【正文】 (2)替代品的威脅 市場(chǎng)上可。 (1)新進(jìn)入者進(jìn)入壁壘進(jìn)入障礙主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、資本需要、轉(zhuǎn)換成本、銷(xiāo)售渠道開(kāi)拓、政府行為與政策、不受規(guī)模支配的成本劣勢(shì)、自然資源、地理環(huán)境等方面；預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對(duì)進(jìn)入者的反應(yīng)情況，即采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的可能性大小，主要取決于有關(guān)廠商的財(cái)力情況、報(bào)復(fù)記錄、固定資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)增長(zhǎng)速度等。該模型認(rèn)為行業(yè)中存在著決定競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模和程度的五種力量，包 括：新進(jìn)入者進(jìn)入壁壘、替代品的威脅、買(mǎi)方的討價(jià)還價(jià)能力、供方的討價(jià)還價(jià)能力以及現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力。行業(yè)分析和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有很多種。關(guān)注上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)企業(yè)自身的影響。國(guó)家政策有一定的不確定性，需要關(guān)注政策走向，把握趨勢(shì)。是否靠近原料產(chǎn)地、是否接近市場(chǎng)， 是判斷一個(gè)行業(yè)能否生存的重要依據(jù)。 (3)受產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響 產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響主要包括行業(yè)市場(chǎng)集中度、行業(yè)壁壘程度等。 2．行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生 (1)受經(jīng)濟(jì)周期的影響。 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)概念及其產(chǎn)生 第二節(jié) 行業(yè)分析 一、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)概念及其產(chǎn)生 1．行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的概念 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指由于一些不確定因素的存在，導(dǎo)致對(duì)某行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、投資或授信后偏離預(yù) 期結(jié)果而造成損失的可能性。過(guò)高的流動(dòng)性可能意味著資金利用效率不足，信貸經(jīng)營(yíng)處于低效率中；而過(guò)低的流動(dòng)性意味著資金周轉(zhuǎn)不暢或出現(xiàn)信貸資金固化。這兩項(xiàng)指 標(biāo)高時(shí)，通常區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。 (2)盈利性 通過(guò) 總資產(chǎn)收益率、貸款實(shí)際收益率 兩項(xiàng)主要指標(biāo)，來(lái)衡量目標(biāo)區(qū)域的盈利性。 ⑤利息實(shí)收率。擴(kuò)張系數(shù)過(guò)大或過(guò)小都可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升。 ③不良率變幅 —— 信貸資產(chǎn)質(zhì)量的變化情況指標(biāo)為負(fù)，說(shuō)明資產(chǎn)質(zhì)量上升，區(qū) 域風(fēng)險(xiǎn)下降；指標(biāo)為正，說(shuō)明資產(chǎn)質(zhì)量下降，區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)上升。指標(biāo)越高，區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)越高。 ②信貸資產(chǎn)相對(duì)不良率。用于評(píng)價(jià)區(qū)域全部信貸資產(chǎn)的損失情況，指標(biāo)越高，區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)越大。 (1)信貸資產(chǎn)質(zhì)量（安全性） 區(qū)域信貸資產(chǎn)質(zhì)量是衡量?jī)?nèi)部風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo)。 內(nèi)部因素分析 2．內(nèi)部因素分析 風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控能力通常會(huì)體現(xiàn)在銀行的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和數(shù)據(jù)上，因此可選取一些重要的內(nèi)部指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析。政府的信用狀況也是影響信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。國(guó)家重點(diǎn)支持地區(qū)能夠享受較多優(yōu)惠政策，當(dāng)?shù)赝顿Y項(xiàng)目較充足，各種配套設(shè)施齊全，信貸風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。在法律制度框架完善的區(qū)域，貸款回收 能得到有效的規(guī)范和保障，區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。 (4)區(qū)域市場(chǎng)化程度和法制框架分析。區(qū)域主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)分析對(duì)制定信貸政策也具有重要作用。自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施尤其是交通運(yùn)輸條件、優(yōu)越的地理位置等都屬于影響區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的因素。 1．外部因素分析（ 6 個(gè)） 關(guān)注重點(diǎn)在于對(duì) 信貸風(fēng)險(xiǎn)影響程度高、關(guān)聯(lián)性強(qiáng) 的一些主要因素。 二、區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)分析 區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)是指受特定區(qū)域的自然、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、 文化和銀行管理水平等因素影響，而使信貸資產(chǎn)遭受損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)因素加權(quán)打分方法的優(yōu)點(diǎn)在于，可以將難以定量的風(fēng)險(xiǎn)量化，從而解決了不同國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行比較的難題。其中政治、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)各占 25%的權(quán)重，法律和稅收各占 15%，運(yùn)作和安全性各占 10%。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)最小的增加值是 。 政治風(fēng)險(xiǎn)的組成因素包括：經(jīng)濟(jì)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的偏差、經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的成效、政治領(lǐng)導(dǎo)人表現(xiàn)、有無(wú)外部沖突、政府腐敗狀況、軍隊(duì)和軍人在國(guó)家政治中的位置、宗教在政治中的位置、法律和秩序傳統(tǒng)、種族和民族壓力、政治恐怖主義狀況、有無(wú)內(nèi)戰(zhàn)、政黨發(fā)育情況、官僚主義；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素包括：貸款違約狀況或有無(wú)對(duì)貸款人不利的重構(gòu)、貸款延期支付狀況、由政府 清算合約的可能、匯率管制可能造成的損失、剝奪私人投資的可能；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素包括：通貨膨脹水平、債務(wù)占出口商品和服務(wù)的比重、國(guó)際流動(dòng)性比率、對(duì)外貿(mào)易收款經(jīng)驗(yàn)、當(dāng)前賬戶(hù)余額占商品和服務(wù)的比重、匯率市場(chǎng)指標(biāo)。分值 100 風(fēng)險(xiǎn)最低， 0 風(fēng)險(xiǎn)最高。而在債務(wù)指標(biāo)和違約債務(wù)的計(jì)算中，要將 B、 C 顛倒過(guò)來(lái)，最低值權(quán)重最高，最高值權(quán)重為 0。 1）《歐洲貨幣》 政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重各為 25%，債務(wù)指標(biāo)占 10%的權(quán)重，違約債務(wù)或重新安排的債務(wù)情況占 10%的權(quán)重，信貸評(píng)級(jí)占 10%的權(quán)重，獲得銀行融資的能力占 5%的權(quán)重，獲得短期融資的能力占 5%的權(quán)重，進(jìn)入資本市場(chǎng)的能力占 5%的權(quán)重，福費(fèi)廷的折扣占 5%的權(quán)重。 由此可見(jiàn)，銀行在受理借款申請(qǐng)時(shí)，進(jìn)行有效的借款需求分析，判斷借款原因?qū)嵸|(zhì)，從而在長(zhǎng)期貸款和短期貸款之間做出合理安排。 9．額外的或非預(yù)期性支出 非預(yù)期性支出導(dǎo)致的借款需求可能是長(zhǎng)期的，也可能是短期的。因此，在這種情況下，銀行不應(yīng)受理公司的貸款申請(qǐng)。 8．盈利能力不足 盈利能力不足會(huì)導(dǎo)致直接借款需求。主要的相關(guān)因素包括： (1)借款公司的融資結(jié)構(gòu)狀況； (2)借款公司的償債能力。這意味著公司的運(yùn)營(yíng)周期將發(fā)生長(zhǎng)期性變化，因此，采用長(zhǎng)期融資方式更合適。 對(duì)于無(wú)法按時(shí)支付應(yīng)付賬款的公司，供貨商會(huì)削減供貨或停止供貨，銀行受理公司的貸款申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)也是很大的。 6．商業(yè)信用的減少和改變 商業(yè)信用的減少反映在公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的下降，這就意味著公司需要額外的現(xiàn)金及時(shí)支付供貨商。 用于長(zhǎng)期投資的融資應(yīng)當(dāng)是長(zhǎng)期的。 可見(jiàn)，公司資產(chǎn)使用效率的下降，即應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率的下降可能導(dǎo)致長(zhǎng)期融資需求，也可能導(dǎo)致短期融資需求，銀行在發(fā)放貸款時(shí)必須有效識(shí)別借款需求的本質(zhì)，從而保證貸款期限與公司借款需求相互匹配。長(zhǎng)期性的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率下降，反映了公司的核心流動(dòng)資產(chǎn)的增加，這需要通過(guò)營(yíng)運(yùn)資本投資來(lái)實(shí)現(xiàn)。短期的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率下降所引起的現(xiàn)金需求（即潛在的借款原因）也是短期的。 2．銷(xiāo)售增長(zhǎng)旺盛時(shí)期 核心流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的大量投資，表面上是一種短期融資需求，實(shí)際上是一種長(zhǎng)期融資。銀行對(duì)公司的季節(jié)性融資通常在一年以?xún)?nèi)，而還款期安排在季節(jié)性銷(xiāo)售低谷之前或之中，此時(shí)，公司的營(yíng)運(yùn)投資下降，能夠收回大量資金。但實(shí)際中，短期融資需求并不意味著就與流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)運(yùn)資金有關(guān)，一些與流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)運(yùn)資金有關(guān)的融資需求也可能與長(zhǎng)期融資需求相關(guān)。 2．非預(yù)期性支出 公司可能會(huì)遇到意外的非預(yù)期性支出，比如保險(xiǎn)之外的損失、設(shè)備安裝、與公司重組和員工解雇相關(guān)的費(fèi)用、法律訴訟費(fèi)等，一旦這些費(fèi)用超過(guò)了公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備，就會(huì)導(dǎo)致公司的 借款需求。 僅僅根據(jù)公司的單一借款原因來(lái)判斷其借款需求是不 合適的，還要結(jié)合現(xiàn)金流分析來(lái)判斷公司是否還有其他的借款原因，并確定借款公司現(xiàn)金短缺的具 四、其他變化引起的需求 1．利潤(rùn)率下降 公司如果連續(xù)幾年利潤(rùn)較低或幾乎沒(méi)有利潤(rùn)，就會(huì)損失掉大量現(xiàn)金，也就不可能積累足夠的資金用于季節(jié)性支出和非預(yù)期性支出。 (3)對(duì)于定期支付紅利的公司來(lái)說(shuō)，銀行要判斷其 紅利支付率和發(fā)展趨勢(shì) 。 (2)通過(guò)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量分析來(lái)判斷公司的 營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流 是否仍為正的，并且能夠滿足償還債務(wù)、資本支出和預(yù)期紅利發(fā)放的需要。 銀行可以通過(guò)以下方面來(lái)衡量公司發(fā)放紅利 是否為合理 的借款需求： (1)公司為 了維持在資本市場(chǎng)的地位或者滿足股東的最低期望，通常會(huì)定期發(fā)放股利。 紅利的變化 3．紅利的變化 紅利和利息均為公司的融資成本。 在某些情況下，公司可能僅僅想用 一個(gè)債權(quán)人取代另一個(gè)債權(quán)人 ，原因可能是： (1)對(duì)現(xiàn)在的銀行不滿意； (2)想要降低目前的融資利率； (3)想與更多的銀行 建立合作關(guān)系，增加公司的融資渠道； (4)為了規(guī)避債務(wù)協(xié)議的種種限制，想要?dú)w還現(xiàn)有的借款。這種情況發(fā)生的標(biāo)志是 還款時(shí)間的延長(zhǎng)期限超出了市場(chǎng)的正常水平。 2．債務(wù)重構(gòu) 基于期限的考慮，公司經(jīng)常會(huì)用 一種債務(wù)替代另一種債務(wù) ，典型的例子就是向銀行舉債以替代商業(yè)信用。如果銀行向一個(gè)處于并購(gòu)過(guò)程中的公司提供可展期的短期貸款，就一定要特別關(guān)注借款公司是否會(huì)將銀行借款用于并購(gòu)活動(dòng)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，銀行會(huì)有選擇性地為公司并購(gòu)或股權(quán)收購(gòu)等提供債務(wù)融資，其選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)是收購(gòu)的股權(quán)能夠提供控制權(quán)收益，從而形成借款公司部分主營(yíng)業(yè)務(wù)。 通過(guò)分析銷(xiāo)售和凈固定資產(chǎn)的發(fā)展趨勢(shì)，銀行可以初步了解公司的未來(lái)發(fā)展計(jì)劃和設(shè)備擴(kuò)張需求之間的關(guān)系。 (2)固定資產(chǎn)擴(kuò)張 影響固定資產(chǎn)使用率和剩余壽命的因素，同樣會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)擴(kuò)張產(chǎn)生影響。 另外兩個(gè)指標(biāo)： 固定資產(chǎn)使用率 =累計(jì)折舊／總折舊固定資產(chǎn) 100% 如果一個(gè)公司的固定資產(chǎn)使用率大于 60%或 70%，這就意味著投資和借款需求很快將會(huì)上升， 具體由行業(yè)技術(shù)變化比率決定。與公司管理層進(jìn)行必要的溝通，有助于了解固定資產(chǎn)重置的需求和計(jì)劃。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)金回收期會(huì)產(chǎn)生很大影響。應(yīng)收賬款和存貨的增加、應(yīng)付賬款的減少將導(dǎo)致企業(yè)的借款需求。 ROE=利潤(rùn)率 資產(chǎn)使用效率 財(cái)務(wù)杠桿 =凈利潤(rùn)／銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售收入／總資產(chǎn) 總資產(chǎn)／所有者權(quán)益 銀行通過(guò)對(duì)實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率的趨勢(shì)比較，可以做出合理的貸款決策： (1)如果實(shí)際增長(zhǎng)率顯著超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率， —— 公司確實(shí)需要貸款； (2)如果實(shí)際增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率， —— 公司目前未能充分利用內(nèi)部資源，銀行 不予受理貸款申請(qǐng)。可見(jiàn)，公式 ()包含 了前面提到的影響可持續(xù)增長(zhǎng)率 (SGR)的四個(gè)主要因素。 在財(cái)務(wù)分析中， ROE 可以分解為：利潤(rùn)率、資產(chǎn)使用效率和財(cái)務(wù)杠桿。 一個(gè)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率取決于以下四個(gè)變量： ①利潤(rùn)率：利潤(rùn)率越高，銷(xiāo)售增長(zhǎng)越快； ②留存利潤(rùn)：用于分紅的利潤(rùn)越少，銷(xiāo)售增長(zhǎng)越快； ③資產(chǎn)效率：效率越高，銷(xiāo)售增 長(zhǎng)越快； ④杠桿：杠桿越高，銷(xiāo)售增長(zhǎng)越快。 內(nèi)部融資的資金來(lái)源是凈資本、留存收益和增發(fā)股票?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率可以作為判斷公司是否需要銀行借款的依據(jù)。 可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算 (2)可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算。 ③確定若干年的 “ 可持續(xù)增長(zhǎng)率 ” 并將其同實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率相比較。用于支持長(zhǎng)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)的資本性支出（主要包括內(nèi)部留存收益和外部長(zhǎng)期融資），其融資也必須通過(guò)長(zhǎng)期融資實(shí)現(xiàn)。當(dāng)一個(gè)公司的季節(jié)性和長(zhǎng)期性銷(xiāo)售收入同時(shí)增長(zhǎng)時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)體現(xiàn)為核心流動(dòng)資產(chǎn)和季節(jié)性資產(chǎn)的共同增長(zhǎng)。 (1)資產(chǎn)增長(zhǎng)的模式 核心流動(dòng)資產(chǎn)指的是在資產(chǎn)負(fù)債 表上始終存在的那一部分流動(dòng)資產(chǎn)。 通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)以及月度或季度的營(yíng)運(yùn)資本投資、銷(xiāo)售和現(xiàn)金水平等的分析，銀行可以獲得如下信息： (1)決定季節(jié)性銷(xiāo)售模式是否創(chuàng)造季節(jié)性借款需求； (2)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資需求的時(shí)間和金額； (3)決定合適的季節(jié)性貸款結(jié)構(gòu)及償還時(shí)間表。 當(dāng)季節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過(guò)季節(jié)性負(fù)債時(shí)，超出的部分需 要通過(guò)公司內(nèi)部融資或者銀行貸款來(lái)補(bǔ)充，這部分融資稱(chēng)作營(yíng)運(yùn)資本投資。在季節(jié)性增長(zhǎng)之后，這些資產(chǎn)會(huì)隨著銷(xiāo)售旺季的結(jié)束而減少，同時(shí)銷(xiāo)售量也逐漸降低，公司經(jīng)營(yíng)將進(jìn)入低谷時(shí)期。 總體來(lái)看，借款需求的主要影響因素包括季節(jié)性銷(xiāo)售增長(zhǎng)、長(zhǎng)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)、資產(chǎn)效率下降、固定資產(chǎn)重置及擴(kuò)張、長(zhǎng)期投資、商業(yè)信用的減少及改變、債務(wù)重構(gòu)、利潤(rùn)率下降、紅利支付、一次性或非預(yù)期的支出等。固定資產(chǎn)重置及擴(kuò)張、長(zhǎng)期投資可能導(dǎo)致長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加；紅利支付可能導(dǎo)致資本凈值的減少。 與現(xiàn)金使用相關(guān)聯(lián)的因素又包括營(yíng)業(yè)支出、投資支出和融資支出。 銀行在受理貸款中的借款需求分析有利于銀行進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)分析。 分析的意義： 借款公司根本不了解自己借款需求的本質(zhì)原因，銀行無(wú)法確定貸款結(jié)構(gòu)及利率； 企業(yè)可能缺少必要的財(cái)務(wù)分析技術(shù)來(lái)確 定資本運(yùn)作的最佳財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，銀行可以為公司提供融資方面的合理建議，這不但有利于公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，也有利于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。 —— 判斷借款需求的本質(zhì) 一、借款需求的含義 資金短缺 —— 對(duì)現(xiàn)金的需求 供給（公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備） 二、借款需求分析的意義 通過(guò)了解借款企業(yè)在資本運(yùn)作過(guò)程中導(dǎo)致資金短缺的關(guān)鍵因素和事件，銀行能夠更有效地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，更合理地確定貸款期限，并幫助企業(yè)提供融資結(jié)構(gòu)方面的建議。 1．商業(yè)銀行固定資產(chǎn)貸前調(diào)查報(bào)告內(nèi)容要求 借款人資信情況 借款人的概況 借款人財(cái)務(wù)狀況 借款人的人員情況 借款人管理情況 借款人同銀行的關(guān)系等 項(xiàng)目可研報(bào)告批復(fù)及其主要內(nèi)容 項(xiàng)目可研報(bào)告批復(fù)機(jī)關(guān)、時(shí)間、批文文號(hào) 項(xiàng)目總投資、投資構(gòu)成及來(lái)源 產(chǎn)品名稱(chēng)、規(guī)模 經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益評(píng)價(jià)等 投資估算與資金籌措安排情況 銀行對(duì)項(xiàng)目總投資、投資構(gòu)成及來(lái)源的評(píng)估結(jié)果 項(xiàng)目資本金的落實(shí)情況 申請(qǐng)銀行固定資產(chǎn)貸款金額、幣別、用途、期 限 申請(qǐng)其他銀行固定資產(chǎn)貸款金額、幣別、用途、期限 流動(dòng)資金落實(shí)情況 投資進(jìn)度 銀行貸款的用款計(jì)劃等 項(xiàng)目情況 行業(yè)分析、市場(chǎng)情況、項(xiàng)目引進(jìn)設(shè)備情況、非引進(jìn)項(xiàng)目使用國(guó)內(nèi)設(shè)備情況、商務(wù)合同等 項(xiàng)目配套條件落實(shí)情況 廠址選擇和土地征用的落實(shí)情況 資源條件和原、輔、燃料供應(yīng)的落實(shí)情況 配套水、電、氣條件的落實(shí)情況 運(yùn)輸條件的落實(shí)情況 環(huán)保指標(biāo)是否達(dá)到有關(guān)部門(mén)的要求，環(huán)境影響報(bào)告書(shū)是否已經(jīng)有權(quán)部門(mén)批準(zhǔn) 續(xù)表 項(xiàng)目效益情況 相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈虧平衡點(diǎn)分析、敏感性分析等 還款能力 還款來(lái)源，分析、說(shuō)明 借款人是否有還貸資金缺口，還款計(jì)劃 擔(dān)保情況 保證人簡(jiǎn)況、保證人擔(dān)保能力評(píng)價(jià)、抵（質(zhì)）押的合法性等 銀行從項(xiàng)目獲得的 受益預(yù)測(cè) 利息收入、轉(zhuǎn)貸手續(xù)費(fèi)、年結(jié)算量及結(jié)算收入、日均存款額、盤(pán) 活貸款