杠桿利益與資本結(jié)構(gòu)-wenkub
2023-05-20 21:38:37 本頁面
【正文】 銷售額 1000 1200 200 20% 變動成本 600 720 120 20% 邊際貢獻 400 480 80 20% 固定成本 200 200 0 0 息稅前利潤 200 280 80 40% 只要存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)的作用 當存在 F時， EBIT的變動率 ＞ Q的變動率 ]F)[( QvpQE B IT ???營業(yè)杠桿的概念 : 由于固定成本的存在，使得息稅前利潤 (EBIT)的變動率隨產(chǎn)銷量變動率而變化的現(xiàn)象。 息稅前利潤＝銷售收入－變動成本－固定成本 息稅前利潤＝邊際貢獻－固定成本 EBIT＝ PQ－ vQ－ F＝ M－ F 式中： EBIT為息稅前利潤； F為固定成本。 業(yè)務(wù)量 成本 混合成本 混合成本是一種過渡性的分類，最終分解成固定 成本和變動成本兩塊，所以企業(yè)所有的成本都可以分 成兩部分，包括固定成本和變動成本。即只有在一定范圍之內(nèi)，產(chǎn)量和成本才能完全成同比例變化，超過了一定的范圍，這種關(guān)系就不存在了。 財務(wù)性固定成本是企業(yè)因籌資而需向 資金提供者支付的固定報酬，如債券利 息、優(yōu)先股股利等。但是在 不同預(yù)算期 ，其 發(fā)生額的大小 卻可以 改變 。 由于這類成本一旦形成，在短期間不能輕易改 變，具有很大程度的約束性，并對企業(yè)的 長遠目標 產(chǎn)生重大影響。 特點：總額不變；單位額與業(yè)務(wù)量呈反比例變化 業(yè)務(wù)量 成本 成本 業(yè)務(wù)量 固定成本總額 單位固定成本 例如，企業(yè)按直線法計提的折舊、管理人 員的工資、保險費、職工培訓(xùn)費、廣告費、新 產(chǎn)品開發(fā)費等。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策很大 程度上就是在杠桿利益和杠桿風(fēng)險之間進行權(quán)衡。第 3節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險的衡量 ? 一、營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險 ? 二、財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險 ? 三、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險 一、杠桿效應(yīng)的含義 財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，是指由于特定費用 （如固定成本或固定財務(wù)費用）的存在而導(dǎo)致的， 當某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù) 變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。 二、成本習(xí)性、邊際貢獻與息稅前利潤 （一）成本習(xí)性及分類 成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。 固定成本可以按照不同的標準進行分類： ① 固定成本按其是否受管理當局短期決策的影響分為： 約束性固定成本 和 酌量性固定成本 約束性固定成本 是指其發(fā)生額 不受管理當局短 期決策 影響的那部分固定成本。 酌量性固定成本 是指其發(fā)生額受企業(yè)管理當局 短期決策 行為的 影響 ，可以在不同時期改變其數(shù)額的那部分固定成本。 ② 按照固定成本的性質(zhì) 分為 生產(chǎn)經(jīng)營性固定成本 和 財務(wù)性固定成本 。這類成本發(fā)生在企業(yè) 融資領(lǐng)域，受融資財務(wù)決策制約，與生產(chǎn) 經(jīng)營沒有直接關(guān)系，其支出大小主要影響 企業(yè)稅后凈利和普通股收益。 業(yè)務(wù)量 業(yè)務(wù)量 成本 成本 變動成本總額 單位變動成本 （ 3）混合成本 混合成本雖然隨著業(yè)務(wù)量變動而變動，但不成同比例變動 ①半變動成本 半變動成本，通常有一個初始量，類似于固定成本，在 這個初始量的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量的增長而增長，又類似于變動成 本。 （ 4）總成本習(xí)性模型 y＝ a+bx C=F+vQ （二）貢獻毛益（邊際貢獻）及其計算 貢獻毛益，是指銷售收入減去變動成本后的差額。 上式的固定成本和變動成本中不應(yīng)包括利息費用因素。 從上述公式可知，在單價 p和單位變動成本 v不變的情況下， 由于存在固定成本 F，隨著銷量 Q的增長，會使息稅前利潤 更快速地增長；反之，亦然。 ?現(xiàn)測算其營業(yè)杠桿利益，如表 69所示。現(xiàn)測算 A， B， C三個公司的營業(yè)杠桿利益，如表 610所示。 ?營業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當于營業(yè)額變動率的倍數(shù)。 ?其營業(yè)杠桿系數(shù)為： ? 一般而言，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風(fēng)險就越高；企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風(fēng)險就越低。 )1)(1( TE B ITIE B ITE A T ???? 從公式可知，由于債務(wù)利息 I的存在，息稅前利潤的變化，會引起稅后利潤更快速地變化，由此形成了財務(wù)杠桿。 財務(wù)風(fēng)險分析 ? 亦稱籌資風(fēng)險，是指企業(yè)經(jīng)營活動中與籌資有關(guān)的風(fēng)險，尤其是指在籌資活動中利用財務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者收益下降的風(fēng)險，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。 ?財務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，它反映了財務(wù)杠桿的作用程度。 ? D F LDOLD T LD C L ??)( 或E P SE P S//???SSE P SE P S//???? 例 624： ABC公司的營業(yè)杠桿系數(shù)為 2，財務(wù)杠桿系數(shù)為 。復(fù)合風(fēng)險直接反映企 業(yè)的整體風(fēng)險。假定該企業(yè) 2021年度 A產(chǎn)品銷售量 為 10000件，每件售價為 5元；按市場預(yù)測 2021年 A產(chǎn)
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1