【文章內容簡介】 答案 C 解析：風險按照不同的分類標準有多種分類， .按照風險損害的對象，可分為人身風險、財產風險、責任風險和信 14 用風險；按照風險導致的后果，可分為純粹風險和投機風險；按照風險發(fā)生的原因，可分為自然風險、經濟風險和社會風險；按照風險能否被分散，可分為可分散風險和不可分散風險；按照風險的起源與影響，可分為基本風險與特定風險 (或系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險 )；企業(yè)特定風險又可分為經營風險和財務風險。 ( )帶 來的風險 . 答案： C 解析：財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。 例題 ( )。 答案： ABC 解析：經營風險屬于企業(yè)特有風險的進一步分類，是指因生產經營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性，而通貨膨脹引起的風險屬 于市場風險。 二、風險衡量指標的計算與結論 【例題】如何利用標準離差和標準離差率來衡量風險 ? 【答】標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制 15 16 ，有甲、乙兩個方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000 萬元，標準離差為 300 萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200 萬元，標準離差為 330 萬元。下列結論中正確的是（ ）。 答案： B 解析：因為期望值不同，衡量風險應該使用標準離差率，甲的標準離差率 =300/1000=，乙的標準離差率=330/1200=，所以乙方案的風險較小。 ，決策者的行動準則應是權衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態(tài)度而定。（ ） 答案： √ 解析：對于多方案擇優(yōu)，決策者的行動準則應是選擇低風險高收益項目，然而高收益往往伴有高風險，低收益項目其風險程度也較低，因此權衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態(tài)度而定 。 【例題】如何利用標準離差和標準離差率來衡量風險 ? 【答】標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。 17 三、風險與收益的關系 風險報酬率的含義 關 系 所謂風險報酬率是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過無風險收益率的那部分額外報酬率。 1）基本關系：風險越大要求的報酬率越高 RR=bV 式中： RR 為風險收益率； b 為風險價值系數(shù)； V 為標準離差率。 2）風險 和期望投資報酬率的關系： 投資的總收益率 (R)為： R=無風險報酬率 +風險報酬率 =RF+RR＝ RF+bV ，下列說法中正確的有（ ）。 ，要求的報酬率越低 ，要求的投資報酬率越高 ，要求的投資報酬率越高 ，要求的投資報酬率越高 答案 : B、 D 解析：本題的考點是風險和報酬之間的關系。根據公式：投資報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率，可知影響投資報酬率的因素包括 無風險報酬率和風險報酬率；其中風險報酬率是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過無風險收益率的那部分額外報酬率，風險和報酬率的基本關系是風險越大要求的報酬率也越高。 ，之所以選擇低風險的方案，是因為低風險會帶來高收益，而高風險的方案則往往收益偏低。 （ ） 答案： 【解析】高收益往往伴有高風險，低收益方案其風險程度往往也較低，究竟選擇何種方案，不僅要權衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態(tài)度而定。對風險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風險也較低 的方案，喜歡冒險的人則可能選擇風險雖高但同時收益也高的方案。 、 B 兩個投資項目，投資額均 1000 元， 其收益的概率分布為： 市場情況 概率 A項目收益額 B 項目收益額 銷售好 銷售一般 銷售差 2020 萬元 1000 萬元 500 萬元 3000 萬元 1000 萬元 500 萬元 要求： （ 1）計算兩個項目的標準離差率； ① 計算兩個項目的期望值 EA=2020 十 1000 十 500=1050(元 ) EB=3000 十 1000=950(元 ) ② 計算兩個項目的標準離差 ③ 計算兩個項目的標準離差率 VA= VB= 18 （ 2）風險價值系數(shù)為 8%，分別計算 A、 B 兩個項目的風險收益率 A兩個項目的風險收益率 =8%=% B 項目的風險收益率 =8%=% （ 3）若當前短期國債的利息率為 3%,分別計算 A、 B 兩個項目投資人要求的投資收益率 A項目的投資收益率 =3%+%=% B 項目的投資收益率 =3%+%=% （ 4）判斷兩個方案的優(yōu)劣。 因為 A的期望收益大于 B 項目， A項目的標準離差率小于 B 項目的標準離差率，因此， A項目比 B 項目好。 【例題】企業(yè)擬以 100 萬元進行投資，現(xiàn)有 A和 B 兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求： （ 1）分別計算 A、 B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據標準離差率作出決策； （ 2）如果無風險報酬率為 6%，風險價值系數(shù)為 10%，請分別計算 A、 B項目的期望投資收益率，并據以決策。 【答案】 （ 1） B 項目由于標準離差率小，故宜選 B 項目。 （ 2） A項目的期望投資收益率 =6%+10%=% B 項目的期望投資收益率 =6%+10%=% A、 B 項目的期望值均高于各自的期望投資收益率，說明它們均可行，其中 A 項目期望值高，補償風險后的預期總收益大，故宜選 A項目。 四、風險對策 風險對策 要點 可采取的措施 規(guī)避風險 放棄項目，徹底規(guī)避風險 拒絕與不守信用的廠商合作；放棄可能明顯導致虧損的投資項目 減少風險 控制風險因素 準確預測；多方案選優(yōu)；獲取政策信息；充分的市場調研；組合投資 控制風險發(fā)生的頻率，降低風險損害程度 轉移風險 以一 定代價，通過一定方式予以轉移 投保；合資、聯(lián)營；技術轉讓、租賃經營和業(yè)務外包 接受風險 風險自擔 承擔損失，計入成本費用 風險自保 計提減值準備 19 （ ）。 答案 :C 解析：企業(yè)以一定代價、采取某種方式將風險損失轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業(yè)帶來災難性損失的對策是轉移風險，采取投保的方式就是將風險轉移給保險公司承擔。 【解析】本考點屬于掌握的內容，為本章的重要考點。 “風險收益率 ”和 “風 險對策 ”為 2020 年新增內容。 練習 1 某企業(yè)向銀行借款 100 萬元，年利率 10%，半年復利一次，則該項借款的實際利率是 ( )。 A． 10% B． 5% C． 11% D． % 正確答案： D 題目解析：由于是半年復利一次，實際利率肯定大于 10%，答題時要迅速排除 A 和 B。 實際利率 =（ 1+10%/2） 21=%。 已知（ P/F， 8%， 5）＝ （ F/P， 8%， 5）＝ （ P/A， 8%， 5）＝ （ F/A， 8%， 5）＝ 則 i＝ 8%， n=5 時的資本回收系數(shù)為（ ）。 A． B． C． D． 正確答案： C 題目解析：資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關系。 甲方案在五年中每年年初付款 2020 元，乙方案在五年中每年年末付款 2020 元，若利率 相同，則兩者在第五年年末時的終值（ ）。 A．相等 B．前者大于后者 C．前者小于后者 D．可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種 正確答案： B 題目解析：由于預付年金終值＝（ 1＋ i）普通年金的終值，所以，若利率相同，期限相同，預付年金終值大于普通年金的終值。 假設以 10%的 年利率借款 30000 元，投資于某個壽命期為 10 年的項目，為使該投資項目可行，每年至少應收回的投資數(shù)額為（ ）元。 20 A． 6000 B． 3000 C． 5374 D． 4882 正確答案： D 題目解析：本題是計算年資本回收額，即已知年金現(xiàn)值求年金。 年資本回收額 =30000/（ P/A， 10%，10） =30000/=4882（元）。 某企業(yè)持有甲公司的優(yōu)先股 10000 股，每季度年可獲得優(yōu)先股股利 萬元，若股息率為 12%，則 A． B． 100 C． 10 D． 30 正確答案： D 題目解析：優(yōu)先股歷年股利可視為永續(xù)年金，所以，計 算優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值可根據永續(xù)年金現(xiàn)值公式 P＝ A/i＝ ＝ 30 萬元。 普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為（ ）。 A．普通年金現(xiàn)值系數(shù) B．復利終值系數(shù) C．償債基金系數(shù) D．資本回收系數(shù) 正確答案： C 題目解析：償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)關系。 從第一期起，每期期末收款或付款的年金，稱為（ ）。 A．普通年金 B．即付年金 C．遞延年金 D．永續(xù)年金 正確答案： A 題目解析：各種年金的區(qū)別就在于每次收付發(fā)生的時點不同，普通年金每次款項收付發(fā)生的時點在每期期末。 表示資金時間價值的利息率是（ ）。 A．銀行同期貸款利率 B．銀行同期存款利率 C．沒有風險和沒有通貨膨脹條件下社會資金平均利潤率 D．資金成本率 21 正確答案： C 題目解析：本題考點是資金時間價值的量的規(guī)定性。 資金時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。 下列因素引起的風險中，企業(yè)可以通過多角 化投資予以分散的是（ ）。 A．市場利率上升 B．社會經濟衰退 C．新產品開發(fā)風險 D．通貨膨脹 正確答案： C 題目解析：可以通過多角化投資予以分散的風險必然是可分散風險，選項 A、 B、 D 均為系統(tǒng)風險，不可以分散。 某企業(yè)借入年利率為 10%的貸款，貸款期限為 2 年， 貸款的利息按季度計算，則貸款的實際年利率為（ ）。 A． % B． % C． % D． 10% 正確答案： C 題目解析： i 實 =（ 1+10%/4） 4—1=% 1財務風險最終表現(xiàn)為（ ）。 A．息稅前利潤率的高低變化 B．利息率的高低變 化 C．總資產報酬率的高低變化 D．凈資產收益率的高低變化 正確答案： D 題目解析：財務風險由借債引起，而由于息稅前利潤率與利息率的差額具有不確定性，最終終導致凈資產收益率的高低變化。 1財務風險大小的決定性因素是（ ）。 A．負債能力與籌資方式 B．息稅前資金利 潤率的大小 C．自有資金利潤率的高低 D．負債水平的高低 正確答案： D 題目解析：財務風險的產生與籌資方式及經營風險相關，但其大小主要與負債水平相關。 22 1對財務風險的管理 ,關鍵是（ ）。 A．減少借債 B．提高息稅前利潤率 C．降低借款利率 D．保持合理的資本結構 正確答案： D 題目解析：選項 A、 B、 C，對于控制財務風險都有一定的作用，但最根本的措施還是保持合理的資本結構。 1 6 年分期付款購物，每年年初付款 500 元，設銀行利率為 10%，該項分期付款相當于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購價是（ ）。 A． 元 B． 元 C． 元 D． 元 正確答案： A 題目解析：根據即付年金現(xiàn)值＝年金額 即付年金現(xiàn)值系數(shù)（查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)減 1 系數(shù)加1）＝（ 1＋ i）普通年金的現(xiàn)值求得。 1風險衡量和預測主要運用于（ ）。 A．資金時間價值分析 B．長期投資決策 C．短期投資決策 D．營運活動 正確答案： B 題目解析：一般而言，財務決策涉及時間越長，不確定性就越大，反之，則不確定性就越小。 所以長期投資決策必須進行風險衡量和預測，而對短期投資決策來講并不是必須的。 1下面衡量風險大小最好的一個指標是（ ）。 A．概率 B． 期望值 C．標準離差 D．標準離差率 正確答案： D 題目解析：無論對于期望值相等的項目，還是期望值不相等的項目，標準離差率都可以衡量風險的大小。 所以，在上述幾