【正文】 ..........................155 盈利能力 ...............................155 營業(yè)成本比率與主營業(yè)務利潤率 ...........157 營業(yè)利潤率 .............................161 7 上市公司財務分析 投資收益率 .............................163 固 定資產(chǎn)凈值收益率 .....................165 凈資產(chǎn)收益率與經(jīng)常性凈資產(chǎn)收益率 .......167 總資產(chǎn)收益率與經(jīng)常性總資產(chǎn)收益率 .......169 短期償債能力指標 ...........................170 企業(yè) () 大量管理資料下載 短期償債能力 ...........................170 流動比率 ...............................173 酸性比率與現(xiàn)金比率 .....................175 應收帳款周轉率 .........................177 存貨周轉率 .............................178 應付帳款周轉率 .........................179 長期償債能力指標 ...........................180 長期償債能力 ...........................180 股東權益比率 ...........................181 資本負債率與有息負債率 .................183 固定資產(chǎn)周轉率 .........................185 總資產(chǎn)周轉率 ...........................186 現(xiàn)金保障能力指標 ...........................187 現(xiàn)金保障能力 ...........................187 營業(yè)收入現(xiàn)金保障倍數(shù) ...................188 利潤現(xiàn)金保障倍數(shù) .......................189 調整后利潤現(xiàn)金保障倍數(shù) .................190 8 上市公司財務分析 其他指標 ...................................191 每股收益 ...............................191 每股凈資產(chǎn) .............................192 凈資產(chǎn)比率 .............................194 固定資產(chǎn)凈值率 .........................195 資本化比率 .............................195 市盈率 .................................196 市凈率 .................................197 股利發(fā)放率 .............................197 股利實得率 .............................198 趨勢分析 ..............................199 同比分析 ...............................199 環(huán)比分析 ...............................201 財務報表分析 ..........................202 閱讀程序 ..........................203 注意事項 ..........................205 常見問題 ..............................206 為什么對上市公司財務分析需善用產(chǎn)業(yè)平均值？ .......................................206 如何閱讀資產(chǎn)負債表？ ...................207 如何分析利潤及利潤分配表？ .............210 為什么要重視對會計 報表附注的分析？ .....211 9 企業(yè) () 大量管理資料下載 上市公司財務分析 什么是會計報表的“拓樸關系”？ .........213 上市公司出現(xiàn)較多的應收帳款有哪些風險？ .215 投資者如何防范上市公司財務報表陷阱風險？ 216 季報、中報和年報的財務報表有何區(qū)別？ ...218 如何閱讀季報？ .........................220 凈資產(chǎn)收益率的高低說明了什么？ .........223 什么是“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”和“每股 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”？ .........224 “扣除非經(jīng)常性損益后 的凈利潤”和“每股經(jīng)營活 動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”對投資分析有何作用？ .......................................225 財務報表典型案例分析 ...................227 常見上市公司操縱利潤方法 ................228 上市公司操縱利潤案例分析 ................232 現(xiàn)象一：虛增主營業(yè)務收入 ...............232 案例：利用應收帳款虛構銷售收入 .......232 案例：利用關聯(lián)購銷，低買高賣 ........236 案例：打銷售收入確認的“時間差” ....237 現(xiàn)象二：調整非主營性收入，虛增利潤 .....238 案例：調整其他業(yè)務利潤，主業(yè)虧損副業(yè)補 .238 案例：調整營業(yè)外收入，堤內損失堤外補 ...239 現(xiàn)象三：虛減成本和費用 .................240 10 上市公司財務分析 案例：利用存貨，調整銷售成本 .........240 案例：調整預提費用，沖減當期成本 .....241 案例：費用“減肥”，利潤“虛胖” .....243 現(xiàn)象四：高額投資收益，源于關聯(lián)交易 .....245 案例：資產(chǎn)賤 買貴賣，獲取投資收益 .....245 案例：劣質股權，高價甩賣 .............246 現(xiàn)象五：利用潛虧掛帳，實現(xiàn)利潤增值 .....248 案例：隱瞞應收帳款的壞帳風險 .........249 案例：大股東占用資金，其他應收款下留隱患 .......................................250 案例：對外擔保背“孽債” .............253 現(xiàn)象六：大股東欠款 .....................254 案例：實物資產(chǎn)轉讓，以劣抵債 .........255 案 例：無形資產(chǎn)轉讓，抵償債務 .........256 現(xiàn)象七：巧用計提，虧往盈今 .............258 現(xiàn)象八：政府“扶貧”上市公司 ...........260 11 企業(yè) () 大量管理資料下載 上市公司財務分析 會計常識 會計 會計是指記錄、分類、匯總、計量和報告發(fā)生在 企業(yè)經(jīng)濟活動當中的財務數(shù)據(jù)的行為。具體說來指以 下過程： 1．以原始憑證記錄企業(yè)各項經(jīng)濟活動中發(fā)生的 財務數(shù)據(jù)； 2．以會計科目對原始憑證進行分類和匯總； 3．以會計政策與會計估計對一定會計期間的經(jīng) 營成果、財務狀況及現(xiàn)金流量加以計量； 4．以財務報告的 形式報告相應的計量結果。 向投資者公開披露財務報告是上市公司的法定 義務，也是上市公司會計工作的一項重要內容。 會計功用 一般功用 會計的一般功用是指合法、公允、一貫地記錄與 1 上市公司財務分析 反映企業(yè)各項經(jīng)濟活動。其中： 1．“合法”是指依法履行會計責任與審計責任； 2．“公允”是指確保財務報告的編制與列報滿 足充分公平競爭前提下的真實性要求； 3．“一貫”是指在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內一個會 計期間與下一個會計期間保持會計行為的前后一致 性。 對于上市公司來說，擔當會計責任的是董事會， 擔當審計責任的 是證監(jiān)會特許開展上市公司獨立審 計業(yè)務的會計師事務所。 在證券市場的功用 會計是證券市場的價值衡量工具。表現(xiàn)在： 1．公司股票、債券發(fā)行（包括股票的首次公開 發(fā)行和以配股、增發(fā)新股、可轉換債券等形式進行的 再融資）以公開披露財務報告為前提條件，發(fā)行價格 以公司財務報告體現(xiàn)的投資價值為依據(jù)。 2．上市公司利潤分配、股權轉讓、資產(chǎn)及債務 重組等重大財務活動以財務報告提供的合法、公允、 一貫的財務數(shù)據(jù)為依據(jù)。 3．二級市場股票交易價格以上市公司的公允價 值為基礎，投資者所面對的市場波動實際上是股價受 2 上市 公司財務分析 企業(yè) () 大量管理資料下載 供求關系左右圍繞公允價值展開的上下波動。當股價 過度背離上市公司公允價值的時候，無論是過高，還 是過低，都會向公允價值回歸。 4．價值、帳面價值、交易價值、市場價值，或 者股票投資價值，從會計的角度講，它們的本質都應 當是公允價值。 因此，作為證券市場最基本的價值衡量工具，會 計應當為證券發(fā)行人與投資者、債權人記錄與反映上 市公司的公允價值。 會計標準 會計標準是從事會計工作必須遵循的計量標準。 如同產(chǎn)品生產(chǎn)必須遵循技術標準的道理一樣，上市公 司所提供的財務報告，必須遵循會計標準，否則，就 可 能是不真實與不公允的。 狹義的會計標準是指會計準則，廣義的會計標準 包括會計準則與審計準則，以及《會計法》和《注冊 會計師法》。 之所以強調審計準則也是會計標準的一部分，一 方面是因為就財務報告而言，獨立審計的作用十分重 要；另一方面是因為就會計標準本身不斷完善的過程 3 上市公司財務分析 而言，審計準則往往領先于會計準則。 會計準則 會計準則是指企業(yè)編制財務報告應當遵循的標 準。 目前，中國境內上市公司在編制正式財務報告時 應當遵循財政部制訂、發(fā)布的《企業(yè)會計準則》 （ CAS），在編制補充財務報告時還 應當遵循民間國 際組織 —— 國際會計準則委員會（ IASC）制訂、發(fā)布 的《國際會計準則》（ IAS）。 審計準則 審計準則是指注冊會計師對企業(yè)財務報告開展 獨立審計工作應當遵循的標準。 目前，中國境內上市公司財務報告獨立審計所依 據(jù)的是中國注冊會計師協(xié)會制訂、財政部發(fā)布的《中 國注冊會計師獨立審計準則》。 4 上市公司財務分析 會計基礎 計價基礎 會計計價 企業(yè) () 大量管理資料下載 會計計價是指確定一項資產(chǎn)的價值。 廣義的會計計價包括資產(chǎn)發(fā)生額的原始計價與 報告期末（即資產(chǎn)負債表日）對資產(chǎn)發(fā)生額的調整計 價，狹義的會計計價是指報告 期末對資產(chǎn)的計價，后 者可能是延續(xù)資產(chǎn)發(fā)生額的原始計價，也可能是對資 產(chǎn)發(fā)生額的調整計價。 會計計價是非常重要的會計基礎。如果上市公司 的資產(chǎn)計價不真實、不公允，就無法正確反映盈利能 力與償債能力，亦不能讓投資者對公司的公允價值作 出正確判斷。 歷史成本計價基礎 歷史成本計價基礎是指報告期末無須對資產(chǎn)發(fā) 5 上市公司財務分析 生額的原始計價進行調整，延續(xù)資產(chǎn)發(fā)生額的原始計 價。 采用歷史成本計價基礎時，一項原始計價為 100 元的資產(chǎn)，無論到報告期末是否發(fā)生減值，報表反映 的資產(chǎn)價值依舊是 100元。 歷史 成本計價的缺點在于，一旦現(xiàn)行成本或重置 成本或市價較歷史成本下跌，或者資產(chǎn)的實際價值因 不能為企業(yè)今后帶來經(jīng)濟利益流入而喪失，財務報告 便存在虛假陳述的嫌疑。 例如，成本為 100萬元的短期投資，到報告期末， 盡管市價已經(jīng)下跌到 80萬元，依然以 100萬元計價 并反映在資產(chǎn)負債表中短期投資項下，則無法體現(xiàn)短 期投資實際價值。 公允價值計價 公允價值是指充分公平交易前提下，熟悉情況的 雙方，自愿進行資產(chǎn)交換成債務清償?shù)慕痤~。 對于發(fā)生額原始計價為公允價值的資產(chǎn)來說，公 允價值計價是指報告期末根據(jù)實際變動情況對資產(chǎn) 發(fā)生額的原始計價進行調整，以調整后的計價確定資 產(chǎn)的價值。鑒于會計核算應當遵循謹慎原則，對原始 6 上市公司財務分析 計價的增值一般不作調整，而只對原始計價的減值進 行調整。 在這種情況下，一項資產(chǎn)的公允價值計價可以是 現(xiàn)行成本或重置成本或市價，即按照現(xiàn)在或當前（指 報告期末）購買同一或類似資產(chǎn)所需支付的現(xiàn)金金額 計價；也可以是可變現(xiàn)價值，即按照現(xiàn)在市場價值和 企業(yè) () 大量管理資料下載 正常方式變賣資產(chǎn)所能得到的現(xiàn)金金額計價。 例如，成本為 100萬元的短期投資，如果報告期 末市價下跌到 80萬元，應當按照成本與市價孰低計 價，相 應調整為 80萬元，市價低于成本的金額應當 確認為費用，在利潤表內計減當期利潤；成本為 100 元的存貨，如果可變現(xiàn)價值為 90元，應當按照 90 元確認該項存貨的價值，成本低于可變現(xiàn)價值的金額 應當確認為費用，在利潤表內減計當期利潤。 公允價值