【正文】 資產證券化是指把流動性較差的資產通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產作抵押來發(fā)行證券，實現(xiàn)相關債權的流動化。當前，西方國家資產的證券化趨勢正深入到金融活動的各個方面，不僅是傳統(tǒng)銀行貸款的證券化，而且經濟中以證券形式持有的資產占全部金融資產的比例越來越大。 內容 資產證券化 48 第四節(jié) 金融市場的發(fā)展趨勢 資產證券化 原因 金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展；國際債務危機的出現(xiàn)；現(xiàn)代電訊及自動化技術的發(fā)展為資產證券化創(chuàng)造了良好的條件。 不利影響：資產證券化中的風險就表現(xiàn)出一定的復雜性，一旦處理不當，就會影響到整個金融體系的穩(wěn)定。 50 本章小結 金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。金融市場是儲蓄向投資轉化的關鍵環(huán)節(jié)，隨著經濟系統(tǒng)的金融化，金融市場成為市場機制的主導和樞紐。金融市場的宏觀經濟功能體現(xiàn)在：聚斂功能、配置功能、調控功能和反映功能上。更具體地，可以把金融市場的主體分為政府部門、工商企業(yè)、家庭部門、金融機構以及中央銀行五個部門。金融工具具有收益性、流動性和風險性。 金融市場可以按多種方式進行分類。 近 30年以來，國際金融市場發(fā)生了重大的變化。 5 6 4 52 關鍵術語 金融市場 金融資產 貨幣市場 資本市場 外匯市場 直接金融市場 間接金融市場 公開市場 議價市場 國內金融市場 國際金融市場 金融全球化 金融自由化 金融工程化 資產證券化 53 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 背景資料： （一）拉美國家的金融自由化 拉美有過兩次引人注目的金融自由化：第一次始于 20世紀 70年代中期， 80年代初債務危機爆發(fā)后逐漸趨于停頓；第二次始于 80年代末， 90年代上半期達到高潮。第二次金融自由化具有以下兩個特點：（ 1）實施金融自由化的國家不再限于少數(shù)，而是幾乎遍布整個拉美大陸，只有海地、巴拿馬和蘇里南三國基本上很少或沒有采取金融自由化措施；（ 2） 70年代采取的放松利率管制、取消定向貸款和降低銀行儲備金比率等措施以外，第二次金融自由化還采取了對國有銀行實施私有化、積極引進外國銀行的參與及加強中央銀行的獨立性等措施。 80年代，在財政上鼓勵境外的放款財團、基金管理和包銷證券的財團，以及包銷和管理國際證券的發(fā)行。 1998年，新加坡政府出臺新一輪金融改革方案，逐步開放國內金融市場，鼓勵新加坡資本的銀行通過合并增強資本實力，擴大業(yè)務規(guī)模，以便在世界金融市場上拼爭一席之地。在金融改革的實施過程中，除了第一項執(zhí)行的較為徹底外，其余措施進展緩慢。 55 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 為進一步推動金融自由化，韓國政府在 1993年推出了在 5年內實施一系列內容龐大、范圍廣泛的金融改革計劃，主要包括：（ 1）取消利率管制，實現(xiàn)商業(yè)存貸款、短期公司債券、政府債券、銀行定息債券利率自由化；（ 2）改革政策性融資制度；（ 3）逐步完善貨幣工具的使用；（ 4）開放資本賬戶。 印度尼西亞在 1983年 6月頒布新的銀行管理條例，開始了金融自由化改革的進程。放松對租賃業(yè)、保險業(yè)、風險資本、消費信貸和證券業(yè)的管制；（ 5）將銀行準備金要求從 15%降低到 2%。 56 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 馬來西亞從 1973年起開始進行金融改革，取消外匯管制條例。1987年 10月，政府宣布減少行政指導，放松對利率的嚴格控制，放寬信貸限制，鼓勵向私人企業(yè)投資。 泰國的金融自由化是以 1979年頒布的商業(yè)銀行法為先導。（ 5）加快證券市場的發(fā)展。 57 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 （三）發(fā)達國家的金融自由化 。 1983 年底，美國基本實現(xiàn)利率自由化。原聯(lián)邦德國于 1976 年 2 月通過了廢除利率限制的法案，全面放松利率管制。瑞典于 1978 年廢除銀行存款利率高限， 1980 年廢除私人部門發(fā)行債券利率高限， 1985年廢除銀行貸款利率高限。法國自 1965年起先后取消了六年以上定期存款、兩年以上 25萬以上法郎的存款利率管制，到 70年代末，除對六個月內和一年內 50萬法郎以下的定期存款規(guī)定利率上限外，其他存款利率全部放開。上述改革標志著該國的利率市場化全面推開。 1980年 3月，美國政府制訂 “ 1980年銀行法 ” ， 1982年 10月制訂 “ 1982年存款機構法 ” ，這兩個法案打破了美國幾十年來形成的不同金融機構之間嚴格的業(yè)務限制，使儲蓄機構與商業(yè)銀行的區(qū)別趨于消亡。澳大利亞從 1980 年開始，放松金融機構經營業(yè)務范圍的限制，使商業(yè)銀行與儲蓄銀行的區(qū)別消失，并使它們自由從事證券經營。 1997年 5月，為了從根本上解決日本金融業(yè)面臨的問題，日本金融當局通過了全面進行金融體制改革的法案。加拿大在 1987 年的立法放松了金融機構的業(yè)務范圍限制，導致該國的全部證券公司都被大商業(yè)銀行所持有，部分商業(yè)銀行開始設立分支機構經營某些保險業(yè)務。其金融自由化始于 80年代中期，從 1983年 4月到 1991年 5月，加納、南非、贊比亞、肯尼亞、尼日利亞、突尼斯、馬拉維、津巴布韋、埃及等，先后實現(xiàn)了存貸款利率的自由化。俄羅斯、東歐、獨聯(lián)體等轉軌國家也在 19911995年基本完成了金融自由化改革。在利率自由化方面， 1993年 《 關于建立社會主義市場經濟體制改革若干問題的決定 》 和 《 國務院關于金融體制改革的決定 》 最先明確利率市場化改革的基本思路。 1996年 6月 1日放開銀行間同業(yè)拆借市場利率。 1998年 3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機制，放開了貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)利率。1999年 10月對保險公司大額定期存款實行協(xié)議利率。 2022年 7月，放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)銀行自主確定。 2022 年 11月，商業(yè)銀行、農村信用社可以開辦郵政儲蓄協(xié)議存款。從 2022年 10 月 29日起上調金融機構存貸款基準利率，并放寬人民幣貸款利率浮動區(qū)間和允許人民幣存款利率下浮。 61 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 在金融業(yè)務與機構準入自由化方面，中國人民銀行在 1999年 8月頒布了 《 證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定 》 和 《 基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定 》 ，允許符合條件的券商和基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場，從事同業(yè)拆借和債券回購業(yè)務；中國證監(jiān)會和保監(jiān)會在 1999年 10月又同意保險基金進入股票市場；2022年 7月，人民銀行發(fā)布實施 《 商業(yè)銀行中間業(yè)務暫行規(guī)定 》 ，明確商業(yè)銀行在經過人民銀行批準以后，可開辦代理證券業(yè)務、金融衍生業(yè)務、投資基金托管、財務顧問等投資銀行業(yè)務以及代理保險業(yè)務。 62 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 中國在 1994年成功實現(xiàn)了匯率并軌， 1996年 7月 1日起，對外商投資企業(yè)實行銀行結售匯。 2022年 12月 11日，中國正式加入世貿組織，境內的銀行業(yè)、保險業(yè)等金融產業(yè)將在 35年時間內逐步實現(xiàn)基本對外開放，證券業(yè)、信托業(yè)等金融產業(yè)也將加快對外開放的步伐。 討論題： 。 63 案例分析 金融自由化在世界各國的實踐 分析路徑與思路： ，尤其是美國和國際貨幣基金組織在拉美國家改革中發(fā)揮著重要的影響。拉美國家的金融自由化具有典型的激進特征。在亞洲，發(fā)展中國家實施金融自由化的時間也不盡相同。從金融角度審視，當前我國必須從基礎做起，消除金融隱患，為金融自由化奠定基礎；穩(wěn)步推進利率市場化進程，發(fā)揮利率優(yōu)化配置資源的作用；繼續(xù)推進資本流動自由化改革，實現(xiàn)與國際資本市場的接軌；加強金融監(jiān)管，保證金融自由化的順利推進。