我國現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的框架性分析(文件)
【正文】 公司行為和保護(hù)投資者利益的有力工具。但信息披露也不能無理增加企業(yè)的行政和成本負(fù)擔(dān)，公司也不必公布可能危及其競爭地位的信息，除非這些信息的公布對投資者充分了解投資決策和避免誤導(dǎo)投資者是必需的?！对瓌t》也提倡同時將信息報告給所有股東以確保他們享受平等待遇。采用高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)可以提供更可靠、更具可比性的報表并更深入準(zhǔn)確地了解公司業(yè)績，從而大大提高投資者監(jiān)督公司的能力。進(jìn)一步的措施包括加強(qiáng)董事會審計委員會，增加董事會在審計機(jī)構(gòu)選擇過程中的責(zé)任?！ ∥覈鴮ι鲜泄拘畔⒐_的法規(guī)還是較為完善的，從《公司法》、《證券法》及證監(jiān)會陸續(xù)出臺的有關(guān)法規(guī)對重大信息的范圍規(guī)定、披露時間及具體內(nèi)容準(zhǔn)確性的要求等看，都較為全面而嚴(yán)格；傳播的渠道也基本能滿足降低成本的要求。而董事會除保留聘用和解雇經(jīng)營經(jīng)理、重大投資、兼并和收購等控制權(quán)外，又將包括日常的生產(chǎn)、銷售、雇傭等權(quán)利授予了公司經(jīng)營層。董事會結(jié)構(gòu)和程序在OECD國家內(nèi)部和國家之間也各不相同?！对瓌t》力求普遍適用于任何一種董事會結(jié)構(gòu)，只要他們具備經(jīng)營企業(yè)和監(jiān)督經(jīng)理層的功能?！ 《聲?yīng)考慮選任足夠數(shù)量的非執(zhí)行董事，他們有能力對可能發(fā)生利益沖突的事件作出獨(dú)立判斷。這些委員會可能要求最低數(shù)量的執(zhí)行成員，或全部成員都由非執(zhí)行成員組成。解決這些問題目前比較有效的做法就是引入獨(dú)立董事制度。美英等國公司權(quán)利屬于一元模式，即股東大會選舉董事會，董事會任命主要經(jīng)營者，公司內(nèi)部沒有一個常設(shè)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。監(jiān)事既沒有行使職能的業(yè)務(wù)能力，也不具備去行使職能的權(quán)利和利益沖動，使我國上市公司的監(jiān)事會地位非常尷尬。但是由于我國上市公司中的控股股東絕大多數(shù)是國有投資主體或國有企業(yè)，而國家作為所有者對其選擇的經(jīng)營管理者的監(jiān)督存在著先天不足，因而我國上市公司存在著另一層意義上的“內(nèi)部人”控制一一“大股東”控制。 因此，在設(shè)計我國公司監(jiān)控模式時不能簡單地照抄或不切實際地完全照搬國外的做法，要充分考慮我國公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及特定的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來的特殊的公司治理問題。具體說來，在制衡控股股東方面協(xié)助確保董事會考慮的是所有股東的利益，而非某一特定部分或團(tuán)體的利益；在監(jiān)督經(jīng)營者方面可以通過獨(dú)立聘請外部審計機(jī)構(gòu)或咨詢機(jī)構(gòu)、聘請獨(dú)立財務(wù)顧問、向董事會提議聘用或解聘會計師事務(wù)所、在股東大會召開前公開向股東征集投票權(quán)監(jiān)督高級管理人員，在執(zhí)行董事可能存在利益沖突時介入，減少內(nèi)部人控制和大股東操縱，對于公司的關(guān)聯(lián)交易需經(jīng)獨(dú)立董事簽字后方能生效。因此，除了董事的職能外，可以考慮賦予獨(dú)立董事或其主持的常設(shè)的、非常設(shè)的機(jī)構(gòu)以下主要職能：提出經(jīng)理人員的候選人或組織通過市場來產(chǎn)生這些人員；評價董事會、經(jīng)理層的業(yè)績；提出董事、經(jīng)理人員報酬的方案；對關(guān)聯(lián)交易是否公開、公正、公平發(fā)表意見；董事會的決議可能會對不同股東產(chǎn)生不同影響時，對該董事會決議的公平性發(fā)表意見等。如果獨(dú)立董事能夠?qū)毓晒蓶|及其派人上市公司的董事、經(jīng)營管理人員的違規(guī)行為起到制約作用，使控股股東在上市公司的利益只能通過上市公司的價值提升和利潤分配來體現(xiàn)，就可以使控股股東與公司利益和其他股東利益一致，那么剩余的事情就可以由控股股東與公司內(nèi)部董事、經(jīng)營管理層來完成。所有者虛置使得無人對終極所有者負(fù)責(zé)，資產(chǎn)處置權(quán)與經(jīng)營權(quán)的統(tǒng)一由于缺少有效監(jiān)督，使這種權(quán)利異化成了為個人或小集體謀取利益的途徑。 另外，我國上市公司股權(quán)的集中程度相當(dāng)高，董事會成員70％左右來自股東單位的派遣，來自第一大股東的人數(shù)超過董事會總?cè)藬?shù)的50％，監(jiān)事會的成員大部分由工會主席和職工代表組成，公司董事長兼任總經(jīng)理的現(xiàn)象相當(dāng)普遍?！ ∥覈豆痉ā芬丫捅O(jiān)事會的組成和職權(quán)作了明文規(guī)定，“監(jiān)事會由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成”，監(jiān)事與公司存在緊密的利益關(guān)系，許多監(jiān)事受制于公司管理層，其來源決定了其行為很難獨(dú)立。當(dāng)經(jīng)理層、公司和股東在某些方面利益不一致時，比如經(jīng)理人員報酬、職位繼承計劃、公司控制權(quán)的變化、反收購計劃、大規(guī)模收購以及審計職能等，他們都能發(fā)揮重要作用。這是我國多數(shù)公司董事未能履行的盡職責(zé)任。當(dāng)董事會全面負(fù)責(zé)財務(wù)報表、報酬和提名等事宜時，獨(dú)立的非執(zhí)行董事會成員能向市場參與者提供附加的保證，保證他們的利益得到保護(hù)。為了使董事會有效地履行職責(zé)，他們必須獨(dú)立于經(jīng)理層。這種體系一般有一個全部由非執(zhí)行董事組成的“監(jiān)事會”和一個全部由執(zhí)行人員組成的“經(jīng)理理事會”。董事會成員在對企業(yè)作出決定時須從股東的利益最大化出發(fā)，盡到誠信、勤勉的義務(wù)，公平對待所有股東。這些必須通過加強(qiáng)董事會此方面的責(zé)任及市場監(jiān)管來彌補(bǔ)，并要求上市公司將收購過程中的重大信息及時披露?！ ?4)信息傳播渠道與信息內(nèi)容本身一樣重要，這方面主要涉及信息傳播既要使投資者易于獲取，又要降低傳播及獲取的成本。 (3)許多國家考慮采取措施增強(qiáng)審計員的獨(dú)立性。管理結(jié)構(gòu)和公司政策的披露，特別是股東、經(jīng)理層和董事會成員之間權(quán)利的劃分對評估公司的治理結(jié)構(gòu)是很重要的。實質(zhì)性信息指的是這樣的信息，即如果遺漏或謊報這些信息，將影響信息使用者的經(jīng)濟(jì)決策。股東和潛在投資者需要得到定期的、可靠的、可比的、足夠詳細(xì)的信息，從而使他們能對經(jīng)理層是否稱職作出評價，并對股票的價值進(jìn)行評估。應(yīng)市場要求，公司經(jīng)常主動披露信息，比最低要求次數(shù)多?！ ∧壳拔覈緦?jīng)理層的激勵機(jī)制落后，大多數(shù)仍停留在傳統(tǒng)的工薪制上，經(jīng)理層及員工收入與公司效益結(jié)合的程度不高，應(yīng)從法律角度明確允許和鼓勵公司采用多種方式的激勵機(jī)制，如期股、期權(quán)及經(jīng)理、員工股份持有與獎勵等；同時還應(yīng)該允許管理層在達(dá)到經(jīng)營目標(biāo)后增加其持有的股份，這部分股權(quán)份額往往是作為管理層收入的絕大部分?！ ?。治理結(jié)構(gòu)框架使利害相關(guān)者各自發(fā)揮不同的作用，他們在多大程度上參與公司管理要依據(jù)國
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