【文章內容簡介】 說，保證較高的銷售量和維持市場占有率是保證盈利能力的關鍵因素。 通常情況下， 高經營杠桿代表著高風險 。 （ 5）盈虧平衡點。（ BEP， Break Even Point） ① 盈虧平衡點是某一企業(yè)銷售收入與成本費用相等的那一點。 ② 盈虧平衡點與經營杠桿有著直接的聯系：高經 營杠桿行業(yè)中的企業(yè)需要達到較高水平的銷售收入來抵消較高的固定成本，這些企業(yè)的盈虧平衡點普遍也較高。 如果盈虧平衡點較高，很小的銷售下滑便有可能會導致較大的利潤下滑。反過來說，盈虧平衡點越低，影響盈利水平的風險越小。 （ 1）經濟周期，也稱商業(yè)周期， 經濟周期會影響盈利能力和整個經濟或行業(yè)的現金流，所以經濟周期是信貸分析的關鍵要素。 （ 2）經濟周期通常包括五個階段，分別是： 圖 4244 看圖說話： （ 1）時間跨度和幅度是經濟周期最重要的參數。每個經濟周期的時間跨度和幅度是無法預測的，這種不確定因素對銷售和供應鏈受經濟周期影響比較大的行業(yè)來說帶來了很大的風險。 （ 2）在從經濟周期的角度分析行業(yè)風險時，不僅僅要考慮到經濟周期的階段，而且還要考慮到經濟周期對行業(yè)的整體影響。 ● 順經濟周期 ● 反經濟周期 ● 非經濟周期 （ 3）商業(yè)銀行在分析經 濟周期對行業(yè)風險的影響時，首先應當做到的是判斷此行業(yè)是周期性、反周期性還是非周期性，然后需要判斷周期對銷售、利潤和現金流的影響程度。經濟周期對行業(yè)銷售、利潤和現金流的影響越大，信用風險就越大。風險度最高的行業(yè)是對經濟周期敏感度最高，經濟蕭條或者長期的衰退會造成大量企業(yè)破產的行業(yè)；風險度低的行業(yè)通常受到經濟周期的影響很小。 （ 4）在周期性行業(yè)中，商業(yè)銀行和借貸者在經濟周期的不同階段一般都會遵循一定的規(guī)律， 在經濟周期中的最高點會出現更多的不良貸款。 首先，企業(yè)、行業(yè)和整個經濟體系表現良好，銀行開始降低信貸標準 。其次，信貸業(yè)務人員在做評估時，使用的財務信息一般反映的都是企業(yè)經營最好的時期（因為企業(yè)剛剛經歷經濟周期的擴張階段），這些信息無法反映出經濟衰退期企業(yè)的業(yè)績。 【例題 多選題】經濟周期包括（ ）階段。 [答疑編號 1937040307] 『正確答案』 ABCDE 『答案解析』經濟周期通常包括五個階段，即：頂峰、衰退、谷底、復蘇、擴張。這五個階段是經濟周期普遍包括的。因此，本題的五個選項均為正確答案。 經濟周期 借 方 貸 方 繁榮到頂峰階段 ● 產量大幅上升，供應大于需求 ● 出現通貨膨脹，并且通貨膨脹率慢慢上升 ● 中央銀行采取升息措施來控制通貨膨脹 ● 銷售上升、訂單增加、價格上漲 ● 營運資本增加 ● 由于利息上漲，企業(yè)更多傾向短期貸款來籌資 ● 商品價格上漲，企業(yè)開始購入更多的原材料和存貨以增加利潤 ● 企業(yè)達 到生產極限，開始使用生產能力較低的設備和工人，導致生產率下降 ● 利潤率開始下降 ● 公司資產流動性降低 ● 財務杠桿上升 ● 利息上漲和收緊銀根政策，銀行授信額度和周轉信貸受到影響 ● 貸款量出現上升 ● 貸款金額也出現上升 ● 現行經濟增長及經濟前景成為貸款決策的主要因素，導致長期貸款和可以不斷更新的短期周轉資金貸款過度發(fā)放 ● 銀行對周轉資金貸款的比例大幅增加，使很多企業(yè)對短期貸款依賴性增加 ● 信貸標準降低，目標市場擴大導致不健康的貸款 ● 以資本支出為目的的貸款增加 ● 這一時期是不良貸款出現最多的時期 衰退期 ● 為 了控制通貨膨脹，利率處于較高水平 ● 商業(yè)活動放緩 ● 訂單和銷售下滑，產量減少 ● 存貨和應收款下降 ● 貸款主要受兩方面影響：高息和商業(yè)活動放緩，貸款需求減少；通貨膨脹使成本增長，增加貸款需求 ● 企業(yè)主要以提高應收賬款速度和延長應付賬款時間兩個手段增加現金流 ● 企業(yè)重新考慮或延遲資本支出和各種其他非必要投資計劃 ● 信貸損失增加 ● 商業(yè)銀行對貸款較為謹慎和挑剔，整個經濟可能會出現信貸緊縮和資產流動危機 ● 銀行信貸業(yè)務偏向擁有較強實力的老客戶 ● 以下情況的貸款很難得到批準：純財務活動；新生產線投資；海外運營；延期投 資 谷底 ● 部分企業(yè)破產 ● 貸款拖欠和違約增加 ● 高失業(yè)率，資產閑置 ● 中央銀行采取降息手段刺激經濟增長 ● 處在發(fā)展階段的行業(yè)進入 “ 行業(yè)動蕩期 ” ● 訂單減少，銷售下滑 ● 企業(yè)削減存貨和產量 ● 企業(yè)用盡各種方式以降低成本 ● 企業(yè)開始裁員 ● 減少貸款額度 ● 推遲資本開支和非必要支出 ● 研究與開發(fā)活動減少 ● 信貸活動大量減少導致銀行資產流動性過剩 ● 流動性過剩使銀行放低貸款條件 ● 采取措施增加市場份額 ● 對信貸質量和信貸安全非常重視 復蘇階段和擴張階段 ● 消費者消費增加 ● 利率先是維持在較低水平，然后開始漸 漸上升 ● 訂單增加，銷售上升 ● 由于在復蘇階段的早期，生產能力過剩，很小的額外成本就可以使產量大幅增長，這一時期利潤增幅增大 ● 資產負債表流動性增強 ● 存貨和應收款增加 ● 產量增加，成本效益逐漸顯現出來 ● 先前被延遲的一些資本支出投資和其他投資計劃獲得批準 ● 企業(yè)招收新員工 ● 新產品上市 ● 企業(yè)增加研發(fā)投入 ● 貸款需求增加，貸款總量上升 ● 復蘇階段，銀行間激烈競爭，一些銀行不良貸款增加 ● 良好的經濟前景令一些商業(yè)銀行忽略風險 說明： ① 識別現行經濟處于經濟周期中的階段，并預測今后幾年的經濟趨勢； ② 對行業(yè)銷售額、利潤和現金流量進行量化分析。 ③ 應當將國際經濟周期也考慮在內。 ① 進入壁壘是指行業(yè)內既存企業(yè)對于潛在企業(yè)和剛剛進入這個行業(yè)的新企業(yè)所具有的某種優(yōu)勢。換言之，是指想進入或者剛剛進入這個行業(yè)的企業(yè)與既存企業(yè)競爭時可能遇到的種種不利因素。 ② 進入壁壘可以理解為打算進入某一行業(yè)的企業(yè)所必須承擔的一種額外生產成本。 ③ 進入壁壘的高低，既反映了市場內已有企業(yè)優(yōu)勢的大小，也反映了新企業(yè)所遇障礙的大小。 ④ 進入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場壟斷和競爭關系的一個重要因 素，在進入壁壘較高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競爭風險較小，它們維持現有高利潤的機會就越大。 ⑤ 雖然進入壁壘高低是評估行業(yè)風險的主要因素，但是進入壁壘的性質和可持續(xù)性也不應當被忽略。 不論是國家性的還是地區(qū)性的政策法規(guī)都隨時可能發(fā)生變化，這就在商業(yè)環(huán)境中制造了很大的不確定性和行業(yè)風險。 貸款企業(yè)受政策法規(guī)的影響程度決定了風險水平，企業(yè)受政策法規(guī)的影響越大，風險越大。 【知識點 6】行業(yè)風險評估工作表 商業(yè)銀行可以通過使用行業(yè)風險評估工作表來綜合考慮行業(yè)風險。 第五章 借款需求分析 借款需求與還款能力和風險評估緊密相連，是決定貸款期限、利率等要素的重要因素，因此，銀行為了作出合理的貸款決策，通常需要采用一定的分析方法對借款公司的借款需求進行分析，從而判斷公司借款需求的本質。 【知識點 1】借款需求的含義 需要＞儲備 → 借款 ，但又相互區(qū)別的概念。 ① 借款需求指的是公司產生借款需求的原因。通常原因可能 是長期性資本支出以及季節(jié)性存貨和應收賬款增加 等導致的現金短缺。 ② 借款目的主要是指借款用途，一般來說， 長期貸款用于 長期融資，短期貸款用于短期融資 。 【知識點 2】借款需求分析的意義 借款需求與還款能力和風險評估緊密相連，是決定貸款期限、利率等要素的重要因素。 在一個結構合理的貸款中，企業(yè)的還款來源與其借款原因應當是相匹配的，而這可以通過借款需求分析來實現。 For example: ① 借款公司通常把所有的短期資金不足都看做是營運資金需求。然而，導致企業(yè)資金不足的原因除了表面上的流動性不足外，還可能會有更本質的原因。在這種情況下，銀行只有通過借款需求分析，才能把握公司借款需求的本質，從而作出合理的貸款 決策；否則，可能由于期限不匹配等原因導致公司無法按時還款，從而增加銀行的貸款風險。 通常情況下，銀行經常會接到企業(yè)短期季節(jié)性融資的申請，這個借款需求原因非常明確。在這種情況下，銀行可能會忽略借款需求的分析，因為借款需求比較明確，而且企業(yè)確實經常會出現季節(jié)性資金不足，它們通過向銀行借款來解決暫時性的周轉不靈，并在下一個季度就能順利歸還貸款。但是通過借款需求分析可能會發(fā)現，企業(yè)比以往季節(jié)性融資時所持有的現金更少，原因可能是企業(yè)剛剛購買了新的先進設備。因此，該企業(yè)除了短期季節(jié)性融資需求外，還需要長期的設備融資 ，但公司管理者通常只能認識到他們需要的是季節(jié)性融資。在這種情況下，如果銀行僅僅用短期貸款來滿足公司的資金需求，公司很可能繼續(xù)存在著資金短缺問題，新設備不可能在一個經營周期或一年內轉化為現金，企業(yè)也就沒有足夠的現金來償還短期貸款，結果不得不進行貸款重構。企業(yè)資金真正短缺的部分主要是用于購買新設備的那部分，這一部分應當重構為長期貸款。由此可見，銀行應當使用短期貸款和長期貸款相結合的方式來滿足該公司貸款的不同需求。 ② 即使借款公司有明確的借款需求原因，比如存貨融資、設備融資，借款需求分析仍然是非常必要的。銀行 可以通過借款需求的分析為公司提供融資方面的合理建議，這不但有利于公司的穩(wěn)健經營，也有利于銀行降低貸款風險。 必須看其問題的本質。銀行在受理貸款中借款需求分析有利于銀行進行全面的風險分析。 【知識點 3】借款需求的影響因素 （ 1） 資產負債表 （ 2） 損益表 （ 3） 現金流量表 （ 1） 季節(jié)性銷售增長 （ 2） 長期銷售增長 （ 3） 資產效率下降 （ 4） 固定資產重置及擴張 （ 5） 長期投資 （ 6） 商業(yè)信用的減少及改變 （ 7） 債務重 構 （ 8） 利潤率下降 （ 9） 紅利支付 （ 10） 一次性或非期望性支出 現金流量表、資產負債表和損益表，都可以用來作為公司借款需求分析的基礎，通過這些財務報表的分析銀行可以了解公司借款的原因。 現金流量表是在資產負債表和損益表基礎上所構建的，現金流量表將現金的使用和需求分為資產的增加、債務的減少和與現金使用相關聯的因素三類。其中，與現金使用相關聯的因素又包括 營業(yè)支出、投資支出和融資支出 。（現金流量表分為三部分） 在進行借款需求分析時還應結合資產負債表和損益表。資產負債表 和損益表的基本構成相對更容易用來分析企業(yè)的借款需求。當現金需求量上升且超過了企業(yè)當時所持有的現金量，則可以看做是企業(yè)的潛在借款需求?，F金的使用表明了公司的現金消耗，解釋了公司缺少足夠現金而產生融資需求的原因。 ■ 從資產負債表看，季節(jié)性銷售增長、長期銷售增長、資產效率下降可能導致流動資產增加；商業(yè)信用的減少及改變、債務重構可能導致流動負債的減少。固定資產重置及擴張、長期投資可能導致長期資產的增加；紅利支付可能導致資本凈值的減少。 ■ 從損益表來看，一次性或非預期的支出、利潤率的下降都可能對企業(yè)的收入支出 產生影響，進而影響到企業(yè)的借款需求。 【例題 單選題】從資產負債表看可能導致流動資產增加的借款需求影響因素是（ ）。 [答疑編號 1937050101] 『正確答案』 A 『答案解析』 從資產負債表看，季節(jié)性銷售增長、長期銷售增長、資產效率下降可能導致流動資產增加；商業(yè)信用的減少及改變、債務重構可能導致流動負債的減少。固定資產重置及擴張、長期投資可能導致長期資產的增加；紅利支付可能導致資本凈值的減少。所以，選項 A可以導致流動資產增加。本題的正確答案為 A。 【知識點 4】借款需求分析的內容（銷售變化引起） 具有季節(jié)性銷售特點的公司將經歷存貨和應收賬款等資產的季節(jié)性增長。一般而言，銷售收入和資產的季節(jié)性波動會導致應付賬款與應計費用兩類負債的季節(jié)性波動。 現金流轉周期＝應收賬款天數＋存貨天數－應付賬款天數 通常情況下，季節(jié)性負債增加并不能滿足季節(jié)性資產增長所產生的資金需求。在銷售高峰期，應收賬款和存貨增長的速度往往要高于應付賬款和應計費用增長的速度。當季節(jié)性資產數量超過季節(jié)性負債時，超出的部分需要通過公司內部融資或 者銀行貸款來補充，這部分融資稱做營運資本投資（ working capital investment）。公司一般會盡可能用內部資金來滿足營運資本投資，如果內部融資無法滿足全部融資需求，公司就會向銀行申請短期貸款。銀行貸款的還款來源主要是季節(jié)性資產減少所釋放出的現金。 季節(jié)性資產增加的三個主要融資渠道：（先內后外） ① 季節(jié)性負債增加：應付賬款和應計費用； ② 內部融資，來自公司內部的現金和有價證券； ③ 銀行貸款。 通過對現金流的預測以及月度或季度的營運