【正文】 而不是指從總體上看消除了風(fēng)險(xiǎn)）。 降低交易的搜尋成本和信息成本 … (6)15 第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素 金融市場(chǎng)的功能 金融市場(chǎng)可能具有的幾項(xiàng)重要功能能否正常發(fā)揮，取決于市場(chǎng)本身的 效率與質(zhì)量 。 3. 有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實(shí)票據(jù)”；無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”。 5. 票據(jù)市場(chǎng)的交易采用“貼現(xiàn)”方式，因而這個(gè)市場(chǎng)也稱貼現(xiàn)市場(chǎng)。 3. 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。 存單 金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。凡金額確定的標(biāo)準(zhǔn)金融合約，如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購(gòu)協(xié)議的對(duì)象。 4. 我國(guó) 的回購(gòu)市場(chǎng)。 (6)29 第六章 金融市場(chǎng)概述 第三節(jié) 資本市場(chǎng) (6)30 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng) —— 長(zhǎng)期融資市場(chǎng) 1. 資本市場(chǎng)是政府、企業(yè)、個(gè)人籌措長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)。 2. 集中、固定的股票交易場(chǎng)所，稱證券交易所。一般以 經(jīng)紀(jì)人和交易商 加以區(qū)分。 6. 有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場(chǎng)外交易市場(chǎng)。 2. 公司債券一般期限在 10年以上，我國(guó)的公司債目前多為3年、 5年；長(zhǎng)期政府債券期限從一年起直至無(wú)期債券。我國(guó)目前的債券交易集中在證券交易所和銀行間拆借市場(chǎng)。 (6)36 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) 1. 股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均分初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。 二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒(méi)有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮以致無(wú)法存在。 (6)39 第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng) 我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和問(wèn)題 1. 1880年前后開(kāi)始有股票交易； 2. 中華人民共和國(guó)建立后，證券交易所停止活動(dòng)； 3. 1990年 11月和 1991年 7月，上海、深圳兩證券交易所成立 —— 標(biāo)志著中國(guó)的證券交易市場(chǎng)開(kāi)始走上正規(guī)化的發(fā)展道路； 4. 《 中華人民共和國(guó)證券法 》 于 1998年 12月通過(guò)立法程序并于 1999年 7月 1日實(shí)施； 5. 目前存在的問(wèn)題。 現(xiàn)已形成一個(gè)種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。合約雙方約定在未來(lái)某一日期，按 約定的價(jià)格 ，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。雙方可能形成的收益或損失都是無(wú)限大的。 (6)47 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期貨 （ futures） 2. 無(wú)論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為交易人提供了一種工具，可用以 避免 因一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)； 同時(shí)也為投機(jī)人利用價(jià)格波動(dòng)取得 投機(jī) 收入提供了手段。 (6)50 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） 4. 期權(quán)的買方和賣方： 對(duì)于看漲期權(quán)的買方來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格 高于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì) 行使 買的權(quán)利，取得收益；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格 低于 執(zhí)行價(jià)格，他會(huì) 放棄 行使權(quán)利，所虧損的是期權(quán)費(fèi)。 (6)52 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） (6)53 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） (6)54 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 期權(quán) （ options） 5. 在這種看似不對(duì)稱的條件下為什么還會(huì)有期權(quán)的賣方？ 其一，賣出看漲期權(quán)，價(jià)格有可能不漲甚或反跌；賣出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。 與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力提高了 4 000元。 當(dāng)然實(shí)際只支付差額。 (6)61 第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng) 金融衍生工具的雙刃作用 1. 迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)具備了靈活方便、極具針對(duì)性、且交易成本日趨降低的手段。因而投機(jī)資本往往可以支配近 10倍于自身的資本進(jìn)行投機(jī)操作。如 1992年的英鎊和 1997年秋開(kāi)始的東南亞金融大震蕩。進(jìn)入 20世紀(jì) 80年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)演進(jìn)的一個(gè)重要特征。 (6)70 第六章 金融市場(chǎng)概述 第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) (6)71 第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的概念與功能 1. 國(guó)際支付過(guò)程，由于多種多樣的原因需要在不同種貨幣之間進(jìn)行兌換。 (6)72 第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的參與者和交易方式 1. 參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以及眾多的進(jìn)出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機(jī)者。 —— 以黃金為標(biāo)的的投資活動(dòng)依然相當(dāng)活躍；黃金飾物的相當(dāng)部分，在民間，也還是重要的投資保值工具。 3. 2020年始，取消黃金的統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置黃金資源。 風(fēng)險(xiǎn)資本 venture capital，也有譯作創(chuàng)業(yè)資本的 ；注意區(qū)分 venture與 risk。 但近年來(lái)，由于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，迫使風(fēng)險(xiǎn)投資向私人權(quán)益資本市場(chǎng)的一些低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)項(xiàng)目和企業(yè)擴(kuò)張。 其中，公司上市回報(bào)率最高， 被稱為黃金收獲方式。 (6)85 第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 3. 世界最有名的 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是美國(guó)的 NASDAQ。 2. 自上世紀(jì) 60年代以來(lái)，迭宕起伏，時(shí)興時(shí)衰；上世紀(jì) 90年代，有一個(gè)大發(fā)展； 2020年以來(lái)又處于大低谷?，F(xiàn)實(shí)中，人們突出感受到的有 ： —— 國(guó)際私人資本在各個(gè)國(guó)家之間的游動(dòng)； —— 地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟； —— 金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳遞； —— 跨國(guó)公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)的國(guó)際化 …… (6)90 第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化 金融創(chuàng)新、金融自由化推動(dòng)金融市場(chǎng)全球化 1. 對(duì)于推進(jìn)金融市場(chǎng)全球化，金融創(chuàng)新與金融自由化均有關(guān)鍵的意義。比如，在 20世紀(jì) 70年代初之前，即便是發(fā)達(dá)國(guó)家，也都對(duì)資本的流出流入實(shí)行不同程度的限制。 其產(chǎn)生的背景是布雷頓森林體系的建立，使美元成為主要的國(guó)際支付手段，并從而使歐洲銀行經(jīng)營(yíng)的美元存貸業(yè)務(wù)獲得迅速發(fā)展，并形成了歐洲美元市場(chǎng)。 離岸金融市場(chǎng)是指發(fā)生在某國(guó)，卻獨(dú)立于該國(guó)的貨幣與金融制度，不受該國(guó)金融法規(guī)管制的金融活動(dòng)場(chǎng)所。但也往往是為了逃避風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)和政治動(dòng)蕩，如經(jīng)濟(jì)管制和稅賦加重，等等。 有利有弊，不可片面視之。 但卻并未因此而阻擋了這些國(guó)家進(jìn)一步實(shí)施了開(kāi)放的方針。