【正文】 風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資決策風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)健康安全風(fēng)險(xiǎn)投資管理風(fēng)險(xiǎn)人力資源風(fēng)險(xiǎn)競爭風(fēng)險(xiǎn)圖三:公司重大風(fēng)險(xiǎn)模型作為國有控股性投資公司，公司的價(jià)值鏈區(qū)別于一般的產(chǎn)業(yè)控股公司，投資決策—投資管理—投資退出構(gòu)成了公司的核心價(jià)值活動，因此，投資決策風(fēng)險(xiǎn)、投資管理風(fēng)險(xiǎn)和投資退出風(fēng)險(xiǎn)成為公司的核心業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和競爭風(fēng)險(xiǎn)四個外部風(fēng)險(xiǎn)之間存在著密切的關(guān)系，同時又與人力資源風(fēng)險(xiǎn)一起是導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的動因。健康安全風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)是投資決策風(fēng)險(xiǎn)和投資管理風(fēng)險(xiǎn)所帶來的結(jié)果?，F(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是公司的顛覆性風(fēng)險(xiǎn)，是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)多、投資決策風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)外部多個風(fēng)險(xiǎn)相互作用、共同影響的結(jié)果。因此，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性的特征，具有一定的隱蔽性。鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是外部其它各種風(fēng)險(xiǎn)的源頭，直接影響行業(yè)的走勢和競爭態(tài)勢，對公司的投資活動有著重要的影響，同時，鑒于投資決策和投資管理是公司主要的價(jià)值活動，投資決策風(fēng)險(xiǎn)和投資管理風(fēng)險(xiǎn)對公司的生存和發(fā)展有著直接的影響，這四種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)引起公司特別關(guān)注。鑒于現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是公司的顛覆性風(fēng)險(xiǎn)，同時又是眾多風(fēng)險(xiǎn)相互作用、共同影響的結(jié)果，公司將防止現(xiàn)金流中斷作為風(fēng)險(xiǎn)管理的底線，并從管理現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，制定管理其它風(fēng)險(xiǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)。第二部分 風(fēng)險(xiǎn)管理總體目標(biāo)和原則風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)是為公司持續(xù)健康發(fā)展和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)提供合理保證。公司風(fēng)險(xiǎn)管理的具體目標(biāo)包括：? 為公司戰(zhàn)略調(diào)整和投資決策服務(wù)，優(yōu)化公司的風(fēng)險(xiǎn)組合，將風(fēng)險(xiǎn)控制在與總體目標(biāo)相適應(yīng)并可承受的范圍內(nèi)，避免現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，確保公司利潤和資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)步增長；? 完善公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和危機(jī)處理機(jī)制，避免重大災(zāi)害性事件和人為錯誤給公司帶來巨大損失；? 提高經(jīng)營活動的效率和效果；? 確保公司內(nèi)部，尤其投資企業(yè)和公司之間信息溝通的真實(shí)性、及時性和完整性； ? 確保公司投資經(jīng)營行為合法合規(guī)。風(fēng)險(xiǎn)管理原則要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，必須在公司總部、子公司和控股企業(yè)三個層面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，逐步建立和完善適合投資控股公司特點(diǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)對重大風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)化管理。全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系是公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，有效開展風(fēng)險(xiǎn)管理活動所需要的管理要素的集合，包括確定風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、完善風(fēng)險(xiǎn)管理組織職能、應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)技術(shù)、建立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)等內(nèi)容。公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)的管理工程，需要公司各級領(lǐng)導(dǎo)和全體員工的共同努力，并在實(shí)際工作中遵循下述原則：戰(zhàn)略導(dǎo)向原則。風(fēng)險(xiǎn)管理工作始終圍繞公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將工作的重點(diǎn)放在影響公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)上；注重實(shí)效、逐步推進(jìn)的原則。從目前的管理和業(yè)務(wù)實(shí)踐出發(fā)，在公司多年來形成并在保障公司健康發(fā)展中發(fā)揮著重要作用的財(cái)務(wù)監(jiān)督、審計(jì)監(jiān)督、法律監(jiān)督和紀(jì)檢監(jiān)察制度體系的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌兼顧、通盤考慮，有步驟、分階段地推進(jìn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)； 前端推進(jìn)原則。將風(fēng)險(xiǎn)管理工作從管理后臺向業(yè)務(wù)前端推進(jìn)，從公司總部向投資企業(yè)推進(jìn)，逐級落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、職能以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施；防范與利用相結(jié)合的原則。在注重防范和控制風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)造成損失的同時，還應(yīng)把機(jī)會風(fēng)險(xiǎn)視為公司的特殊資源，通過積極的風(fēng)險(xiǎn)管理為公司創(chuàng)造價(jià)值。第三部分 風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略是公司風(fēng)險(xiǎn)管理的總體策略，主要內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受度、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略等。公司的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略可簡述為：結(jié)合公司的業(yè)務(wù)模式和二次創(chuàng)業(yè)階段的發(fā)展特點(diǎn)，圍繞公司戰(zhàn)略，以投資活動為中心，關(guān)注投資增長和現(xiàn)金流安全之間的平衡，將實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)作為公司風(fēng)險(xiǎn)管理的核心目標(biāo)，將不發(fā)生現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)作為公司風(fēng)險(xiǎn)管理的基本目標(biāo)，統(tǒng)一制定公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度以及風(fēng)險(xiǎn)的基本應(yīng)對策略，并以此為基礎(chǔ)實(shí)時監(jiān)控、預(yù)警和應(yīng)對公司的重大風(fēng)險(xiǎn)，保障公司健康持續(xù)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)承受度所謂風(fēng)險(xiǎn)承受度，是指公司為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)和其他經(jīng)營目標(biāo)所愿意和能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。公司風(fēng)險(xiǎn)承受度可用實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)的可能性來度量，具體表現(xiàn)為公司對實(shí)現(xiàn)以下具體目標(biāo)的可能性所能承受的波動范圍：? 公司戰(zhàn)略目標(biāo)分解下的公司年度利潤和資產(chǎn)規(guī)模目標(biāo)；? 國資委年度考核目標(biāo)，包括利潤總額、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)；? 公司持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，即公司不發(fā)生現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)；? 公司人力資源工作目標(biāo)，即公司人才適配率滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的要求；? 公司安全生產(chǎn)目標(biāo)，即公司年度重大傷亡事件和一般傷亡事件發(fā)生次數(shù)不超過公司安全生產(chǎn)的規(guī)定。公司對某一具體風(fēng)險(xiǎn)的承受度，是基于公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)公司目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)之間的定量或定性關(guān)系而確定的。對于能夠和目標(biāo)建立起直接量化關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)，可將風(fēng)險(xiǎn)變化導(dǎo)致公司利潤、現(xiàn)金流狀況等觸及公司整體風(fēng)險(xiǎn)承受度時風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的臨界值作為各類重大風(fēng)險(xiǎn)的承受度。例如宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，利用GDP與公司利潤總額之間的函數(shù)關(guān)系，當(dāng)GDP單項(xiàng)指標(biāo)變化使得公司年度利潤與利潤預(yù)算值之間的差額擴(kuò)大，導(dǎo)致戰(zhàn)略目標(biāo)分解下的年度利潤目標(biāo)甚至股東的利潤考核要求不能達(dá)到時，我們說宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)超過了公司對它的承受范圍，此時的GDP值則為該風(fēng)險(xiǎn)的承受度。對于不能和目標(biāo)建立直接量化關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)，可按照公司管理經(jīng)驗(yàn)、管理要求或行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的做法設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)承受度。例如，投資項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)，決策的結(jié)果難以直接與公司的利潤目標(biāo)建立直接量化關(guān)系，我們根據(jù)管理經(jīng)驗(yàn)，參照行業(yè)內(nèi)其它先進(jìn)企業(yè)的做法，設(shè)定項(xiàng)目達(dá)到公司投資回報(bào)率基準(zhǔn)值的概率為90%和80%，作為投資項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)的承受度。公司對各類重大風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置兩級承受度，作為公司風(fēng)險(xiǎn)管理的具體目標(biāo)和日常風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的依據(jù)：一級承受度：表示實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)和正常經(jīng)營所能承受的風(fēng)險(xiǎn)水平。如風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到或超出這一水平，將會影響公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和經(jīng)營業(yè)務(wù)的正常開展。超過一級承受度而未達(dá)到二級承受度為黃色預(yù)警區(qū)。二級承受度：表示滿足公司基本經(jīng)營需求和繼續(xù)生存所能承受的風(fēng)險(xiǎn)水平。如風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到或超出這一水平，將會對公司產(chǎn)生重大影響，甚至導(dǎo)致公司經(jīng)營活動中斷。超過二級承受度為紅色預(yù)警區(qū)。各類重大風(fēng)險(xiǎn)的承受度如表一所示。表一：風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)承受度風(fēng)險(xiǎn)類別度量指標(biāo)一級承受度二級承受度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)利息保障倍數(shù)53速動比率21戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)GDP考慮風(fēng)險(xiǎn)對利潤目標(biāo)的短期影響：對應(yīng)年度利潤預(yù)算與年度利潤目標(biāo)之間的差異；考慮風(fēng)險(xiǎn)對利潤目標(biāo)的長期影響：對應(yīng)未來年平均利潤預(yù)測值與現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)一級承受度要求的利潤水平之間的差異?？紤]風(fēng)險(xiǎn)對利潤目標(biāo)的短期影響：對應(yīng)年度利潤預(yù)算與國資委利潤考核目標(biāo)之間的差異；考慮風(fēng)險(xiǎn)對利潤目標(biāo)的長期影響：對應(yīng)未來年平均利潤預(yù)測值與現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)二級承受度要求的利潤水平之間的差異。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)全國電力年均機(jī)組利用小時等政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)XXX年均電力價(jià)格等競爭風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資決策風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃投資規(guī)模超過投資能力的概率20%40%項(xiàng)目達(dá)到投資回報(bào)率基準(zhǔn)值的概率90%80%投資管理風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)收益率對應(yīng)公司實(shí)現(xiàn)年度利潤目標(biāo)所需的最低凈資產(chǎn)收益率對應(yīng)國資委年度考核基準(zhǔn)值分紅比率40%對應(yīng)滿足母子公司付現(xiàn)費(fèi)用和利息償付的分紅要求投資退出風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)流動資產(chǎn)規(guī)模未來年度流動負(fù)債的2倍未來年度流動負(fù)債的1倍項(xiàng)目退出實(shí)際收益與可能最大收益的偏差程度20%10%運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)人力資源風(fēng)險(xiǎn)人才適配率關(guān)鍵崗位95%，一般崗位80%關(guān)鍵崗位90%，一般崗位70%健康安全風(fēng)險(xiǎn)安全事故發(fā)生頻率重大安全事故0次/年；一般安全事故3次/年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保暴露總額占公司凈資產(chǎn)30%占公司凈資產(chǎn)40%單個項(xiàng)目擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)值擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后有90%的概率實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)率基準(zhǔn)值擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后有80%的概率實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)率基準(zhǔn)值上述重大風(fēng)險(xiǎn)的承受度是基于公司當(dāng)前的戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下所確定的，有待實(shí)踐進(jìn)一步檢驗(yàn)。當(dāng)公司戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)偏好或風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境發(fā)生重大變化時，公司也將相應(yīng)地對風(fēng)險(xiǎn)承受度進(jìn)行調(diào)整。各經(jīng)營單位可根據(jù)自身情況，對上述風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行分解，依據(jù)公司的風(fēng)險(xiǎn)承受度，確定各自管轄范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)承受度。各經(jīng)營單位在對上述風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行分解，選取各自的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)和監(jiān)控指標(biāo)時，注意遵循三個原則：? 指標(biāo)易于觀察和測量；? 指標(biāo)值的走勢變化能直觀地反映出風(fēng)險(xiǎn)的變化；? 能建立度量指標(biāo)與目標(biāo)之間的量化關(guān)系。重大風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略對不同重大風(fēng)險(xiǎn)可分別采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)接受的不同策略或策略組合。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，即停止或避免引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的所有行動，如中止某項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資，對不適應(yīng)市場的產(chǎn)品進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整等。風(fēng)險(xiǎn)控制，即采取控制措施，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或降低風(fēng)險(xiǎn)對目標(biāo)的影響程度。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即使用特定的交易合同或金融工具等方法將某些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)，如分包、保險(xiǎn)、遠(yuǎn)期合約等。風(fēng)險(xiǎn)接受，即當(dāng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的影響程度在可承受范圍內(nèi)或者其管理成本超過預(yù)期收益時，不采取行動而是接受風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響，并運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等手段彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的損失。各部門、經(jīng)營單位應(yīng)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)承受度，權(quán)衡收益與成本，制訂具體的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、政策、競爭等戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，主要從戰(zhàn)略層面，采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)接受的應(yīng)對策略，也可采取簽訂長期合同或衍生品交易合同等風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的策略。公司應(yīng)積極研究外部宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)動態(tài)、政策變化、競爭對手等外部環(huán)境，分析其未來短期（1年）和長期（510年）的走勢，以此基礎(chǔ)制定相應(yīng)的應(yīng)對措施。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：當(dāng)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生顯著變化，對公司目標(biāo)或業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生重大影響時，公司應(yīng)適時進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，適時退出部分或全部受該類風(fēng)險(xiǎn)影響比較顯著的行業(yè)或項(xiàng)目，從根本上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)接受：當(dāng)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)短期變化比較顯著，但長期趨勢沒有發(fā)生變化時，公司可采取風(fēng)險(xiǎn)接受的策略，同時采取降低成本、提高效率等措施，彌補(bǔ)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)短期的影響；當(dāng)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生顯著變化，