【正文】 ? 國(guó)庫券、票據(jù)、公司債、金融債、大面額 CD等 （三）市場(chǎng)回購協(xié)議的報(bào)價(jià)： 通常以年收益率進(jìn)行報(bào)價(jià)，它有利于直接反映回購雙方的成本和收益。 ? 商業(yè)本票是貨幣市場(chǎng)上歷史最悠久的金融工具。美國(guó)的商業(yè)票據(jù)期限一般不超過 270天，市場(chǎng)上流通的未到期商業(yè)票據(jù)平均期限是30天。 2021/11/13 28 第五節(jié) 商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)市場(chǎng) ? 一、商業(yè)匯票概念 —出票人簽發(fā)的請(qǐng)求付款人在見票時(shí)或指定日期無條件支付一定金額給收款人或持票人的票據(jù)。 ? 三、商業(yè)匯票承兌市場(chǎng)：國(guó)外商業(yè)匯票承兌人是可以市場(chǎng)化選擇的，承兌費(fèi)用隨行就市。 50年代后，英國(guó)貨幣市場(chǎng)的家族才逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了銀行同業(yè)存款、歐洲美元、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等子市場(chǎng)。貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)頭寸緊時(shí)還可以持票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向央行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)。 2021/11/13 31 2021年 3月 23日“中國(guó)票據(jù)”網(wǎng)日評(píng) 今天截至 16： 30，共有 28 家金融機(jī)構(gòu)登錄“中國(guó)票據(jù)”網(wǎng)發(fā)送了 31 筆報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)金額累計(jì) 130億。 當(dāng)天發(fā)送市場(chǎng)首筆轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)為中行安徽，時(shí)間為 08:07:57，金額為 5億。 當(dāng)天 22筆轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)中，買入 14筆，加權(quán)平均利率 %，最高%，最低 %；賣出 8筆，加權(quán)平均利率 %，最高%，最低 %。轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)最高為 ；最低為 。 2021/11/13 33 第六節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) ? 一、大額可轉(zhuǎn)讓存單（ CD)概述 它是 60年代為回避美國(guó)金融法規(guī)存款利率限制，由花旗銀行首先發(fā)行的固定面額可轉(zhuǎn)讓存款憑證。 2021/11/13 34 四、大額可轉(zhuǎn)讓存單種類 美國(guó)貨幣市場(chǎng)上，按照發(fā)行者不同，分為四種： 1，國(guó)內(nèi)存單 由美國(guó)內(nèi)大商業(yè)銀行發(fā)行，期限： 312月 。 所以投資人最好是選擇大銀行發(fā)行的信用評(píng)級(jí)級(jí)別較高的 CD購買； 2， 市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ， 中國(guó)沒有該種存單的二級(jí)交易市場(chǎng) ， 買了CD只能持有到期 ， 柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓經(jīng)常有行無市 。 2021/11/13 36 第七節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) ? 一、短期政府債券概述 ? 短期政府債券定義：指政府部門以債務(wù)人身份發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓流通的一年期以內(nèi)的債務(wù)憑證。差價(jià)就是發(fā)行手續(xù)費(fèi)或手續(xù)費(fèi)加利息。 2021/11/13 38 第三章 在線金融市場(chǎng) ? 金融服務(wù)業(yè)是受電子商務(wù)影響最大的行業(yè)，它使我們的投資理念和金融商品交易經(jīng)歷了一場(chǎng)意義深遠(yuǎn)的變革。 3，快步發(fā)展的在線相互交流共享金融信息專業(yè)平臺(tái) 互聯(lián)網(wǎng)改變了投資者之間信息交流的動(dòng)態(tài)模式，使志趣相投的投資者在網(wǎng)上聊天室（博客、 MSN 、 ）能廉價(jià)的，快速一對(duì)一、一對(duì)多或多對(duì)多進(jìn)行發(fā)帖交流。對(duì)投資銀行來說真正的挑戰(zhàn)在于根據(jù)每個(gè)投資者的個(gè)性化需求專門定制金融信息服務(wù)。 2021/11/13 41 第四章 未來的數(shù)字化金融市場(chǎng) ? 第一節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)交易 ? 1， 拍賣交易方式 ：特點(diǎn)：?jiǎn)芜吀?jìng)價(jià)交易、場(chǎng)地要求低（最早在梧桐樹下）、人工認(rèn)證、預(yù)交拍賣保證金、成交速度慢、準(zhǔn)備時(shí)間長(zhǎng)、效率低，適用小額零星交易； ? 目前國(guó)內(nèi)的非流通股的司法執(zhí)行仍然采用拍賣方式，美國(guó)加州一家葡萄酒小公司 1999年首次應(yīng)用電腦程序進(jìn)行股票的拍賣發(fā)行 100萬股股票，約 3000人參加了競(jìng)標(biāo)。 2021/11/13 42 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)交易 ? 3，當(dāng)代證券交易所交易方式：特點(diǎn)：采用現(xiàn)代化的有線、無線通訊工具、電子雙邊競(jìng)價(jià)交易、市場(chǎng)吸引力強(qiáng)、信息透明度高覆蓋面廣、無紙化交割、成交效率高 。有的小公司開始嘗試在網(wǎng)上公布發(fā)行計(jì)劃書。美聯(lián)儲(chǔ)還計(jì)劃上網(wǎng)發(fā)國(guó)債 。 2021/11/13 44 第三節(jié) 數(shù)字化的證券交易市場(chǎng) ? 今天我們參觀金融市場(chǎng)早已看不到經(jīng)紀(jì)人忙碌的代人交易場(chǎng)景，而是冷冷清清的一幅電子交易熒屏。因此未來全數(shù)字化的交易市場(chǎng)不是一個(gè)夢(mèng)。 二、債券票面法定記載內(nèi)容：票面價(jià)、票面貨幣、發(fā)行人、債券期限、票面利率、信用評(píng)級(jí)、發(fā)行期、交易上市程序、發(fā)行人簽章、承銷商及分銷商、到期時(shí)間等。 2021/11/13 46 第二節(jié) 債券市場(chǎng)的功能 ? 1， 融資功能 ：在國(guó)外，它是政府和公司企業(yè)的最重要的融資渠道，因?yàn)閭谫Y的法律健全、評(píng)級(jí)定價(jià)制度完善、發(fā)行和交易費(fèi)用低廉，特別受到那些偏好固定收益和安全的投資者熱捧。 ? 5， 防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ：信用評(píng)級(jí)、法律制度完善，投資風(fēng)險(xiǎn)低而且有防火墻阻斷作用。 ? 2,債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因 ：債券信用制度不完善、多頭管理（發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、央行、國(guó)資委）、市場(chǎng)相互分割、基準(zhǔn)利率央行規(guī)定。 2,息票債券收益率； （ 認(rèn)購 、 持有 、 最終 ） 3,一次還本付息債券收益率 （ 認(rèn)購 、 持有 、 最終 ） ? 三 、 債券投資的風(fēng)險(xiǎn) : 信息不對(duì)稱 、 利率 、 再投資 、 違約 、 購買力 、 流動(dòng)性 、 贖回風(fēng)險(xiǎn)； 2021/11/13 54 第七節(jié) 影響債券市場(chǎng)價(jià)格主要因素 一、市場(chǎng)利率 — 市場(chǎng)利率與債券的價(jià)格呈反方向變動(dòng)；即市場(chǎng)利率上升，持有人的債券價(jià)格下降，轉(zhuǎn)向其他高收益的金融資產(chǎn)，反之債券價(jià)格上升； 二、債券的供求關(guān)系 — 該債券或同類債券發(fā)行過多導(dǎo)致債券票面利率下降，當(dāng)交易市場(chǎng)的同類債券出售數(shù)量大大超出對(duì)債券的需求量時(shí)債券交易價(jià)格下降；反之供不應(yīng)求時(shí)債券價(jià)格上升； 三、股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化影響 — 股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，價(jià)格熊市時(shí)，避險(xiǎn)資金流向固定收益市場(chǎng)，此時(shí)債券市場(chǎng)價(jià)格上升，債券投資收益率下降，同時(shí)使新發(fā)行債券利率下降； 四、國(guó)家財(cái)政收支狀況 — 財(cái)政赤字，國(guó)債發(fā)行量大、票面利率上升，公司債也水漲船高，但交易市場(chǎng)的老債券價(jià)格變化不一價(jià)格有漲有跌；反之財(cái)政資金寬松，新發(fā)行債券票面利率下降； 五、央行貨幣政策 — 當(dāng)央行收緊銀根，提高存款準(zhǔn)備金率或基準(zhǔn)利率，并出現(xiàn)利率上行趨勢(shì)時(shí)，市場(chǎng)利率提高，但老債券價(jià)格下降，而新債券發(fā)行量大的票面利率上升，市場(chǎng)價(jià)格反而下降； 六、其他因素 — 國(guó)際貨幣市場(chǎng)的利率變化、債券幣種的匯率變化、基金等固定收益替代金融產(chǎn)品的發(fā)行和交易價(jià)格的變化、債券交易市場(chǎng)的建立與開放、交易市場(chǎng)的各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)與變化（如債券和貨幣的信用交易、保證金成數(shù)、交割時(shí)間、債券期貨交易等） 2021/11/13 55 第八節(jié) 債券定價(jià)原理 ? 不僅是外部因素，債券票面上的各項(xiàng)條款屬性與債券的收益率和新發(fā)行債券定價(jià)高低也都有影響。 2021/11/13 57 第六章 外匯市場(chǎng) ? 第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述 —央行 、 外匯指定銀行 、 外匯經(jīng)紀(jì)人等進(jìn)行外匯買賣調(diào)劑的市場(chǎng) 。 ? 四 、 外匯市場(chǎng)的作用 1， 實(shí)現(xiàn)購買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移； 2， 為國(guó)際貿(mào)易提供結(jié)算貨幣； 3， 提供外匯保值和投機(jī)場(chǎng)所； 2021/11/13 58 第二節(jié) 外匯與匯率 ? 一、外匯定義：動(dòng)詞 —向外匯款；名詞：對(duì)外貨幣支付手段。 ? 三、匯率決定理論 ? 國(guó)際借貸（外匯供求關(guān)系）說、購買力平價(jià)說、利率平價(jià)說、資產(chǎn)市場(chǎng)說； 2021/11/13 59 第三節(jié) 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 ? 一、外匯市場(chǎng)分類 外匯零售（柜臺(tái)）市場(chǎng)； 2，外匯批發(fā)市場(chǎng)（國(guó)內(nèi)銀行間交易所市場(chǎng)、國(guó)際銀行間拆借市場(chǎng)）； 3，央行外匯調(diào)控市場(chǎng) 其他分類：國(guó)內(nèi)、國(guó)際；官方、自由；交易所、柜臺(tái)；境內(nèi)、離岸；競(jìng)爭(zhēng)、壟斷； ? 二、外匯市場(chǎng)的參與者 1，外匯指定銀行 —多種層次市場(chǎng)最重要的參與者，通常是“做市商”； 2，外匯經(jīng)紀(jì)人 為買賣雙方接洽交易的獨(dú)立中間商； 3，貿(mào)易和投資客戶； 4，央行及官方的外匯投資機(jī)構(gòu)； 三、不同外匯市場(chǎng)的參與者 由于各國(guó)存在不同程度的外匯管制，外匯市場(chǎng)和市場(chǎng)主體都是外匯管制的重點(diǎn)對(duì)象，所以具體層次市場(chǎng)的參與對(duì)象由各市場(chǎng)的規(guī)則決定。 ? 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別 ： 1，合同內(nèi)容不同； 2，交易和交割方式不同； 3，成本不同； 4，違約風(fēng)險(xiǎn)不同； ? 四、 外匯期權(quán)交易 — 是交易雙方約定在未來某時(shí)刻，期權(quán)買方以約定期權(quán)價(jià)格用一種貨幣交易另一種貨幣的合同。 2021/11/13 62 人民幣外匯即期報(bào)價(jià) ? 即期詢價(jià) (0229 17:30) 即期競(jìng)價(jià) (0229 17:30) 貨幣對(duì) 買報(bào)價(jià) 賣報(bào)價(jià) 買報(bào)價(jià) 賣報(bào)價(jià)USD/CNY HKD/CNY 100JPY/ EUR/ GBP/ 2021/11/13 63 人民幣外匯遠(yuǎn)期 /掉期報(bào)價(jià) 0229 17:30 ? 貨幣對(duì) 1 周 1 月 2 月 USD/CNY HKD/CNY JPY/CNY EUR/ GBP/ 2021/11/13 64 第七章 黃金市場(chǎng) 第一節(jié) 黃金與黃金市場(chǎng)概述 黃金 —一種延展性很強(qiáng)、熔點(diǎn)高、密度大，但卻硬度很低，可無限分割、量化、耐腐蝕的貴金屬。世界上的產(chǎn)金國(guó)有 80多個(gè)，其中南非占產(chǎn)量的 22%，中國(guó)占 7%， 06年產(chǎn)量為 240噸，是世界第三大產(chǎn)金國(guó)和第三大政府儲(chǔ)備國(guó)，但中國(guó)也是世界上黃金的第二大消費(fèi)國(guó)。 黃金市場(chǎng)的當(dāng)事人 ：國(guó)際金商、銀行、央行、對(duì)沖基金、金礦、用金企業(yè)、個(gè)人投資者等，還有經(jīng)紀(jì)公司、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織（倫敦黃金市場(chǎng)協(xié)會(huì)、世界黃金協(xié)會(huì)）。 國(guó)際黃金市場(chǎng)分布：按各大洲地理區(qū)域分布；遍布四大洲； 國(guó)際黃金主導(dǎo)市場(chǎng) ：倫敦、蘇黎世、紐約、香港市場(chǎng)； 中國(guó)黃金市場(chǎng)現(xiàn)狀：上海黃金交易所現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期交所期貨交易 。 ? 二、 蘇黎世黃金市場(chǎng) —第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)展起來的世界最大黃金現(xiàn)貨交易中心，以金幣交易為主。 2021/11/13 67 第四節(jié) 影響世界黃金價(jià)格的要素 ? 一、供給因素 ? 1， 經(jīng)常性供給 ，來自于世界主要產(chǎn)金國(guó)較穩(wěn)定； 2，偶發(fā)（誘發(fā)）性供給，高獲利拋售； 3， 調(diào)節(jié)性供給 ；主要是央行的儲(chǔ)備金拋售。 ? 5，黃金互換交易 —一定期限內(nèi)雙方同時(shí)買入和賣出黃金資產(chǎn)。 紙黃金的類型： 除了常見的黃金儲(chǔ)蓄存單、黃金交收定單、黃金匯票、大面額黃金可轉(zhuǎn)讓存單外，還包括黃金債券、黃金賬戶存折、黃金倉儲(chǔ)單、黃金提貨單，黃金現(xiàn)貨交易中當(dāng)天尚未交收的成交單，還有國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)等。 2021/11/13 70 四、紙黃金的詳細(xì)操作 紙黃金屬于交易類產(chǎn)品，其操作和報(bào)價(jià)類似外匯寶，雖然黃金市場(chǎng)也有風(fēng)險(xiǎn)，但相比多變的匯市卻要穩(wěn)定和容易掌握得多。投資者不妨貨比三家。 2021/11/13 72 第六節(jié)上海黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約及規(guī)則 一、上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約 交易與交割單位：交易單位： 1000克 /手；交割： 3000克 /每單 報(bào)價(jià)及最小變動(dòng)價(jià)位：人民幣元 /克； /克； 每日漲停限制：不超過上一交易日結(jié)算價(jià)正負(fù) 5%。 （五） 強(qiáng)行平倉制度 ：當(dāng)會(huì)員及投資者出現(xiàn)違反以上規(guī)定并未在限期內(nèi)改正的，交易所有權(quán)平倉 2021/11/13 74 第七節(jié) 黃金遠(yuǎn)期 T+D交易 一、 T+D概念 —在國(guó)內(nèi)是指由上海黃金交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 T+D合約附件與 T+D合約具有同等法律效力。 T+D交易的目的不是獲得實(shí)物，而是回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或套利，一般不實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。 ：以 /克開盤，收盤價(jià) /克，較 24日上漲 ，漲幅 %，盤中最高 /克，最低 /克，成交量為 3,486手。黃金已經(jīng)連續(xù)第 4個(gè)交易日上漲，上周（ 4月 24日當(dāng)周）漲幅為5%，較 2月曾觸及的 11個(gè)月高點(diǎn) 1,006美元下跌 8%。 （五） 強(qiáng)行平倉制度 ：當(dāng)會(huì)員及投資者出現(xiàn)違反以上規(guī)定并未在限期內(nèi)改正的，交易所有權(quán)平倉。 6，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)、國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng) 國(guó)際間進(jìn)行各種保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)（或稱分保）業(yè)務(wù)的市場(chǎng) ； 2021/11/13 80 第三節(jié) 保險(xiǎn)市場(chǎng)機(jī)制及要素 一、 保險(xiǎn)市場(chǎng)機(jī)制 即充分發(fā)揮價(jià)值規(guī)律、供求規(guī)律、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律三者之間的相互聯(lián)系相互作用互為因果關(guān)系。 （ 注：以個(gè)人為承保人的勞埃德保險(xiǎn)社，它是世界聞名的保險(xiǎn)組織，嚴(yán)格來說不是一個(gè)保險(xiǎn)公司，而是一個(gè)社團(tuán)。 2021/11/13 81 第四節(jié) 保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展和完善 一、保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì) 國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)從封閉、半封閉的國(guó)別市場(chǎng)發(fā)展到統(tǒng)一的國(guó)際保險(xiǎn)大市場(chǎng)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。當(dāng)前，圍繞著美國(guó)、日本、英國(guó)等保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，已經(jīng)或者正在形成的 歐盟統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng) 、 北美區(qū)域保險(xiǎn)市場(chǎng) 和 亞太保險(xiǎn)市場(chǎng) ，就是向全球統(tǒng)一大市場(chǎng)過渡的區(qū)域統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)。 1，通過提供專業(yè)化的服務(wù)，高效率地代替了交易雙方的某些活動(dòng)，減少了雙方的交易成本； 2，經(jīng)紀(jì)、公估等中介機(jī)構(gòu)的中立性使其服務(wù)具有公信力，有利于消除保險(xiǎn)分歧和疑慮； 3，中介機(jī)構(gòu)可以提供信息溝通與業(yè)務(wù)咨詢等方面的服務(wù)，減少了信息不對(duì)稱和保險(xiǎn)知識(shí)與業(yè)務(wù)處理專業(yè)化對(duì)交易完成的