【正文】 有可能不跌甚或反漲。 其二，用于對(duì)沖操作，以避險(xiǎn)。 與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力提高了 4 000元。 (6)57 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 互換（ swaps） 2. 約定：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計(jì)算的金額向?qū)Ψ街Ц?；另一方按期根?jù)本金額和浮動(dòng)利率計(jì)算的金額向?qū)Ψ街Ц丁? 當(dāng)然實(shí)際只支付差額。 A公司籌集兩類資金都具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而在固定利率債券上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)； B 公司雖無(wú)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但在浮動(dòng)利率的籌集上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。 (6)61 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 金融衍生工具的雙刃作用 1. 迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)具備了靈活方便、極具針對(duì)性、且交易成本日趨降低的手段。 (6)62 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 金融衍生工具的雙刃作用 2. 衍生工具的交易實(shí)施保證金制度。因而投機(jī)資本往往可以支配近 10倍于自身的資本進(jìn)行投機(jī)操作。 (6)63 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 金融衍生工具的雙刃作用 3. 衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機(jī)活動(dòng)。如 1992年的英鎊和 1997年秋開始的東南亞金融大震蕩。 2. 發(fā)展背景：隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，社會(huì)專業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個(gè)人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運(yùn)作，則可實(shí)現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險(xiǎn)的效果。進(jìn)入 20世紀(jì) 80年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)演進(jìn)的一個(gè)重要特征。 開始只有封閉型的；現(xiàn)在是封閉型與開放型并存。 (6)70 第六章 金融市場(chǎng)概述 第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) (6)71 第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的概念與功能 1. 國(guó)際支付過程，由于多種多樣的原因需要在不同種貨幣之間進(jìn)行兌換。 2. 有形外匯交易市場(chǎng)和無(wú)形外匯交易市場(chǎng)。 (6)72 第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的參與者和交易方式 1. 參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以及眾多的進(jìn)出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機(jī)者。 2. 交易方式：即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，以及種種復(fù)雜的方式。 —— 以黃金為標(biāo)的的投資活動(dòng)依然相當(dāng)活躍；黃金飾物的相當(dāng)部分，在民間，也還是重要的投資保值工具。 (6)77 第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) 我國(guó)的黃金流通體制改革 1. 建國(guó)以來(lái)，我國(guó)的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)一收購(gòu)和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價(jià)格；嚴(yán)禁民間黃金流通。 3. 2020年始，取消黃金的統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置黃金資源。 (6)78 第六章 金融市場(chǎng)概述 第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) (6)79 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)資本 1. 風(fēng)險(xiǎn)資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本 。 風(fēng)險(xiǎn)資本 venture capital，也有譯作創(chuàng)業(yè)資本的 ；注意區(qū)分 venture與 risk。 因此，風(fēng)險(xiǎn)投資體現(xiàn)的金融活動(dòng)是非公開的資本市場(chǎng)；是私人權(quán)益資本市場(chǎng)活動(dòng)的一部分（所謂私人權(quán)益資本市場(chǎng)即不通過公開買賣股票的方式實(shí)現(xiàn)權(quán)益融資的市場(chǎng)）。 但近年來(lái)，由于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，迫使風(fēng)險(xiǎn)投資向私人權(quán)益資本市場(chǎng)的一些低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)項(xiàng)目和企業(yè)擴(kuò)張。 2. 一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)資本要陪伴企業(yè)走過最具風(fēng)險(xiǎn)的 幾 年，并尋求有利的退出途徑。 其中，公司上市回報(bào)率最高， 被稱為黃金收獲方式。 (6)84 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 2. 在這樣的背景下， 發(fā)展起來(lái)有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場(chǎng)，專門對(duì)小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，以保護(hù)投資人的利益。 (6)85 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 3. 世界最有名的 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是美國(guó)的 NASDAQ。 5. 2020年，深交所推出中小企業(yè)板。 2. 自上世紀(jì) 60年代以來(lái)，迭宕起伏，時(shí)興時(shí)衰；上世紀(jì) 90年代，有一個(gè)大發(fā)展； 2020年以來(lái)又處于大低谷。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全球化已成為當(dāng)前時(shí)代的基本特征，實(shí)體經(jīng)濟(jì)全球化方方面面的內(nèi)容，無(wú)一不推動(dòng)著金融市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展。現(xiàn)實(shí)中，人們突出感受到的有 ： —— 國(guó)際私人資本在各個(gè)國(guó)家之間的游動(dòng)； —— 地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟； —— 金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳遞； —— 跨國(guó)公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)的國(guó)際化 …… (6)90 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化 金融創(chuàng)新、金融自由化推動(dòng)金融市場(chǎng)全球化 1. 對(duì)于推進(jìn)金融市場(chǎng)全球化，金融創(chuàng)新與金融自由化均有關(guān)鍵的意義。否則，國(guó)際私人資本就不可能不舍晝夜地?zé)嶂杂谌蚍秶耐顿Y。比如，在 20世紀(jì) 70年代初之前，即便是發(fā)達(dá)國(guó)家，也都對(duì)資本的流出流入實(shí)行不同程度的限制。 (6)92 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化 金融市場(chǎng)國(guó)際化的演進(jìn)和格局 1. 傳統(tǒng)意義的國(guó)際金融市場(chǎng) —— 西方發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的自然外延： 傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)，在相當(dāng)長(zhǎng)的期間，主要還是辦理居民與非居民間的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，并且要受所在國(guó)法律的限制。 其產(chǎn)生的背景是布雷頓森林體系的建立，使美元成為主要的國(guó)際支付手段，并從而使歐洲銀行經(jīng)營(yíng)的美元存貸業(yè)務(wù)獲得迅速發(fā)展，并形成了歐洲美元市場(chǎng)。其特點(diǎn)有：⑴經(jīng)營(yíng)自由，一般不受所在國(guó)管制；⑵資金來(lái)自世界各地，各種主要可兌換貨幣都有交易，而且規(guī)模龐大，能滿足各種籌資需要；⑶利率結(jié)構(gòu)獨(dú)特，存款利率相對(duì)高，貸款利率相對(duì)低，利差經(jīng)常在 %左右，對(duì)存款方和貸款方都有吸引力；⑷借款條件靈活，不限貸款用途，手續(xù)簡(jiǎn)便。 離岸金融市場(chǎng)是指發(fā)生在某國(guó)，卻獨(dú)立于該國(guó)的貨幣與金融制度，不受該國(guó)金融法規(guī)管制的金融活動(dòng)場(chǎng)所。 (6)96 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化 國(guó)際游資 1. 也叫熱幣、熱錢，是指在國(guó)際之間流動(dòng)性極強(qiáng)的短期資本，一般是特指專門在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)的資金。但也往往是為了逃避風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)和政治動(dòng)蕩，如經(jīng)濟(jì)管制和稅賦加重，等等。 它會(huì)將東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的不穩(wěn)定，迅速傳遞給所有其它國(guó)家。 有利有弊，不可片面視之。在這個(gè)過程中，世界各國(guó)可以從中享受巨大的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也會(huì)為由此帶來(lái)的不安定因素付出代價(jià)。 但卻并未因此而阻擋了這些國(guó)家進(jìn)一步實(shí)施了開放的方針。 中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放不是行與否的問題，而是早晚快慢的問題。