【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 處于停滯 半停滯狀態(tài)的企業(yè)，故兼并后兼并企業(yè)一般要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 進(jìn)行大的調(diào)整和改革，往往會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)的重新組合；而收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)一般財(cái)務(wù)狀況正常、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況都基本處于正常狀態(tài)，不需要進(jìn)行大的調(diào)整和重組。 對(duì)企業(yè)兼并的類型的劃分，根據(jù)劃分角度的不同可以有許多不同種類。按兼并地域可分為國(guó)內(nèi)兼并 和國(guó)際 兼并；按兼并時(shí)雙方態(tài)度和兼并氣氛，可分為善意兼并和惡意兼并；按兼并中企業(yè)間產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系可分為縱向兼并、橫向兼并和縱橫混 合型兼并；按兼并動(dòng)因來(lái)分，可分為規(guī)模型兼并、功能型兼并、組合型兼并 、產(chǎn) 業(yè)型兼并、成就型兼并等；按照兼并 中的出資方式，又可分為管理層收購(gòu)、杠桿收購(gòu)、混合收購(gòu)等等。 ③ 第二節(jié) 西方企業(yè)五次兼并重組浪潮 ④ 及特點(diǎn) 一、西方企業(yè)第一次兼并重組浪潮 及特點(diǎn) 20 世紀(jì)初隨著工業(yè)革命的迅猛發(fā)展，企業(yè)的組織與管理體制有了明顯的改進(jìn)與提高，而有更強(qiáng)的能力來(lái)支配生產(chǎn)要素資源，這時(shí)就出現(xiàn)了對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的客觀要求，集中資源、做大企業(yè)是這個(gè)時(shí)代的鮮明特征。作坊并入企業(yè)，企業(yè)聚成集團(tuán)，約有 40%的美國(guó)公司加入兼并 活動(dòng)。 3000 個(gè)公司消失了，而隨之產(chǎn)生的則是幾十個(gè)控制各個(gè)行業(yè)的巨型企業(yè)巨頭。鐵路、電力、煤炭、鋼鐵、石油等工業(yè)革命的主導(dǎo)要素，被千百萬(wàn)個(gè)相關(guān)的中小 企業(yè)迅速橫向積聚而造就了集中的“行業(yè)”，而行業(yè)的形成又激發(fā)了巨大的向心力，進(jìn)一步融合了具有相近生產(chǎn)工藝、相同商品及市場(chǎng)的企業(yè)。 從中 可以看出第一次兼并 浪潮主要以鐵路、鋼鐵、石油、化工等重工業(yè)為主，全美國(guó)制造業(yè) 40%的公司都參與了某種形式的聯(lián)合，這些兼并 導(dǎo)致以商品為中心的 行業(yè)壟斷成為首次企業(yè)兼并 浪潮的典型表征。 二、西方 企 業(yè) 第二 次 兼并重組浪潮 及特點(diǎn) ③ 姚立根 ,牛貴霞 .現(xiàn)代企業(yè)并購(gòu)行為經(jīng)濟(jì)分析 [J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究 ,2020,(2):5153. ④ 姚立中 .西方企業(yè)并購(gòu)與國(guó)有企業(yè)并購(gòu)差異的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋 [J].當(dāng)代財(cái)經(jīng) ,2020,(3):7678,81. 浙江科技學(xué)院本科畢業(yè)論文 10 第一次兼并浪潮過(guò)后 （ 20 世紀(jì) 30 年代） ，石油、鋼鐵和電力等工業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張。市場(chǎng)的發(fā)達(dá)與經(jīng)濟(jì)的豐富，不僅使企業(yè)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系變得日趨復(fù)雜，而且 使國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)行業(yè)間的相 互依存與制約日益突出?？缧袠I(yè)的聯(lián)合與兼并 就成為行業(yè)巨頭們下一步尋求的目標(biāo)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在 19261930 年間，大約 4600 家公司展開(kāi)了新一輪的兼并活動(dòng)，紛紛在其產(chǎn)品的上下游工序，在其市場(chǎng)的左鄰右舍上做兼并 文章。特別是在 1929 年大蕭條之前，企業(yè)實(shí)力強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化激烈，兼并 更為火熱。整個(gè)美國(guó)大約有 200 個(gè)公司控制了整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的 50%左右，也就是我們習(xí)慣稱之為的“寡頭壟斷”經(jīng)濟(jì)。這個(gè)時(shí)期的“寡頭們”所壟斷的行業(yè)也不再以前的煤、電、油、化工等簡(jiǎn)單的工業(yè)產(chǎn)品，而是更為綜合的諸如運(yùn)輸、通訊、商業(yè)及金融等，包括系列 商品與服務(wù) 的綜合性行業(yè)。而且，金融界特別是投資銀行業(yè)對(duì)于這次兼并 浪潮貢獻(xiàn)特別重要， 60%的企業(yè)兼并 是通過(guò)紐約證券交易所進(jìn)行的，或者是上市收購(gòu)，或者是收購(gòu)上市，或者是股票交易收購(gòu)。 兼并使投資銀行家們獲得暴利，而銀行信用也推波助瀾大舉進(jìn)入兼并 。 第二次兼并浪潮的特點(diǎn)是： 跨行業(yè)的縱 向兼并 成寡頭壟斷成為第二次企業(yè)兼并 浪潮的主要表征。就是在這次浪潮中，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)形成了新的模式，即從簡(jiǎn)單的股份公司制，變?yōu)榻鹱炙降膹?fù)合股份公司制?？毓晒居纱水a(chǎn)生，其能夠充分利用杠桿的原理，通過(guò)逐級(jí)控股，衍生出一系列 子孫，從而保證發(fā)起股東以很 少的資本控制巨大的資源，對(duì)于進(jìn)一步的兼并 行為、公司組織管理體制乃至全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了很大的影響 。 三 、西方企業(yè) 第三 次兼并重組浪潮 及特點(diǎn) 第二次兼并 浪潮的后 20 多年里 （二戰(zhàn)時(shí)期） ，由于第二次世界 大戰(zhàn)的爆發(fā)及醫(yī)治其所帶來(lái)的創(chuàng)傷，整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)處于低潮，因而兼并 活動(dòng)很少進(jìn)行。戰(zhàn)后技術(shù)進(jìn)步及長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力，在不斷的推動(dòng)美國(guó)企業(yè)界追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)管理界也充分肯定企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模與增長(zhǎng)曲線成正比，鼓勵(lì)新一代職業(yè)管理者運(yùn)用金融技巧調(diào)節(jié)企業(yè)規(guī)模。在這個(gè)時(shí)期，管理技藝被視為不局限于任何行業(yè)?？梢苑胖暮６?皆準(zhǔn)的真理，管理專家亦是無(wú)所不能的天才。這種信念支配了一大批非產(chǎn)業(yè)資本家出身的管理者發(fā)動(dòng)一系列的企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)爭(zhēng)。他們更為關(guān)注跨行業(yè)的收購(gòu)，對(duì)于行業(yè)之間的商業(yè)相關(guān)程 度則基本不考濾。 本次兼并浪潮的主要特點(diǎn)是：由于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步及管理技術(shù)的發(fā)展，使得這次兼并和前兩次相比的一個(gè)重要變化是企業(yè)兼并的形式朝混合兼并方向發(fā)展，兼并中大規(guī)模的兼并不多，主要是中小規(guī)模的企業(yè)兼并 ，企業(yè)的活動(dòng)范圍擴(kuò)展到許多原來(lái)毫不相干的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，旨在發(fā)揮資本 規(guī)模經(jīng)濟(jì)的多元兼并浙江科技學(xué)院本科畢業(yè)論文 11 成為第三次企業(yè)兼并 浪潮的特點(diǎn)。企業(yè)本身的組織結(jié)構(gòu)再一次發(fā)生重大轉(zhuǎn)變 ，在美國(guó)企業(yè)發(fā)展歷史上具有深遠(yuǎn)的意義。 四 、西方企業(yè) 第四 次兼并重組浪潮 及特點(diǎn) 整個(gè) 20 世紀(jì) 70 年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“滯脹”，使企業(yè)家們承受了狂熱企業(yè)并購(gòu)的惡果。這種集團(tuán)的金融運(yùn)作與企業(yè)實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重脫節(jié)，形成大企業(yè)綜合癥。企業(yè)效益低下，經(jīng)營(yíng)成本上升，內(nèi)部官僚林立，缺乏創(chuàng)新動(dòng)力，甚至集團(tuán)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)利益多元 化，互相掣肘。在技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的環(huán)境下，美國(guó)大企業(yè)多數(shù)進(jìn)入了一個(gè)無(wú)所作為的冬眠狀態(tài)。股票價(jià)格雖時(shí)漲時(shí)落，但總的來(lái)說(shuō)公司的市場(chǎng)價(jià)格一直低于其資產(chǎn)的重置成本，因此在股票市場(chǎng)上收購(gòu)公司要比新建企業(yè)合算得多。由此美國(guó) 經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了了一個(gè)長(zhǎng)期擴(kuò)張期，一些公司開(kāi)始通過(guò)收購(gòu)股票來(lái)推動(dòng)企業(yè)的兼并。一批活躍在華爾街的金融專家針對(duì)企業(yè)集團(tuán)的弱點(diǎn)，展開(kāi)了新一輪攻擊。這批號(hào)稱為“金融買(mǎi)家”的人物，在分析目標(biāo)公司的現(xiàn)金流量之后，確定公司的市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值之差額，迅速組織銀團(tuán)負(fù)債融資，收購(gòu)公司并取得控股權(quán)；再雇傭該行業(yè)管理專家，以最佳的市場(chǎng)取向和利潤(rùn)平衡點(diǎn)肢解公司，重組公司結(jié)構(gòu)，給予管理者以股權(quán)，然后監(jiān)督經(jīng)營(yíng)，在獲得利潤(rùn)后，將公司售出。 本次兼并浪潮的最主要特點(diǎn)是： 這次的“融資兼并” ，指的不是金融集團(tuán)在股權(quán)或管理權(quán)上的控制，而是指收購(gòu)者最終 目的不是管理企業(yè)而是能在企業(yè)買(mǎi)賣(mài)中獲利。 兼并 中普遍進(jìn)行資產(chǎn)剝離是此次兼并 重要特征。由于大部分收購(gòu)是整體收購(gòu)，被收購(gòu)企業(yè)構(gòu)成中既有收購(gòu)者垂涎的部門(mén)，也有因不適合本企業(yè)或?yàn)榱藘斶€債務(wù)而打算賣(mài)掉的部門(mén)。 于是，與公司核心業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)部門(mén)都被剝離掉。同時(shí)，在第四次兼并 浪潮中，由于政府放松了對(duì)金融業(yè)的管制，金融行業(yè)也進(jìn)行了重組，包括行業(yè)內(nèi)部的合并，允許開(kāi)展跨州銀行業(yè)務(wù)，產(chǎn)品擴(kuò)張型收購(gòu)，市場(chǎng)擴(kuò)張收購(gòu)以及純粹的混合收購(gòu)。龐大的規(guī)?？梢允菇鹑跈C(jī)構(gòu)利用其在數(shù)據(jù)處理，后勤管理，信托管理以及貸款和融資上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)為大規(guī)模的負(fù)債 并購(gòu)提供融資保障。 五 、西方企業(yè) 第五 次兼并重組浪潮 及特點(diǎn) 到 20 世紀(jì) 90 年代，全球化及信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展再一 次破壞了既存的經(jīng)濟(jì)格局，摧生了以美國(guó)為首的西方世界第五次企業(yè)兼并 浪潮。在此期間，企業(yè)間的超大規(guī)模并購(gòu)風(fēng)起云涌，層出不窮，跨國(guó)并購(gòu)也紛紛出臺(tái)。參與這一次兼并浪潮的企業(yè)都著眼于戰(zhàn)略利益，以占有更大市場(chǎng)份額，提高公司效率，奪取核心產(chǎn)業(yè)價(jià)值控制權(quán)是主要?jiǎng)訖C(jī)。他們?cè)诩芯Ω愫弥鳂I(yè)的同浙江科技學(xué)院本科畢業(yè)論文 12 時(shí)，選擇行業(yè)相關(guān)或能與之形成互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)合并，并且將與企業(yè)發(fā)展不相適應(yīng)的部門(mén)剝離掉。在美國(guó)， 1993 年初至 1997 年底的短短 5 年間，有 20200億美元的資產(chǎn)易手， 1998 年 4 月 6 日，美國(guó)旅行者集團(tuán)和花旗銀行合并，交易價(jià)值達(dá) 700 億美元，合并成為全球最大的金融服務(wù)企業(yè)之一。美洲銀行以 600億美元的股票收購(gòu)國(guó)民銀行，組成橫跨東西海岸的最大的商業(yè)銀行，總資產(chǎn)達(dá)5700 億美元； 11 月 30 日，一直想進(jìn)入美國(guó)投資銀行市場(chǎng)的德意志銀行以 101億美元的現(xiàn)金收購(gòu)美國(guó)信托銀行組成全世界總資產(chǎn)最大的銀行和金融服務(wù)公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)在整個(gè) 90 年代全球金融企業(yè)之間的兼并 總價(jià)值近 兆億美元，幾乎 每周都會(huì)傳出大型銀行、基金公司或保險(xiǎn)公司并購(gòu)的消息，金 融業(yè)的兼并 格外引 人注目，原因之一是金融行業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，通過(guò)兼并 裁減分支機(jī)構(gòu)和員工，以降低成本；二是為了全方位向消費(fèi)者提供金融服務(wù)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力。全球金融業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，不僅能提供存貸款業(yè)務(wù)，而且還能提供證券、保險(xiǎn)等投資方面的服務(wù)，金融業(yè)向合業(yè)經(jīng)營(yíng)、超大規(guī)模方向發(fā)展。 在金融企業(yè)兼并 風(fēng)起云涌之際，美國(guó)工業(yè)界的兼并 也高潮迭起。 1998 年 4月 7 日，德國(guó)汽車業(yè)巨頭戴姆勒 — 奔馳以 380 億美元換股收購(gòu)美國(guó)克萊斯勒汽車公司，合并成為戴姆勒一克萊斯勒汽車公司； 5 月 11 日，美國(guó)西海岸最大電話公司 SBC 通訊公司，為擴(kuò)大其市話業(yè)務(wù)并介入長(zhǎng)話業(yè)務(wù)，以 620 億美元并購(gòu)美國(guó)中部最大電訊公司美國(guó)技術(shù)公司； 6 月 24 日，美國(guó)電話電報(bào)公司以 480 億美元收購(gòu)遠(yuǎn)程通訊公司開(kāi)拓其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。 7 月 28 日，貝爾大西洋公司增發(fā)528 億美元股票以股票收購(gòu)形式全面收購(gòu)美國(guó)全球通訊公司，使貝爾大西洋公司的市話和無(wú)線通訊業(yè)務(wù)與美國(guó)全球通訊的市話、長(zhǎng)話、無(wú)線通信和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)組合在一起； 8 月 11 日，英國(guó)石油公司以 480 億美元收購(gòu)美國(guó)阿莫科石油公司，組成當(dāng)時(shí)世界第三大石油公司； 12 月 1 日，?？松凸疽?800 億美元并購(gòu)美孚石油公司， 組成一個(gè)市值達(dá) 2380 億美元、銷售額近 1800 億美元的跨國(guó)公司。 在最近的第五次兼并 浪潮中 所體現(xiàn)的特點(diǎn)是，企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大不斷突破傳統(tǒng)理論中的企業(yè)邊界，通過(guò)大型企業(yè)兼并產(chǎn)生出許多巨型企業(yè)、超大型企業(yè) 。西方企業(yè)經(jīng)歷了 20 世紀(jì) 90 年代兼并 高潮之后形成的特大企業(yè)，在技術(shù)、市場(chǎng)競(jìng) 爭(zhēng)、人員等方面更具有了優(yōu)勢(shì)。主要表現(xiàn)為：規(guī)模巨大、波及面廣、兼并 己跨越 國(guó)界、兼并形式多樣、兼并快捷、金融買(mǎi)家與實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)者界限模糊、兼并 觀念己深入人心。 浙江科技學(xué)院本科畢業(yè)論文 13 第三 節(jié) 西方企業(yè)五次兼并重組浪潮 啟示 縱觀西方企業(yè)的五次兼并浪潮，可以看出企業(yè) 兼并 活動(dòng)正在從單純的企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為、企業(yè)制度演化、行業(yè)變遷行為演 化為影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)乃至全球經(jīng)濟(jì)格局的重要因素。兼并的范圍、規(guī)模、地域都在不斷的擴(kuò)大，全球性大規(guī)模戰(zhàn)略兼并層出不窮，戰(zhàn)略兼并 將基于全球經(jīng)濟(jì)的資源配置與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以空前的融資能力與管理技藝，在更大的經(jīng)濟(jì)區(qū)域與企業(yè)集團(tuán)總量上，進(jìn)行更為復(fù)雜的整合，并建立全新的運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)。戰(zhàn)略收購(gòu)的展開(kāi)同時(shí)就是一系列全球經(jīng)濟(jì)格局的并購(gòu)過(guò)程的開(kāi)始，這也是未來(lái) 21 世紀(jì)的全球經(jīng)濟(jì)新格局的特點(diǎn)之一。所以做好國(guó)內(nèi)企業(yè)兼并工作是國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)軍全球市場(chǎng)的關(guān)鍵和鋪墊，只有做好了國(guó)內(nèi)企業(yè) 的兼并和重組才能使民族企業(yè)立于國(guó)際市場(chǎng)的不敗之林。 浙江科技學(xué)院本科畢業(yè)論文 14 第 三 章 中國(guó)自主品牌汽車 工業(yè) 現(xiàn)狀及兼并重組 分析 第一節(jié) 中國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 我國(guó)汽車工業(yè)已經(jīng)走過(guò) 50 多年的歷程，半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，新中國(guó)汽車工業(yè)從無(wú)到有，從小到大，從少到多不斷發(fā)展壯大。目前已經(jīng)形成一個(gè)汽車制造、商貿(mào)流通、綜合服務(wù)相結(jié)合的汽車產(chǎn)業(yè)，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)、帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。新中國(guó)成立后到改革開(kāi)放前，我國(guó)汽車工業(yè)白手起家，經(jīng)過(guò)初步的發(fā)展在 60 年代形成了以載貨車和越野車為主的產(chǎn)品體系。該階段汽車工業(yè)發(fā)展速度緩慢，汽車生產(chǎn)廠家布局分散、規(guī)模小、成本高，到 1978 年，我國(guó)汽車產(chǎn)量?jī)H為 15 萬(wàn)輛。我國(guó)改革開(kāi)放以后，國(guó)家加大了對(duì)汽車工業(yè)的投資力度，加大了微型車、輕型車、轎車、重型車生產(chǎn)廠家的建設(shè)，改善了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并迅速提高了汽車產(chǎn)品產(chǎn)量，到 1990 年我國(guó)各類汽車總產(chǎn)量已超過(guò) 50 萬(wàn)輛。進(jìn)入 90 年代，我國(guó)汽車工業(yè)邁入快速發(fā)展階段產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，汽車產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)。 從總體上看，中國(guó)汽車工業(yè)當(dāng)前仍然處于相對(duì)落后的階段。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程一般來(lái)說(shuō)可以劃分成三個(gè) 階段：第一階段是先進(jìn)入階段，率先進(jìn)入的企業(yè)將分享供不應(yīng)求而產(chǎn)生的豐厚利潤(rùn)；第二階段是低成本階段，供過(guò)于求態(tài)勢(shì)下的激烈競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)利用現(xiàn)有的技術(shù)和管理資源降低成本，以求生存，在企業(yè)分化中取得有利位置；第三階段是創(chuàng)新階段，在成本降低余地不大的條件下，企業(yè)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向技術(shù)和管理創(chuàng)新，通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)生的差異而贏得優(yōu)勢(shì)。 我國(guó)汽車近年來(lái)的良好盈利水平，無(wú)疑對(duì)于大量行業(yè)外資具有很強(qiáng)的吸引力，同時(shí)這也說(shuō)明中國(guó)目前的汽車制造業(yè)正處在第一階段向第二階段的過(guò)渡中，是一個(gè)高利潤(rùn)吸引下外部投資不斷進(jìn)入的時(shí)期。由于汽車產(chǎn)業(yè)政策的限制，民營(yíng) 資本一直很難涉足以轎車為代表的主流汽車市場(chǎng)，浙江吉利汽車曾經(jīng)是非國(guó)有汽車企業(yè)的唯一的例外。但到了 2020 年初，有世界“電池大王”之稱的比亞迪出資 2700 萬(wàn)元收購(gòu)了西安秦川汽車有限責(zé)任公司 77%的股份，成為了繼吉利集團(tuán)之后，進(jìn)軍轎車業(yè)的第二家民營(yíng)企業(yè)，由此開(kāi)創(chuàng)了民營(yíng)資本在公告制下進(jìn)軍轎車的先例。隨著民營(yíng)私人資本迅