【正文】 將原來不具有流動性的融資形式變成流動性的市場性融資。 資產(chǎn)證券化趨勢的原因 ? 金融 管制的放松 和金融創(chuàng)新的發(fā)展。 ? 國際債務(wù)危機的出現(xiàn)。 ? 現(xiàn)代電訊及自動化技術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)的證券化創(chuàng)造了良好的條件。 資產(chǎn)證券化趨勢的影響 ? 1對 投資者 來說，資產(chǎn)的證券化趨勢為其提供了更多的可供選擇的新證券種類，投資者可以根據(jù)自己的 資金額大小及偏好 來進(jìn)行組合投資； ? 2對 金融機構(gòu) 來說，資產(chǎn)證券化可以改善其資產(chǎn)的流動性， 提高資金周轉(zhuǎn)效率 ，還可以使金融機構(gòu) 獲取成本較低的資金來源 ，增加收入； 資產(chǎn)證券化趨勢的影響 ? 3對整個 金融市場 來說，資產(chǎn)的證券化為金融市場注入了 新的交易手段 ，這種趨勢的持續(xù)將不斷地推動金融市場的發(fā)展， 增加市場活力 。 ? 4看到資產(chǎn)證券化有利的一面的同時，必須注意它的 風(fēng)險 。 二、金融全球化 :內(nèi)容 ? 市場交易的國際化 。包括國際貨幣市場交易的全球化、國際資本市場交易的全球化和外匯市場的全球一體化三個方面。 ? 市場參與者的國際化 。傳統(tǒng)的以大銀行和主權(quán)國政府為代表的國際金融活動主體正為越來越多樣化的國際參與者所代替。 二、金融全球化：原因 ? 金融管制 放松 所帶來的影響 ? 現(xiàn)代 電子通訊技術(shù) 的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。 ? 金融 創(chuàng)新 的影響。 ? 國際金融市場上 投資主體的變化推動了金融全球化的進(jìn)一步發(fā)展。 二、金融全球化：影響 有利影響： ? 促進(jìn) 國際資本的流動 ，有利于稀缺資源在國際范圍內(nèi)的合理配置，促進(jìn)世界經(jīng)濟的共同增長。 ? 合理配置資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)、利用套期保值技術(shù)為 分散風(fēng)險 創(chuàng)造了條件。 ? 為籌資者提供更多的選擇機會，有利于其獲得 低成本的資金 。 二、金融全球化：影響 不利影響： ? 金融 風(fēng)險的控制 顯得更為復(fù)雜。 ? 增加政府在執(zhí)行貨幣政策與金融 監(jiān)管 方面的難度。 ? 使政府金融監(jiān)管部門在金融監(jiān)管及維護(hù) 金融穩(wěn)定 上產(chǎn)生了一定的困難。 三、金融自由化：主要表現(xiàn) ? 減少或取消國與國之間對金融機構(gòu)活動范圍的限制。 ? 對外匯管制的放松或解除。 ? 放寬金融機構(gòu)業(yè)務(wù)活動范圍的限制，允許金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。 ? 放寬或取消對銀行的利率管制。 三、金融自由化：原因 ? 經(jīng)濟自由主義思潮的興起。 ? 金融創(chuàng)新的作用。 ? 金融的證券化和全球化的影響。 三、金融自由化：影響 有利影響： ? 導(dǎo)致金融競爭更加激烈，在一定程度上促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營效率的提高。 ? 在金融自由化過程中產(chǎn)生的新型的信用工具及交易手段，極大方便了市場參與者的投融資活動，降低交易成本。 ? 促進(jìn)資本的國際自由流動，有利于資源在國際間的合理配置，在一定程度上促進(jìn)了國際貿(mào)易的活躍和世界經(jīng)濟的發(fā)展。 三、金融自由化：影響 不利影響： ? 國際資本的自由流動，既有機遇，也充滿了風(fēng)險。 ? 金融市場上管制的放松，對金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營提出了較高的要求，一旦處理不好，有可能危及金融體系的穩(wěn)定，并導(dǎo)致金融動蕩和經(jīng)濟危機。 ? 金融自由化還給貨幣政策的實施及金融監(jiān)管帶來了困難。 四、金融工程化：內(nèi)容 ? 金融工程是指將 工程思維進(jìn)入金融領(lǐng)域 ，綜合采用各種 工程技術(shù)方法 (主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等 ) 設(shè)計、開發(fā)新型的金融產(chǎn)品 ，創(chuàng)造性地解決金融問題。 ? 這里的新型和創(chuàng)造性是指金融領(lǐng)域中思想的躍進(jìn)、對 已有觀念的重新理解與運用 ，或者是對已有的金融產(chǎn)品進(jìn)行分解和重新組合 。 四、金融工程化：原因 ? 社會經(jīng)濟制度的變革。 1970年代以來國際金融領(lǐng)域內(nèi)社會經(jīng)濟制度的最大的變革是布雷頓森林體系的崩潰。 ? 電子技術(shù)的進(jìn)步。 四、金融工程：影響 有利影響 ? 金融工程化的趨勢為人們 創(chuàng)造性地解決金融風(fēng)險提供 了 空間 。金融工程的出現(xiàn)標(biāo)志著高科技在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，它大大提高了金融市場的效率。 不利影響 ? 金融工程是一把雙刃劍 。在大大提高金融市場效率的同時，也放大了金融市場的風(fēng)險。 第二章 貨幣市場 第二章 目錄 ? 167。 1 同業(yè)拆借市場 ? 167。 2 回購市場 ? 167。 3 商業(yè)票據(jù)市場 ? 167。 4 銀行承兌票據(jù)市場 ? 167。 5 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ? 167。 6 短期政府債券市場 ? 167。 7 貨幣市場共同基金 167。 1 同業(yè)拆借市場 (參與者 ) ? 同業(yè)拆借市場 (概念 ) 同業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，是指 金融機構(gòu)之間 以貨幣借貸方式進(jìn)行 短期資金融通 活動的市場。 ? 商業(yè)銀行 ? 非銀行金融機構(gòu) ? 外國銀行的代理機構(gòu)和分支機構(gòu) ? 市場中介人 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 同業(yè)拆借市場 (形成和發(fā)展 ) ? 同業(yè)拆借市場 產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策 的實施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。 ? 拆借交易不僅發(fā)生在 銀行之間 ，還發(fā)生在 銀行與其它金融機構(gòu) 之間。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 167。 2 回購市場 (概念 ) ? 回購市場是指 通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場 。 ? 所謂回購協(xié)議 (Repurchase Agreement)， 指的是在出售證券的同時，和證券的購買商簽定協(xié)議 ，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證券，從而 獲取即時可用資金 的一種交易行為。 ? 從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。 167。 2 回購市場 (交易原理 ) ? 回購協(xié)議簽定時 ? 回購協(xié)議到期時 ? 逆回購協(xié)議 資金獲得者 資金供應(yīng)者 債券 資金 資金獲得者 資金供應(yīng)者 資金 債券 167。 3 商業(yè)票據(jù)市場 （概念） ? 商業(yè)票據(jù)是 大公司 為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的 一種短期無擔(dān)保承諾憑證 。 ? 商業(yè)票據(jù)市場就是一些信譽卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場。 167。 3 商業(yè)票據(jù)市場（歷史） ? 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上歷史最悠久的工具，可以追溯到 19世紀(jì)初。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過 經(jīng)紀(jì)商出售 ，主要購買者是商業(yè)銀行。 ? 20世紀(jì) 20年代以來，商業(yè)票據(jù)性質(zhì)發(fā)生了變化。 ? 20世紀(jì) 60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速增加。 第四節(jié) 銀行承兌票據(jù)市場 (概念 ) ? 商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票 ? 以 銀行承兌票據(jù) 作為交易對象的市場即為銀行承兌票據(jù)市場。 匯票 167。 4 銀行承兌票據(jù)市場 (原理 ) ? 銀行承兌匯票的產(chǎn)生： 信用證 ? 在國際貿(mào)易中的優(yōu)勢與運用 167。 4 銀行承兌票據(jù)市場 (市場交易 ) ? 初級市場 ? 出票 ? 承兌 ? 二級市場 ? 背書 ? 貼現(xiàn) ? 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) ? 再貼現(xiàn) 167。 4 銀行承兌票據(jù)市場 (價值分析 ) ? 從借款人角度看 ? 比較銀行貸款 ? 比較發(fā)行商業(yè)票據(jù) ? 從銀行角度看 ? 增加經(jīng)營效益：支付前即可賺取手續(xù)費 ? 增加其信用能力 ? 銀行出售銀行承兌匯票 無繳納準(zhǔn)備金要求 ? 從投資者角度看 ? 收益性、安全性和流動性 167。 5 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 (概述 ) ? 不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓 ? 金額較大 ? 利率既有固定，也有浮動，且一般來說比同期限的定期存款利率高 ? 不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓 167。 5 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 (種類 ) 按照發(fā)行者的不同分為： ? 國內(nèi)存單 ? 歐洲美元存單 ? 揚基存單 ? 儲蓄機構(gòu)存單 167。 6 短期政府債券市場 (概念 ) ? 短期政府債券，是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。 ? 一般來說，政府短期債券市場主要指的是國庫券市場。 美國國債 ? . Treasury Securities 是指美國財政部代表聯(lián)邦政府發(fā)行的國家公債。 ? 根據(jù) 發(fā)行方式 不同，美國國債可分為 憑證式 國債、 實物券式 國債（又稱無記名式國債或國庫券）和 記賬式 國債 3種。 ? 根據(jù)債券的 償還期限 不同，美國國債大致可分為短期國庫券（ TBills）、中期國庫票據(jù)（ TNotes）和長期國庫債券（ TBonds） 3類。 不同國家、地區(qū)及組織所持有的美國國債具體數(shù)目以及百分比數(shù)據(jù)： 2022 ? 社?；穑? (19%) ? 美國財政部： (%) ? 中國（大陸）： (8%) ? 美國家庭： 9594億美元 (%) ? 日本： 9124億美元 (%) ? 國家和州政府： 5061億美元 (%) ? 私人養(yǎng)老基金： 5047億美元 (%) ? 英國： 3465億美元 (%) ? 貨幣市場互助基金： 3377億美元 (%) ? 國家、地方和聯(lián)邦退休基金： 3209億美元(%) ? 商業(yè)銀行： 3018億美元 (%) ? 共同基金： 3005億美元 (2%) ? 石油輸出國： 2298億美元 (%) ? 巴西： 2114億美元 (%) ? 臺灣： 1534億美元 (%) ? 加勒比海金融中心： 1483億美元 (1%) ? 香港： 1219億美元 (%) 第七節(jié) 貨幣市場共同基金市場 (概念 ) ? 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。 ? 而對于主要在貨幣市場上進(jìn)行運作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。 第三章 資本市場 本章框架 ? 167。 1 股票市場 ? 167。 2 債券市場 ? 167。 3 投資基金 167。 1 股票市場 ? 股票的概念：股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對債務(wù)還本付息后的剩余收益，即剩余索取權(quán) (Residual Claims) 。公司破產(chǎn)的時候，股東的個人財產(chǎn)不受追究。 通俗地講，股票是一種權(quán)利的證明，這種權(quán)利既可以使我們分享公司的勝利果實，又讓我們承擔(dān)公司經(jīng)營失敗的風(fēng)險。 股票種類 ? 普通股和優(yōu)先股。 普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。 普通股股東一般有出席股東大會的會議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)、被選舉權(quán)等。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán) (Preemptive Right)。 一級市場 ? 一級市場 (Primary Market) 也稱為發(fā)行市場 (Issuance Market)，它是指公司直接或通過中介機構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。 股票發(fā)行方式 ? 公募 (Public Placement) 和私募 (Private Placement) 公募是指面向市場上大量的非特定的投資者公開發(fā)行股票。 私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票，其對象主要有個人投資者和機構(gòu)投資者兩類，前者如使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶或本公司的職工，后者如大的金融機構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來關(guān)系的公司。 二