投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)ppt課件-wenkub
2023-05-14 02:21:53 本頁面
【正文】 (一 )凈現(xiàn)值 （ NPV—— present value） ????ntct tiFPCOCIN P V0),/()(式中 ： n—— 項(xiàng)目的計(jì)算期（一般情況下為項(xiàng)目的壽命期） t—— 年份 iC———— 行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率 ： (1)用于絕對(duì)評(píng)價(jià) (判斷是否可行 ): NPV≥0則項(xiàng)目或方案可行；否則予以否決。 例 34 某省新建鐵路有 A、 B兩定線方案，經(jīng)濟(jì)壽命均為30年，無殘值，其他預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)見下表。 (2)NPV是 ic的函數(shù) 隨著 ic的增大 ,NPV減小 。 例 35 某項(xiàng)目 A、 B方案的現(xiàn)金流量圖如下圖所示，iC=8% 。如環(huán)保、教育、國(guó)防、公共設(shè)施等項(xiàng)目， 方案僅有費(fèi)用現(xiàn)金流。 例 36 某居民小區(qū)考慮更換排水管方案， 方案 1打算先鋪一條18英寸的水管， 10年后 再鋪同樣的一條。設(shè) iC=8%， 試問應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)方案？單位：萬元 0 10 25 0 25 方案 1 （演示 p50） 20 方案 2 三 . 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt′ (一 )表達(dá)式 ????,00),/()(PttCt tiFPCOCIPt′ 是凈現(xiàn)金流量的 現(xiàn)值的累計(jì)值 為零的年限 。 四 .內(nèi)部收益率 IRR（ Internal rate of return） NPV隨著 iC的增大逐漸減小， NPV函數(shù)曲線在 NPV=0時(shí)，與代表 i的橫坐標(biāo)相交于 i*， 這個(gè)特殊的折現(xiàn)率就是內(nèi)部收益率。 (四 )IRR的計(jì)算方法 ： 解方程 NPV=0 對(duì)于 常規(guī)投資項(xiàng)目 （即凈現(xiàn)金流量的符號(hào)僅僅變化一次的項(xiàng)目），只要它的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與 i橫坐標(biāo)相交， IRR就有 唯一正數(shù)解 。只能使用試算內(nèi)插法 步驟： 1)設(shè) i1， 用其計(jì)算出 NPV1， 使 NPV1為 接近 0的正 NPV； 2)設(shè) i2， 用其計(jì)算出 NPV2， 使 NPV2為 接近 0的負(fù) NPV。 此時(shí)，不能使用 IRR指標(biāo) ② 但如果 只有一個(gè)正實(shí)根 ，那么它肯定是項(xiàng)目的 IRR。 例 312 某項(xiàng)目 A、 B兩方案現(xiàn)金流量如下表所示， iC=10%，試對(duì)兩方案進(jìn)行優(yōu)選。 （ 2） 增量?jī)?nèi)部收益率是兩備選方案 NPV相等時(shí)的折現(xiàn)率。 解： ① 首先判斷 投資小的方案 B是否可行。 （如果使用 IRR對(duì)方案比選，不能保證與 NPV評(píng)價(jià)的結(jié)論總是一致） (2)以下情況不能使用 △ IRR指標(biāo) ① 增量現(xiàn)金流量極易出現(xiàn) 符號(hào)多次變化 的情況 沒有符合 IRR經(jīng)濟(jì)涵義的解 ② 有可能兩方案的凈現(xiàn)值函數(shù) 曲線不相交 (或相交無窮遠(yuǎn)處 ) 即 △ IRR不存在 △ IRR計(jì)算 —— 伯格曼規(guī)則 在初始投資相等的情況下， 采用的增量現(xiàn)金流使用 AB，還是 BA？ 伯格曼規(guī)則： 我們選擇的正確增量現(xiàn)金流的特點(diǎn)是： 第 1個(gè)現(xiàn)金流量符號(hào)為負(fù) P62，表 37中，選 AB的增量現(xiàn)金流 [例 3— 14]試運(yùn)用伯格曼規(guī)則和指標(biāo)△ IRR對(duì) [例 2— 2]的 A、 B方案進(jìn)行比選。 （如果我們選用 AB的增量現(xiàn)金流，結(jié)果則相反，將得到錯(cuò)誤的結(jié)論。 表 311 方案 A、 B的現(xiàn)金流量 根據(jù)伯格曼規(guī)則，我們應(yīng)當(dāng)選用 BA的增量現(xiàn)金流 ，因?yàn)槌?0外，它的 第一個(gè)現(xiàn)金流量為 6。 △ NPVAB =（ 200100)+（ 3920)(P/A,△ IRRAB,10） = 0 100+19 （ P/A，△ IRRAB， 10） = 0 可以采用直接計(jì)算法（ P/A，△ IRRAB， 10） = 100/19 = 查表并插入得 :△ IRRAB=%＞ 10% 故投資大的 A優(yōu)， 與使用指標(biāo) NPV結(jié)論一致 : (1)△ IRR是一個(gè)用于方案間的比選的 相對(duì) 效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 即： △ NPV=O， NPVANPVB=0 ， ∴ NPVA=NPVB 情況下的折現(xiàn)率 NPV △ IRR i（ %） ： 當(dāng) △ IRR＞ iC時(shí) ， 增量現(xiàn)金流是經(jīng)濟(jì)的， 投資大的方案優(yōu)； △ IRR＜ iC時(shí) ， 投資小的方案優(yōu)。 （由于一般情況下絕大多數(shù)企業(yè)追求的是 凈收益最大， 故應(yīng)以NPV最大 為準(zhǔn)則 ） ? 所以 指標(biāo) IRR不能 直接 用來進(jìn)行方案的選優(yōu) 。 ? 在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中， 人們?cè)谶x用價(jià)值型指標(biāo) NPV的同時(shí)， 還要選用效率型指標(biāo) IRR， 從兩個(gè)不同的角度全面評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 。 i2=20%, NPV2= 得 :IRR=15%+ (2015)% + = %＞ 10% ∴ 設(shè)備可以購買 IRR多解的問題 (1)常規(guī)項(xiàng)目 —— 凈現(xiàn)金流序列的符號(hào) 只變化一次 的項(xiàng)目 方程 NPV=0最多只有 1個(gè)正實(shí)根 如果存在一個(gè)正根，即為 IRR唯一正數(shù)解。每年可以給企業(yè) 節(jié)省 4000元 的制造成本 ，但第 3年需要大修理一次，費(fèi)用為 5000元。 ∵ IRR是 使 NPV=0時(shí)的 i* ， IRR= iC （ NPV=0） 說明項(xiàng)目的盈利能力 達(dá)到了 iC的要求。 項(xiàng)目 年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10現(xiàn)金流入（ CI ）銷售收入 300 450 500 550 550 500 500 500 現(xiàn)金流出（ CO ） 總投資 200 180 320 成本 200 300 300 350 350 400 400 400凈現(xiàn)金流量 （ NC F t ） 200 180 320 100 150 200 200 200 100 100 100凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 200 164 264 75 103 124 113 103 47 42 3
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