【文章內(nèi)容簡介】 正、負(fù)）A、 投資環(huán)境激勵系數(shù)，評分 010分。B、 城市規(guī)劃完善度因子，評分 01分。C、 利稅因子，評分 。D、 勞動生產(chǎn)率因子，評分 01分。E、 地區(qū)基礎(chǔ)因子，評分 110分。F、 效率因子，評分 。G、 市場因子，評分 02分。 H、 管理權(quán)因子，評分 02分。 三、加權(quán)等級分析法（越大越好） 環(huán)境因素 重要性權(quán)數(shù) 等級評分 0100 加權(quán)等級評分財產(chǎn)沒收 10 動亂戰(zhàn)爭 9 收益返還 8 政府歧視 8 當(dāng)?shù)刭Y本 7 政治穩(wěn)定 7 資本返還 7 貨幣穩(wěn)定 6 價格穩(wěn)定 5 稅收水平 4 1勞資關(guān)系 3 1外來優(yōu)惠 2 加權(quán)等級總分 四、抽樣評估法 例：在一次國際投資環(huán)境的抽樣調(diào)查中，隨機(jī)走訪了 100名專家和投資者，其中有80名專家和投資者認(rèn)為可以在 A國進(jìn)行創(chuàng)建投資，如果置信度＝ ，則在 A國進(jìn)行創(chuàng)建投資的認(rèn)知度的區(qū)間估計是多少？解：樣本認(rèn)知度 p＝ 80％抽樣成數(shù)的平均誤差 抽樣成數(shù)的極限誤差＝ 4％ *＝ ％在 A國進(jìn)行創(chuàng)建投資的認(rèn)知度的區(qū)間估計是％～ ％ 抽樣方法應(yīng)用大學(xué)投資的抽樣分析。五、動態(tài)分析法思考：留住投資（人才）的方法六、成本分析法（略）七、 NPV凈現(xiàn)值法 將投資項目執(zhí)行期內(nèi)逐年發(fā)生的預(yù)期稅后現(xiàn)金流入和流出的差額，按照預(yù)定的折現(xiàn)率予以折現(xiàn)匯總所得的價值就是該項目的凈現(xiàn)值 presentvalue。 NPV大于0，則考慮執(zhí)行該項目； NPV小于 0，則放棄該項目。 兩個重要的復(fù)利公式 例：某投資項目投資金額 1億元，項目壽命 3年，投資者最低希望投資收益率為 20％，已知： 方案 1，如果項目每年等額收益為 4500萬元，項目可否執(zhí)行？ 解：根據(jù) 有項目收益的現(xiàn)值為 ， NPV＝ ， NPV小于 0，項目不能執(zhí)行。 方案 2，如果項目在三年中的收益分別為5500萬元、 5000萬元、 4500萬元，項目可否執(zhí)行？解：項目的 NPV＝ 10000+5500/+5000/+4500/＝ 10000+++＝ 10000+＝ NPV大于 0，項目可以執(zhí)行。方案 3，如果項目在三年中的收益分別為4000萬元、 4500萬元、 6000萬元，項目可否執(zhí)行？解：項目的 NPV＝ 10000+4000/+4500/+6000/＝ 10000++3125+＝ 10000+＝ NPV小于 0，項目不可以執(zhí)行。 如果專家認(rèn)為方案 1出現(xiàn)的可能性為 40％，方案 2出現(xiàn)的可能性為 60％，其他不變，則項目的結(jié)果如何？解：項目綜合的 NPV＝ *+*＝ +＝ （ 萬元）項目綜合的 NPV大于 0，說明項目可行。大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)的環(huán)境評價市場環(huán)境的評價主要內(nèi)容：需求市場環(huán)境、供給市場環(huán)境、市場潛力分析、市場定位與定量分析。投資環(huán)境及投資收益率的評價主要內(nèi)容：固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、盈虧平衡分析。現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出分析、投資收益率的確定，方案凈現(xiàn)值。經(jīng)營管理環(huán)境評價主要內(nèi)容：生產(chǎn)管理分析（產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后）、財務(wù)管理分析（資金、成本、利潤、稅收）、人力資源管理分析（生產(chǎn)人員、業(yè)務(wù)人員、管理人員）。第三章國際投資方式 國際投資的方式主要有兩種：股權(quán)參與（EquityParticipation）、與非股權(quán)參與（ Nonequity Participation）。 股權(quán)參與主要有跨國并購、創(chuàng)建投資（綠地投資）兩種。綠地投資下一章講解。非股權(quán)參與主要有許可證貿(mào)易、合同安排、設(shè)備租賃、補(bǔ)償貿(mào)易等。 一、國內(nèi)企業(yè)兼并和收購的概念 M＆ A（ 一）兼并（ Mergers）： 指兩個或兩個以上企業(yè)，按照某種協(xié)議聯(lián)合組成一個企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為。（二）收購（ Acquisition）： 指一個企業(yè)以某種條件獲得另一個企業(yè)的大部分產(chǎn)權(quán)，從而處于控制地位地產(chǎn)權(quán)交易行為。 （三） M＆ A的異同點 共同點：基本動因相似（都是為了擴(kuò)大企業(yè)的市場占有率、經(jīng)營規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)的實力）；均是以企業(yè)的全部或部分產(chǎn)權(quán)為交易對象。 不同點：；而收購后，原有的法人實體仍然可以存在。、債務(wù)一并的轉(zhuǎn)換；收購則以各方的出資額比重承擔(dān)債權(quán)、債務(wù)。 ；而收購的行為則相對平和。 二、跨國并購（ CrossborderM＆ A） 與國內(nèi)并購的區(qū)別（一）跨國并購主要指跨國收購而不是跨國兼并；（二）跨國并購的原因與國際因素（世界市場的競爭格局、全球經(jīng)濟(jì)一體化、區(qū)域集團(tuán)等）有直接的關(guān)聯(lián)；（三）跨國并購比國內(nèi)并購有更多的進(jìn)入障礙； （四）國內(nèi)并購可以非常直觀地表現(xiàn)為市場份額地變化或市場集中化程度地提高。而跨國并購對國內(nèi)市場地影響是潛在的，對國際市場的影響更為直接；（五）跨國并購的主體是跨國公司，所依據(jù)的并購理論與國內(nèi)并購理論有不同之處。 三、跨國并購與創(chuàng)建投資（綠地投資）相比的優(yōu)點（一）市場進(jìn)入靈活方便，資產(chǎn)獲得迅速。（二）可以獲得廉價資產(chǎn)。（三）可以獲得被收購企業(yè)的市場份額，減少競爭。（四）可以適當(dāng)?shù)睦迷械墓芾砣藛T和制度。（五）能比較容易得到當(dāng)?shù)氐娜谫Y。（六）便于企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。 四、跨國并購的類型（一）、按行業(yè)關(guān)系分1.橫向并購 HorizontalMA2.縱向并購 VerticalMA3.混合并購 ConglomerateMA(二 )按合作意愿分 FriendlyTakeover(友好的并購) HostileTakeover(敵意的并購 )(三 )、按證券交易所分 offerAcquisition通過證交所（敵意多采此） NegotiatedAcquisition不通過證交所（四）按融資渠道分 LeveragedBuyout設(shè)： A公司擬收購 B 公司（ A、 B不同國別）， A先設(shè)立一家公司 C。 以（ C+B）為擔(dān)保舉債，即 C的資本加上 B的資產(chǎn)和 B的未來收益，完成收購。收購后，將 B的資產(chǎn)拆分變賣，以便償還舉債。拆分變賣的所得款與舉債之間差值，決定風(fēng)險的高低。 ManagementBuyout一個企業(yè)的管理層人員通過大舉借債或與外國金融機(jī)構(gòu)合作，收購管理層人員控制的這個企業(yè)的行為?？梢暈楦軛U收購的一種。 Consortiumoffer收購人為 2個或 2個以上，共同出資，各得一份所獲的收購。 一、跨國并購的理論（一）跨國并購的效率理論差別效率論： A公司效益高于 B公司，收購后 A=B， 效益總和提高經(jīng)營協(xié)同效率論 （互補(bǔ)效率論）： A和B各自的效率要小于以 A為主附帶 B的效率。即規(guī)模經(jīng)濟(jì)問題 多項化經(jīng)營理論 如： A有成熟的管理人員，這些人才可能會被閑置了，采用并購方法，實行多元化經(jīng)營，這些人才可以發(fā)揮更大的才能。價值低估理論 被并購的企業(yè)其價值往往是被低估的，并購有利可圖。（二）信息和信號理論： “ 并購 ” 造勢傳遞信息（號），以便影響股市波動，從中得利。 （三）代理問題理論：在管理者只擁有公司的一小部分股權(quán)時就會產(chǎn)生代理問題。代理問題的突出表現(xiàn)是管理者偏向于非現(xiàn)金的額外支出，如豪華辦公室，專用汽車等。并購是解決代理問題的最后一道防線。 防線一：企業(yè)的決策擬定和執(zhí)行要同企業(yè)決策的審批和監(jiān)控分離，前者是經(jīng)營者的職權(quán)，后者是管理者的職權(quán)；防線二：適當(dāng)?shù)莫剟顧C(jī)制和經(jīng)理市場；防線三：用股價作為外部監(jiān)督的手段，反映管理者的業(yè)績高低；防線四：即最后一道防線。通過并購可以使外部的管理者戰(zhàn)勝現(xiàn)有的管理者替換原有的管理者。 （四）、稅收理論：公司過多盈余轉(zhuǎn)化為投資，可以減免稅收。 二、跨國并購的形成發(fā)展與影響 學(xué)習(xí)文章：楊亞沙 .跨國并購的發(fā)展對我國的影響 [J].國際經(jīng)濟(jì)合作， 2023（ 10）： 5058 自上世紀(jì) 80年代后期 ,跨國并購交易在國際直接投資流量中所占的比重愈來愈大 ,從 1987年的 52%上升到 2023年的 88%跨國并購在國際直接投資中已起到非常重要的作用 ,并已成為國際直接投資的主要形式。 在世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展過程和跨國并購活動中 ,跨國公司及其子公司正日益發(fā)揮著重要的作用。截至 2023年 ,全世界共有 萬家跨國公司和 85萬家國外子公司 (據(jù) 2023年《世界投資報告》 )這些外國子公司的銷售額在 2023年達(dá)到 190000億美元。 聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議跨國并購數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示 ,19872023年世界前 20位的跨國公司 (根據(jù)跨國交易量 )中 ,排名第一的英國沃達(dá)豐公司共進(jìn)行了 28次并購交易 ,交易額為 2976億美元 ；英國 BP公司進(jìn)行了 98次并購 ,金額達(dá) 941億美元 ；排在第三位的是德國 /美國戴姆勒一一克萊斯勒公司 ,進(jìn)行了 88次并購 ,交易額達(dá) 546億美元。交易次數(shù)最多的是美國通用電氣公司和瑞士雀巢公司 ,分別進(jìn)行了 228次和 136次并購。由此可見 ,大型跨國公司的資產(chǎn)和銷售額的迅速增加與其頻繁地進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的跨國并購是分不開的。 一、跨國并購的特點跨國并購集中在歐盟和北美等發(fā)達(dá)國家 據(jù)最近三年《世界投資報告》對 10億美元以上的大宗跨國并購案的統(tǒng)計 ,跨國并購活動幾乎均發(fā)生在發(fā)達(dá)國家 ,即以英國為首的歐盟各國和北美 (美國和加拿大 )日本由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟 ,近年的跨國并購交易額顯著下降。 2023年 ,上述 14個國家的大宗并購項目數(shù)和流出金額分別占全年總數(shù)的 %和總額的 93%； 2023年則分別占到 %和 %世界跨國并購活動以英國 ,法國 ,美國 ,德國 ,瑞士 ,荷蘭和加拿大這七個國家為主。特別是排在前四位國家的大宗并購額超過 2023億美元 ,其流出量共計 12612億美元 ,約占總額的 % 大宗并購為主導(dǎo)　　 1999和 2023年跨國并購大幅度增長的直接原因是 l0億美元以上的大宗跨國并購活動大幅度增加 :1999年和 2023年分別增長 56%和 37% 跨國并購的行業(yè)分布　　自上世紀(jì) 80年代末期以來 ,國際直接投資主要流向服務(wù)業(yè)。 二、跨國并購與綠地投資的比較　　 國際直接投資一般可采取綠地投資或企業(yè)并購兩種方式進(jìn)行。 跨國公司采取何種方式進(jìn)行投資取決于東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 ,投資行業(yè)的規(guī)模、技術(shù)水平和管理等方面的因素。例如 ,由于最不發(fā)達(dá)國家不具備最基本的工業(yè)和生產(chǎn)技術(shù) ,跨國公司對其只能采取綠地投資的方式 ,根本談不上企業(yè)并購。 此外 ,跨國公司所進(jìn)行的投資或并購還應(yīng)達(dá)到互利的效應(yīng) ,因此采取何種方式進(jìn)行投資又取決于雙方的利益所在。在發(fā)達(dá)國家 ,跨國公司通過并購可將其優(yōu)勢與國外企業(yè)的強(qiáng)項相結(jié)合 ,形成協(xié)同優(yōu)勢 ；或通過并購獲得帶有壟斷性、稀缺性資源 ,包括具有特殊價值的人力資源和專有技術(shù)等。 從投資規(guī)模來看 ,跨國并購 ,特別是大宗并購 ,涉及金額巨大 ,通常是綠地投資很難與之相比的。其主要原因是被并購的企業(yè)通常是十分成熟、發(fā)達(dá)的企業(yè) ,本身已經(jīng)歷過或多次經(jīng)歷并購 ,擁有龐大或較為龐大的資產(chǎn)。如上述世界最大跨國并購案一一英國沃達(dá)豐一一空中通訊公司收購德國曼內(nèi)斯曼公司案 ,其并購金額高達(dá) 2028億美元。該并購額是并購雙方經(jīng)過多次并購后資產(chǎn)積累的結(jié)果。相比之下 ,綠地投資的規(guī)模則小得多。 從投資發(fā)展的過