已向納斯達(dá)克提交申請、等待上市。 此外，我們可以得到的信息是，在 NASDAQ 上市的中國公司，大部分是相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)龍頭，發(fā)展前景良好，目前已經(jīng)贏利很好，將來還有 10 倍以上成長空間。（那么預(yù)期 3 年內(nèi) NASDAQ 中國概念股市值超過 1000億美元不成問題） 反觀國內(nèi)股市，都是被挑剩下的，一些資質(zhì)相對(duì)較差的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，和夕陽產(chǎn)業(yè)公司。而從總市值看，國內(nèi)股市流通市值也就一萬億人民幣多點(diǎn)，因?yàn)楣蓹?quán)分放置，實(shí)際上流通市值已經(jīng)包含了很大的補(bǔ)償期權(quán)了，那么公平估計(jì)，總市值可能只有流通市值的 倍左右，大約 萬億人民幣左右。 而除了 NASDAQ，在紐約交易 所上市的還有三大油，四大電信等股票。合計(jì) NASDAQ、紐約交易所兩所，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)股票總市值的一半。 當(dāng)年，新浪作為第一家在 NASDAQ 上市的公司，正是受國內(nèi)股市不規(guī)范的困擾，而改在海外上市。不知不覺中，輕舟已過萬重山，海外上市的總規(guī)模已經(jīng)不可忽視，不遜色于母國股市了。 如果等阿里巴巴、華為、大唐移動(dòng)等一大批有可能上百億甚至千億的優(yōu)秀公司也去美國上市之后，中國海外股將超過國內(nèi)股市成為中國最主要的資本市場，換句話說，中國的經(jīng)濟(jì)命脈將被控制在美國人手里了。 如果中國優(yōu)質(zhì)資源外流， A 股市場將前途難料。這不 能不說是中國股市的一個(gè)悲哀。 解鈴還需系鈴人。要讓市場各方參與主體，包括大眾投資者正確認(rèn)識(shí)優(yōu)質(zhì)國企、民企上市融資不是簡單地“圈錢”，而是政府在為股市提供更多的優(yōu)質(zhì)資源，逐步改善上市公司整體質(zhì)量，提高市場投資價(jià)值。觀念的轉(zhuǎn)變，除了政府和管理層要化大力氣完善股市的內(nèi)外部環(huán)境、嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)規(guī)章制度、提高參與者的違規(guī)成本之外，還必須靠我們的企業(yè)自身早日恢復(fù)“造血”功能，不再成為寄身在股市里的吸血蟲，真正成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的“中流砥柱”。 真正對(duì)股市有實(shí)質(zhì)意義的，是上市公司能夠長期致力于其內(nèi)在價(jià)值的提升，這沒有捷 徑，需要滴水穿石般的積累。中國股市最根本的需要，是要改變企業(yè)的素質(zhì)。否則，不管投資人多么歡欣鼓舞，信心滿滿，股價(jià)最終也是要跌下來的。因此，管理層要花精力建好大廈，而不是花精力鼓吹售樓氣氛。 另外，我們也應(yīng)該明白，股市里存在假冒偽劣公司是很正常的現(xiàn)象，這并不是中國股市所獨(dú)有的。今天發(fā)生在中國股市上的丑陋現(xiàn)象也同樣發(fā)生在美國股市這樣成熟、規(guī)范的市場內(nèi)。還是看看林奇是怎樣描述美國股市另一面的吧： 點(diǎn)亮網(wǎng) 提供 100000 份企業(yè)管理資料免費(fèi)下載， 100 余件特價(jià)管理光盤，天天更新！ 點(diǎn)亮網(wǎng) ()專業(yè)服務(wù)于企業(yè)（公司策劃管理人員） Email: ： 393812649 第 13 頁 共 19 頁 “我對(duì)高科技行業(yè)的厭惡情緒使得我經(jīng)常嘲笑典型的生物技術(shù)企業(yè)：通過發(fā)行股票賺了 1 億美元，擁有這些資金以及 100