資本成本與資本結(jié)構(gòu)(15)(存儲(chǔ)版)
【正文】 EBIT （ 1－ T） /N ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)／（息稅前利潤(rùn)－利息） 例：有甲乙兩家公司，它們某兩年的資本結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)計(jì)算情況如下： 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 第一年 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 普通股股本（ 10元 /股） 債務(wù)總額（利率 6%） 資金總額 息稅前利潤(rùn) 債務(wù)利息 稅前利潤(rùn)（稅率 40%） 所得稅 凈利潤(rùn) 每股凈利 100000 1000000 0 1000000 100000 0 100000 40000 60000 50000 500000 500000 1000000 100000 30000 70000 28000 42021 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 第 二 年 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 增長(zhǎng)后的息稅前利潤(rùn) 債務(wù)利息 稅前利潤(rùn) 所得稅 凈利潤(rùn) 每股凈利 10% 110000 0 110000 44000 66000 10% 110000 30000 80000 32021 48000 ? 計(jì)算甲乙兩家公司第一年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) : ? DFL甲公司 =100000/(1000000)=1 ? DFL乙公司 =100000/(10000030000)= ? 第二年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 : ? DFL甲公司 =110000/(1100000)=1 ? DFL乙公司 =110000/(11000030000)= (二 )財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) : ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) . ? 在其它情況不變的情況下 ,企業(yè)負(fù)債的比率越高 ,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大 ,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大 . 四、復(fù)合杠桿與復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)： ? （一）復(fù)合杠桿 ? 復(fù)合杠桿又稱組合杠桿或總杠桿，是由財(cái)務(wù)杠桿共同作用形成的總杠桿。 當(dāng)銷售量小于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為負(fù)數(shù)。 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入－變動(dòng)成本， 則損益方程式可變形為： 利潤(rùn) =銷售收入－變動(dòng)成本總額－固定成本總額 =邊際貢獻(xiàn)－固定成本 － （三）利潤(rùn)的概念： 上述公式計(jì)算得到的利潤(rùn)，一般稱為 息稅前利潤(rùn) ，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成果。 （一）成本按其習(xí)性分類： 固定成本：是指在一定時(shí)期內(nèi)和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，成本總額不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響的成本。 ? 解：KW=7%*(600/2021)+8%*(300/2021)+12%*(1000/2021)+11%*(100/2021)=% 四、邊際資本成本 ? 邊際資本成本概念： ? 所謂邊際資本成本是指資金每新增加一個(gè)單位而增加的資本。 股利增長(zhǎng)模型法 D ? Kc= +G ?
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