資金成本與資本結構(1)(存儲版)
【正文】 資金成本 ? 財務杠桿原理與財務杠桿作用 ? 資本結構理論與實務 ? 本章難點 ： 資金成本的計算 ? 邊際資金成本及運用 ? 財務杠桿原理與財務杠桿系數 ? 資本結構理論 第一節(jié)、資金成本性質與構成 ? 一、 資金成本的概念與性質 ? 概念： 資金成本是資金使用者因借入資金使 ? 用權而付給所有者及中介人的代價 ? 性質：是支出，但不屬于耗費性支出 ? 二、 資金成本構成：籌資費用與使用費用 ? 籌資費用為籌資過程中發(fā)生的費用（手續(xù)費、 發(fā)行費） ? 使用費用為支付給資金所有者的報酬：一是 ? 無風險報酬；二是風險報酬 第一節(jié)、資金成本性質與構成 ? 三、 資金成本的計算 （表示） ? 一般用相對數表示 ： %100????籌資費籌資總額企業(yè)實際使用費企業(yè)籌資凈額企業(yè)實際使用費資金成本率)1()1()1( fdfBdBfBDFBDK??????? ????? 設資金成本率為 K，資金使用費為 D，稅后使用費率為d， 籌資總額為 B，籌資費為 F，籌資用率為 f，則可用下式表示： 第二節(jié)、各主要資金成本計算 ? 一、 負債資金成本率 ? 特點：可享受所得稅優(yōu)惠，企業(yè)實際利息 ? 小于名義利息 ? 實際負擔的使用費 =名義利息 （ 1－稅率） ? 即： D=I （ 1－ T） ? 債券資金成本率 ? （ 1） 期限較短時 ： 按債券理論價格測算其貼 ? 現率，即得到資金成本率。 ? 決策準則： ? 當 預期投資收益率 ?邊際資金成本率，則可行 ? 當 預期投資收益率 ?邊際資金成本率，不可行 第四節(jié)、負債經營與財務杠桿 ? 一、負債經營的意義與風險 ? 負債經營及意義 ? （ 1）概念：負債經營是企業(yè)采用的以負債籌資，以提高資產收益率的一種策略 ? （ 2）意義：可產生財務杠桿作用； ? 可降低企業(yè)資金總成本 ? 負債經營的風險：喪失償債能力的可能性 ? 資產收益下降的可能性 第四節(jié)、負債經營與財務杠桿 ? 二、財務杠桿與作用 ? 財務杠桿原理（公式見下頁） ? 從上式可以看出： ? 當稅息前資產收益率 利息率時，負債增加，則權益利潤率增加 ,反之減少 。該公司為擴大經營，擬增資 2021萬元，可供選擇的方案有：A、增發(fā)普通股 2021萬元（每股 1元）； B、增發(fā) 15%公司債 2021萬元； C、增發(fā) 10%的優(yōu)先股2021萬元。 運用的公式較多，講解麻煩，實用性不強， 因而不講。 5000 ? EPSc =﹛ (EBIT1000 12%) (135%) ? 1000 8%2021 10%)﹜ 247。即： abPQbPPQPE B I TE B I TDOL???????????)()()/()(/)(經營杠桿或經營杠桿? 式中： a— 固定成本 b— 單位變動成本 ? x— 產量 則：總成本 y=a+bx 第四節(jié)、負債經營與財務杠桿 由于經營杠桿，財務杠桿＞
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