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正文內(nèi)容

某大學(xué)--金融投資學(xué)(doc98)-投資融資(編輯修改稿)

2025-06-26 21:49 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 積金分別為1500 萬元,未分配利潤共計 3000 萬元)。 采用派發(fā)現(xiàn)金紅利,會引起股東權(quán)益(未分配利潤)減少 1200 萬元,股本保持不變,仍為 6000 萬元。但送股則是未分配利潤減少 1200 萬元,而股本增加 1200 萬元至 7200 萬元,公司的流動資產(chǎn)不變。派發(fā)現(xiàn)金紅利與送股一樣,資本公積金和盈余公積金仍 各為 1500 萬元,未分配利潤減為 1800 萬元。 對投資者來說,若某一投資者擁有 10000 股 A 公司的股票,市價為 5元 /股,若不考慮稅收因素,派發(fā)紅利可獲利: 10000 股* 元 /股= 2020元。而 10 送 2 股,可增持股票 2020 股,雖在除權(quán)日股票市價會相應(yīng)除權(quán),但一旦股票填權(quán)后可獲得更多投資收益。以目前市況來看,以未分配利潤送股比派發(fā)現(xiàn)金紅利對投資者更有吸引力,即上市公司的股本擴(kuò)張能力越強(qiáng)越好。 附錄 16: 轉(zhuǎn)增與送股的比較 轉(zhuǎn)增股 是上市公司利用其公積金進(jìn)行送股,不屬于分利的方式,無需繳納所得稅; 送股 是以未 分配利潤進(jìn)行分配,它與派現(xiàn)一樣,均須繳納 20%的所得稅。兩者來源不同,稅收待遇有別,但結(jié)果基本相同,都是一種無償?shù)脑鲑Y擴(kuò)股的形式,送股或轉(zhuǎn)增股后每一位投資者占上市公司股份的比例仍保持不變。 附錄 17:除權(quán)價、除息價的計算 交易所在除權(quán)日當(dāng)天公布除權(quán)價、除息價。除權(quán)價或除息價是在股權(quán)登記日的收盤價基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,其計算方法為: 除息價 =股權(quán)登記日收盤價-每股所派現(xiàn)金。 除權(quán)價 分為送股除權(quán)和配股除權(quán)。其中, 送股除權(quán)價 =股權(quán)登記日收盤價 /( 1+送股比例); 配股除權(quán)價 =(股權(quán)登記日收盤價+配股比例*配股價) /( 1+配股比例); 同時送股及配股的除權(quán)價 計算方法: 除權(quán)價=(股權(quán)登記日收盤價+配股比例*配股價) /( 1+送股比 18 例+配股比例); 同時送紅、派息、配股的除權(quán)價 計算方法為: 除權(quán)價=(股權(quán)登記日收盤價+配股比例*配股價-每股所派現(xiàn)金)/( 1+送股比例+配股比例)。 例如 某公司分配方案為: 10送 3 轉(zhuǎn)增 4配 3,每 10股派現(xiàn) 1 元,配股價 6 元,前收盤價為 15 元。若此方案同時實施,試計算其除權(quán)除息價。 除權(quán)除息價 =( 15+*) /( 1++) = 元 除權(quán)除息價只能作為除權(quán)除息當(dāng)日該股開盤的 參考價,除權(quán)除息日開盤價仍是經(jīng)過集合竟價產(chǎn)生的。如果大部分投資者對該股票看好,委托價相對除權(quán)除息價高,經(jīng)集合竟價產(chǎn)生的開盤價高于除權(quán)除息價,則為 填權(quán) 或 填息 ;反之,則為 貼權(quán) 或 貼息 。 復(fù)習(xí)題: :證券、有價證券、證據(jù)證券、貨幣證券、資本證券、發(fā)起人、委托書收購、剩余索取權(quán)、剩余控制權(quán)、普通股、優(yōu)先股、國有股、法人股、 A 股、 B 股、 H 股、 N 股、存托憑證、除權(quán)、除息、填權(quán)、填息、貼權(quán)、貼息、認(rèn)股權(quán)證、獨立董事制度、法定公積金 。 、法律限制 、分配程序、分配形式。 、除息報價? 思考題: ? 。 、國家股流通問題進(jìn)行分析。 第二章 債券 學(xué)時: 3 學(xué)習(xí)重點: 19 ; ; 。 第一節(jié) 債券的概念、特點及性質(zhì) 債券是發(fā)行者發(fā)行的、承諾在一定時間內(nèi)按照一定利率定期支付利息、到期歸還本金的一種有價證券。債券具有償還性、收益性、流動性、安全性的特點。 就其性質(zhì)來說,債券是一種體現(xiàn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的信用憑證。也是一種金融投資手段。 注意債券與股票、儲蓄存款的區(qū)別。 第二節(jié) 債券的種類 債券有多種分類方法。按發(fā)行主體分為國家債券、金融債券、公司債券;按期限分為短、中、長、無期債券;按計息的方式分為附息債券、貼現(xiàn)債券、單利債券、復(fù)利債券、累進(jìn)利率債券等;按是否記名分為記名債券、不記名債券;按區(qū)域分為國內(nèi)債券、國際債券;按發(fā)行方式分為公募債券和私募債券;按有無擔(dān)保分為信用債券和擔(dān)保債券。 第三節(jié) 我國的債券種類與特征 建國后的 1950 年、 19541958 年我國發(fā)行過兩次國債,之后停止了22 年, 11 屆 3 中全會以后,我國恢復(fù)了國債發(fā)行制度,并以成為國家籌集建設(shè)資金的一條重要渠道。 1982 年我國首次在國際上發(fā)行金融債券, 1985 年后在國內(nèi)也開始了金融債券的發(fā)行。 20 自 1984 年開始,我國開始了企業(yè)債券的發(fā)行,我國的企業(yè)債券包括重點企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、企業(yè)短期融資券;《公司法》實施后,我國才有了真正意義上的公司債券。 附錄 21 :可轉(zhuǎn)換證券 一、可轉(zhuǎn)換證券的含義 所謂 可轉(zhuǎn)換證券, 是指其持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價 格將之轉(zhuǎn)換成一定 數(shù)量的另一種證券的證券??赊D(zhuǎn)換證券通常是轉(zhuǎn)換成普通股票,因此,實際上是一種長期的普通股票的看漲期權(quán)。 可轉(zhuǎn)換證券主要分為兩類:一類是 可轉(zhuǎn)換債券 ,即可將信用債券轉(zhuǎn)換成本公司的普通股票;另一類是 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 ,即可將優(yōu)先股票轉(zhuǎn)換成本公司的普通股票。 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券的原因與意義 1.公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券的主要原因 當(dāng)公司準(zhǔn)備發(fā)行證券籌集資金時,可能由于 市場條件不利 ,不適宜發(fā)行普通股票,可能由于 市場利率過高 ,發(fā)行一般信用債券必須支付較高利息而加重公司的利息負(fù)擔(dān),也可能由于公司正面臨 財務(wù)或經(jīng)營上的困難 ,投資者對其發(fā) 行的普通股票和一般信用債券缺乏信心,此時,公司為降低發(fā)行成本,及時募集所需資金,可發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券。由于可轉(zhuǎn)換證券給予了投資者一定的轉(zhuǎn)換權(quán)利,從而可增強(qiáng)對投資者的吸引力,故其利率或優(yōu)先股股息率一般略低于同類信用債券,因而可節(jié)省發(fā)行成本。 另外,很多國家的法令禁止商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)投資普通股票,而可轉(zhuǎn)換證券屬于債券或優(yōu)先股,特別是可轉(zhuǎn)換債券,不在禁止范圍內(nèi)。發(fā)行公司為吸引這些大機(jī)構(gòu)投資者,也為了滿足他們資產(chǎn)組合和享受普通股增值收益的需要,發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券。 2.發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券的意義 對 公司 而言,可轉(zhuǎn)換證券不僅 以它較低的利率或優(yōu)先股股息率為公司提供財務(wù)杠桿作用,而且今后一旦轉(zhuǎn)換成普通股票,既能使公司將原 21 來籌集的期限有限的資金轉(zhuǎn)化為長期穩(wěn)定的股本,又可節(jié)省一筆可觀的股票發(fā)行費用,同時還可避免 即時攤薄效應(yīng) 對股價的影響。 對 投資者 來說可轉(zhuǎn)換證券的吸引力在于,當(dāng)普通股票市場疲軟或發(fā)行公司財務(wù)狀況不佳、股價低迷時,可以得到穩(wěn)定的債券利息收入并有本金安全的法律保障,或是得到固定的優(yōu)先股股息;當(dāng)股票市場趨于好轉(zhuǎn)或公司經(jīng)營狀況有所改觀、股價上揚時,又可享受普通股股東的豐厚股息和資本利得。所以當(dāng)投資者對公司普通股票的升值抱有希望時 ,愿意以接受略低的利率或優(yōu)先股股息率為代價而購買可轉(zhuǎn)換證券。 三、可轉(zhuǎn)換證券的特點 (一)可以轉(zhuǎn)換成普通股票 可轉(zhuǎn)換證券的最主要特征是可以在一定條件下轉(zhuǎn)換為普通股票,其轉(zhuǎn)換條件一般在證券發(fā)行時就作了規(guī)定。該轉(zhuǎn)換條件既可以用轉(zhuǎn)換比例表示,也可以用轉(zhuǎn)換價格表示。 (二)有事先規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限 可轉(zhuǎn)換證券在發(fā)行前的公告中必須規(guī)定一個轉(zhuǎn)換期限。該證券持有者只有在這一期限內(nèi)才可行使轉(zhuǎn)換權(quán),過期不得轉(zhuǎn)換。 (三)持有者的身份隨著證券的轉(zhuǎn)換而相應(yīng)轉(zhuǎn)換 在發(fā)行后至轉(zhuǎn)換前的一段時間內(nèi),可轉(zhuǎn)換證券以債券或優(yōu)先股的形式存在,其持有 者是公司的債權(quán)人或是優(yōu)先股股東,可按期獲得固定債息或優(yōu)先股股息。一旦持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)后,原來的債券、優(yōu)先股便不復(fù)存在,持有者的身份也轉(zhuǎn)換為普通股股東,可分享普通股增值所帶來的潛在收益。 (四)市場價格變動比一般債券頻繁,并隨本公司普通股票價格的升降而增減 當(dāng)普通股票價格上升時,可轉(zhuǎn)換證券的價格隨之上漲,反之,當(dāng)普通股票價格下跌時,可轉(zhuǎn)換證券的價格也下跌,但此時它仍可作為債券或優(yōu)先股出售,其價格一般不會低于相同類型、相同期限的債券或優(yōu)先股的價格。由于可轉(zhuǎn)換證券價格多變,因此,它也是一種風(fēng)險較大、投機(jī)性較強(qiáng)的投 資工具。 22 可轉(zhuǎn)換債券是一種 混合型的金融商品 ,兼具 債券 和 股票期權(quán) 的雙重性質(zhì),是一種可以在保本的前提下追求風(fēng)險收益的投資工具。 可轉(zhuǎn)換債券實際上包含了三種合約和四種選擇。 三種合約: :即公司債券貸款與償還的合約,其核心是利率的設(shè)定。 :即在一定時間內(nèi)轉(zhuǎn)換權(quán)的選擇,其核心是轉(zhuǎn)換價格的確定。 :對于轉(zhuǎn)換有明顯促進(jìn)作用。 四種選擇: ; 轉(zhuǎn)換債券在市場上出售; ; 在市場上出售。 單純的債券或股票對于 投資人來說僅有兩種選擇。 注意對比:可交換債券 其持有人可以在規(guī)定的期限內(nèi),按事先確定的條件,將債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行人持有的某種既定的普通股。與可轉(zhuǎn)換債券相比,可交換債券的債券和股票不再是屬于同一家公司,而是分屬兩家公司發(fā)行。 可交換債券的吸引力是低利息支出和可能在高出市場價的情況處置普通股投資。例如, A公司希望轉(zhuǎn)讓所持 B 公司 5%的普通股以換取現(xiàn)金,但目前股市較低迷,股價較低,此時, A 公司就可以考慮發(fā)行可交換債券,一方面可以以較低的利率等集所需資金,另一方面可以以一定的溢價比率賣出 B 公司普通股期權(quán)。 四、可轉(zhuǎn)換證 券的要素 (一)轉(zhuǎn)換比例 所謂轉(zhuǎn)換比例,指一定面額可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù) 用公式表示為: 以可轉(zhuǎn)換債券為例,如果債券面額為 1000 元,規(guī)定其轉(zhuǎn)換價格為 25元,則轉(zhuǎn)換比例為 40,即: 1000 元債券可按 25元 1股的價格轉(zhuǎn)換為 40股普通股票。 (二)轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換價格可轉(zhuǎn)換證券面值轉(zhuǎn)換比例 ? 23 所謂轉(zhuǎn)換價格,是指可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為每股普通股份所支付的價格。用公式表示為: (三)轉(zhuǎn)換期限 轉(zhuǎn)換期限是指可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為普通股份的起始日至結(jié)束日的期間??赊D(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換期限可以與債券的期限相同。但大多數(shù)情況下,發(fā)行人都規(guī)定某一具體期限,在有效期內(nèi) ,允許可轉(zhuǎn)換債券持有者按轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換成發(fā)行人的股票。在很多情況下,公司還規(guī)定在有效期內(nèi)轉(zhuǎn)換比例逐漸遞減或是附贖回條款。 轉(zhuǎn)換比例遞減 是規(guī)定每隔一定年限可轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)就減少若干。 贖回條款 是指公司具有在一定時間按一定價格贖回這種證券的權(quán)利,公司規(guī)定的贖回價格一般略高于證券面值,當(dāng)證券市場價格高于贖回價格時,公司往往行使贖回的權(quán)利,這時,投資者若不愿按贖回價格賣給公司,就只能將其轉(zhuǎn)換成普通股,所以,贖回條款具有迫使投資者實行轉(zhuǎn)換或?qū)u出的作用。 復(fù)習(xí)題: 。 國債券的分類及特點。 。 思考題:對企業(yè)股權(quán)融資與債權(quán)融資方式進(jìn)行比較,并分析 我國現(xiàn)行企業(yè)融資方式的主要特點。 第三章 證券投資基金 學(xué)時: 2 學(xué)習(xí)重點: 、開放型與封閉型基轉(zhuǎn)換比例可轉(zhuǎn)換證券面值轉(zhuǎn)換價格 ? 24 金的比較; 。 第一節(jié) 證券投資基金的概念與分類 證券投資基金是一種利益共存、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式,即 通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運用資金,從事股票、債券等金融工具投資,并將投資 收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。它包括基金經(jīng)理人、保管人、投資者、基金證券、基金信托契約等要素。 投資基金按設(shè)立方式分為契約型基金、公司型基金;按能否贖回分為開放型基金、封閉型基金;按投資目標(biāo)分為收入型基金、收入成長型基金、平衡型基金、成長型基金、積極成長型基金、新興成長型基金;按投資對象分為環(huán)球基金、國家基金、區(qū)域基金;按發(fā)行對象分為海外基金和國內(nèi)基金;按品種分為股票基金、債券基金、貨幣基金和衍生基金。 附錄 31:證券投資基金與股票、債券的區(qū)別: 基金與一般的股票、債券一樣都是金融 投資工具,但又與股票、債券存在著差異。 首先,它們所反映的關(guān)系不同。股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系,債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系,而契約型基金反映的則是信托關(guān)系。 其次,它們所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具,籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè),而基金主要是投向其它有價證券等金融工具。 最后,它們的風(fēng)險水平也不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益,不確定性強(qiáng),投資于股票有較大的風(fēng)險。債券的直接收益取決于債券利率,而債券利率一般是事先確定的,投資風(fēng)險較小?;鹬饕顿Y于有價證券,而且其投資選擇相當(dāng)靈活多樣,從而使基金的收 益有可能高于債券,投資風(fēng)險又可能小于股票。因此,基金能滿足那些不 25 能或不宜于直接參與股票、債券投資的個人或機(jī)構(gòu)的需要。 附錄 32: 契約型基金與公司型基金的比較 契約型基金與公司型基金的不同點有以下幾個方面。 ( 1)資金的性質(zhì)不同:契約型基金的資金是信托財產(chǎn),公司型基金的資金為公司法人的資本。 ( 2)投資者的地位不同:契約型基金的投資者購買受益憑證后成為基金契約的當(dāng)事人之一,即受益人,無表決權(quán);公司型基金的投資者購買基金的股票后成為該公司的股東,享有表決權(quán)。因此,契約型基金的投資者沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)力,而公 司型基金的股東通過股東大會享有管理基金公司的權(quán)力。 ( 3)基金的營運依據(jù)不同:契約型基金依據(jù)基金契約營運基金;公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。 由此可見,契約型基金和公司型基金在法律依據(jù),組織形態(tài)以及有關(guān)當(dāng)事人扮演角色上是不同的。但對投資者來說,投資于公司型基金和契約型基金并無多大區(qū)別,它們的投資方式都是把投資者的資金集中起來,
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