投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)ppt課件(存儲(chǔ)版)
【正文】 200 tTttt N C FN C FTP??????1012)3T1)T1 （年的凈現(xiàn)金流量第 值年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)第（??? T (2)各年凈收益相等情況下的計(jì)算公式 在例 31中 ， 若 項(xiàng)目的 B方案在第 310年每年有等額的NB=140萬元 ， 其靜態(tài)投資回收期為多少 ？ 。 三 .價(jià)值型和效率型指標(biāo) （ 一 ） 價(jià)值型 評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 分兩步走： （ 1）首先要使用 絕對(duì) 效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 判斷各個(gè)方案 是否可行 。 ∵ 凈盈利最大的項(xiàng)目或方案，資金利用率不一定最高 ? 最后判定的原則 ： 以凈收益最大的項(xiàng)目（或方案）為優(yōu) —— 凈收益最大準(zhǔn)則 ? 原因 ：一般情況下，投資者追求的目標(biāo)可以簡化為凈收益最大（而不是資金利用率最高）。 ） Pt是一個(gè)被廣泛應(yīng)用的 、 輔助性 靜態(tài)絕對(duì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 二 .總投資收益率 和 資本金凈利潤率 它們 是 考察 單位投資盈利能力 的靜態(tài)效率型指標(biāo)， （ 一）計(jì)算公式 （ ROI） EBIT ROI = 100% TI 式中： EBIT（ 息稅前利潤 ） =利潤總額 （ 所得稅前利潤 ） +（ 已經(jīng)計(jì)入成本的 ） 利息支出 TI（ 項(xiàng)目總投資 ） 指發(fā)生在各年的投資之和 注 .： 式中的 EBIT可以指 : (1)項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的 正常生產(chǎn)年份 的 年 息稅前利潤 ； (2)對(duì)于生產(chǎn)期內(nèi)年利潤變化幅度較大的項(xiàng)目 ， 年利潤可取生產(chǎn)期 平均 息稅前利潤 。 例 32已知：某項(xiàng)目所在行業(yè)的 ROI判據(jù)參數(shù)為 15%27%， ，項(xiàng)目的 A、 B兩方案的總投資及運(yùn)營期內(nèi)年均 EBIT如下表所示： 方案 投資 （ 萬元 ） 運(yùn)營 期 平均 EBIT（ 萬元 ） A 120 30 B 200 45 問； （ 1） 兩方案是否可行 ？ （ 2） 哪個(gè)方案較優(yōu) ？ 解 :(1)ROIA = 30/120 = 25% ROIB = 45/200 = % ∴ 都可行 盡管 ROIA＞ ROIB,但不能認(rèn)為方案 A優(yōu)。 單位：百萬元 定線 A 定線 B 初始投資 年運(yùn)營和維護(hù)費(fèi) 年收入 102 4 21 140 2 26 24 17 7 0 0 0 3 30 3 30 3 30 102 A 方案 140 B 方案 38 BA 解 : : NPVA=102+17(P/A,12%,28) (P/F,12%,2） = 102+= ＞ 0 NPVB=140+24(P/A,12%,28) (P/F,12%,2)= 140+= ＞ 0 ∵ NPVB＞ NPVBA ∴ B優(yōu) :首先判斷投資小的方案是否可行 （思考，為什么？） NPVA=102+17(P/A,12%,28) (P/F,12%,2） = 102+= ＞ 0 △ NPVBA=(140+102)+(2417)(P/A,12%,28) (P/F,12%,2） =38+ = ＞ 0 ∵ 增量投資 產(chǎn)生的 增量收益 是經(jīng)濟(jì)的， ∴ 投資大的方案 B優(yōu) . NPV的分析 (1)NPV是最廣泛地使用在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的 價(jià)值型動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 。單位：萬元。壽命 25年，沒有殘值。 ∵ IRR是 使 NPV=0時(shí)的 i* ， IRR= iC （ NPV=0） 說明項(xiàng)目的盈利能力 達(dá)到了 iC的要求。 i2=20%, NPV2= 得 :IRR=15%+ (2015)% + = %＞ 10% ∴ 設(shè)備可以購買 IRR多解的問題 (1)常規(guī)項(xiàng)目 —— 凈現(xiàn)金流序列的符號(hào) 只變化一次 的項(xiàng)目 方程 NPV=0最多只有 1個(gè)正實(shí)根 如果存在一個(gè)正根，即為 IRR唯一正數(shù)解。 （由于一般情況下絕大多數(shù)企業(yè)追求的是 凈收益最大， 故應(yīng)以NPV最大 為準(zhǔn)則 ） ? 所以 指標(biāo) IRR不能 直接 用來進(jìn)行方案的選優(yōu) 。 △ NPVAB =（ 200100)+（ 3920)(P/A,△ IRRAB,10） = 0 100+19 （ P/A，△ IRRAB， 10） = 0 可以采用直接計(jì)算法（ P/A，△ IRRAB， 10） = 100/19 = 查表并插入得 :△ IRRAB=%＞ 10% 故投資大的 A優(yōu)， 與使用指標(biāo) NPV結(jié)論一致 : (1)△ IRR是一個(gè)用于方案間的比選的 相對(duì) 效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 （如果我們選用 AB的增量現(xiàn)金流，結(jié)果則相反，將得到錯(cuò)誤的結(jié)論。 解： ① 首先判斷 投資小的方案 B是否可行。 例 312 某項(xiàng)目 A、 B兩方案現(xiàn)金流量如下表所示， iC=10%，試對(duì)兩方案進(jìn)行優(yōu)選。只能使用試算內(nèi)插法 步驟： 1)設(shè) i1， 用其計(jì)算出 NPV1， 使 NPV1為 接近 0的正 NPV； 2)設(shè) i2， 用其計(jì)算出 NPV2， 使 NPV2為 接近 0的負(fù) NPV。 四 .內(nèi)部收益率 IRR（ Int
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