【正文】 投資者募集的 160 萬美元資本，并在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)展一套交易制度來交易該公司股票。與此同時，也造成了證券中介作用的減弱，使得證券市場面臨非中介化的問題。一般將理念理解為一種理性的認識，是上升到一定理論高度的的觀念。監(jiān)管理念是 監(jiān)管者開展監(jiān)管工作的目的、要求和行動指南，是證券監(jiān)管工作的指導(dǎo)思想。認識到這一點，才能不落后于時代。因此在網(wǎng)絡(luò)證券交易的監(jiān)管中，我們?nèi)匀灰獔猿衷斜O(jiān)管體系的根本原則，網(wǎng)絡(luò)證券交易的監(jiān)管理念不會因此而發(fā)生巨大的變化。對網(wǎng)絡(luò)證券交易中信息地監(jiān)管，除了保證信息披露的準確性、充分性和及時性外，還要注重營造一個透明、公平的信息披露環(huán)境，同時要加大監(jiān)管力度，對信息的各種傳播途徑進行監(jiān)管而不僅局限于券商地信息披露監(jiān)管。目前投資者進行網(wǎng)絡(luò)證券交易最為關(guān)心的一個問題就是交易的安全性，安全性問題如果解決不好，將極大的阻礙網(wǎng)絡(luò)證券交易地發(fā)展。 2） 對監(jiān)管手段地影響 網(wǎng)絡(luò)一方面加強了監(jiān)管機構(gòu)與國外監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管經(jīng)驗交流，加強執(zhí)法的合作 。由于網(wǎng)絡(luò)證券交易從有形走向無形，使得傳統(tǒng)的建立在實質(zhì)監(jiān)管、實體監(jiān)管和有形監(jiān)管基礎(chǔ)之上的監(jiān)管方式難以對網(wǎng)絡(luò)證券交易的風險、合法性進行評估。監(jiān)管難度的加大及手段的滯后，將嚴重影響到投資者對進行網(wǎng)絡(luò)證券交易的信心。我國目前主要采用的是事后監(jiān)管，往往是在事故發(fā)生后才啟動相關(guān)措施。因此監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)發(fā)揮風險控制預(yù)警作用，將監(jiān)管活動從事后被動處置向事前預(yù)警防范轉(zhuǎn)變，變事后監(jiān)管、被動監(jiān)管為超前監(jiān)管和主動監(jiān)管。巧在我國傳統(tǒng)證券市場下，監(jiān)管層對券商和證券交易所實行的是分類監(jiān)管 :對券商的監(jiān)管 主要是集中在券商對其客戶提供的有關(guān)的服務(wù)行為的監(jiān)管，而不涉及證券交易市場本身，其目的在于維護廣大投資者利益 。雖然我國還沒有出現(xiàn)如電子通訊網(wǎng)絡(luò)、替代交易系統(tǒng)等這樣的純粹的網(wǎng)絡(luò)證券交易系統(tǒng)，但是在國際上來看，這種純粹交易系統(tǒng)的出現(xiàn)，同時具備了券商和證券交易所的功能 。網(wǎng)絡(luò)的特性決定了監(jiān)管機構(gòu)單純的依靠增加執(zhí)法人數(shù)和加大處罰力度是不夠的，因此對監(jiān)管機構(gòu)來講，應(yīng)該在監(jiān)管手段 上注重結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)的特點進行創(chuàng)新。我們知道，各國證券法都規(guī)定證券的公開發(fā)行必須經(jīng)過該國的證券監(jiān)管機構(gòu)的核準或批準，因此證券的發(fā)行表現(xiàn)了很強的地域性特點。對此，監(jiān)管機金融電子化對我國證券市場發(fā)展的影響 14 構(gòu)應(yīng)該如何進行監(jiān)管和規(guī)制，是監(jiān)管機構(gòu)面臨的一個挑戰(zhàn)。 1997年 3 月，該營業(yè)部推出多媒體公眾信息網(wǎng)，這一事件被認為是我國證券市場電子化的開端。 1999 年 10 月的調(diào)查結(jié)果表明，證券行業(yè)有 25 萬投資者嘗試使用互聯(lián)網(wǎng)進行投資交易，交易額約占市場總量的 1%。 2021 年， 證券 電子 交易繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，到當年 12 月底，投資者數(shù)量 上 升至 332 萬，交易 占比上升至 %。按 2021 年 12 月滬深股市最近一年參與交易 A 股賬戶 6576 萬戶來粗略估算，占比達到 %。 而早在 2021，這一比例為 3%，經(jīng)過八年年的發(fā)展，我國證券 電子 交易已具有相當規(guī)模 ，并保持著穩(wěn)定增長的趨勢 。近年來，國內(nèi)大多數(shù)證券公司都已經(jīng)建立了自己的網(wǎng)站 。而在此前的 IT 主導(dǎo)模式下，客戶的委托指令必須先經(jīng)過 IT 公司，才能達到證券公司的交易 系統(tǒng)。受各公司后臺系統(tǒng)的影響， 我國電子 交易的證券公司主導(dǎo)模式可以分為總部集中交易方式、證券公司各分支機構(gòu)獨立交易方式以及點一點遠程交易改造等三種情況 : 1） 總部控制方式 。總部控制方式由于實現(xiàn)了交易集中，一方面可以有效控制風險，另一方面可以為公司整合資源創(chuàng)造條件。在這種方式下，同一家證券的不同支機構(gòu) 通常是以類似于“擺地攤”的方式 來進行 證券 電子 交易的 公司總部只是扮演著協(xié)調(diào)者的角色，由于內(nèi)部系統(tǒng)不一致，各分支機構(gòu)為了競爭就爭相上網(wǎng)。 3） 點一點遠程交易改造方式。華泰證券曾對外稱其證券 電子 交易額己經(jīng)突破了 100億，其中很大一部分就是公司原來非互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)化而成。 A 股市場投資者有年輕化趨勢，以中青年為主的投資者 習慣互聯(lián)網(wǎng)所帶來的方便、快捷和高效。其中， 2030 歲階段占比 %， 3040 歲階段占比 %。 從網(wǎng)絡(luò)用戶的年齡結(jié)構(gòu)，新增網(wǎng)絡(luò)用戶主要是小于 25 歲的年輕人，近兩年網(wǎng)絡(luò)用戶的平均年齡趨于下降 ，這一代人在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中將逐漸成長為未來社會主流時，證券交易的方式也將以互聯(lián)網(wǎng)為主。 上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計（論文 ） 17 第四章 我 國證券市場 電子化的風險管理 我 國證券市場 電子化的主要風險 交易所的指令執(zhí)行風險 交易所指令執(zhí)行風險主要體現(xiàn)在交易所交易系統(tǒng)的抗壓性與處理能力，一旦交易系統(tǒng)嚴重超時，通訊系統(tǒng)堵塞或通訊系統(tǒng)故障，都會發(fā)生極大的影響。面對這樣的危機，證券交易所的處理辦法只有停市。當交易系統(tǒng)嚴重超時或通訊系統(tǒng)堵塞，我國的證券交易所 往往采取繼續(xù)交易的方法，而這容易造成市場混亂，客戶沒有看到成交，就會選擇多次撤單，如此循環(huán)會進一步造成大通訊的流量與系統(tǒng)混亂進一步升級 ，使通訊變的更加堵塞，系統(tǒng)操作更加延時。交易所系統(tǒng)升級后，交易系統(tǒng)嚴重超時和通訊系統(tǒng)堵塞的事故就已被基本杜絕。 1998 年 11 月26 日，浙江紹興信托投資公司證券營業(yè)部發(fā)生重大事件，股民王立江的賬面上突然出現(xiàn)了 123 億元資金， 而造成這一事件的原因是由于電腦軟件設(shè)計中存在隱患而導(dǎo)致散戶誤打時引發(fā)系統(tǒng)錯誤，是軟件系統(tǒng)故障的典型案例。多點分散風險匯集成集中風險，總部端出現(xiàn)技術(shù)故障，將會對全公司造成影響，如果發(fā)生重大技術(shù)事故，那么后果是不堪設(shè)想的。集中交易系統(tǒng)的建立是一項系統(tǒng)工程，涉及到運行體系、管理模式以及相關(guān)組織機 構(gòu)和職能轉(zhuǎn)變。 3）政策風險。 4）相關(guān)機構(gòu)風險。 安全性方面風險 安全交易風險主要體現(xiàn)在證券市場投資客戶的交易密碼被竊取。 新技術(shù)的應(yīng)用可以提高業(yè)務(wù)效率，但有時會帶來更大的業(yè)務(wù)風險和管理問題，證券電子交易系統(tǒng)最大的風險在于幕后操縱市場者提供便利而且更為隱蔽，例如通過網(wǎng)絡(luò)迅速、大量的發(fā)布假消息，誤導(dǎo)投資者及操縱證券的價格等，缺乏電子 交易的相關(guān) 法律和監(jiān)控制度，將直接威脅證券市場的穩(wěn)定與發(fā)展。證券市場的安全問題包括兩個方面 :一是可靠性，即證券技術(shù)平臺的可用性 。 其次，建立交易系統(tǒng)的安全保障。主要解決軟件系統(tǒng)的安全性問題。 第三，證券業(yè)整體安全策略。對軟硬件系統(tǒng)的不斷完善，并不能阻止市場異常交易行為潛在的風險。同時，證券上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計（論文 ） 19 商需要更好地培訓(xùn)和保護投資者，證監(jiān)會要加強管理力度，服務(wù)提供商則應(yīng)保證一個階段性的、具有較高安全性的整體解決方案”。華東師范人學(xué)博卜學(xué)位論文電了交易對證券市場的影響分析略與安全管理規(guī)劃。 第四，證券業(yè)信息安全建設(shè)。 電子 證券交易風險防范 網(wǎng) 絡(luò)是一把“雙刃劍”，在給證券業(yè)的發(fā)展帶來空前機遇、給投資 者帶來方便和快捷的同時，也給證券公司和投資者帶來了空前的風險挑戰(zhàn)。如欺詐和洗錢，與身份管理相關(guān)的仿冒、隱私和信任的問題，及 IT 公司的在網(wǎng)絡(luò)中的脆弱性也得到了確認。這在滿足投資者、券商的信息需求以及提高證券交易效率的同時，如果風險產(chǎn)生，其傳播速度也變得更快，往往伴隨著信息傳遞的同時到達投資者一方。監(jiān)管者及投資者很難及時的發(fā)現(xiàn)風險的產(chǎn)生并避開風險，對于查清風險的原因及造成風險的行為人難度也增大，風險往往就在投資者毫無意識的情況下突然發(fā)生了，讓投資者手足無措，蒙受巨大的經(jīng)濟利益損失。這主要表現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)證券交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和信息傳遞的通暢性 :金融電子化對我國證券市場發(fā)展的影響 20 任何網(wǎng)絡(luò)安全問題如病毒、黑客入侵等都可能導(dǎo)致系統(tǒng)不能正常運行，甚至崩潰，網(wǎng)絡(luò)證券交易也將被迫停止 。而信息傳遞也可能由于網(wǎng)絡(luò)不通暢而造成延遲，無法使部分投資者及時獲知重要信息，造成巨大的經(jīng)濟損失。 總的來 說，證券市場的電子化為我國的證券投資者帶來了福音的同時也來了新的風險。 從 證券 電子 交易本身的各環(huán)節(jié)看，可以從交易、資金管理、技術(shù)、業(yè)務(wù)等方面對 證券電子交 易可能產(chǎn)生的風險進行分析。資金管理方面主要是在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境 下可能造成的資金的風險 (如資金密碼的泄漏 )以此引發(fā)的資金通過互聯(lián)網(wǎng)被迅速轉(zhuǎn)移的風險 。 從證 券公司角度看 ，應(yīng)著重從技術(shù)安全性和業(yè)務(wù)監(jiān)管兩個方面予以考慮。加強對證券 電子 交易風險的監(jiān)管應(yīng)從政策、業(yè)務(wù)與技術(shù)標 準幾個方面齊頭并進，并制定相應(yīng)的監(jiān)管基本原則，如政策法規(guī)連續(xù)性原則、好比快重要原則、增 強市場透明度原則、自律原則、兼顧行業(yè)發(fā)展目標，同時可考慮設(shè)立 證券 電子 交易風險準備金。目前我國還沒有一部規(guī)范的專門立法來對網(wǎng)絡(luò)證券交易進行規(guī)制，只是在《證券法》第 111 條中規(guī)定 :“投資者應(yīng)當與證券公司簽訂證券交易委托協(xié)議，并在證券公司開立證券交易賬戶，以書面、 電話以及其他方式，委托該證券公司代其買賣證券。其他規(guī)定散見于一些法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和司法解釋中。此外上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計（論文 ） 21 還有針對網(wǎng)絡(luò)證券某種行為的規(guī)定，如對網(wǎng)絡(luò)路演行為的《關(guān)于新股發(fā)行公司通過因特網(wǎng)進行公司推介的通知》，對新股發(fā)行時招股說明書進行規(guī)定的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》 。 對于因特網(wǎng)這一新生事物，我國也沒有系統(tǒng)化的法律規(guī)定，只是分散于各個法律法規(guī)的規(guī)定中，如對電子簽名效力進行確認的《電子簽名法》，對通過互聯(lián)網(wǎng)提供信息服務(wù)活動進行規(guī)范的《因特網(wǎng)服務(wù)管理辦法》，全國人大常委會制定的《關(guān)于維護互聯(lián)網(wǎng)安全的決定》，國務(wù)院頒布的《中華人民共和國計算機信息系統(tǒng)安全保護條例》等。我國已初步形成了以《證券法》為主體，相關(guān)的行政法規(guī)、部門規(guī)章為補充的全方位、多層次的上市公司信息披露制度框架。在發(fā)行信息披露環(huán)節(jié)，我國新《證券法》引入了預(yù)披露制度，要求首次公開發(fā)行股票的申請人預(yù)先披露申請發(fā)行上市的有關(guān)信息。在持續(xù)信息披露中，《證券法》第 67 條為上市公司設(shè)定了臨時報中國政法大學(xué)碩士學(xué)位論文論我國網(wǎng)絡(luò)證券交易及其 法律制度的完善告這一法定義務(wù)。 我國新《證券法》第 63 條規(guī)定 :“發(fā)行人、上市公司依法披露的信息，必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏?？梢?，信息披露的標準主要包括 :真實性、充分性、及時性。充分性要求證券上市公司提供給投資人判斷證券投資價值的相關(guān)資料必須全面，不得故意隱瞞或有重大遺漏 。 2021 年 7 月，中國證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于證券公司信息公示有關(guān)事項的通知》，要求所有的證券公司在 2021 年底 實現(xiàn)信息公示的目標。 金融電子化對我國證券市場發(fā)展的影響 22 第五 章 研究結(jié)論與 對策 建議 研究結(jié)論：電子化推動市場發(fā)展， 與發(fā)達國家間仍有 差距 通過上述分析， 我們可以看到電子化 帶給 我國證券市場翻天覆地的變化， 電子化推動了我國證券市場的發(fā)展，并起到了至關(guān)重要的推動作用， 無論是對于證券交易所，還是證券交易者與證券監(jiān)管機構(gòu)，都帶來了更高的效率與極大的便利，并為證券市場的風險調(diào)控提供了新思路 。 同時， 我國證券市場電子化發(fā)展與國際發(fā)達國家還是存在著差距。 我國證券市場電子化仍處在一個摸索進步的階段，相對于國外老牌證 券市場的深厚基礎(chǔ)與豐富經(jīng)驗，我國證券市場還缺乏良好的基礎(chǔ)，在建立電子交易時需要根據(jù)實際情況作出調(diào)整。放眼世界，最容易轉(zhuǎn)成電子交易的就是安歇比較單一簡單的交易類型，這些交易在有深度的，流動性好的，有標準資產(chǎn)等級的市場上最容易形成。在美國 ，電子交易的興盛以另類交易系統(tǒng)的流行為代表，他們要交易系統(tǒng)看成剔紅一系列的組合服務(wù)，比如，一些系統(tǒng)通過降低買賣過程中的差價來降低客戶的成本，一些系統(tǒng)提供更加專業(yè)化的服務(wù)，還有一些系統(tǒng)則是把多家交易行的信息進行了綜合，為客戶提供了快捷方便的搜索，降低了他們的搜索成本。許多大型的交易所都采用的最新的合成系統(tǒng)，互相之間達成了合并。 但是在中國么目前電子交易對組織創(chuàng)新的促進還沒有產(chǎn)生影響，由于法規(guī)的限制，無法自發(fā)的形成新的交易所，新的交易系統(tǒng)。中國證券市場先天不足，因為在市場設(shè)計之初就采用了集中競價的交易系統(tǒng)，并且已經(jīng)法規(guī)化，在《證券法》中有明文規(guī)定，因此，盡管我們對做市商系統(tǒng)很感興趣，并且有意在創(chuàng)業(yè)市場板塊和代辦股份轉(zhuǎn)讓市場上逐漸常用，卻僅僅是一種模仿，沒有形成自身市場改革的趨勢。目前我國在四個方面都進行了涉獵， 電子 交易發(fā)展很快，但是 電子 交易的成熟、品種豐富、投資者接收成都來看，我們與美國、韓國、香港等先進國家和地區(qū)相比還有一定的差距。韓國的電信公司競爭激烈，紛紛推出自己的相關(guān)先進的、價格便宜的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，不斷的降低了整個證券市場的成本，有效的帶動了 電子 交易的發(fā)展。 我國證券市場電子化發(fā)展的若干問題 技術(shù)開發(fā)與網(wǎng)絡(luò)安全問題 目前，我國證券市場還沒有一個具體的總體戰(zhàn)略和規(guī)范目標，仍然缺乏網(wǎng)絡(luò)證券系統(tǒng)設(shè)計開發(fā)的相關(guān)經(jīng)驗，所啟用的系統(tǒng)大多參照國外的電子化系統(tǒng)，缺乏與國內(nèi)實際情況的兼容性。在硬件設(shè)備上沒有統(tǒng)一的標準，各自為政；在軟件開發(fā)商平臺各異，相似性與重復(fù)率高，造成了資金上的浪費，認證 體系的不統(tǒng)一也使得交易各方的身份難以順利確認。然而互聯(lián)網(wǎng)的開放性也給證券市場電子化帶來了新的考驗，數(shù)據(jù)的安全則是證券市場安全運行的重中之重。投資者最擔心的必然是電子交易信息與資金的安全，為此國內(nèi)券商對于這一問題做了許諾，保證電子交易的絕對安全，然而實際情況令 人堪憂。 如今我國電子信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)正逐步發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)安全問題卻仍然是眾矢之