資本成本與資本結構(15)-wenkub
2023-05-24 22:54:04 本頁面
【正文】 100000500 ? =% 債券資金成本 ? 由于債券的利息計算比較簡單，因此資金成本計算也比較簡單： ? I(1t) ? Kc= 100% ? 1－ f ? 其中， i為債券利率， f為發(fā)行費率 ,t為所得稅率。 股利增長模型法 D ? Kc= +G ? P(1F) ? 某公司年末留存利潤 100萬元，公司普通股每股市價為 20元。 ? KP=DP/PP(1f) KP:優(yōu)先股成本 DP:優(yōu)先股每年的股利 PP： 發(fā)行優(yōu)先股總額 ? 某公司按面值發(fā)行優(yōu)先股 200萬元，年股利率為10%，發(fā)行費率為 2%。 ? 解：KW=7%*(600/2021)+8%*(300/2021)+12%*(1000/2021)+11%*(100/2021)=% 四、邊際資本成本 ? 邊際資本成本概念： ? 所謂邊際資本成本是指資金每新增加一個單位而增加的資本。 ? (3)計算籌資突破點。 （一）成本按其習性分類： 固定成本：是指在一定時期內和一定業(yè)務量范圍內，成本總額不受業(yè)務量增減變動影響的成本。混合成本可分為固定成本和變動成本兩部分。 邊際貢獻 =銷售收入－變動成本， 則損益方程式可變形為： 利潤 =銷售收入－變動成本總額－固定成本總額 =邊際貢獻－固定成本 － （三）利潤的概念： 上述公式計算得到的利潤，一般稱為 息稅前利潤 ，是企業(yè)經(jīng)營的成果。 衡量指標：經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL） —— EBIT變動率是銷售額 （量） 變動率的倍數(shù)。 當銷售量小于盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)為負數(shù)。 由上述分析可知，企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，銷售變動對利潤的影響就越大。 △ EPS= △ EBIT （ 1－ T） /N ? 財務杠桿系數(shù)＝息稅前利潤／（息稅前利潤－利息） 例：有甲乙兩家公司，它們某兩年的資本結構和利潤計算情況如下： 項目 甲公司 乙公司 第一年 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 普通股股本（ 10元 /股） 債務總額（利率 6%） 資金總額 息稅前利潤 債務利息 稅前利潤（稅率 40%） 所得稅 凈利潤 每股凈利 100000 1000000 0 1000000 100000 0 100000 40000 60000 50000 500000 500000 1000000 100000 30000 70000 28000 42021
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