【正文】 經(jīng)濟學院上網(wǎng)課程 金 融 投 資 學 教 學 大 綱 胡金焱 李維林 山 東 大 學 經(jīng) 濟 學 院 2020 年 6 月 1 導論 金融投資與金融投資學 學時： 1 學習重點： 、金融投資的產(chǎn)生發(fā)展歷史； ； 。 第一節(jié) 金融投資的概念 投資包括實物資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)投資兩層含義，前者簡稱實物投資，后者簡稱金融投資，后者是在前者發(fā)展基礎上的一定社會經(jīng)濟發(fā)展階段的產(chǎn)物。 金融投資與實物投資密切相連，但又存在諸多的不同，因而它在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著獨特的重要作用。 金融投資因融資方式、投資時間長短、是否提供固定收入不同而劃分為不同的類型。 第二節(jié) 金融投資與投機 投機在證券市場上是指利用證券價格的波動，以低價買進、高價賣出以賺取價差為目的的經(jīng)濟行為。它是一種正常的經(jīng)濟行為，并不是一個貶義詞。 但是，投機與投資行為畢竟存在著很大的差異，因而在證券市場上有著自身獨特的作用機制。 區(qū)別投資與投機的關鍵在于 投資具有時間和收益的可預測性，而投 2 機則帶有很大的不確定性 。 第三節(jié) 金融投資學的研究意義和研究對象 現(xiàn)代西方投資學的研究對象實質(zhì)上就是金融投資，我國投資學的研究長期以來重要是基建投資或固定資產(chǎn)投資，這是與傳統(tǒng)的經(jīng)濟體制、投資體制、經(jīng)濟發(fā)展特點相適應的。 我們現(xiàn)在研究金融投資實際上是經(jīng)濟體制改革和經(jīng)濟發(fā)展的需要、改革開放的需要、金融市場發(fā)展的需要，當然，還有投資學學科體系發(fā)展完善的需要。 本課程是從將金融投資學與實物投資學并列作為投資學學科體系的一個亞學科的角度來確立其研究對象和建構其框架體系的。 三點說明： 一、教學目的與內(nèi)容安排 本課程主要以中國金融市場為背景 ，側(cè)重介紹證券市場基礎知識與證券投資分析的基本原理，使同學們能夠了解和掌握證券投資工具的基本特點、證券市場運行的基本規(guī)律、證券投資分析的基本方法以及證券投資調(diào)控的基本原理。據(jù)此，授課內(nèi)容主要包括四部分： 第一部分 證券投資工具； 第二部分 證券市場運行； 第三部分 證券投資分析； 第四部分 證券投資管理 金融投資學既是一門理論學科，同時也是一門應用性、實踐性很強的學科，它既要研究金融資產(chǎn)投資運動的基本理論、基本規(guī)律，又要研 3 究金融資產(chǎn)投資的決策方法、操作方法等應用技巧，而且還應研究金融投資的管理體制、管理 方式、調(diào)控機制等問題。 為使學生能夠加深對原理部分的理解，增強教學效果，需增加證券投資實驗環(huán)節(jié)。實驗部分宜與原理部分并行安排。原理教學每周 3 學時，模擬實驗每周 1 學時（應安排在股市開盤時間）。 實驗目的 ：讓學生熟悉證券交易的基本技能，配合教學進行實證分析 實驗內(nèi)容： 學會識別、熟悉各種技術圖形、技術指標，能對個股及大盤行情作出基本判斷； 給學生分別設立模擬帳戶，根據(jù)實時行情進行模擬交易，并定期統(tǒng)計成績。通過模擬投資比賽，激發(fā)學生的學習熱情，增強教學效果； 通過模擬帳戶的股票組合，進行投資組合分析。 二、 《金融投資學》的學習方法 1． 應注重對《證券法》（ ）、《公司法》及其他相關金融法律法規(guī)的學習。 2． 盡量做到課前預習，帶問題聽講。 3． 通過多種方式和途徑學習。 4． 在學習過程中，注意理解和把握幾大關系： （ 1） 金融投資與投機的關系（導論） （ 2） 股權融資與債權融資的關系（第一、二、三章） （ 3） 中國證券市場與國際證券市場的關系（第四章） （ 4） 證券發(fā)行市場與證券流通市場的關系（第五、六、七章） （ 5） 證券投資收益與風險的關系（第八章） （ 6） 基本分析與技術分析的關系（第九、十章） 三、 主要參考書目 4 《證券業(yè)從業(yè)人員資格培訓與考試 統(tǒng)編教材》上海財經(jīng)大學出版社 《金融市場學》 張亦春 主編 高等教育出版社 《投資學》（第五版） [美 ]威廉 . 中國人民大學出版社 《證券投資學》 吳曉求 主編 中國人民大學出版社 《證券投資案例評析》 胡金焱 李維林 編著 其它有關證券投資分析的書籍 報刊雜志 人大復印資料《投資與證券》以及《金融時報》、《中國證券報》等證券類報刊 復習題： ：投資、金融資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、實物投資、金融投資、金融投機、直接融資、間接融資 、直接投資、間接投資 。 ？它與金融投資有何區(qū)別？ 。 思考題： 結(jié)合實際談談在我國研究金融投資的理論意義和實踐意義。 5 第一部分 證券投資工具 重點學習掌握股票、債券、證券投資基金等投資工具的概念、特點及分類，并注意比較它們之間的聯(lián)系與區(qū)別。 引言 證券的含義、分類及特征 學時： 1 要求：從總體上把握證券的含義、分類及特征，為后面的學習作好鋪墊。 一、證券的含義 證券是商品經(jīng)濟和社會化 大生產(chǎn)發(fā)展的產(chǎn)物，其含義非常廣泛。從法律意義 上說，證券是指各類記載并代表一定權利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應有的權益。從 一般意義 上來說，證券是指用以證明或設定權利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的特定權益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。作為證券，必須具備 兩個最基本的特征 ：一是 法律特征 ，即它反映的是某種法律行為的結(jié)果，本身必須具有合法性．同時，它所包含的特定內(nèi)容具有法律效力。二是 書面特征 ，即必須采取書面形式或與書面形式有同等效力的形式，并且必須按照 特定的格式進行書寫或制作，載明有關法規(guī)規(guī)定的全部必要事項。凡同時具備上述兩個特征的書面憑證才可稱之為證券。 證券按其性質(zhì)不同，可分為憑證證券和有價證券。 憑證證券 又稱無價證券，是指本身不能使持券人或第三者取得一定收入的證券。它可分為兩個大類：一類是 證據(jù)書面憑證 ，即為單純證明某一特定事實的書面憑證，如借據(jù)、收據(jù)等；另一類是某種私權的合法占有者的書面憑證，即 占有權證券 ，如購物券、供應證等。 有價證券 是指標有票面金額，證明持券人有權按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權或債權憑證，這類證券本身沒有價值，但由 6 于 它代表著一定量的財產(chǎn)權利，持有者可憑以直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有了交易價格。影響有價證券價格的因素很多，主要是預期收入和市場利率，因此，有價證券價格實際上是資本化了的收入。 在證券理論和實務中，通常所說的證券就是有價證券。 二、有價證券的分類 有價證券有廣義與狹義兩種概念， 廣義的有價證券 包括商品證券、貨幣證券和資本證券。 商品證券 是證明持券人有商品所有權或使用權的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權，持券者對這種證券所代表的商品所 有權受法律保護。屬于商品證券的有提貨單、運貨單、倉庫棧單等。 貨幣證券 是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權的有價證券，貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)證券，主要包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。 資本證券 是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。持券人對發(fā)行人有一定的收入請求權，它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、可轉(zhuǎn)換證券等。 資本證券是有價證券的主要形式，狹義的有價證券即指資本證券。在日常生活中，人們通常把狹義的有價證券 —— 資本證券直接稱 為有價證券乃至證券。本課即在此種意義上使用這一概念。 有價證券可以從不同的角度作出不同的分類。 1．按證券發(fā)行主體分類 按證券發(fā)行主體的不同，證券可分為公司證券、金融機構證券、政府證券。 2．按證券適銷性分類 證券按是否具有適銷性，可以分為適銷證券和不適銷證券。 3．按證券上市與否分類 按證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券。 4．按證券收益是否固定分類 7 根據(jù)收益的固定與否，證券可分為固定收益證券和變動收益證券。 5．按證券發(fā)行的地域和國家分類 根據(jù)發(fā)行的地域或國家的不同，證券可分為 國內(nèi)證券和國際證券。 6．按證券募集方式分類 根據(jù)募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。 7． 按證券性質(zhì)分類 按證券的經(jīng)濟性質(zhì)可分為 股票、債券和其它證券三大類 。其中股票和債券是最活躍的投資工具，具有適銷性，是證券市場的主要交易對象，也是證券理論和實務研究的重點。 三、有價證券的特征 有價證券是商品經(jīng)濟的產(chǎn)物，它具有自身的經(jīng)濟特征和法律特征。主要體現(xiàn)在五個方面： 產(chǎn)權性、期限性、收益性、流動性、風險性。 第一章 股票 學時： 7 學習重點： ； 。 第一節(jié) 股份有限公司 股票是股份有限公司發(fā)行的。在《經(jīng)濟法》中，對股份有限公司、有限責任公司作了專門論述，但有關股份有限公司的設立、股票發(fā)行、轉(zhuǎn)讓的規(guī)定必須掌握。 在本節(jié)中，注意理解和把握股份有限公司發(fā)起設立與募集設立方式的不同、發(fā)起人的含義及其在公司設立中的作用、股份有限公司的治理結(jié)構等難點問題。 8 附錄 11：發(fā)起設立與募集設立 股份有限公司的設立，可以采取兩種方式：發(fā)起設立和募集設立。所謂 發(fā)起設立 ， 是指由發(fā)起人認購公司應發(fā)行的全部股份而設立公司。采用這種方式組建的股份有限公司，實際上是在發(fā)起人 范圍內(nèi)籌集全部的股本金，公司設立時的股東都是發(fā)起人。所謂 募集設立 ，是指由發(fā)起人認購公司應發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會公開募集而設立公司。在我國的股份制試點中，曾有兩種基本形式：一種是 定向募集 ，即股份有限公司發(fā)行的股份除由發(fā)起人認購一部分外，其余的向其他法人定向募集或向本公司內(nèi)部職工募集，也可以既向其他法人也向本公司內(nèi)部職工募集。另一種是 社會募集， 即股份有限公司發(fā)行的股份由發(fā)起人認購一部分，其余股份向社會公眾公開發(fā)行，本公司也可以公開認購一定比例的股份。 發(fā)起設立與募集設立相比較，前者為公司的全部股份由發(fā) 起人認購，而后者則除了發(fā)起人認購外，其他法人和社會公眾都可以認購。故一般而言，后者股東人數(shù)比前者要多，這樣發(fā)起人承擔的風險相應比較分散。 附錄 12：發(fā)起人 發(fā)起人 也可以稱為創(chuàng)立人，是指依照有關法律規(guī)定訂立發(fā)起人協(xié)議，提出設立公司申請，認購公司股份，并對公司設立承擔責任者。我國《公司法》規(guī)定，設立股份有限公司，應當有 5 人以上為發(fā)起人，其中須有過半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。國有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于 5 人，但應當采取募集設立方式。法律對于發(fā)起人的人數(shù)規(guī)定最低限額，一是因為發(fā)起人太少難以 履行發(fā)起人的義務，二是為防止少數(shù)發(fā)起人損害其他股東的合法權益。在股份有限公司設立時發(fā)起人除了按照規(guī)定認購其應認購的股份外，還應承擔公司籌辦事務。因此，公司設立的效率與成敗，就與發(fā)起人的行為、發(fā)起人的組織管理能力及發(fā)起人的經(jīng)濟實力有密切關系。 9 附錄 13： 獨立董事制度 一、獨立董事制度的興起及其作用 (一 )獨立董事制度的興起 自 20 世紀 6070 年代美國首次明確提出 公司治理結(jié)構 這一問題以來，在世界范圍內(nèi)愈來愈多的研究報告揭示了董事會職能減弱的客觀事實。這是因為董事雖然由股東選舉，但公司的高層管理人員 (如 CEO)和內(nèi)部董事能對董事提名產(chǎn)生影響，這就使得以高層管理人員為核心的利益集團可以長時期地占有公司董事會的控制權，從而使董事會在確定公司目標及戰(zhàn)略政策等方面無所作為，喪失了監(jiān)督經(jīng)營者的職權。董事會失靈的主要原因在于公司被內(nèi)部人所控制，在董事會中引入獨立董事正是在這一背景下產(chǎn)生的。 獨立董事又稱作外部董事 (Outside Director)、獨立非執(zhí)行董事(NonExecutive Director)。獨立董事獨立于公司的管理和經(jīng)營活動，以及那些有可能影響他們做出獨立判斷的事務之外，不能與公司有任何 影響其客觀、獨立地做出判斷的關系，在公司戰(zhàn)略、運作、資源、經(jīng)營標準以及一些重大問題上做出自己獨立的判斷。他既不代表出資人 (包括大股東 )，也不代表公司管理層。 獨立董事的概念在著名的 凱得伯瑞報告 (CADBURY REPORT)中得到了闡述。 80 年代，國際上幾家引人注目的大型公司相繼倒閉，基于此，倫敦幾家著名的從事審計和管理規(guī)范的研究機構在 1992 年提交了一份名為《社團法人管理財務概述》的報告，即 凱得伯瑞報告 。該報告除明確指出董事長和總經(jīng)理應由二人分任外，特別提倡要更廣泛地吸收獨立非執(zhí)行董事進入董事 會。該報告提出的 最佳經(jīng)營準則 中指出： 董事會中應有足夠多的有能力的非執(zhí)行董事，以保證他們的意見能在董事會的決策中受到充分的重視。 獨立董事的監(jiān)督與平衡己被西方企業(yè)確立為一個良好的法人管理模式的基本原則。在美國和許多歐美國家，走向獨立董事的趨勢正日益顯著。在美國企業(yè)的董事會構成中，外部董事很多，有時甚至超過一半 .美林集團董事會由十六