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投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)ppt課件-文庫(kù)吧在線文庫(kù)

  

【正文】 ernal rate of return) NPV隨著 iC的增大逐漸減小, NPV函數(shù)曲線在 NPV=0時(shí),與代表 i的橫坐標(biāo)相交于 i*, 這個(gè)特殊的折現(xiàn)率就是內(nèi)部收益率。 例 36 某居民小區(qū)考慮更換排水管方案, 方案 1打算先鋪一條18英寸的水管, 10年后 再鋪同樣的一條。 例 35 某項(xiàng)目 A、 B方案的現(xiàn)金流量圖如下圖所示,iC=8% 。 例 34 某省新建鐵路有 A、 B兩定線方案,經(jīng)濟(jì)壽命均為30年,無(wú)殘值,其他預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)見下表。 ( 2) 在 可行性研究階段 , 作為參考輔助指標(biāo) 。 反映了項(xiàng)目的盈利能力 ,還在一定程度上反映了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小 。是比率型的指標(biāo),它 反映資金的利用效率 。 第 3 章 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) ?第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型 一 .絕對(duì)和相對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo) ( 一 ) 絕對(duì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 用于投資項(xiàng)目或方案 取舍 ( 是否可行 ) 的一類指標(biāo) 。 (二) 效率型 評(píng)價(jià)指標(biāo)。 +建設(shè)期年數(shù)每年等額凈收益 總投資??? Kt tNBKP(四)對(duì) Pt的分析 ?優(yōu)點(diǎn) : 概念清晰 、 直觀 , 簡(jiǎn)單易用 。 ( 1) 應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不完整的 初步可行性研究階段 。 ② 增量法: 即在 兩方案可行的前提下 , 考察兩方案的 增量現(xiàn)金流 的經(jīng)濟(jì)可行性 ( 增量投資產(chǎn)生的增量收益是否經(jīng)濟(jì) ) 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是: 若 △ NPV> 0, 則 投資大 的方案優(yōu); △ NPV < 0, 則 投資小 的方案優(yōu) 。 NAV的分析: ( 1) NAV是與 NPV等效的評(píng)價(jià)指標(biāo); ( 2)在方案的 壽命期不同時(shí) , NAV使用更為方便。AC更適合對(duì)壽命期不同方案的比選 。 所以,它是一個(gè) 輔助 絕對(duì) 評(píng)價(jià)指標(biāo)。試求其 IRR為多少 (企業(yè)希望其 IRR至少達(dá)到 10%) 4000 0 1 3 5 5000 10000 解: 列方程: NPV=— 10000 + 4000( P/A, IRR, 5) — 5000( P/F, IRR, 3) = 0 我們發(fā)現(xiàn)方程 有兩個(gè)未知系數(shù) ,無(wú)法用直接計(jì)算法。 IRR是具有重要地位的 效率型 絕對(duì) 效果評(píng)價(jià)指標(biāo)。 例 313 試用指標(biāo)△ IRR比選例 312中的兩方案。 然后我們利用 Excel表計(jì)算△ IRRBA,得 △ IRRBA≈0, 說(shuō)明它小于一般的 i,即可以肯定△ IRRBA< i, 因而我們可以判斷 “被減的”方案 A優(yōu) 這個(gè)結(jié)論與我們的直覺判斷是一致的。(本身不能反映各方案自身的經(jīng)濟(jì)性 ,) IRR是一個(gè)用于 判斷項(xiàng)目(方案)是否可行的 絕對(duì) 效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 (六 )增量(差額)內(nèi)部收益率△ IRR 1. 對(duì)△ IRR的理解 : ( 1) 對(duì)于 投資不等的 方案進(jìn)行 相對(duì) 效果評(píng)價(jià) 實(shí)質(zhì) —— 判斷兩方案的 增量 現(xiàn)金流的 經(jīng)濟(jì)性 增量?jī)?nèi)部收益率 △ IRR —— 兩個(gè)備選方案的 增量現(xiàn)金流的 內(nèi)部收益率 。 ( 2) 非常規(guī)項(xiàng)目 —— 凈現(xiàn)金流序列的符號(hào) 變化多 次 的項(xiàng)目 ( P57圖 3 P58圖 311) ① 若變化 m次, NPV=0方程 最多有 m個(gè) 正實(shí)根 可以證明,多個(gè)正實(shí)根 均不是 項(xiàng)目符合經(jīng)濟(jì)涵義的 IRR。 IRR> iC 說(shuō)明項(xiàng)目的盈利能力超過(guò)了 iC的要求。兩方案的現(xiàn)金流量如圖所示。 0 0 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10 A方案 18 B方案 (演示 p55) 二 .費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值 (PC、 AC) (一 )計(jì)算公式 n PC=∑COt( P/F, ic, t) t=0 AC=PC( A/P, iC , n) PC和 AC的使用條件: ( 1) 諸方案具有 相同的產(chǎn)出價(jià)值 ; ( 2)或者諸方案能滿足相同的需求,但其產(chǎn)出效益難以用貨幣計(jì)量。 優(yōu)點(diǎn): 考慮項(xiàng)目或方案整個(gè)壽命期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù), 全面反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益 它可兼作 絕對(duì) 效果評(píng)價(jià)指標(biāo)和 相對(duì) 效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 。 (2)使用 △ ROI 法 △年 EBIT 45 30 △ E= = = 15/80 = % 仍然可行 △ 總投資 200120 說(shuō)明 增量投資 (80)產(chǎn)生的 增量 EBIT(15)是經(jīng)濟(jì)的, 故我們選擇方案 B。 ( ROE) NP ROE= 100% EC 式中: NP指年凈利潤(rùn) ( 所得稅后利潤(rùn) ) EC指項(xiàng)目資本金 (項(xiàng)目的權(quán)益資金) NP一般可取項(xiàng)目生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)的 正常年份的年凈利潤(rùn) ; 或 各年凈利潤(rùn)的平均值 。 第二節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) 一 .投資回收期 (Pay back period) (一 )表達(dá)式 : 式中: CI—— 現(xiàn)金流入 CO —— 現(xiàn)金流出 ( CI- CO) t —— 第 t年的凈現(xiàn)金流量 ( NCF t) 。 ( 2)然后使用 相對(duì) 效果評(píng)價(jià)指標(biāo) 在可行的 多個(gè)方案中 選出最優(yōu)者。 二 .靜態(tài)和動(dòng)態(tài)指標(biāo) ( 一 ) 動(dòng)態(tài) 評(píng)價(jià)指標(biāo) —— 考慮資金的時(shí)間價(jià)值 (二) 靜態(tài) 評(píng)價(jià)指標(biāo) —— 不 考慮資金的時(shí)間價(jià)值 評(píng)價(jià)中,以動(dòng)態(tài)指標(biāo)為主,靜態(tài)指標(biāo)為輔。 ????PtttCOCI00)( 例
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