【正文】 金融市場(chǎng)學(xué) 公共郵箱 ? ? 密碼： passone ? 私人郵箱： 參考資料 教材 +課件 +期刊 +網(wǎng)絡(luò) ? 參考雜志 : ? 經(jīng)濟(jì)研究 ? 金融研究 ? 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 相關(guān)網(wǎng)站： ? 世界主要交易所 ? 全景網(wǎng)絡(luò) ? 中國債券信息網(wǎng) ? 華爾街日?qǐng)?bào)中文版（雙語） ? FT中文網(wǎng)（英國金融時(shí)報(bào)中文網(wǎng)） ? 先修課程： 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)政學(xué)、證券投資學(xué)、投資學(xué) ? 成績(jī)計(jì)算方法： 作業(yè) 20%+期末筆試 80% 目 錄 1 投資環(huán)境 ?第一章 金融市場(chǎng)概念 ?第二章 貨幣市場(chǎng) ?第三章 資本市場(chǎng) 目 錄 2 投資分析 ?第五章 債券價(jià)值分析 ?第六章 普通股價(jià)值分析 ?第七章 金融遠(yuǎn)期貨和互換 ?第八章 期權(quán)和權(quán)證 ?第十章 利率 目 錄 3 投資理論 ?第十一章 效率市場(chǎng)假說 ?第十二章 投資組合理論 ?第十三章 資產(chǎn)定價(jià)理論 第一章 金融市場(chǎng)概念 ? 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系有三類市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著主導(dǎo)作用，它們分別是 : ? 要素市場(chǎng) ? 產(chǎn)品市場(chǎng) ? 金融市場(chǎng) 第一章 目錄 ? 1金融市場(chǎng)的概念及主體 ? 2金融市場(chǎng)的類型 ? 3金融市場(chǎng)的功能 ? 4金融市場(chǎng)的趨勢(shì) 第一節(jié) 金融市場(chǎng)的概念及主體 ? 概念 ? 金融市場(chǎng)是指 以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象 而形成的 供求關(guān)系及其機(jī)制 的 總和 。 ? 三層含義： ? 金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè) 有形和無形的場(chǎng)所 ? 反映金融資產(chǎn)之間的 供求關(guān)系 ? 包含金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的 運(yùn)行機(jī)制 金融資產(chǎn) ? 金融資產(chǎn)是指一切 代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證 ，亦稱為金融工具或證券。 ? 劃分： 基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)： 包括債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)； 衍生性金融資產(chǎn)： 包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。 金融市場(chǎng)、要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的差異 ? 金融市場(chǎng)上參與者之間的關(guān)系 不是一種單純的買賣關(guān)系 ， 而是一種 借貸關(guān)系 或委托代理 關(guān)系 ，是以 信用為基礎(chǔ) 的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的 暫時(shí)分離或有條件的讓渡 ； ? 金融市場(chǎng)中的交易對(duì)象是一種特殊的商品即 貨幣資金 。 ? 交易場(chǎng)所通常是 無形 的。 金融市場(chǎng)的主體 ? 從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要有 投資者 (投機(jī)者 )、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者 五大類。 ? 這五類主體是由如下六類參與者構(gòu)成： （一）政府部門 ? 中央政府與地方政府通常是資金的 需求者 ? 通過發(fā)行 財(cái)政部債券或地方政府債券 來籌集資金 ? 政府部門同時(shí)也可能是資金的 供應(yīng)者 。 ? 比如中東的主要石油出口國家。 ? 政府部門還是金融市場(chǎng)上的 經(jīng)濟(jì)行為主體 之一。 （二）工商企業(yè) ? 在不少國家，國有或私營的工商企業(yè)是 僅次于政府部門的資金需求者 。 ? 工商企業(yè)也是金融市場(chǎng)上的 資金供應(yīng)者之一 。 ? 工商企業(yè)還是 套期保值 的主體。 （三）居民個(gè)人 ? 個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上的 主要資金供應(yīng)者 。 ? 個(gè)人的各種投資，直接購買債券或股票，或購買共同基金份額、投入保險(xiǎn)等，為向金融市場(chǎng)提供資金。 ? 個(gè)人也有 資金需求 ，但數(shù)量一般較小，比如住房抵押貸款等消費(fèi)貸款。 （四）存款性金融機(jī)構(gòu) ? 存款性金融機(jī)構(gòu)是指 通過吸收各種存款而獲得可利用資金 ，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體或是投資于證券等以獲取收益的機(jī)構(gòu)。 ? 它們是金融市場(chǎng)的 重要中介 ，也是 套期保值和套利的重要主體 。存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括如下幾類： ? 商業(yè)銀行 ? 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) ? 信用合作社 （五）非存款性金融機(jī)構(gòu) ? 非存款性金融機(jī)構(gòu)的資金來源主要是通過 發(fā)行證券或以契約性 的方式 聚集 社會(huì)閑散資金 。 ? 存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括： ? 保險(xiǎn)公司 ? 養(yǎng)老基金 ? 投資銀行 ? 投資基金 。 （六）中央銀行 ? 特殊地位：既是金融市場(chǎng)的 行為主體 ，又是金融市場(chǎng)上的 監(jiān)管者 。 ? 作為銀行的銀行，充當(dāng)最后貸款人的角色，從而成為 金融市場(chǎng)資金的提供者 。 ? 公開市場(chǎng)操作不以盈利為目的，但會(huì)影響到金融市場(chǎng)上 資金的供求 及其它經(jīng)濟(jì)主體的行為。 第二節(jié) 金融市場(chǎng)的類型 ? 從多個(gè)角度對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類。 ? 按標(biāo)的物劃分 ? 按中介特征劃分 ? 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分 ? 按成交與定價(jià)的方式劃分 ? 按有無固定場(chǎng)所劃分 ? 按地域劃分 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （一）貨幣市場(chǎng) ? 貨幣市場(chǎng)指以 期限在一年及一年以下 的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。 ? 主要功能是 保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性 ，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。 ? 貨幣市場(chǎng)一般沒有正式的組織，交易幾乎都是通過 電訊方式進(jìn)行 的。 市場(chǎng)交易量大 是貨幣市場(chǎng)區(qū)別于其它市場(chǎng)的重要特征之一。 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （二）資本市場(chǎng) ? 資本市場(chǎng)是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。 ? 一般來說，資本市場(chǎng)包括兩大部分： ? 一是銀行中長(zhǎng)期存 貸款市場(chǎng) ? 另一是 有價(jià)證券市場(chǎng) ? 通常，資本市場(chǎng)指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng) ? 資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的區(qū)別為： （ 1）期限的差別。 （ 2）作用的不同。 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （三）外匯市場(chǎng) ? 外匯市場(chǎng)廣義和狹義之分。狹義的指的是 銀行間的外匯交易 ； 廣義的是指外匯買賣、經(jīng)營活動(dòng)的總和。 ? 其主要功能有： ? 實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 ? 調(diào)劑國際資金余缺 ? 擁有發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段 ，提高資金使用效率 ? 可有效的 避免或減少因匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn) ，從而促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （ 四）黃金市場(chǎng) ? 黃金市場(chǎng)是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場(chǎng)所。目前，由于黃金仍是國際儲(chǔ)備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場(chǎng)仍被看作金融市場(chǎng)的組成部分。 ? 隨著時(shí)代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢(shì)越來越明顯。 中國黃金市場(chǎng) ? 已初步構(gòu)成了以 交易所體系、銀行體系、實(shí)物金商體系 為主的三大市場(chǎng) ? 上海黃金交易所 是國內(nèi)成立最早影響最大的黃金交易所，產(chǎn)品涵蓋目前主要貴金屬品種。主要有黃金現(xiàn)貨交易、延期交收交易和中遠(yuǎn)期交易 。 ? 上海期貨交易所 于 2022年初推出黃金期貨，滬期金與上海黃金交易所成交量共同成長(zhǎng)壯大。根據(jù)2022年美國期貨業(yè)協(xié)會(huì) (FIA)發(fā)布的 2022年全球期貨成交量統(tǒng)計(jì)，在全球黃金期貨 成交合約數(shù) 排名中，中國黃金期貨位列第七。 中國黃金市場(chǎng) ? 2022年，中國人民銀行批準(zhǔn)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行 四大國有銀行開辦 8項(xiàng)黃金業(yè)務(wù) ：現(xiàn)貨買賣、交易清算、項(xiàng)目融資、實(shí)物交割、同業(yè)拆借、向企業(yè)租賃、收購和對(duì)居民個(gè)人開辦黃金投資產(chǎn)品及零售業(yè)務(wù)。 ? 雖然一直以來，國家通過鼓勵(lì)黃金生產(chǎn)，能夠維持我國黃金的自給自足，但我國黃金市場(chǎng)的 封閉性使得國際市場(chǎng)黃金價(jià)格不能反映中國黃金市場(chǎng)的供需情況 ，導(dǎo)致中國黃金市場(chǎng) 缺乏定價(jià)能力 ，只能被動(dòng)接受國際市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制； ? 同時(shí)，交易時(shí)間與國際市場(chǎng)的不匹配使迫使 投資者直面不可預(yù)期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 。 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （ 五）衍生市場(chǎng) ? 衍生市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng) ? 衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。 ? 它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換 (Swap) 協(xié)議等。 按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng) ? 直接金融市場(chǎng)： 指資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過 發(fā)行債券或股票 方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。 ? 間接金融市場(chǎng)：通過 銀行 等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。 ? 直接金融市場(chǎng)上也有金融中介機(jī)構(gòu)，但它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務(wù)中介。 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng) ? 資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)稱為初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。 ? 買賣流通所形成的市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng)。 ? 第三市場(chǎng)是原來在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。 ? 第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場(chǎng)。 按成交與定價(jià)的方式劃分：公開市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng) ? 公開市場(chǎng)一般在有組織的證券交易所進(jìn)行。 ? 在議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。 ? 在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。 按有無固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng) ? 有形市場(chǎng)即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。 ? 無形市場(chǎng)是在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱。交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。它是一個(gè)無形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。 按地域劃分：國內(nèi)金融市場(chǎng)與國際金融市場(chǎng) ? 國內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場(chǎng)，它除了包括全國性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)之外，還包括一國范圍內(nèi)的地方性金融市場(chǎng)。 ? 國際金融市場(chǎng)是金融資產(chǎn)的交易跨越國界進(jìn)行的市場(chǎng)，進(jìn)行金融資產(chǎn)國際交易的場(chǎng)所。國際金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的功能 一、聚斂功能 ? 金融市場(chǎng)的聚斂功能是指金融市場(chǎng)具有 聚集眾多分散的小額資金 成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金的能力。在這里，金融市場(chǎng)起著資金 “ 蓄水池 ” 的作用。 ? 其聚斂功能，一是由于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，二是金融市場(chǎng)根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，為投資者提供了多樣化的金融工具。 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的功能 二、配置功能 ? 資源的配置： 稀缺資源的合理配置和有效利用。 ? 財(cái)富的再分配，這是 通過金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)來實(shí)現(xiàn) 的。 ? 風(fēng)險(xiǎn)的再分配： 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的功能 三、調(diào)節(jié)功能 ? 調(diào)節(jié)功能是指金融市場(chǎng)對(duì) 宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用 。 ? 首先，金融市場(chǎng)具有 直接調(diào)節(jié)作用 。 引導(dǎo) 資本形成及 配置 的機(jī)制對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。 ? 其次，金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的 間接調(diào)控創(chuàng)造條件 。 第三節(jié) 金融市場(chǎng)的功能 四、反映功能 ? 歷來被稱為國民經(jīng)濟(jì) “晴雨表”和“氣象臺(tái)” 。 ? 金融市場(chǎng)首先 反映微觀 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。 各種指數(shù) ? 交易直接和間接反映國家 貨幣供應(yīng)量的變動(dòng) 。 交易量 ? 大量專門人員長(zhǎng)期從事商情研究和分析，能 了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài) 。 ? 有著廣泛而及時(shí)的 收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò) ， 人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。 第四節(jié) 金融市場(chǎng)的趨勢(shì) 一、資產(chǎn)證券化 ? 資產(chǎn)證券化 (Asset Securitization)， 是指把 流動(dòng)性較差的資產(chǎn)通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合 ，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了 相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化 。 ? 資產(chǎn)證券化的主要特點(diǎn)是