【正文】 二、風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源有：一些基金（美國(guó)的養(yǎng)老基金、退休基金和捐贈(zèng)基金分別占風(fēng)險(xiǎn)資本來源的 19%， 23%， 11%，共計(jì) 53%）；銀行控股公司；富有階層；保險(xiǎn)公司；投資銀行；非銀行金融機(jī)構(gòu)。三、風(fēng)險(xiǎn)投資的作用（一）風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)化的助推器；在高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，填補(bǔ)了研究開發(fā)階段政府撥款、企業(yè)自籌的空白；在高科技工業(yè)化生產(chǎn)階段，填補(bǔ)了銀行貸款的空白。（二）投資審查前者以技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可能性為審查重點(diǎn)，技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)前景的研究是重點(diǎn)；后者以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，有無償還能力是關(guān)鍵。高新技術(shù)轉(zhuǎn)化的三個(gè)階段：實(shí)驗(yàn)室成果階段、中間放大實(shí)驗(yàn)階段、產(chǎn)品化階段。Venture 中小企業(yè)居多，依靠低成本投入維持經(jīng)營(yíng)和搶占市場(chǎng)。 第二、企業(yè)投資規(guī)模偏小。這些模式在應(yīng)用的先后順序上、在用途上體現(xiàn)了一定行業(yè)差別，不少企業(yè)是多種模式并存共用。從產(chǎn)品出口到海外首次建廠，海爾時(shí)間為 6年（ 19901996），松下時(shí)間為 10年（ 19511961），海爾是松下的 60%； 從發(fā)展中國(guó)家建廠到發(fā)達(dá)國(guó)家建廠，海爾時(shí)間為 3年（ 19961999），松下時(shí)間為 7年（ 19611968），海爾是松下的43%。 1980年代中期，英國(guó)學(xué)者 國(guó) 43家中小型企業(yè)的調(diào)查研究，結(jié)果表明，采用 “國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng) → 出口 → 設(shè)海外代理→ 建海外銷售子公司 → 建海外生產(chǎn)子公司 ”的模式成功率最高，采用 “國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)→ 出口 → 建海外銷售子公司 → 建海外生產(chǎn)子公司 ”和采用 “國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng) → 出口 → 設(shè)海外代理 → 建海外生產(chǎn)子公司 ”的成功率次之，采用 “國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng) → 出口 → 建海外生產(chǎn)子公司 ”模式再次之，采用 “國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)→ 建海外生產(chǎn)子公司 ”模式成功率最低。最后歸結(jié)為企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的四階段理論：（ 1）不規(guī)則的出口活動(dòng)；（ 2）通過代理商出口；（ 3）建立海外銷售子公司；（ 4）從事海外生產(chǎn)和制造。我們認(rèn)為，這種比較方法本身存在邏輯與歷史問題，我們應(yīng)該把企業(yè)跨國(guó)化分為不同的階段，然后針對(duì)同一個(gè)階段來進(jìn)行不同國(guó)家企業(yè)之間的比較。這種投資方式可以增加當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和稅收，能縮小或消除文化和心理上的距離，有利于經(jīng)濟(jì)與文化的融合，促使企業(yè)健康發(fā)展，因此被稱作綠地投資。Inquiry為跨國(guó)公司在國(guó)內(nèi)找買主，成功后，按成交額從跨國(guó)公司拿傭金。分銷商按分銷價(jià)格從跨國(guó)公司拿商品，在國(guó)內(nèi)按規(guī)定價(jià)格銷售。（五）銷售協(xié)議（ SalesWet后者是付 20－ 40％的款，余款由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保，承租物抵押，有設(shè)備 100％的稅收待遇。一般是 5到 10年。 Participation比不融資少納稅為 ＝ 稅后利潤(rùn)＝ 10025+＝ 比不融資多稅后利潤(rùn) ＝ 。 如果公司在一個(gè)低稅地區(qū)組建關(guān)聯(lián)企業(yè) A， 設(shè)關(guān)聯(lián)企業(yè) A的企業(yè)所得稅為 15％。 1999年至2023年 6年之中企業(yè)所得稅應(yīng)稅額會(huì)高達(dá)968220元。和《外國(guó)投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》等。自 此外 隨著跨國(guó)公司進(jìn)入我國(guó)的并購市場(chǎng) 微軟繼投資 同時(shí)向中高技術(shù)含量的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)傾斜。外資主要投資于我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè) 從我國(guó)利用外資二十多年的歷史可以看出 在國(guó)際直接投資形式發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變的大背景下 ,12295,合作處置建設(shè)銀行 以高盛集團(tuán)和摩根斯坦利為首的國(guó)際投資公司開始介入 14000因此 目前 ,國(guó)有企業(yè) 因此 ,而企業(yè)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)和進(jìn)一步發(fā)展的結(jié)果必然導(dǎo)致現(xiàn)有企業(yè)之間或跨國(guó)公司的并購。,其主要原因是由于目前我國(guó)的一些行業(yè)及企業(yè)已具備了外資并購的一些條件 中國(guó)已成為亞洲第三大并購市場(chǎng)。據(jù) 月 66億元。在過去三年里 ,年 16億美元 年 不排除因東道國(guó)的政策性限制 億美元。,跨國(guó)并購 , 此外 例如 ,年分別增長(zhǎng) 大宗并購為主導(dǎo)　　 1999,德國(guó) 和 2023年 )一、跨國(guó)并購的特點(diǎn)跨國(guó)并購集中在歐盟和北美等發(fā)達(dá)國(guó)家 228次并購 941億美元 中 聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議跨國(guó)并購數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示 ) 在世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展過程和跨國(guó)并購活動(dòng)中 52%80 （互補(bǔ)效率論）： A和B各自的效率要小于以 A為主附帶 B的效率?？梢暈楦軛U收購的一種。LeveragedConglomerateMA 四、跨國(guó)并購的類型（一）、按行業(yè)關(guān)系分而跨國(guó)并購對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地影響是潛在的，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響更為直接；（五）跨國(guó)并購的主體是跨國(guó)公司，所依據(jù)的并購理論與國(guó)內(nèi)并購理論有不同之處。M＆ A（ 一）兼并（ Mergers）： 指兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)，按照某種協(xié)議聯(lián)合組成一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為。Participation）、與非股權(quán)參與（ Nonequity主要內(nèi)容：固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、盈虧平衡分析。 如果專家認(rèn)為方案 1出現(xiàn)的可能性為 40％，方案 2出現(xiàn)的可能性為 60％，其他不變，則項(xiàng)目的結(jié)果如何？解：項(xiàng)目綜合的 NPV＝ *+*＝ +＝ （ 萬元）項(xiàng)目綜合的 NPV大于 0，說明項(xiàng)目可行。 NPV大于0，則考慮執(zhí)行該項(xiàng)目； NPV小于 0，則放棄該項(xiàng)目。 稅收水平 4 政治穩(wěn)定 7 動(dòng)亂戰(zhàn)爭(zhēng) 9 E、 C、 利稅因子，評(píng)分 。 Stobauch 的 Rating Scale方法，設(shè)計(jì)出該部門 2023年銷售人員的年薪制度。 BusinessScale） “Business05年排名 城市 04年排名1 杭州 12 無錫 83 上海 44 大連 35 北京 56 蘇州 77 寧波 28 南京 159 廣州 1410 深圳 1047 蕪湖 8164 合肥 66第二章國(guó)際直接投資環(huán)境分析 Model ”表示經(jīng)濟(jì)社會(huì)客觀存在的 “強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者恒弱 ”的現(xiàn)象。一個(gè)國(guó)家擁有較多的資本，就應(yīng)該生產(chǎn)和輸出資本密集型產(chǎn)品，而輸入在本國(guó)生產(chǎn)中需要較多使用國(guó)內(nèi)比較稀缺的勞動(dòng)力要素的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品（二）里昂惕夫反論（ The ofLifeMonopolisticPhone 生態(tài)系統(tǒng)。Phone168。微軟將以 部門，同時(shí)以 10年期專利許可證，共計(jì) ，約折合 億美元。VentureScholes在期權(quán)定價(jià)理論上取得重大突破以及期權(quán)定價(jià)理論被不斷完善，衍生證券的創(chuàng)新品種層出不窮。（二）國(guó)際間接投資發(fā)展趨勢(shì)虛擬化趨勢(shì)?？鐕?guó)公司是國(guó)際投資的主體。約 1530多萬兩白銀。第二次世界大戰(zhàn)后至 20世紀(jì) 60年代末 20世紀(jì) 70年代以后的國(guó)際投資 InvestmentCenter其中：國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行 全球性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)：國(guó)際貨幣基金組織 (International 特點(diǎn)是數(shù)額大、期限長(zhǎng)、利率低、不附加條件。 國(guó)際投資中貨幣單位的多元化及貨幣制度的差異性 國(guó)際投資環(huán)境的差異性與復(fù)雜多變性 國(guó)際貨幣基金組織編寫的國(guó)際貨幣基金組織編寫的 《《 國(guó)際收支手冊(cè)國(guó)際收支手冊(cè)》》 則認(rèn)為，一個(gè)緊密結(jié)合的組織在所投資的企則認(rèn)為，一個(gè)緊密結(jié)合的組織在所投資的企業(yè)中擁有業(yè)中擁有 25%或更多的投資股，可以作為控制或更多的投資股，可以作為控制所有權(quán)的合理標(biāo)準(zhǔn)。程承包等。（二）按投資來源分公共投資 Public(胡曙光，人大版 ) (胡曙光，人大版 )（梁蓓，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大版）特點(diǎn)：投資的本質(zhì)是獲利性；投資的主體是自然人或法人；投資的過程有風(fēng)險(xiǎn)性；投資的形式是多樣化的。第三部分第三部分 為管理，主要研究國(guó)際為管理，主要研究國(guó)際投資環(huán)境及其評(píng)價(jià)方法；國(guó)際投投資環(huán)境及其評(píng)價(jià)方法；國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理（包括匯率風(fēng)險(xiǎn)管資風(fēng)險(xiǎn)管理（包括匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、利率風(fēng)險(xiǎn)管理和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理、利率風(fēng)險(xiǎn)管理和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)管理）和國(guó)際投資法律管理（包括理）和國(guó)際投資法律管理（包括投資國(guó)的法律管理和東道國(guó)的法投資國(guó)的法律管理和東道國(guó)的法律管理）律管理） 。 International的需要的需要；；國(guó)際商務(wù)師職稱考試的課程；（國(guó)際國(guó)際商務(wù)師職稱考試的課程；（國(guó)際營(yíng)銷員資格考試的需要）；營(yíng)銷員資格考試的需要）；謀求專業(yè)對(duì)口職業(yè)的需要謀求專業(yè)對(duì)口職業(yè)的需要 Continue…168。 Investment（三）國(guó)際投資 investmentInvestmentIndirect商品或勞動(dòng)的貿(mào)易活動(dòng)之中。 附：國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別168。168。附：有限合伙問題。concessioninstitutionReconstructionCorporation解決投資爭(zhēng)議國(guó)際中心 Disputes多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu) 金融機(jī)構(gòu)的作用村民飯店 養(yǎng)殖場(chǎng)飼料四、國(guó)際投資的發(fā)展簡(jiǎn)況 恢復(fù)增長(zhǎng)階段（ 19451979）：直接投資顯著增長(zhǎng)，占據(jù)主導(dǎo)地位（ 60%左右）216。 年份 世界流出總量 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 美國(guó) 發(fā)展經(jīng)濟(jì)體 中國(guó)1997 ％ ％ ％ ％1998 1999 2023 2023 國(guó)際直接投資流入地 ）和并購（ merger 20世紀(jì) 70年代，國(guó)際衍生證券投資的投資品種比較單一，主要局限于某些商品期貨。六、國(guó)際投資的新動(dòng)態(tài)Operate私募股權(quán)投資簡(jiǎn)稱 PE，是通過私募形式募集資金，對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，從而推動(dòng)非上市企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)，最終通過上市、并購、管理層回購、股權(quán)置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。Partner,GP）投入少量資金，掌握管理和投資等各項(xiàng)決策，承擔(dān)無限責(zé)任。 上述金額將全部通過現(xiàn)金支付。 微軟同時(shí)也將獲得諾基亞 Here平臺(tái)的授權(quán)，并成為諾基亞 Here業(yè)務(wù)最大的客戶，基于獨(dú)立的授權(quán)協(xié)議付費(fèi)。8 手機(jī)市場(chǎng)。分析人士認(rèn)為，這并不令人奇怪，因?yàn)槲④浿皇鞘召徚酥Z基亞的手機(jī)業(yè)務(wù)，在線地圖和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)仍歸諾基亞所有。TheoryInternationalTheory） 又稱（ The墨頓。這些都是俱樂部一般理論要解決的問題。2．勞動(dòng)力素質(zhì)指數(shù)是根據(jù)單個(gè)城市每萬人擁有大專以上學(xué)歷人數(shù)計(jì)算而得；高級(jí)人才指數(shù)是根據(jù)單個(gè)城市每萬人擁有碩士學(xué)位以上人數(shù)計(jì)算而得。5．資本活力指數(shù)由各城市規(guī)模以上私營(yíng)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率、私營(yíng)個(gè)體從業(yè)人員在就業(yè)人口中所占比重以及各城市三資經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率加權(quán)計(jì)算而得，三資經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率則以各城市限額以上港澳臺(tái)投資和外商投資工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值與實(shí)際利用外資金額為基礎(chǔ)指標(biāo)計(jì)算而成。 “Investment之一： 投資環(huán)境三維空間理論 投資環(huán)境三維空間理論認(rèn)為，投資環(huán)境包括兩個(gè)方面要求和三個(gè)方面內(nèi)容。 Foreign附：現(xiàn)代薪酬制度與等級(jí)評(píng)分制：基本薪酬激勵(lì)薪酬福利補(bǔ)貼職務(wù)消費(fèi)股權(quán)激勵(lì)思考：某部門 2023年計(jì)劃完成貿(mào)易額 8000萬元美元，人員工資總額預(yù)計(jì) 250萬元人民幣，部門有銷售人員 5人， 15萬元起。 職務(wù)消費(fèi)，評(píng)分 05分。F、 三、加權(quán)等級(jí)分析法（越大越好） 凈現(xiàn)值法 將投資項(xiàng)目執(zhí)行期內(nèi)逐年發(fā)生的預(yù)期稅后現(xiàn)金流入和流出的差額，按照預(yù)定的折現(xiàn)率予以折現(xiàn)匯總所得的價(jià)值就是該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 投資環(huán)境及投資收益率的評(píng)價(jià)主要內(nèi)容：生產(chǎn)管理分析（產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后）、財(cái)務(wù)管理分析（資金、成本、利潤(rùn)、稅收）、人力資源管理分析（生產(chǎn)人員、業(yè)務(wù)人員、管理人員）。 二、跨國(guó)并購（ Crossborder（四）可以適當(dāng)?shù)睦迷械墓芾砣藛T和制度。TakeoverAcquisition 價(jià)值低估理論 （三）代理問題理論：在管理者只擁有公司的一小部分股權(quán)時(shí)就會(huì)產(chǎn)生代理問題。 從 跨國(guó)并購在國(guó)際直接投資中已起到非常重要的作用 年 據(jù) 190000(,次并購 ,交易次數(shù)最多的是美國(guó)通用電氣公司和瑞士雀巢公司 ,即以英國(guó)為首的歐盟各國(guó)和北美 ； 2023,特別是排在前四位國(guó)家的大宗并購額超過 約占總額的 億美元以上的大宗跨國(guó)并購活動(dòng)大幅度增加 :1999跨國(guó)并購的行業(yè)分布　　自上世紀(jì) 跨國(guó)公司采取何種方式進(jìn)行投資取決于東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 ,在發(fā)達(dá)國(guó)家 , , , 交易額達(dá) ,起 ,202370%外商直 外資首先進(jìn)入我國(guó)的制造業(yè) 我國(guó)的彩電、冰箱、洗衣機(jī)及空調(diào)等家用電器產(chǎn)品已經(jīng)十分成熟 ,但相對(duì)來說整個(gè)行業(yè)比較分散 ,因此為外資進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)和外資并購創(chuàng)造了條件。,年以來 ,管理公司 ,共同管理和處置資產(chǎn)。新成立的外資企業(yè)為 年 倍 如果我國(guó)沒有采取保護(hù)性的規(guī)定 我國(guó)各類外商投資企業(yè)的存在為跨國(guó)并購打奠定了并購的基礎(chǔ) 80,25000而且在其后的公司運(yùn)作中還需再投入 : 年份企業(yè)所得稅稅率％利潤(rùn)總額（元）企業(yè)所得稅應(yīng)稅額（元）