【正文】 期 m，方案 2從第 5 年開始，每年年初支付，即從第 4 年末開始有支付，則沒有收支的期限即遞延期為 3） 方案 (1) 解析： P=20(P/A， 10%， 10) （ 1+10%） 或 =20+20(P/A， 10%， 9) 萬元 ) 方案 (2) P=24 (P/A， 10%， 13) 24(P/A， 10%， 3) 或： =24 (P/A， 10%， 10)(P/F， 10%， 3) 或： =24(F/A， 10%， 10)(P/F， 10%， 13) = 該公司應該選擇第二方案。假定銀行三年期存款年利率為 5％，甲某三年后需用 的資金總額為 34500 元，則在單利計息情況下，則下列不屬于目前需存入的資金數額的為 ( )。 例題 4】如何理解遞延年金現(xiàn)值的計算公式 ? 【答案】 (1) 遞延年金現(xiàn) 值 =A[(P/A， i,n)(P/A,i,2)] (2) 遞延年金現(xiàn)值 =A(P/A， i,n2)(P/F,i,2) 【例題 5】某公司擬購置一處房產，付款條件是；從第 7 年開始，每年年初支付 10萬元，連續(xù)支付 10次，共 100 萬元，假設該公司的資金成本率為 10%，則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。 即付年金 【例題 2】即付年金與普通年金在計算現(xiàn)值或終值時有何聯(lián)系 ? 【答案】即付年金現(xiàn)值＝（ 1+i）普通年金的現(xiàn)值 ＝年金額 即付年金現(xiàn)值系數（普通年金現(xiàn)值系數表 期數減 1 系數加 1）。 普通年金： 現(xiàn)值含義：未來每一期期末發(fā)生的年金折合成現(xiàn)值。 基本特征：等額 （ 1）普通年金和即付年金 區(qū)別：每年年末發(fā)生的為普通年金，每年年初發(fā)生的為即付年金。 二、終值與現(xiàn)值的計算 1．終值：是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。 A．資金時間價值遵循利潤平均化規(guī)律 B．資金時間價值與通貨膨脹率沒有必然聯(lián)系 C．可以直接用政府 債券利率來表現(xiàn)時間價值 D．商品經濟的高度發(fā)展是時間價值的存在基礎 【答案】 A、 B、 D 【解析】只有在沒有通貨膨脹的條件下，才可以用政府債券利率來表示時間價值。 ,不投入生產經營過程的貨幣不會增值 ,資金的時間價值應按復利方式來計算 ,而是勞動的產物 ,只有把它們換算到相同的時間基 礎上 ,才能進行大小的比較和比率的計算 【答案】 A、 B、 C、 D 【解析】本題的考點是資金的含義（見第一章）以及資金時間價值的含義。 2． [單選題 ]下列關于資金時間價值的論述中， 不正確的是（ ）。（ ） 答案： 解析：如果通貨膨脹很低時，其利率可以代表資金時間價值。 （ ）。 說明： 資金時間價值與利率不同：由于資金供求雙方相互討價還價，導致利率不僅包含時間價值，同時還包含著風險價值和通貨膨脹的因素， 利率等于純利率、通貨膨脹補償率、風險收益率之和。 （二）衡量標準：相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。主觀題的出題點主要集中在時間價值的基本計算與風險衡量上，其中最主要的是時間價值的基本計算與項目投資評價和證券投資評價相綜合的地方。（ 2020 年） [答案 ] （ 1）計算兩個項目凈現(xiàn)值的期望值 A項目： 200 ＋ 100 ＋ 50 ＝ 110（萬元） B項目： 300 ＋ 100 ＋（－ 50） ＝ 110（萬元） （ 2）計算兩個項目期望值的標準離差： A項目： 〔（ 200－ 110） 2 ＋（ 100－ 110） 2 ＋（ 50－ 110） 2 〕 1/2＝ B項目： 〔（ 300－ 110） 2 ＋（ 100－ 110） 2 ＋（ 50－ 110） 2 〕 1/2＝ (3)判斷 A、 B兩個投資項目的優(yōu)劣 由于 A、 B 兩個項目投資額相同，期望收益亦相同，而 A 項目風險相對較?。ㄆ錁藴孰x差小于 B項目），故 A項 目優(yōu)于 B 項目。國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，在沒有通貨膨脹的前提下，其利率可以代表資金時間價值。（）（ 2020年） [答案 ] [解析 ]資金的時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 （三）判斷題 對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標準離差率最大的方案一定是風險最大的方案。（ 2020 年） A、企業(yè)舉債過度 B、原材料價格發(fā)生變動 C、企業(yè)產品更新?lián)Q代周期過長 D、企業(yè)產品的生產質量不穩(wěn)定 [答案 ]BCD [解析 ]經營風險是指因生產經營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數是年金現(xiàn)值系數的倒數。（ 2020 年） A、 遞延年金現(xiàn)值系數 B、 后付年金現(xiàn)值系數 C、 即付年金現(xiàn)值系數 D、 永續(xù)年金現(xiàn)值系數 [答案 ]C [解析 ]n期即付年金現(xiàn)值與 n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時間不同， n期即付年金現(xiàn)值比 n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。 7．已知（ F/A， 10%， 9） =，（ F/A， 10%， 11） =。顯然甲方案的風險大于乙方案。下列結論中正確的是（）。 單利計算法下： P＝ F/（ 1+ni ） =34500/(1+35%)=30000 元 當一年內復利 m 次時，其名義利率 r 與實際利率 i 之間的關系是（）。每期期初等額收付的系列款項是即付年金。 1 第二章 資金時間價值與風險分析 一、 考試大綱 (一 )掌握終值與現(xiàn)值的含義與計算方法 (二 )掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計算方法 (三 )掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法 (四 )掌握風險的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標準離差和標準離差率的計算 (五 )掌握風險收益的含義與計算 (六 )熟悉風險對策 (七 )了解資金時間價值的概念 (八 )了解風險的概念與構成要素 二、 本章教材與去年相比有變動的部分： 第一節(jié)增加了 “遞延年金現(xiàn)值 ”的第三種計算方法，對遞延年金現(xiàn)值原來的兩個計算公式做了修改； 第二節(jié)增加了 “風險 的構成要素 ”、 “風險對策 ”，修改補充了 “風險的概念及分類 ”、 “風險收益率 ”。 甲某 擬存入一筆資金以備三年后使用。（ 2020 年） A、 i=(1+r/m)m1 B、 i=(1+r/m)1 C、 i=(1+r/m)m1 2 D、 i=1(1+r/m) [答案 ]A [解析 ]本題的考點是名義利率與實際利率的換算。（ 2020 年） A、甲方案優(yōu)于乙方案 B、甲方案的風險大于乙方案 C、甲方案的風險小于乙方案 D、無法評價甲乙方案的風險大小 [答案 ]B [解析 ]當兩個方案的期望值不同時，決策方案只能借助于標準離差率這一相對數值。 15%，乙方案投資收益率的期望值為 12%，兩個方案都存在投資風險。則 10 年、 10%的即付年金終值系數為（）。 “ 即付年金現(xiàn)值系數 ” 是在普通年金現(xiàn)值系數的基礎上，期數減 1，系數加 1 所得的結果。 （二）多項選擇題 1．下列各項中，屬于普通年金形式的項目有（）。比如：由于原材料供應地的政治經濟情況變動，運輸路線改變，原材料價格變動，新材料、新設備的出現(xiàn)等因素帶來供應方面的風險；由于產品生產方向不對頭，產品更新時期掌握不好，生產質量不合格，新產品、新技術開發(fā)試驗不成功，生產組織不合理等因素帶來的生產方面的風險；由于出現(xiàn)新的競爭對手，消費者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產品廣告推銷不力以及 貨款回收不及時等因素帶來的銷售方面的風險。（）（ 2020 年） [答案 ]√ 4 [解析 ]本題考點是風險的衡量。而公司債券的利率含有無風險利率及風險報酬率，因此，不能作為資金時間價值。 （四）計算分析題： A、 B兩個投資項目，計 劃投資額均為 1000 萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表： 金額單位：萬元 要求： （ 1）分別計算 A、 B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。 四、 本章考情分析 本章是財務管理的計算基礎，通過本章學習要求掌握終值與現(xiàn)值的含義與計算方法；掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計算方法；掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法；掌握風險的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、 5 標準離差和標準離差率的計算；掌握風險收益的含義與計算；熟悉風險對策；了解資金時間價值的概念；了解風險的概念與構成要素。 第一節(jié) 資金時間價值 本節(jié)重點： 一、 時間價值的含義與衡量 （一） 含義：資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的 差額 。 小結： ，資金時間價值是一種客觀經濟現(xiàn)象，是資金循環(huán)和周轉而產生的增值； ，資金時間價值是在 沒有風險和沒有通脹 條件下的 社會平均資金利潤率。 購買國庫券等政府債券時，如果通貨膨脹率很低（低至可以忽略不計），則可以用 政府債券利率 來表現(xiàn)資金的時間價值。 答案： C 解析：本題考點是資金時間價值的量的規(guī)定性。 知識點練習 : 1． [單選題 ]可以代表資金時間價值的量化指標是（ ）。 A．資金時間價值是資金在周轉使用中產生的 B．資金的時間價值與通貨膨脹密切相關 C．資金的時間價值是一個客觀存在的經濟范疇 D．資金的時間價值相當于特定條件下的社會平均資金利潤率 【答案】 B 【解析】即使不存在通貨膨脹，等量資金在不同時點上的價值量也不相等。資金的實質是再生產過程中運動著的價值 ,資金不能離開再生產過程 ,離開了再生產過程 ,既不存在價值的轉移也不存在價值的增值。所以選項 C 的表述是錯誤的。 2．現(xiàn)值：是指未 來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。 7 聯(lián)系：第一次發(fā)生從第一期就開始了。折現(xiàn)的基礎上求和。 即付年金終值＝（ 1+i）普通年金的終值 ＝年金額 預付年金終值系數（普通年金終值系數表期數加 1 系數減 1）。 [（ P /A， 10%， 15） （ P/A， 10%， 5） ] （ P/A， 10%， 10）（ P/F， 10%， 5） [（ P/A， 10%， 16） （ P/A， 10%， 6） ] [（ P/A， 10%， 15） （ P/A， 10%， 6） ] 【答案】 A、 B 【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算： ① 遞延年金現(xiàn)值 =A（ P/A,i,ns） (P/F, i,s) =A[（ P/A,i,n） (P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數 ② 現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末） 8 該題的年金從從第 7 年年初開始，即第 6 年年末開始，所以，遞延期為 5 期；另截止第 16 年年初，即第 15 年年末，所以，總期數為 15 期。 答案： BCD 解析：本題的考點是一次性款項單利現(xiàn)值的計算。 ，每年計劃頒發(fā) 10 萬元獎金。 [判斷題 ]復利現(xiàn)值系數與復利終值系數互為倒數。如果一個現(xiàn)值并不是終值相對應的現(xiàn)值，就很難判斷這個終值是否大于現(xiàn)值。則 10 年， 10%的即付年金終值系數為（ ）。 該題屬于普通年金現(xiàn)值問題： 20200=4000(P／ A， i， 9)，通過計算普通年金現(xiàn)值系數應為 5。 如何理解名義利率與實際利率的換算公式？ 【答案】見教材 P44 例題 15： ① 或： F=100000(1+i)10 ② 第二節(jié) 風險分析 本節(jié)要點： 、構成要素與類別 一、 風險的的概念、構成要素與類別 含義：風險是對企業(yè)目標產生負面影響的事件發(fā)生的可能性。如罷工、訴訟失敗、失去重要的市場份額、沒有爭取到重要合同 （ 1）經營風險 ：因企業(yè)生產經營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。選項 B 屬于道德風險因素，選項 C、 D 屬于心理風險因素。 例題 ( )。下列結論中正確的是（ ）。 【例題】如何利用標準離差和標準離差率來衡量風險 ? 【答】標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。 2）風險 和期望投資報酬率的關系： 投資的總收益率 (R)為： R=無風險報酬率 +風險報酬率 =RF+RR＝ RF+b ，之所以選擇低風險的方案，是因為低風險會帶來高收益，而高風險的方案則往往收益偏低。 因為 A的期望收益大于 B 項目， A項目的標準離差率小于 B 項目的標準離差率，因此， A項目比 B 項目好。 四、風