杠桿原理--資本結(jié)構(gòu)(1)-wenkub
2023-05-20 21:38:39 本頁面
【正文】 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為 經(jīng)營杠桿 ，經(jīng)營杠桿具有放大企業(yè)風(fēng)險的作用。 銷售量：反方向變化。企業(yè)增加債務(wù)比例時，固定的現(xiàn)金流出就會增加，特別是在利息費(fèi)用的增加速度超過了息稅前利潤增加速度的情況下，導(dǎo)致凈利潤的減少，喪失償債能力的概率增加，財務(wù)風(fēng)險的增加。 財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)表示。 假設(shè)總杠桿系數(shù)為 3則表明營業(yè)收入變動一倍，每股收益變動三倍。進(jìn)而選擇每股收益最大的融資方案。企業(yè)由于有一個較好的新投資項目，需要追加籌資 300萬元，有兩種籌資方案： 甲方案：向銀行取得長期借款 300萬元，利息率 16% 乙方案：增發(fā)普通股 100萬股，每股發(fā)行價 3元 根據(jù)財務(wù)人員測算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到 1200萬元，變動成本率 60%，固定成本 200萬元，所得稅率 20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。同時，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下公司的資本成本也一定是最低的。 ，因為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以相互抵消 A 『 答案解析 』 經(jīng)營風(fēng)險是由于企業(yè)的經(jīng)營活動形成的，只要企業(yè)經(jīng)營活動存在，就有經(jīng)營風(fēng)險；而財務(wù)風(fēng)險是由于借債形成的。 ABD 『 解析 』 總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù) 財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下， A、B、 D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，從而降低總杠桿系數(shù)；選項 C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)增加，從而提高總杠桿系數(shù)。
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