資本成本與資本結(jié)構(gòu)(15)-wenkub
2023-05-24 22:54:04 本頁(yè)面
【正文】 100000500 ? =% 債券資金成本 ? 由于債券的利息計(jì)算比較簡(jiǎn)單，因此資金成本計(jì)算也比較簡(jiǎn)單： ? I(1t) ? Kc= 100% ? 1－ f ? 其中， i為債券利率， f為發(fā)行費(fèi)率 ,t為所得稅率。 股利增長(zhǎng)模型法 D ? Kc= +G ? P(1F) ? 某公司年末留存利潤(rùn) 100萬(wàn)元，公司普通股每股市價(jià)為 20元。 ? KP=DP/PP(1f) KP:優(yōu)先股成本 DP:優(yōu)先股每年的股利 PP： 發(fā)行優(yōu)先股總額 ? 某公司按面值發(fā)行優(yōu)先股 200萬(wàn)元，年股利率為10%，發(fā)行費(fèi)率為 2%。 ? 解：KW=7%*(600/2021)+8%*(300/2021)+12%*(1000/2021)+11%*(100/2021)=% 四、邊際資本成本 ? 邊際資本成本概念： ? 所謂邊際資本成本是指資金每新增加一個(gè)單位而增加的資本。 ? (3)計(jì)算籌資突破點(diǎn)。 （一）成本按其習(xí)性分類(lèi)： 固定成本：是指在一定時(shí)期內(nèi)和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，成本總額不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響的成本?；旌铣杀究煞譃楣潭ǔ杀竞妥儎?dòng)成本兩部分。 邊際貢獻(xiàn) =銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本， 則損益方程式可變形為： 利潤(rùn) =銷(xiāo)售收入－變動(dòng)成本總額－固定成本總額 =邊際貢獻(xiàn)－固定成本 － （三）利潤(rùn)的概念： 上述公式計(jì)算得到的利潤(rùn)，一般稱(chēng)為 息稅前利潤(rùn) ，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成果。 衡量指標(biāo)：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL） —— EBIT變動(dòng)率是銷(xiāo)售額 （量） 變動(dòng)率的倍數(shù)。 當(dāng)銷(xiāo)售量小于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為負(fù)數(shù)。 由上述分析可知，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，銷(xiāo)售變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響就越大。 △ EPS= △ EBIT （ 1－ T） /N ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)／（息稅前利潤(rùn)－利息） 例：有甲乙兩家公司，它們某兩年的資本結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)計(jì)算情況如下： 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 第一年 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 普通股股本（ 10元 /股） 債務(wù)總額（利率 6%） 資金總額 息稅前利潤(rùn) 債務(wù)利息 稅前利潤(rùn)（稅率 40%） 所得稅 凈利潤(rùn) 每股凈利 100000 1000000 0 1000000 100000 0 100000 40000 60000 50000 500000 500000 1000000 100000 30000 70000 28000 42021
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