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正文內(nèi)容

銀行從業(yè)資格公司信貸貸款環(huán)境分析(參考版)

2024-08-24 15:29本頁面
  

【正文】 銀行要分析公司為什么會沒有足夠的。其原因是,在缺少內(nèi)部融資渠道(比如股東出資)的情況下,盈利能力不足會引起其他借款需求;此外,盈利能力不足也可能會增加公司的財務杠桿,從而加大債權人的風險暴露。因此,在這種情況下,銀行不應受理公司的貸款申請。 盈利能力不足 ① 在較長時間里,如果公司的盈利能力很弱甚至為負,那么公司就無法維持正常的經(jīng)營支出,因此,盈利能力不足會導致直接借款需求。主要的相關因素包括: ① 借款公司的融資結構狀況; ② 借款公司的償債 能力。這意味著公司的運營周期將發(fā)生長期性變化,因此,采用長期融資方式更合適。類似于應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的變化,分析人員應當判斷這種變化是長期的還是短期的。除了維持公司正常運轉(zhuǎn)的生產(chǎn)設備外,其他方面的長期融資需求可能具有投機性,銀行應當謹慎受理,以免加大信用風險暴露。 固定資產(chǎn)重置或擴張 對于廠房和設備等固定資產(chǎn)重置的支出,其融資需求是長期的,銀行在作出貸款決策時應當根據(jù)公司的借款需求和未來的現(xiàn)金償付能力決定貸款的金額和期限。如果管理層為了提高生產(chǎn)率而決定重置或改進部分固定資產(chǎn),那么就需要從公司的內(nèi)部和外部進行融資,并且由于這種支出屬于資本 性支出,因此是長期融資。長期性的應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率下降,反映了公司的核心流動資產(chǎn)的增加,這需要通過營運資本投資來實現(xiàn)。長期的應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率下降所引起的現(xiàn)金需求是長期的。 資產(chǎn)使用效率下降 ① 應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率的下降可能成為長期融資和短期融資需求的借款原因。公司大量的核心流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資將超出凈營運現(xiàn)金流,必然需要額外的融資。避免短貸長用。 如果公司在銀行有多筆貸款,并且貸款是可以展期的,那么,銀行就一定要確保季節(jié)性融資不被用于長期投資,比如營運資金投資。 季節(jié)性銷售模式 季節(jié)性融資一般是短期的。 【知識點 8】借款需求與 負債結構 基本信貸準則: 短期資金需求要通過短期融資來實現(xiàn),長期資金需求要通過長期融資來實現(xiàn)。 公司可能會遇到意外的非預期性支出,比如保險之外的損失、設備安裝、與公司重組和員工解雇相關的費用、法律訴訟費等,一旦這些費用超過了公司的現(xiàn)金儲備,就會導致公司的借款需求。 在實際借款需求分析中,公司的盈利趨勢也是非常重要的,因為經(jīng)濟具有波動性,單獨一年的經(jīng)營利潤不能全面衡量盈利變化對現(xiàn)金流 狀況和借款需求的長期影響。兩種費用比率增加使得現(xiàn)金流減少 14萬元。 ■ 如果第二年的經(jīng)營成本比率保持第一年經(jīng)營成本比率的 33. 3%,那么經(jīng)營成本應當為 1500. 333 =50(萬元),但增加的經(jīng)營成本比率使得實際經(jīng)營成本達到了 60萬元。 經(jīng)營成本的上升對現(xiàn)金流的影響是: ■ 如果第二年的銷售成本比率保持第一年銷售成本比率的 %,那么銷售成本應當是150= 81 (萬元),但增加的銷售成本比率使得實際銷售成本達到了 85 萬元。 損益表在借款需求分析中的應用 單位:萬元 損益表 第一年(萬元) 第二年 (萬元) 增長率( %) 第二年同比第一年的 數(shù)值 備注 銷售收入 120 150 150 銷售成本 65 85 81 =15054. 2% 毛利潤 55 65 69 經(jīng)營費用 40 60 50 =15033. 3% 經(jīng)營利潤 15 5 19 共同比損益表 第一年( %) 第二年( %) 增長率 ( %) 第二年同比 第一年的數(shù)值( %) 銷售收入 銷售成本 毛利潤 經(jīng)營費用 經(jīng)營利潤 在第二年,銷售收入增加了 25%,而銷售成本和經(jīng)營費用分別增加 %和 50%,可見,原材料支出和經(jīng)營費用支出增長速度都要快于銷售收入。 通過以下表格來說明損益表在借款需求分析中的具體應用。 【知識點 7】借款需求分析的內(nèi)容(其他變化引起) 銀行可以通過分析公司的損益表和經(jīng)營現(xiàn)金流量表來評估公司盈利能力下降所產(chǎn)生的影響。 如果公司未來的發(fā)展速度已經(jīng)無法滿足現(xiàn)在的紅利支付水平,那么紅利發(fā)放就不能成為合理的借款需求原因。如果能夠滿足,則不能作為合理的借款需求原因。在公司申請借款時,銀行要判斷紅利發(fā)放的必要性,如果公司的股息發(fā)放壓力并不是很大,那么紅利就不能成為合理的借款需求原因。 公司的利潤收入在紅利支付與其他方面使用(比如資本支出、營運資本增長)之間存在著矛盾,對公開上市的公司來說,將大量現(xiàn)金用于其他目的后,由于缺少足夠的現(xiàn)金,可能會通過借款來發(fā)放紅利。 紅利和利息均為公司的融資成本。 在某些情況下,公司可能僅僅想用一個債權人取代另一個債權人,原因可能是: ( 1)對現(xiàn)在的銀行不滿意; ( 2)想要降低目前的融資利率; ( 3)想與更多的銀行建立合作關系,增加公司的融資渠道; ( 4)為了規(guī)避債務協(xié)議的種種限制,想要歸還現(xiàn)有的借款。如果銷售收入增長足夠快,且核心流動資產(chǎn)的增長主要是通過短期融資而不是長期融資實現(xiàn)的,那么,這時就需要將短期債務重構為長期債務。公司資金短缺可能是由于其他客戶尚未付款,或者存貨尚未售出。這種情況發(fā)生的標志是還款時間的延長期限超出了市場的正常水平。 基于期限的考慮,公司經(jīng)常會用一種債務替代另一種債務,典型的例子就是向銀行舉債以替代商業(yè)信用。因此,本題的五個選項均為正確答案。銀行在受理公司的貸款申請后,應當調(diào)查公司是否有這樣的投資計劃或戰(zhàn)略安排。長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資,其風險較大,因此,最適當?shù)娜谫Y方式是股權性融資。 ,其風險較大 ,就一定要特別關注借款公司是否會將銀行借款用于并購活動 [答疑編號 1937050202] 『正確答案』 ABCDE 『答案解析』長期投資屬于資產(chǎn)變化引起的借款需求。 【例題 長期投資屬于一種戰(zhàn)略投資,其風險較大,因此,最適當?shù)娜谫Y方式是股權性融資。因此,本題敘述是正確的。管理層可以推遲固定資產(chǎn)擴張的時間,直到固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力受限,或者利好機會出現(xiàn)以及融資成本降低時再進行投資。 判斷題】與固定資產(chǎn)擴張相關的借款需求,其關鍵信息主要來源于公司管理層。 ⑤ 除了研究銷售收入與凈固定資產(chǎn)比率的趨勢之外,銀行還可以通過評價公司的可持續(xù)增長率獲得有用信息,如果公司管理層能夠提供固定資產(chǎn)使用效率的有用信息,這將有助于銀行了解公司的固定資產(chǎn)擴張需求和對外融資需求。 ④ 相關分析指標 該指標越大越好。 ③ 與固定資產(chǎn)擴張相關的借款需求,其關鍵信息主要來源于公司管理層。 ② 與銷售收入線性增長模式不同,固定資產(chǎn)增長模式通常呈階梯形發(fā)展,每隔幾年才需要一次較大的資本支出。銀行必須經(jīng)常與公司管理層核實結果,管理層提供的信息要與固定資產(chǎn)使用率和固定資產(chǎn)使用年限相一致。 ② 結合固定資產(chǎn)使用率,銀行可以對剩余的固定資產(chǎn)壽命作出一個粗略的估計,進一步推測未來固定資產(chǎn)的重置時機。(產(chǎn)品升級換代) ④ 固定資產(chǎn)使用價值會因折舊會計政策的變化和經(jīng)營租賃的使用而被錯誤理解。就公司而言,使用完全折舊但未報廢的機械設備是很正常的。而固定資產(chǎn)基礎可能相對較新,但有個別資產(chǎn)可能仍需要重置。 可以使用 “ 固定資產(chǎn)使用率 ” 這一指標來評估重置固定資產(chǎn)的潛在需求: 固定資產(chǎn)使用率 =累計折舊 /總折舊固定資產(chǎn) 100% 其中,在 “ 總折舊固定資產(chǎn) ” 中要排除不需要折舊的固定資產(chǎn), 例如土地。 ● 最終融資結 果是應收賬款、存貨和應付賬款綜合作用、此消彼長的結果。如果公司借款 ,并且應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長屬于長期性變化,那么在公司只有短期貸款的情況下很有可能出現(xiàn)還款困難。 ● 綜上所述,單獨由銷售收入增加引起的應收賬款增加額( )加上應收賬款本身增加的 56萬元,應收賬款總共增加了 。 ③ 從第二年到第三年,銷售收入從 2020萬元增加到了 2150萬元,增長了 %;這一時期,期初的應收賬款額為 185萬元;因此,由于銷售收入增加導致的應收賬款增加額為 185%=(萬元)。 第三年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù): 255/2150365 = (天) 第二年到第三年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加 = =(天) 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的改變量( ),應收賬款額增加為: 2150/365 = 56 萬元 分析與解讀 : ① 由于應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的下降,使得應收賬款額大約增加了 56萬元,增加的部分就需要通過其他融資渠道來補充才能保證企業(yè)在第三年的正常運轉(zhuǎn)。 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長 對現(xiàn)金回收期會產(chǎn)生很大影響。 所謂公司經(jīng)營周期,其實可以簡單地理解為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期中應收賬款天數(shù)和存貨天數(shù)。 【知識點 5】借款需求分析的內(nèi)容(資產(chǎn)變化引起) 資產(chǎn)效率下降和商業(yè)信用減少可能成為公司貸款的原因。因此,在利潤率、資產(chǎn)使用率和紅利支付率不變時,如果公司的銷售增長率在 %以下,銷售增長不能作為合理的借款原因;如果公司的銷售增長率在 %以上,銷售增長可以作為合理的借款原因。 表 41 某公司的財務信息 總資產(chǎn)(萬元) 2020 銷售收入(萬元) 2500 總負債(萬元) 1200 凈利潤(萬元) 100 所有者權益(萬元) 800 股利分紅(萬元) 30 在利潤率、資產(chǎn) 使用率和紅利支付率不變時,銷售增長可以作為合理的借款原因的情況是( )。 SGR使用說明: ① 實際增長率>可持續(xù)增長率 → 放貸 ② 實際增長率<可持續(xù)增長率 → 自籌 【例題 所以,選項 D的敘述是錯誤的,選項 D符合題意。 ,銷售增長越快 ,銷售增長越快 ,銷售增長越快 ,銷售增長越快 [答疑編號 1937050105] 『正確答案』 D 『答案解析』如果一個公司能夠通過內(nèi)部融資維持高速的銷售增長,這意味著公司的利潤水平要足夠高,并且留存收益足以滿足銷售增長的資金需要。 【例題 可持續(xù)增長率的假設條件包括:( 1)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前水平;( 2)公司的銷售凈利率將維持當前水平,并且可以涵蓋負債的利息;( 3)公司保持持續(xù)不變的紅利發(fā)放政策;( 4)公司的財務杠桿不變;( 5)公司未增發(fā)股票,增加負 債是其唯一的外部融資來源。 多選題】可持續(xù)增長率的假設條件有( )。一般情況下,企業(yè)不能任意發(fā)行股票,因此, 在估計可持續(xù)增長率時通常假設內(nèi)部融資的資金來源主要是留存收益 。 杠桿率是 D/E,杠桿率不變,又不增發(fā)股票,只能靠增加與留存收益增加同比例的負債增加。 ( 2)可持續(xù)增長率的計算 可持續(xù)增長率是公司在沒有增加財務杠桿情況下可以實現(xiàn)的長期銷售增長率,也就是說主要 依靠內(nèi)部融資即可實現(xiàn)的增長率。 在此要明確: 若公司真的實現(xiàn)了可持續(xù)增長率的話,就沒有外部融資需求了;完全靠自己的留存收益即可。 ③ 確定若干 年的 “ 可持續(xù)增長率 ” 并將其同實際銷售增長率相比較。 銀行判斷公司長期銷售收入增長 是否產(chǎn)生借款需求的方法 一般有以下幾種: ① 快速簡單的方法是判斷持續(xù)的銷售增長率是否足夠高,然而在很多情況下,這種粗略的估計方法并不能準確地判斷實際情況。 即使長期銷售增長保持穩(wěn)定不變,企業(yè)固定資產(chǎn)增長也 應該遵循 “ 階梯式發(fā)展模式 ” 。 源自長期銷售增長的核心流動資產(chǎn)增長必須由長期融資來實現(xiàn),具體包括核心流動負債的增長或營運資本投資的增加。并不是所有流動資產(chǎn)只是用短期貸款進行支持。 ( 1)資產(chǎn)增長的模式 核心流動資產(chǎn)指的是在資產(chǎn)負債表上始終存在的那一部分流動資產(chǎn)。但資產(chǎn)效率很難實現(xiàn)長期持續(xù)的增長。 ① 在沒有資產(chǎn)的增加,特別是沒有應收賬款、存貨以及固定資產(chǎn)增長的情況下,銷售收入很難實現(xiàn)長期穩(wěn)定的增長。根據(jù)以上敘述,營運資本投資并不是產(chǎn)生于季節(jié)性負債數(shù)量超過季節(jié)性資產(chǎn)時,而是產(chǎn)生于季節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過季節(jié)性負債時。 節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過季節(jié)性負債時 [答疑編號 1937050103] 『正確答案』 B 『答案解析』當季節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過季節(jié)性負債時, 超出的部分需要通過公司內(nèi)部融資或者銀行貸款來補充,這部分融資稱作營運資本投資。 【例題 所以,內(nèi)部融資的資金來源不包括銀行貸款。 [答疑編號 1937050102] 『正確答案』 D 『答案解析』內(nèi)部融資的資金來源是凈資本、留存收益和增發(fā)股票。 【例題 季節(jié)性資產(chǎn)增加的三個主要融資渠道:(先內(nèi)后外) ① 季節(jié)性負債增加:應付賬款和應計費用; ② 內(nèi)部融資,來自公司內(nèi)部的現(xiàn)金和有價證券; ③ 銀行貸款。公司一般會盡可能用內(nèi)部資金來滿足營運資本投資,如果內(nèi)部融資無法滿足全部融資需求,公司就會向銀行申請短期貸款。在銷售高峰期,應收賬款和存貨增長的速度往往要高于應付賬款和應計費用增長的速度。一般而言,銷售收入和資產(chǎn)的季節(jié)性波動會導致應付賬款與應計費用兩類負債的季節(jié)性波動。本
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