證券公司風(fēng)險管理培訓(xùn)教材東方證券(67頁)-風(fēng)險管理(編輯修改稿)
2025-09-24 05:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 司的經(jīng)營目標(biāo)，也就是增加股東價值。但在進行新的業(yè)務(wù)以創(chuàng)造股東報酬的同時，也必須考慮所承擔(dān)的風(fēng)險。在實務(wù)上，公司必須先決定經(jīng)營業(yè)務(wù)所愿承受的最大風(fēng)險，而這個風(fēng)險容忍度決定了公司風(fēng)險管理政策的哲學(xué)。接著便是依照這個愿承受的最大風(fēng)險值，制定各項業(yè)務(wù)的風(fēng)險額度以及相關(guān)的風(fēng)險控制原則。 27 風(fēng)險管理政策的制訂 ? 風(fēng)險管理政策必須與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)相吻合 ? 董事會對公司所承擔(dān)的風(fēng)險負有最后的責(zé)任 ? 董事會在經(jīng)過收益與風(fēng)險等方面的審慎評估之后，決定公司的經(jīng)營型態(tài) ,再據(jù)此制定出公司整體愿意承受的最大風(fēng)險值 ? 最大風(fēng)險值與公司的資本額有關(guān)。資本額越大，可承受的損失值也越大 ? 一旦公司整體愿意承受的最大風(fēng)險值確定以后，公司的風(fēng)險管理政策必須量化為可執(zhí)行的限額 28 最佳實務(wù)方法 (Bestpractice Methodologies) 當(dāng)公司決定了最高指導(dǎo)原則后，還需要適當(dāng)?shù)姆椒醋罴褜崉?wù)方法來支持風(fēng)險管理工作。最佳實務(wù)方法又包括完整的風(fēng)險管理流程、執(zhí)行風(fēng)險管理制度的方法和輔助風(fēng)險管理工作的各種工具三方面的內(nèi)容。而風(fēng)險管理流程又可以細分為風(fēng)險的確認、衡量、監(jiān)控與管理、報告與披露四個步驟；執(zhí)行風(fēng)險管理制度的方法也可以具體為風(fēng)險限額的分配與調(diào)整、超限時的處理、風(fēng)險管理數(shù)據(jù)正確性的審核、例外管理原則等事項的處理方法等。 29 風(fēng)險管理方法的尋找 風(fēng)險管理流程的設(shè)計 在實務(wù)上，風(fēng)險管理的流程包含了以下環(huán)節(jié) ? 確認風(fēng)險來源 ? 衡量風(fēng)險 ? 監(jiān)控與管理風(fēng)險 （包括績效評價） ? 報告與揭露 確認風(fēng)險 衡量風(fēng)險 監(jiān)管風(fēng)險 報告揭露 30 風(fēng)險管理方法的尋找 風(fēng)險管理制度的執(zhí)行 （ 1）風(fēng)險限額的分配與調(diào)整 31 （ 1）風(fēng)險限額的分配與調(diào)整 決策層在修改風(fēng)險限額時，應(yīng)該考慮下列事項： ? 收益與風(fēng)險的匹配 ? 投資品種的性質(zhì) ? 資深經(jīng)理人和業(yè)務(wù)部門的認同 ? 過去交易員或是業(yè)務(wù)單位的績效 ? 交易員的經(jīng)驗 32 風(fēng)險管理方法的尋找 風(fēng)險管理制度的執(zhí)行 （ 2）超限時的處理 風(fēng)險管理部必須根據(jù)業(yè)務(wù)單位的持倉量計算各項風(fēng)險數(shù)據(jù)，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險數(shù)據(jù)超過既定的風(fēng)險限額，風(fēng)控人員將發(fā)出超限通知給相關(guān)人員（風(fēng)險管理主管、交易員及交易主管等），并要求超限的交易員做出處理，包括降低風(fēng)險或調(diào)整風(fēng)險限額。 33 風(fēng)險管理方法的尋找 風(fēng)險管理制度的執(zhí)行 （ 3）核查風(fēng)險管理數(shù)據(jù)的正確性 ? 倉位及價格數(shù)據(jù)的正確性 ? 模型選擇的正確與否 34 風(fēng)險管理方法的尋找 風(fēng)險管理制度的執(zhí)行 （ 4）例外管理原則 ? 各業(yè)務(wù)部門認為市場在某一時點若是要符合風(fēng)險管理作業(yè)辦法可能會對其交易策略有暫時性的不利影響，則業(yè)務(wù)部門可以另外提出在特定時點不適用作業(yè)規(guī)范的申請，讓風(fēng)險管理單位進行評估與審核，進而讓決策層進行審核可行與否。此類案例可稱為例外管理。 ? 風(fēng)險管理單位必須針對各部門所提出的例外情形加以評估，避免產(chǎn)生不必要的風(fēng)險，也必須對所有例外事項進行有效的管理與監(jiān)控。 35 風(fēng)險管理方法的尋找 輔助風(fēng)險管理執(zhí)行的工具 （ 1）極限測試模型 極限測試就是風(fēng)險管理人選擇一系列主要的市場變動因素，然后模擬目前的投資組合在這些市場因素發(fā)生變動時的價值變化。 36 “衍生產(chǎn)品策略集團 ” 的極限測試標(biāo)準(zhǔn) ? 平行收益率曲線上下移動 100個基點 ? 收益率曲線（ 2個月到 10個月）的斜率上下變動 25個基點 ? 上述兩種情況同時發(fā)生（共有 4種組合） ? 3個月的收益率波動性的變化幅度超過現(xiàn)行水平的 20％ ? 股票指數(shù)的波動幅度上下超過 10％ ? 股票指數(shù)波動性的變化幅度超過現(xiàn)行水平的 20％ ? 主要貨幣對美元的匯率波動幅度上下超過 6％，其它貨幣上下超過 20％ ? 外匯匯率波動性的變化幅度超過現(xiàn)行水平的 20％ ? 掉期價差波動幅度上下超過 20個基點 37 風(fēng)險管理方法的尋找 極限測試模型的優(yōu)點： ? 可以模擬市場因素任何幅度的變動。 ? 由于風(fēng)險管理人指明哪些市場因素變動及變動幅度有多大 ,因此無須考慮各個因素的相關(guān)性問題。 ? 可以準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)是什么原因?qū)е峦顿Y組合的價值發(fā)生變化，從而為管理層提供了機會去討論他們最關(guān)注的是哪一種風(fēng)險 ? 極限測試不需要明確得出發(fā)生某一類事件的可能性大小 ,而是測試出有多少種可能性 ,不論它們對事件的影響力有多大。 ? 極限測試不需用復(fù)雜的數(shù)學(xué)知識去理解 ,因此非常適合交流。 極限測試的缺點 ? 它不能直接形成決策 38 風(fēng)險管理方法的尋找 輔助風(fēng)險管理執(zhí)行的工具 （ 2） VaR (Value at Risk)模型 VaR 風(fēng)險值的定義為未來一定期間內(nèi)，在給定的臵信水平之下，投資組合所可能產(chǎn)生的最大損失金額。 1%置信區(qū)間 1000萬元的 VAR值： 明天（或者下周）公司有 99％的把握損失金額不超過 1000萬元；或者是公司明天（或者下周）損失超過1000萬元的概率為 1％。 VAR值 39 VaR指標(biāo)的優(yōu)點和缺點 優(yōu)點： ? 以 VaR 作控制指標(biāo)，可在同一個基準(zhǔn)下，設(shè)定每個交易單位可以損失的最大額度并且可以跨產(chǎn)品、跨部門別作比較； ? 能夠直接支持決策； ? 亦可以通過回溯測試來確認有效性。
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