【正文】 洗錢——中國(guó)證券市場(chǎng)批判前言　一個(gè)盛世的金融寓言　　這是一本主要以中國(guó)證券市場(chǎng)為題材的書，但很顯然，我要指涉的不僅僅是證券市場(chǎng)，也決不僅僅是中國(guó)金融，而是一個(gè)時(shí)代。我相信，對(duì)于一個(gè)時(shí)代的財(cái)富以及財(cái)富所反映的時(shí)代精 神，金融是一面最好的鏡子?！　? 大約是2002年的夏天，一位很年輕的朋友跟我談起了周正毅。我?guī)缀跏窍乱庾R(shí)地接 了一句： 這個(gè)人快要出事了。那個(gè)時(shí)候的周正毅，正是香港娛樂界中紅得發(fā)紫的新聞人物，是國(guó)內(nèi)富 豪榜上的上海首富。 一年之后，當(dāng)周正毅、劉金寶事件又一次讓所有人張口結(jié)舌的時(shí)候 ，這位由于工作關(guān)系與周正毅頗有些接觸的朋友很好奇地問我，你當(dāng)初怎么知道周正毅要出 事了？旋即，他似乎自己找到了答案：是的，這家伙的確太高調(diào)了。　　按照這位朋友的理解，正是高調(diào)這種在中國(guó)文化中最需要避諱的個(gè)人性格，導(dǎo)致了 周正毅的毀滅。不幸得很，對(duì)于中國(guó)最新一代富人們，這恰恰是一種錯(cuò)誤的理解。真實(shí) 的邏輯可能恰好相反。不是高調(diào)導(dǎo)致了他們的毀滅，而是即將毀滅的處境導(dǎo)致了他們的 高調(diào)。就周正毅而言，當(dāng)他從地底下突然冒出來開始頻頻曝光，并不經(jīng)意地將他上海首富名聲出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的時(shí)候，正是他最缺錢的時(shí)候。換句話說，獲得某種富豪的名 聲，實(shí)際上是他們更大規(guī)模融資計(jì)劃的第一個(gè)步驟。與人們的想象不同，對(duì)于許多中 國(guó)富人來說，曝光經(jīng)常是他們主動(dòng)策劃的一個(gè)結(jié)果，而不是相反。在中國(guó)，借錢依靠的 是某種名聲、權(quán)力以及某種道德上的善行，而不是他的資信（這樣說，可能有點(diǎn)侮 辱中國(guó)金融機(jī)構(gòu)專業(yè)能力的意思，但周正毅將上海幾乎所有銀行悉數(shù)套住的鬧劇說明，事 實(shí) 的確如此殘酷。而且，周正毅還套住了被外界普遍視為中國(guó)模范銀行的香港中銀）。在中國(guó) 特殊改革環(huán)境中一路走來的富人們恐怕沒有人不明白這個(gè)道理。這就是為什么在周正毅最缺 錢的時(shí)候，還要向上海市科委的SARS研究機(jī)構(gòu)捐獻(xiàn)2000萬元研究經(jīng)費(fèi)的真正原因。其目的非 常清楚，越是缺錢的時(shí)候，越要向別人顯示自己有錢，因?yàn)橹挥羞@樣才能夠借到更多的錢。 這個(gè)荒唐而奇特的秘訣屢試不爽，成就了無數(shù)中國(guó)新時(shí)代的富豪。周正毅不過是其中之 一。所以，對(duì)于那位年輕朋友的分析，我最后的結(jié)論是：如果沒有猜錯(cuò)的話，他（周正毅） 一直就是負(fù)翁。　　實(shí)際上，周正毅早就將自己曝光的目的廣而告之。在剛剛成為香港娛樂新聞寵兒的時(shí)候，周 正毅就直言不諱地表達(dá)了自己的企圖，我周正毅的新聞要從娛樂版上轉(zhuǎn)到財(cái)經(jīng)版上。顯 然，周正毅是在為自己塑造某種名聲，以便進(jìn)一步借錢。對(duì)于周正毅的這種高調(diào)表現(xiàn)，那些 對(duì)中國(guó)特殊轉(zhuǎn)軌時(shí)期企業(yè)生存方式稍微有所了解的人，都會(huì)將此視為某種警訊。但諷刺的是 ，我們的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)此卻充耳不聞。有報(bào)道稱，周正毅所涉及的貸款達(dá)到100億左右。 但如此之大的貸款規(guī)模，卻沒有一家銀行對(duì)周正毅做過最起碼的資信調(diào)查。其實(shí)，對(duì)周正毅 這種用最原始的謊言所累積起來的負(fù)翁帝國(guó)，銀行只需要一次簡(jiǎn)單的專業(yè)調(diào)查就可以立 即揭穿。但在這方面，我們的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)似乎顯得異常遲鈍和外行。很清楚，像 周正毅這類具有冒險(xiǎn)偏好的負(fù)翁們之所以能夠用巨額銀行貸款創(chuàng)造出一個(gè)個(gè)脆弱的富 豪神話，真正的問題并不是出自這些負(fù)翁們，而是出自中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)本身。而問題 的真正詭異之處卻在于，這些讓人恥笑的低級(jí)錯(cuò)誤為什么會(huì)普遍地、長(zhǎng)時(shí)間地附著在中國(guó)金 融機(jī)構(gòu)身上呢？難道中國(guó)的職業(yè)金融家們真的如此低能嗎？如果答案不是這樣，那么我們就 只能將這些層出不窮、令人難堪的丑聞歸咎為一種制度的故意。　　在中國(guó)金融界有一個(gè)被普遍認(rèn)可的說法，以上海為中心的中國(guó)華東地區(qū)是中國(guó)金融 資產(chǎn)質(zhì)量 最好的地區(qū)。其基本特征是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，銀行不良資產(chǎn)率低。這種令人愉快的組合與中國(guó) 東北地區(qū)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、高銀行不良資產(chǎn)率形成了鮮明的對(duì)比，也同樣使高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、高 銀行不良率的中國(guó)華南地區(qū)相形見絀，但周正毅事件卻強(qiáng)烈暗示我們：這可能同樣是一個(gè)神 話。如果情況果真如此，那就意味著，在中國(guó)的金融版圖上，已經(jīng)沒有一塊低風(fēng)險(xiǎn)地帶。從 這個(gè)角度觀察，中國(guó)的金融實(shí)在是岌岌可危。　　金融，常常被人形象地比喻為經(jīng)濟(jì)的血脈，這大致指出了金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中的核心地位 。由于金融技術(shù)的發(fā)展以及金融體系的日益復(fù)雜，金融在今天已經(jīng)被賦予了越來越多的專業(yè) 和神秘色彩。不過，就金融應(yīng)該具有的本質(zhì)功能而言，金融完全是普通人可以理解的東西 。 簡(jiǎn)單說，金融就是將資金或者資本有效配置給那些能夠創(chuàng)造財(cái)富的企業(yè)或個(gè)人。不管現(xiàn)代金 融的技術(shù)色彩如何濃厚，體系如何復(fù)雜，金融的這個(gè)本質(zhì)功能可謂亙古未變。也正是在這個(gè) 意義上，我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的金融體系已經(jīng)高度異化。它不僅很少起到有效配置資源、 促進(jìn)社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的作用，反而經(jīng)常淪為特殊利益集團(tuán)掠奪社會(huì)財(cái)富的首選工具。中國(guó)金融 的這 種功能異化，在近年來中國(guó)改革逼近要素和產(chǎn)權(quán)階段之后，已有愈演愈烈之勢(shì)，并呈現(xiàn)出系 統(tǒng)化的特征。這就是說，中國(guó)金融系統(tǒng)正在成為我們這個(gè)時(shí)代大規(guī)模財(cái)富轉(zhuǎn)移的主要手段。 有趣的是，就在寫作這個(gè)前言的時(shí)候，我讀到了一位思想大師在一百多年前對(duì)當(dāng) 時(shí)金融的一個(gè)驚人相似的概括。他說，金融是對(duì)內(nèi)的掠奪，戰(zhàn)爭(zhēng)則是對(duì)外的掠奪。說這 話的人是卡爾馬克思。對(duì)于我們來說，在自己的書中以這樣的方式提到 卡爾馬克思的名字，多少會(huì)讓人有些局促和尷尬。不過，我還是不得不承認(rèn)，馬克思的洞 察，對(duì)一百多年之后的中國(guó)金融，仍然是相當(dāng)適用的。這或許是一種巧合，但我也同時(shí)發(fā)現(xiàn) ，在更加宏大的視野上，當(dāng)今中國(guó)的確與馬克思那個(gè)時(shí)代有某些類似的處境。只不過，由于 語(yǔ)境的改變，這種時(shí)代困境在中國(guó)知識(shí)分子的視野中不知不覺地消失了?！　—ァ　≡谡麄€(gè)資本主義文明的發(fā)展過程中，金融居功至偉。但金融能夠起到這種作用，并 不是自然 而然的。它必須有一系列的有形的制度和無形的文化作為支撐。沒有這種支撐，金融就可能 走向反面。正如我們?cè)谥袊?guó)的現(xiàn)實(shí)中所看到的那樣，金融實(shí)際上已經(jīng)成為一架不折不扣的財(cái) 富再分配機(jī)器。其中所隱藏著的腐敗、不公、低效率本質(zhì)與金融以及財(cái)富令人艷羨的華麗外 表形成了鮮明的對(duì)照。不過，中國(guó)金融的令人不安之處遠(yuǎn)不止于此，在一片歌舞升平之中， 中國(guó)金融實(shí)際上已經(jīng)成為一顆能量巨大的定時(shí)炸彈。就像亞洲金融危機(jī)一夜之間洗劫了許 多 亞洲國(guó)家?guī)资攴e累的財(cái)富一樣，中國(guó)金融的定時(shí)炸彈一旦引爆，其后果可能具備同樣的災(zāi) 難性。惟一不同的是，這種來自內(nèi)部的洗劫后果還沒有在中國(guó)充分呈現(xiàn)出來。這對(duì)于我們經(jīng) 過20多年改革、含辛茹苦所換來的這個(gè)盛世，實(shí)在是一個(gè)莫大的隱患。然而，究竟是什么 制 度缺失導(dǎo)致了中國(guó)金融功能的嚴(yán)重異化呢？中國(guó)金融雖然被一致公認(rèn)為中國(guó)改革中成效最差 的一個(gè)領(lǐng)域，但這并不表明這是一個(gè)改革最少的領(lǐng)域。實(shí)際情況甚至恰好相反。與其他諸多 領(lǐng)域相比，金融領(lǐng)域在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面的創(chuàng)新和改革似乎一點(diǎn)也不少，但最后的結(jié)局 卻是：中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)在加速度上升。其中原因并不復(fù)雜，更不需要那些看上去特別尖 端的金融理論才能診斷。在我看來，這個(gè)原因相當(dāng)淺顯，那就是，我們?nèi)狈σ粋€(gè)監(jiān)督機(jī)制 。 這個(gè)監(jiān)督并非是被金融專業(yè)人員搞得神神秘秘的那種行政監(jiān)管，而是指那種自下而上的社會(huì) 監(jiān)督，指的是一種社會(huì)各主體之間的相互制衡。在當(dāng)下中國(guó)，我們甚至可以將它簡(jiǎn)化為更具 操作性的輿論和信息開放。這幾乎是每一個(gè)讀書識(shí)字的人都能理解的東西，絕無任何高深之 處。沒有這種自覺的、從公民個(gè)人利益出發(fā)的監(jiān)督，任何完美和嚴(yán)厲的行政監(jiān)管都無濟(jì)于事 。事實(shí)上已經(jīng)有人指明，中國(guó)目前對(duì)金融體系的行政監(jiān)管是世界上最為嚴(yán)苛的，但其令人沮 喪的效果卻盡人皆知。直到目前為止，中國(guó)金融體系仍然屬于行政權(quán)力機(jī)關(guān)， 而非那種被置于法律管轄之下的市場(chǎng)組織，這種情況決定了中國(guó)金融體系必然成為社會(huì)監(jiān) 督的又一個(gè)例外。這就是中國(guó)金融體系功能蛻變的一個(gè)最根本的原因。其他的諸如所有制、 監(jiān)管體制、公司治理結(jié)構(gòu)之類的原因尚在其次。完全可以肯定地判斷，如果一直受到輿論的 充分監(jiān)督，中國(guó)金融體系的現(xiàn)狀就絕不會(huì)像今天這樣令人提心吊膽。許多 經(jīng)濟(jì)學(xué)家以專業(yè)的虛妄和良知的羸弱將自己局限于純經(jīng)濟(jì)的自我陶醉之中，卻對(duì)這樣一 個(gè)基本常識(shí)熟視無睹：沒有監(jiān)督的權(quán)力必然是腐敗的權(quán)力。這個(gè)真理不僅對(duì)權(quán)力適用，對(duì)看 上去不像權(quán)力但實(shí)際上就是權(quán)力的中國(guó)金融體系同樣適用。在這個(gè)意義上，開放輿論，實(shí)在 是醫(yī)治中國(guó)金融頑癥的第一要?jiǎng)?wù)。之于中國(guó)危如累卵的金融體系，其緊迫性更是刻不容緩?！　—ァ　〗鹑隗w系具有這樣一種特征，它是直接經(jīng)營(yíng)錢的，或者說它是直接經(jīng)營(yíng)財(cái)富的。 這 個(gè)特征決定了，只要它愿意，它就可以使人在轉(zhuǎn)瞬之間變成富豪，就像劉金寶讓周 正毅變成富豪那樣。在中國(guó)社會(huì)中闖蕩的冒險(xiǎn)家們，早就洞悉了這一秘密。所以，在中國(guó)社 會(huì)中那些突然冒起的財(cái)富巨子們大都有地下金融家的秘密身份。也正是由于這個(gè)原因，構(gòu)成 周正毅財(cái)富帝國(guó)的，除了地產(chǎn)之外（這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中另外一個(gè)財(cái)富轉(zhuǎn)移的快速通道），剩下 的就 是赤裸裸的金融機(jī)構(gòu)。在周正毅的帝國(guó)中，幾乎囊括了證券、期貨等幾乎所有金融業(yè)務(wù)。可 以涉足的金融領(lǐng)域都涉足了，不能涉足的金融領(lǐng)域也通過官商勾結(jié)方式達(dá)到了同樣的目標(biāo) 。只要沒有劇烈的外部沖擊導(dǎo)致現(xiàn)金流突然中斷，這種金融帝國(guó)即便虧損累累，也不容易在 短時(shí)間內(nèi)垮掉。這就是為什么我們?cè)S多冒險(xiǎn)家們要爭(zhēng)先恐后地進(jìn)入金融行業(yè)的真正原因。他 們并不是為了經(jīng)營(yíng)財(cái)富而來，而是直接為奪取財(cái)富而來。沒有什么比金融更容易讓我們實(shí)現(xiàn) 一夜暴富的夢(mèng)想了。這種夢(mèng)想本身并沒有什么錯(cuò)誤，它甚至可能出自人類的天性。但如果一 夜暴富真的成為一種金融后果，那么就只能說明這個(gè)金融體系正在進(jìn)行一種零和甚至負(fù)和 博弈。其后果非常簡(jiǎn)單，少數(shù)人的暴富將導(dǎo)致另外一大批人被掠奪，與此同時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì) 體系的效率也會(huì)因?yàn)楣礁?jìng)爭(zhēng)精神的耗損而大幅降低。　　中國(guó)金融的這種負(fù)和博弈可能由于另外一個(gè)時(shí)代特征而在未來變得格外尖銳。這個(gè)時(shí)代 特征就是，一方面各類競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的經(jīng)營(yíng)變得日益艱難，另一方面各類壟斷行業(yè)正在或明或 暗地開始開放。這無疑是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的新階段。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的這種階段態(tài)勢(shì)決定了，金融 等 要素領(lǐng)域?qū)⑹歉黝悪?quán)力資本下一場(chǎng)競(jìng)逐的主要戰(zhàn)場(chǎng)。這不僅是因?yàn)槠渌袠I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)達(dá)到 白熱化的慘烈程度，更是因?yàn)榻鹑诰哂形覀兩厦婷枋龅哪欠N速富效果。權(quán)力資本之所以 為權(quán)力資本，乃是因?yàn)樗粫?huì)或者很少受到約束。由此我們可以判斷，如果輿論開放沒有實(shí) 質(zhì)性的突破，未來一段時(shí)間將是中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)加速積累時(shí)期。與此相伴隨的將是，中 國(guó)的貧富分化程度進(jìn)一步加大。我們身邊突然崛起的富豪越是多，中國(guó)金融負(fù)和博弈的程度 就越是劇烈。事實(shí)上，中國(guó)金融業(yè)中的種種跡象表明，這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)略制高點(diǎn)的戰(zhàn)役 已經(jīng)如火如荼。一位熟悉內(nèi)情的朋友說，中國(guó)相當(dāng)多的證券公司已經(jīng)在近兩年的時(shí)間中淪入 所謂民企之手，金融企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的想象。然而，在沒有經(jīng)過任 何公開、透明的產(chǎn)權(quán)買賣程序而能夠獨(dú)享進(jìn)入金融領(lǐng)域特權(quán)的企業(yè)，難道是真正的我們 定義中的民企嗎？容易判斷，這其中，周正毅式的企業(yè)將不在少數(shù)。冷竣的事實(shí)告訴我 們， 中國(guó)改革走到今天，在所有制上其實(shí)已經(jīng)只剩下兩類企業(yè)：權(quán)力企業(yè)和非權(quán)力企業(yè)，不管它 們?cè)诒砻嫔鲜菕熘鴩?guó)有還是私有的牌子。這種分類可能比國(guó)企與民企的傳統(tǒng)分類更適用于分 析中國(guó)今天的現(xiàn)實(shí)。這種分類讓我們想起了一個(gè)久已淡忘的名詞：官僚資本主義。如果在這 個(gè)名詞之后，對(duì)應(yīng)了一種相同而且無可挽回的歷史際遇，那么，我們這一代曾經(jīng)為改革熱情 呼號(hào)的知識(shí)分子情何以堪？　　一位著名的海歸經(jīng)濟(jì)學(xué)家在中國(guó)轉(zhuǎn)悠了幾年之后，突然驚呼：我們的很多企業(yè)家怎么看上去 全都 像騙子。是的，這是一個(gè)誕生了而且將繼續(xù)誕生超級(jí)騙子的時(shí)代。曾經(jīng)宛如黑箱的中國(guó)金融 體系 這個(gè)隆隆作響的財(cái)富分配機(jī)器，是這個(gè)超級(jí)騙子時(shí)代最主要的推手。在這個(gè)陽(yáng)光照不到 的黑箱中，一只巨手悄然代替了那只看不見的手，按照自己（權(quán)力）的意愿洗錢。這個(gè)典型 的負(fù)和游戲一邊制造了許多我們知道以及我們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不知道的富人，一邊卻為中國(guó)金融系統(tǒng) 留下數(shù)以萬億計(jì)的不良資產(chǎn)黑洞。在大部分時(shí)候，富豪和不良資產(chǎn)只是一枚硬幣的兩面。富 豪慢慢從黑箱里走出來了，但不良資產(chǎn)卻還沒有走出來。金融只不過是這個(gè)黑箱 的一部分。假設(shè)不是這樣，我們就肯定不會(huì)對(duì)周正毅、楊斌等時(shí)代英雄翻天覆地的角色 轉(zhuǎn)變感到如此突然了。　　這是一本主要以中國(guó)證券市場(chǎng)為題材的書，但很顯然，我要指涉的不僅僅是證券市場(chǎng)，也決 不僅僅是中國(guó)金融，而是一個(gè)時(shí)代。我相信，對(duì)于一個(gè)時(shí)代的財(cái)富以及財(cái)富所反映的時(shí)代精 神，金融是一面最好的鏡子?！　—オァ　　　　　∽髡?004年6月于 上海浦東第一章　從草根到權(quán)貴　　及至1992年5月21日，中國(guó)證券市場(chǎng)仍然是一場(chǎng)純粹民間的游戲。它的主體，無論是上市公司還是投資者，都是處于傳統(tǒng)體制邊緣的企業(yè)和下層的平民百姓。這個(gè)特點(diǎn)從1992年 5月放開股價(jià)那一天起，開始逐漸發(fā)生變化。 1992年5月21日1992年5月21日是極其普通的一天，但卻注定會(huì)成為中國(guó)股市不同尋常的一天?！　—ァ　∵@一天，上海證券交易所放開了僅有的15只上市股票的價(jià)格限制，引發(fā)股市暴漲。當(dāng)天，上 證綜合 指數(shù)收盤于1265點(diǎn)，一天之內(nèi)上漲105%，成交量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的36000萬元。隨后幾天 ，上海股市繼續(xù)保持慣性上漲，直到5月26日上證指數(shù)達(dá)到1429點(diǎn)開始回落為止。　　從這一天開始，中國(guó)改革開放中最大的一架財(cái)富機(jī)器正式發(fā)動(dòng)，中國(guó)股市以其制造財(cái)富神話 的非凡能力進(jìn)入普通中國(guó)人的生活。畢竟，在此之前，個(gè)人財(cái)富在一天之內(nèi)翻番還是聞所未 聞之事。而股市的低門坎對(duì)于那些急切要改變自己命運(yùn)的普通中國(guó)人來說，更是一個(gè)巨大的 誘惑?；蛟S，許多人還沒有意識(shí)到，當(dāng)他們第一次被這種真實(shí)的暴富故事所吸引的時(shí)候，他 們的一生就此鑄定?！　—ァ　∪欢?，對(duì)于啟動(dòng)按鈕的人來說，這一天卻一點(diǎn)都不輕松。　　　　尉文淵，當(dāng)時(shí)上海證券交易所的年輕的總經(jīng)理是這樣描述他當(dāng)天的感受的。　　放開股價(jià)的意義在于尊重市場(chǎng)，充分利用市場(chǎng)規(guī)律調(diào)節(jié)市場(chǎng)。現(xiàn)在看起來這是個(gè)很淺顯的 道理，但當(dāng)時(shí)做這件事卻很不容易。我花了很長(zhǎng)時(shí)間做有關(guān)部門的工作，但阻力很大。最后 迫不得已，我自主做了全面放開股價(jià)的決定，經(jīng)過幾個(gè)步驟，到1992年5月2