【文章內容簡介】 外國公司在倫敦上市并開始推行 IR方案后，需要通過一種快速、便利、而且成本有效的方式，評估其實施中的 IR 舉措對股票交易活動產生的影響。 針對這一需求，倫敦證交所向所有外國上市公司免費提供基于互聯(lián)網的國際簡報服務。 上市 之后，每一家外國公司均可在倫敦證交所網站有密碼保護的安全區(qū)域進入屬于該公司的特別 國際簡報 網頁，此網頁提供一些詳盡數(shù)據(jù)，包括上一個月該公司股票的交易筆數(shù)，以及交易的股票數(shù)量。 外國公司的互聯(lián)網 IR 策略要取得成功，關鍵之一是要最大限度地提高公司網站的點擊數(shù)。在倫敦上市的外國公司，可在倫敦證交所的網站上 建立通往其公司網站的鏈接，大幅增加其公司網站被訪問的次數(shù)。此等鏈接使在倫敦證交所網站上查詢該公司信息的投資者可快速、順利地進入公司本身的IR 網頁。 雖然 倫敦 證券 交易所 是世界上最古老的證券交易所，但是它體現(xiàn)出了良好的時代適應性與改良性。幾個世紀累計而來的信譽與經驗是其擁有雄厚的實力與廣闊的市場，而這種深厚的基礎與電子信息技術相結合更是發(fā)揮出了前所未有的功效。 倫敦 證券 交易所 有效的利用電子交易技術與網絡為其用戶提供最高效最便捷的交易手段與服務，為全球的證券交易市場提供了一個良好的典范。 上海理工大學本科生畢業(yè)設計（論文 ） 7 我國證券市場 電子化的發(fā)展現(xiàn)狀 上市公司信息披露的電子化 作為證券市場信息流通的重要組成部分，上市公司起到了舉足輕重的作用，它是監(jiān)管部門，投資者等各個市場參與主體了解上市情況的重要渠道，同時也是監(jiān)管與投資人做投資決策的重要依據(jù)。上市公司披露主要由兩部分組成：初次披露與持續(xù)披露。初次披露指發(fā)行上市前的信息披露，其中包括招股說明書，發(fā)行相關公告以及上市公告書等；持續(xù)披露則是指發(fā)行上市后的信息披露，其中包括定期報告與臨時報告 。上市公司的作用則意在必須披露所有對上市公司股票價格產生重大影響的信息。 我國上市公司信息披 露的方式可以分為以下三個時期： 1） 1992 年之前，深圳、上海兩地的證券交易所使用當?shù)孛襟w作為其信息披露的方式，利用媒體資源向證券市場披露上市公司相關的重要信息。 2） 1993 起，開始使用指定的報紙期刊雜志向市場披露上市公司相關的重要信息，為證券市場提供信息資源。 3） 2021 年之后，因特網得到廣泛使用， 電子交易 披露的方式開始實行。伴隨著互聯(lián)網的廣泛使用與流行，這種 電子交易 披露的方式也被認為是最快速、最高效的，使用者只需計算機網絡就可得到最新的上市公司信息。 電子交易 披露與報刊披露相互呼應，成為了我國證券市場 上市公司信息傳播的主要方式。 之后，我國推行了 電子交易 披露的相關標準，及“上市公司信息披露電子化標準”，并與國際接軌，參考國際先進的“證券信息電子化披露系統(tǒng)”，不斷完善自身的上市公司信息披露體制。我國證券市場已經建立了自己的“電子化信息披露系統(tǒng)”，實現(xiàn)了利用互聯(lián)網資源達到上市公司信息披露的一體化。系統(tǒng)由兩部分組成：后臺披露處理系統(tǒng)與前臺信息發(fā)布系統(tǒng)。其中，后臺披露 處理系統(tǒng)以面向上市公司及監(jiān)管機構，內容包括信息披露文件的制作、 接受、 上報過程的安全控制、信息、整體流程的控制 、文件審核與分發(fā)等等 ；前臺發(fā)布系統(tǒng)主要 是面向投資者 ，內容包括信息披露文件的發(fā)布、相關數(shù)據(jù)的規(guī)范查詢、交換、業(yè)務模式等等 。 金融電子化對我國證券市場發(fā)展的影響 8 表 21 我國上市公司的電子信息披露系統(tǒng) （ 資料來源 : 中國證監(jiān)網 ， 2021） 證券交易所的 電子化 1990 年 12 月 19 日，上海 證券交易所 開始正式營業(yè) ； 1991 年 7 月 3 日，深圳證券交易所正式成立，這都標志著新中國成立以后，我國證券交易市場再次投入運行，步入正軌。經過二十年的發(fā)展，上海與深證兩地證券交易所不斷發(fā)展，完善自身體 質，已實現(xiàn)了從實物交易向信息化交易的轉變，從人工交易階段向電子化交易階段的轉變 ，從有形席位向無形席位的巨大轉變，與國際接軌，建立起了我國高效、安全、快速的電子交易系統(tǒng)網絡。 滬深兩地證券交易所開業(yè)不久，很快完成了由人工操作向電子操作的轉變，這與信息技術時代的崛起是密不可分的。電子交易系統(tǒng)由主機、通訊網絡和柜臺終端三部分組成，居國際證券市場領先水平。 其中，作為證券市場電子化的后來者，上海證券交易所從一開始就設計了具有直通式交易和 T+1 交收特征的交易交收系統(tǒng)，目前系統(tǒng)峰值處理能力達到每秒 8000 多筆并同時進一步 大幅度提高交易系統(tǒng)的容量及性能預留了系統(tǒng)資源，深證交易所得電子交易系統(tǒng)日處理能力也達到 2021 萬筆，顯示出了極好的高效性與市場適應性。 滬深兩地證券交易所對于我國證券市場電子化的發(fā)展造成了非凡的影響。第一，保持和發(fā)揮了交易所的現(xiàn)有優(yōu)勢，體現(xiàn)出了極強的信息處理能力與高效性，維持了我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展；第二，給予證券行業(yè)帶來了新的機遇，與國際上市公司 分發(fā)子系統(tǒng) 審查子系統(tǒng) 流程管理子系統(tǒng) 接收子系統(tǒng) 安全控制 儲蓄子系統(tǒng) 信息處理 中心數(shù)據(jù)庫 指定信息披露網站 交易所網上業(yè)務平臺 上海理工大學本科生畢業(yè)設計（論文 ） 9 接軌的先進技術給予證券市場的創(chuàng)新提供了極大的發(fā)展空間，為未來更大交易量、更豐富的交易手段打好了良好的基礎 ，系統(tǒng)為金融市場創(chuàng)新提供了更快速的現(xiàn)實手段，促進了我國 IT 業(yè)在證券 市場領域的發(fā)展；第三，對標準化與國際化大大推動，我國已成功加入 WTO 組織，標志著我國將獲得更多與國際間合作的機會，同時也面臨與國際間同步化的挑戰(zhàn)，滬深兩地證券交易所電子化的成功無疑顯示出了我國證券市場在未來國際市場了良好的融合性和應變能力。 證券公司的電子化 截止 2021 年年底，中國證券公司數(shù)目已達到 106 家，營業(yè)部總數(shù)為 2800 多家。中國證券公司從開始建立起就使用“分散型高應用型”的技術特點，相對于國外的證券公司機構，我國證券公司的電子化以營業(yè)部為單位 ，而沒有在開始起采用集中化的方式。高應用性 則體現(xiàn)在兩個方面：一是充分發(fā)揮 NOVELL、 SQL SERVER 等基于 PC 服務器平臺和數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的應用，二是在行業(yè)中采用低投入、高回報的策略，相對于銀行和保險，證券市場電子化的投入產出比最高。舉個例子，同樣的銀證通業(yè)務，連通證券公司只需要幾千元到幾萬元，而連通銀行則需要大約 20 萬元以上。 我國證券公司電子化主要體現(xiàn)在以下四個方面： 1）持續(xù)提升證券市場處理業(yè)務的能力 我國證券市場最大的特點就是散戶市場，其具體體現(xiàn)為多數(shù)為散戶，交易金額不大，交易批次多 。交易數(shù)量與交易用戶的增多對于計算機信息技術的運算和處理的 能力是極大的考驗，對于電子交易的速度與效率提出了新的考驗。 2）有效降低交易客戶成本 從原先客戶必須前往指定場所交易，到之后的電話委托，到如今 電子交易 信息查詢與交易投資，人工交易向電子交易的轉變大大降低了交易客戶成本。這也體現(xiàn)在證券公司相對于三種不同客戶收取不同的傭金標準可以看出。 3）對于營業(yè)部的風險監(jiān)控與管理提出了更高的要求 證券市場電子的一個重要部分就是風險監(jiān)控與管理，其中主要包括非現(xiàn)場稽核系統(tǒng)與集中財務系統(tǒng)，這兩部分從技術加強了總部對營業(yè)部資金的管理和業(yè)務能力。如今大多數(shù)證券公司都采取非現(xiàn)場稽核系統(tǒng) 已保證對于證券市場的風險調控。 4）提升證券公司的經營與業(yè)務能力 電子化使得證券公司獲得了更廣闊的發(fā)展機會，為此證券公司有必要提升其自身的業(yè)務能力，其中包括建立完善的數(shù)據(jù)庫體系，已到達客戶分類、營銷分析、經紀人管理等目的，進一步提高證券公司的營銷意識與手段。 金融電子化對我國證券市場發(fā)展的影響 10 我國證券公司未來電子化也將向“集中化”與“網絡化”這兩個方向發(fā)展?！凹谢睂⒖梢杂行У墓?jié)省席位與通訊設備，降低券商的交易代理成本，并更加利于總部的宏觀調控與風險監(jiān)控，擴展券商的產品與服務，有利于證券公司數(shù)據(jù)資源的共享?！熬W絡化”則必然成為未來客戶交易 的主要渠道，加強 電子 交易業(yè)務的研究和推廣，將更有利于我國證券市場的整體發(fā)展。 上海理工大學本科生畢業(yè)設計（論文 ） 11 第三章 金融 電子化對我國證券市場 的提升與推動 金融電子化對于我國證券市場的影響 證券交易電子化對投資者的影響 在傳統(tǒng)的證券交易中，投資者 受制于 信息不完全和信息不對稱， 因而 處于弱勢地位。而網絡地出現(xiàn)，使投資者 獲得了 在任何時候任何地點能平等地取得信息的機會 ?；ヂ?lián)網披露的信息，不受 到時間和空間的限制，同時投資者 獲取信息 的方式更加 直接、快速而且 方便， 其在成本、容量以及傳播的 廣泛性方面相比傳統(tǒng)的信息披露 方式 具有 更大的 優(yōu)勢。這樣網絡地出現(xiàn) 很好的緩解了 證券市場上的信息不對稱的程度，使投資者的劣勢地位有所改變 ，獲得在市場間的平等地位。 廣大投資者的需求 通過網絡證券交易獲得了更好的滿足 ，它為投資者提供了現(xiàn)代化的 投資途徑。投資者不用再需要像 以前一樣輾轉趕到證券營業(yè)部排隊進行當面委托交易，也不會因為電話委托時可能的電話占線以及下單操作的時間差而造成不能及時下單造成損失。在網絡環(huán)境下，投資者只要擁有一臺電腦和上網的設施，就能 通過網絡 自動下單，并且該信息可在極短的時間內到達營業(yè)部 ，極大的提高了交 易的效率 。這不僅省去 了投資者前往營業(yè)部當面交易的時間、精力和費用，同時也滿足了投資者交易即時性的需求。 網絡交易的出現(xiàn)也為投資者帶來了新的挑戰(zhàn)， 由于互聯(lián)網信息傳播的特點使得投資者在鋪天蓋地的信息中難辯真?zhèn)?，這也可能誘導投資者作出沖動的、缺乏思考的投資決策。投資者利用互聯(lián)網進行證券交易，必須具備一定的電腦、網絡和證券投資的基礎知識，同時還應對 電子 交易的優(yōu)勢和安全性等問題有較為全面、正確的認識。這就對廣大投資者的素質提出了更高的要求。 證券交易電子化對券商和證券交易所的影響 1）網絡證券交易對證券交易 所的影響 網絡技術使得證券市場的地區(qū)性特征減弱，逐漸成為全國性或者全球性的證券市場。它使傳統(tǒng)的交易大廳的作用逐步淡化直至最后成為歷史，而新型的構筑在互聯(lián)網上的虛擬交易所發(fā)展壯大。目前我國的證券交易所實行的是會員制，即入場交易的必須是取得會員資格的證券公司，這將入場交易權與交易所的所有權、控制權相聯(lián)系。會員制的證券交易所由于受會員席位的限制，制約了證券交易所的發(fā)展規(guī)模，在地域空間上的發(fā)展受到限制。而因特網技術地誕生，使交易金融電子化對我國證券市場發(fā)展的影響 12 在世界上任何一個交易所都能進行，這使得把所有權與交易資格聯(lián)系起來的做法失去了意義。 2） 網絡證券交易對券商的影響 網絡證券地出現(xiàn)，使傳統(tǒng)營業(yè)部完成交易所需的基本因素改變，券商可以減少如對營業(yè)部場所裝修和工作人員的有形投入，使得營業(yè)部的投資和成本下降，進而能夠降低交易成本，有利于網絡證券交易地發(fā)展。同時，在網絡證券交易模式下，券商的競爭形式也從根本上得到改變。傳統(tǒng)的券商競爭主要是通過增設營業(yè)網點來擴大市場占有份額，而互聯(lián)網的介入使得券商競爭實力不再受營業(yè)網點多少的限制 。競爭手段業(yè)由傳統(tǒng)的手續(xù)費折扣、融資等轉為對投資者提供證券資訊信息的全面準確程度、對客戶提供個性化服務的完善程度等。網絡證券地興起 ，對證券公司中介人的地位形成了嚴重地挑戰(zhàn)。在傳統(tǒng)的證券發(fā)行過程中，發(fā)行人和承銷商密切合作，共同將證券發(fā)售給投資者。在這個過程中，承銷商起著很重要的作用。同時中介機構在解釋所披露的信息，對公司企業(yè)進行價值評估和使股東行為集體化從而增加股東投資收益中起到了十分重要的作用。 3‘隨著互聯(lián)網介入證券行業(yè)，在 電子 交易模式下，無形的交易所逐漸取代有形席位的交易所，在這樣的條件下，企業(yè)和投資者便可繞過證券金融機構，直接通過互聯(lián)網公開發(fā)行股票來籌集資金或者直接進入交易所交易。如美國春街啤酒廠 (Spring Street)作為全球第一個在互聯(lián)網上發(fā)行股票的公司，直接在網絡上向 3500 個投資者募集的 160 萬美元資本，并在網絡上發(fā)展一套交易制度來交易該公司股票。32 這種方式在繞過承銷商，降低了發(fā)行的成本，并提高了發(fā)行的效率。與此同時，也造成了證券中介作用的減弱，使得證券市場面臨非中介化的問題。 證券交易電子化對證券監(jiān)管的影響 1）對監(jiān)管理念的影響 理念一詞是法理學、法哲學上的用語，與思想、精神詞義相近。一般將理念理解為一種理性的認識，是上升到一定理論高度的的觀念。也可以說，理念就是一種指導思想、目標或原則。監(jiān)管理念是 監(jiān)管者開展監(jiān)管工作的目的、要求和行動指南，是證券監(jiān)管工作的指導思想?？茖W的監(jiān)管理念就是適應現(xiàn)狀以及未來發(fā)展趨勢要求的具有相對穩(wěn)定性的觀念地體現(xiàn)。認識到這一點，才能不落后于時代。互聯(lián)網雖然介入證券市場，但網絡證券交易仍然是傳統(tǒng)證券交易方式在信息傳輸手段下的延伸和發(fā)展。因此在網絡證券交易的監(jiān)管中，我們仍然要堅持原有監(jiān)管體系的根本原則，網絡證券交易的監(jiān)管理念不會因此而發(fā)生巨大的變化。在傳統(tǒng)的監(jiān)管理念下，證券監(jiān)管的宗旨是保護投資者的利益，而在網絡環(huán)境下，對網絡證券交易地監(jiān)管也同樣要遵循“保護投資者利益、提高證券市場 效率”等