【正文】 從反映盈利能力的比率來看，海爾的凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢， 2020年到 2020 年上升較快，而 2020 到 2020 年 上升較為平緩。 2020 年 2020 年 2020 年 總資產(chǎn)報(bào)酬率（ %） 凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ %） 銷售凈利率（ %） 股本報(bào)酬率（ %） 每股收益（元） 每股凈資產(chǎn)（元） 每股經(jīng)營現(xiàn) 金凈流量（元） 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度資產(chǎn)負(fù)責(zé)表、利潤表、現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)整理 海爾 2020— 2020 年主要盈力指標(biāo) 海爾公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率逐年上升，但總資產(chǎn)報(bào)酬率卻逐年下降，說明該公司短期負(fù)債逐年增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用每年大幅度增加也能說明這個問題。 橫向分析 海爾與美的、格力凈資產(chǎn)收益率對比如下： 數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)上青島海爾 、美的、格力三家公司的相關(guān)財(cái)經(jīng)指標(biāo) 從圖中可以看出，家電行業(yè)受明顯的季節(jié)性影響，在春夏秋三季保持良好的增長態(tài)勢，冬季以后，業(yè)績大幅度下挫，有明顯的周期性規(guī)律。同行業(yè)對比，可以發(fā)現(xiàn)自零九年以后海爾與其他兩家的差距逐漸縮小，以至在今年五月已大幅高于美的。 資產(chǎn)營運(yùn)效率分析 2020 年 2020 年 2020 年 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度資產(chǎn)負(fù)責(zé)表數(shù)據(jù)整理 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度資產(chǎn)負(fù)責(zé)表數(shù)據(jù)整理 從表中看出從 2020 年到 2020 年上述營運(yùn)能力指標(biāo)均先上升后下降，總體還是呈下降的趨勢，這反映海爾投入和運(yùn)用的單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的營業(yè)收入的能力下降。 償債能力分析 短期償債能力分析 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度資產(chǎn)負(fù)責(zé)表數(shù)據(jù)整理 流動比率與速動比率曲線幾乎是平行的，說明海爾公司存貨的變現(xiàn)速度變化并不是很大，這三年海爾的流動資產(chǎn)逐年上漲，而流動比率與速動比率卻仍然持續(xù)下降，說明短期負(fù)債比流動資產(chǎn)增長的速度要快。公司的短期償債能力越來越弱，這對公司未來資金的使用可能會增加更大的壓力。 長期償債能力分析 2020 2020 2020 資產(chǎn)負(fù)債率（ %） 產(chǎn)權(quán)比率（ %） 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度資產(chǎn)負(fù)責(zé)表數(shù)據(jù)整理 公司的資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率逐年上升，說明海爾最近三年增加負(fù)債，擴(kuò)展業(yè)務(wù)，表明其對未來很有信心。公司產(chǎn)權(quán)比例的上升表明公司逐漸地由穩(wěn)健的投資策略向激進(jìn)的投資策略的演變。但同時企業(yè)的風(fēng)險也隨之增大，償債能力可能會減弱。 權(quán)益變動分析 2020 2020 2020 實(shí)收資本 1,338,520,000 1,339,960,000 2,685,130,000 資本公積 3,030,530,000 1,780,900,000 271,275,000 盈余公積 1,231,760,000 1,461,580,000 1,667,410,000 未分配利潤 2,119,930,000 2,429,020,000 3,695,510,000 所有者權(quán)益 8,752,240,000 9,488,790,000 11,538,900,000 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度資產(chǎn)負(fù)責(zé)表數(shù)據(jù)整理 由表中數(shù)據(jù)分析可知，三年來公司所有者權(quán)益的總額穩(wěn)定增長，其中實(shí)收資本在 2020 年比上年增長了 1 倍之多。資本公積在 2020 年末較期初下降 %，主要是本期同一控制下企業(yè)合并影響及實(shí)施每 10股轉(zhuǎn)增股份 10 股的分配方案所致。盈余公積和未分配利潤逐年持續(xù)上升，原因是本期公司產(chǎn)品市場占有率提高，收入增加，使得凈利潤增長所致。 3. 現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流入流出比分析 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 項(xiàng)目 2020 年 2020 年 2020 年 現(xiàn)金流入流出比分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比 投資活動現(xiàn)金流入流出比 籌資活動現(xiàn)金流入流出比 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)整理 從經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比可以看出，青島海爾 在近三年內(nèi)其比值波動較小，但是比值總是大于 1 的，即青島海爾的經(jīng)營活動現(xiàn)金收入總是大于支出的，可以看出 ,海爾今年來的銷售做的還是比較不錯的。 從投資活動現(xiàn)金流入流出比的趨勢可以發(fā)現(xiàn)，每年的投資的現(xiàn)金流出總是大于流入。從現(xiàn)金流量表中可以看出，投資活動的現(xiàn)金流出主要是構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn) 。 11兩年明顯投資現(xiàn)金流出增大，流入流出比下降較快，從現(xiàn)金流量表中看出，主要還是構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的較快增長導(dǎo)致。 從籌資活動現(xiàn)金流入流出比的趨勢可以發(fā)現(xiàn)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入流出比 上升較快，在現(xiàn)金表中我們看出， 09至 10年，海爾取得借款大幅度上升，負(fù)債快速增加， 11年與 10 年借款變化不大，但也維持了較大數(shù)額的新增借款。 11年也出現(xiàn)了同時也出現(xiàn)了收到投資的增長。與此相伴的，是 10 年償債額快速上升，分配股利也有所上升?？傮w上看，籌資活動現(xiàn)金流入量快速增長，主要因素還是借款的迅速增長。特別是 10年。這反映出，海爾 10開始，加大擴(kuò)張，加大籌資，增大固定資產(chǎn)等的投資。當(dāng)然，海爾近些年較好的銷售表現(xiàn)是這些擴(kuò)張的基礎(chǔ)。 現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 項(xiàng)目 2020 年 2020 年 2020 年 現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu) 投資活動現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu) 籌資活動現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)整理 從數(shù)據(jù)中可看出經(jīng)營活動對企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金增加額的貢獻(xiàn)程度最大，而投資活動減少了總的現(xiàn)金量。從這個表中也能看出， 10 年起海爾加大了投資 力度，同時也帶來了經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的快速增加。 此外， 11 年籌資活動現(xiàn)金流入大于流出，投資活動現(xiàn)金流出依然很大，這也能反映出海爾公司在繼續(xù)走擴(kuò)張道路，也籌集到了足量的現(xiàn)金。從這方面看，海爾發(fā)展前景還是很不錯的。 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 項(xiàng)目 2020 年 2020 年 2020 年 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu) 投資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu) 籌資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu) 356 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)整理 表中的數(shù)據(jù)很明顯的表現(xiàn)出，經(jīng)營活動是現(xiàn)金流入的最大組成部分， 09 年甚至達(dá)到 99%。投資活動和籌資活動帶來的現(xiàn)金流量很小，不過， 10年籌資活動帶來的現(xiàn)金流入有了很大的增長。從現(xiàn)金流量表中看出青島海爾取得借款項(xiàng)目上數(shù)額大幅增加，這與之前幾個表的分析結(jié)果一致。后來，經(jīng)過查閱相關(guān)資訊得知，在 2020 年青島海爾收購了海爾電器，從而給青島海 爾帶來了籌資資金的增加。 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 項(xiàng)目 2020 年 2020 年 2020 年 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) 投資活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) 籌資活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)整理 經(jīng)營活動占的比重最大，這與現(xiàn)金流入結(jié) 構(gòu)所表現(xiàn)的比較一致，這也是比較合理的。 10年，投資活動和帶來的現(xiàn)金流出均有較大增長，這和 2020 年收購后擴(kuò)大規(guī)模而帶來的生產(chǎn)投入有直接關(guān)系。 籌資活動在 10 年同樣也是出現(xiàn)了幾乎翻番的增長，這說明在海爾收購后帶來籌資現(xiàn)金流增長的同時，青島海爾的經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，參與籌資活動的資金量也在不斷增加。從現(xiàn)金流量表中數(shù)據(jù)也能看出，籌資活動的現(xiàn)金流出主要就是債務(wù)的償還以及股利的分配。 現(xiàn)金流量的流動性分析 現(xiàn)金流量流動性分析 項(xiàng)目 2020 年 2020 年 2020 年 現(xiàn)金到期債務(wù)比 現(xiàn)金流動負(fù)債比率 現(xiàn)金債務(wù)總額比率 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)整理 現(xiàn)金到期債務(wù)比：從這項(xiàng)數(shù)據(jù)可以看出，此項(xiàng)比例是逐漸下降的，比例越低，反應(yīng)出企業(yè)短期償債能力越差，現(xiàn)金流量的質(zhì)量越差。顯然，從這項(xiàng)看，海爾的短期償債能力出現(xiàn)降低趨勢。 現(xiàn)金流動負(fù)債比率：這項(xiàng)數(shù)據(jù)同樣也出現(xiàn)了逐年下降的趨勢。這項(xiàng)數(shù)據(jù)同樣反應(yīng)出企業(yè)的短期債務(wù)償還能力，比率的逐 年降低，說明海爾的短期償債能力有所下降。 現(xiàn)金債務(wù)總額比率：這項(xiàng)數(shù)據(jù)反應(yīng)的是企業(yè)的總體償債能力，比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。先讓，這項(xiàng)數(shù)據(jù)同樣也出現(xiàn)了下降，反應(yīng)出海爾總體的債務(wù)償還能力出現(xiàn)了一定的下降。 總體上來看這三個數(shù)據(jù)。這三項(xiàng)數(shù)據(jù)反應(yīng)的趨勢是一致的，那就是青島海爾的償債能力在這三年中逐年下降。這一定程度上反映了海爾的現(xiàn)金流的增長速度已經(jīng)趕不上債務(wù)的增長速度，償還債務(wù)的壓力越來越大。當(dāng)然，現(xiàn)金到期債務(wù)比的上升主要是因?yàn)榈狡趥鶆?wù)額的上漲，但這也應(yīng)該讓企業(yè)開始警惕。青島海爾在2020 年時現(xiàn)金到期 債務(wù)比已經(jīng)幾乎降到了 1，如果繼續(xù)下降，當(dāng)比率小于一時，現(xiàn)金流小于了到期債務(wù)，那么企業(yè)在償還負(fù)債時就可能會出現(xiàn)問題。 當(dāng)然，考慮到 08 年的金融危機(jī)，以及之后的世界經(jīng)濟(jì)增長放緩，使得應(yīng)付帳增長很快，這也是以上幾個數(shù)據(jù)出現(xiàn)下降的一個重要原因。隨著海爾經(jīng)營戰(zhàn)略的改變，規(guī)模的擴(kuò)大，在世界影響力的增長，償還債務(wù)的壓力應(yīng)該會有所好轉(zhuǎn)。 現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析 獲取現(xiàn)金能力分析 項(xiàng)目 2020 年 2020 年 2020 年 營業(yè)收入收現(xiàn)比率 每股經(jīng)營活動現(xiàn) 金凈流量 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)青島海爾（ 600690） 20202020 年度現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)整理 營業(yè)收入收現(xiàn)比率： 此項(xiàng)數(shù)據(jù)反映了一年銷售收入中得到的凈現(xiàn)金，雖然 11 年出現(xiàn)了小幅度下降，但總體上海爾的收入收現(xiàn)比率還是維持在比較不錯的水平，這反應(yīng)出海爾產(chǎn)品的銷售還是保持不錯的業(yè)績，海爾的收現(xiàn)政策也是比較得當(dāng)?shù)摹? 另外 ,經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金相比起其他收入而言，其流動性更強(qiáng)，這同時在某一層面上也能提高企業(yè)的還債能力 ，進(jìn)一步影響到企業(yè)的信用和投資前景。 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 : 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量反映的是每股普通股產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的能力。由數(shù)據(jù)可得，青島海爾 20