【正文】 確定應著重考慮以下三個因素： ? ①市場情況。 ? ②發(fā)行方式。通常情況下，公莫債券的面值要低于私募債券的面值。如果票面金額過高，會影響推銷；如果票面金額過低，則會增加印刷費用和發(fā)行負擔。償還期限的長短，與資本市場變化，投資者及發(fā)行者的選擇有關。在其他條件相同的條件下，受市場風險機制的影響，投資者一般偏好期限短的債券。期滿償還是指在規(guī)定償還債券本金的最后一日償還。 ? 此外，債券發(fā)行的自身條件還包括債券發(fā)行的價格、付息方式以及認購利益率等。 ? 債券的信用評級是由投資服務機構對債券發(fā)行人的基本經(jīng)營情況分析評級。 ? 債券信用評級多出現(xiàn)在國債以外的其他發(fā)債者身上，諸如企業(yè)債券評級，在這種債券級別的評定過程中，評級機構主要考察發(fā)行者及債券以下幾個方面的情況： ? （ 1）發(fā)行者的概況。 ? （ 2）發(fā)債者的財務狀況。 ? （ 3）考察發(fā)債者的經(jīng)營管理水平、人員素質以及公司的特許經(jīng)營權、專利等無形因素。較高的信譽等級對發(fā)債者來說既是一個很好的廣告宣傳，同時，對進一步的籌貸、甚至產品的銷售都會有很大幫助。債券的發(fā)行市場情況，債券的印制，債券的納稅等工作。 ? 4．對債券市場進行綜合調研，特別是從法律方面對發(fā)債者的權力、義務、責任和風險進行全面分析比較。具體表現(xiàn)為，人民銀行根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟政策和申請者的實際情況，決定是否批準發(fā)行，優(yōu)先批準哪一家發(fā)行以及決定其發(fā)行量的多少等等。 ? 申請發(fā)債對應提供的文件 ? 債券發(fā)行者在依法定程序，于發(fā)債前向債券主管機關中國人民銀行或其分支機構提出發(fā)債申請，并按規(guī)定報送有關文件，按計劃發(fā)行總額的一定比例支付發(fā)行注冊申請費。 ? （ 2）債券發(fā)行章程或說明書。如屬公開發(fā)行的債券，必須予以公布，以便使投資者了解、分析和進行選擇，一般章程或說明書應載明下列內容： ? ① 發(fā)行者的全稱、地址及法人代表； ? ②發(fā)行者的企業(yè)性質、注冊資本和經(jīng)營范圍以及近 3年（含當年）來的資產負債情況； ? ③發(fā)行債券的目的、用途和經(jīng)濟效益預測； ? ④發(fā)行債券的總額、種類、方式、票面金額和發(fā)售價格等； ? ⑤債券的利率及其計算方式； ? ⑥債券的還本付息方式及日期； ? ⑦債券發(fā)行的起止日期； ? ⑧債券承銷者的全稱、地址及承銷方式、金額和價格； ? ⑨債券發(fā)行的范圍及購債者的權利與義務； ? ⑩其他需要說明的問題。系指由工商行政管理部門正式頒發(fā)的營業(yè)證書。 ? （ 4）經(jīng)會計事務所或審計事務所核查簽證的上兩個年度和上一個季度連續(xù)盈利的財務報表，以確證發(fā)行者近 3年來連續(xù)盈利的真實性和合法性。 ? （ 6）公開發(fā)行債券，還應提供中國人民銀行及其分支機構指定的資情評估祝構出具的債券等級證明、債券等級達到 A級以上才能批準發(fā)行。 ? （ 7）公開發(fā)行債券，還應提供發(fā)債者與承銷證券的證券公司或其他經(jīng)過批準可經(jīng)營證券業(yè)務的金融機構簽定的債券承銷合同，通過合同建立雙方的法律關系，明確發(fā)行風險債券承銷合同一般應裁明以下內容： ? ①合同當事人的全稱，法定地址及法人代表； ? ②采取的承銷方式及當事人各自的權利與義務； ? ③承銷證券的名稱、總金額以及展銷價格； ? ④債券的起止日期； ? ⑤債券發(fā)行的起止日期， ? ⑥承銷債券后款項劃付日期及方式； ? ⑦承銷債券費用的計算及支付方式、日期； ? ⑧剩余債券退還日期及方法； ? ⑨違約責任； ? ⑩其他需要約定的內容。 ? （三）債券發(fā)行的審查 ? 無論從維護經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定，維護企業(yè)金融機構的信譽，確保債券的順利發(fā)行，還是從保護投資者利益的角度來講，發(fā)行債券都要慎之又慎，作為證券發(fā)行的管理部門必須對發(fā)債者及債券進行嚴格的審查。 ? 發(fā)行形式和發(fā)行價格的決定 發(fā)行形式： ①內部發(fā)行，必須記名并限于向發(fā)行企業(yè)職工發(fā)行； ②定向發(fā)行，限向協(xié)作單位、聯(lián)營單位及其職工發(fā)行； ③公開發(fā)行，不限對象，自由認購。主要考慮資金需求量。主要根據(jù)國家宏觀利率調控需要而定。 （ 4）發(fā)行方式的決策 ①包銷，代理發(fā)行機構在委托協(xié)議規(guī)定期內，不管債券是否全部認購完畢，必須將籌資款劃付發(fā)行企業(yè)； ②全額包銷，亦稱助銷，即至規(guī)定的發(fā)行期結束，未售出的債券余額部分，由代理發(fā)行機構一次買進，在協(xié)議規(guī)定期內將籌款金額一次劃歸發(fā)行單位； ③代銷，亦稱推銷，代理發(fā)行期結束后，在協(xié)議規(guī)定期內，將已發(fā)行新籌款項和未發(fā)行的債券一并劃付、歸還發(fā)行企業(yè)。 一是 票面價格 。 二是 發(fā)行價格 。 債券的發(fā)行金額往往與票面價格不一致，分為三種情況： （ 1）等價發(fā)行。 （ 3）溢價發(fā)行。即債券發(fā)行后在流通市場上的買賣價格，購進價叫買進價格，賣出價叫賣出價格。 ? （二）影響債券發(fā)行價格的因素 ? 企業(yè)發(fā)行債券時，由于市場利率可能與票面利率相同，也可能不同，因而其發(fā)行價格可能與面值相等，也可能與面值不等，而出現(xiàn)溢價發(fā)行或者折價發(fā)行的情形。計算公示如下 ? 式中： P——債券發(fā)行價格； ? It——債券第 t期的利息； ? M——債券面值； ? i——折現(xiàn)率 ? n——計息次數(shù) nntttiMiIP)1()1(1 ??????? 1．債券的面值 ? 債券的面值是標在債券上的名義價值。 ? 債券面值對債券發(fā)行價格的影響表現(xiàn)在：在其他因素不變的情況下，債券面值越大．發(fā)行價格越高；反之，面值越小，發(fā)行價格就會越低。票面利率是企業(yè)向投資者計付利息的標準。 ? （ 4）付息方式。 ? 3．市場利率 ? 顧名思義，市場利率就是企業(yè)發(fā)行債券時，金融市場上所通行的借貸利率，它是金融市場上資金供求矛盾運動的結果。 ? 市場利率對債券發(fā)行價格的影響：在其他因素相同的情況下，市場利率越大，債券的發(fā)行價格就越低，反之，則越高。 （ 1）若債券到期一次還本付息，利息的支付是在最后一次完成的，投資者獲取利息的時間最晚。 （ 2）若債券是分次付息的．投資者比較及時地得到了利息，因而債券發(fā)行價格可適當高一些。 ? 5．折現(xiàn)方法 ? 要確定計算債券發(fā)行價格的折現(xiàn)方法，必須注意兩個問題： ? （ 1）單利與復利。又稱復利頻率，意指在一個期間內的復利次數(shù)。復利的間隔時間越長，復利頻率越低，據(jù)以計算的終值則較小，而計算的現(xiàn)值卻越大。 ? 可轉換公司債券是公司債券的一種，即這種債券的持有者可根據(jù)自己的意愿，在一定的時侯按規(guī)定的價格轉換公司發(fā)行的股票。 ? 2．發(fā)行可轉換債券的原因 ? 3．可轉換債券的性質 （ 1）期權性 （ 2）債券性 （ 3）回購性 （ 4）股權性 （二）可轉換債券的發(fā)行條件與債券募集說明書 ? 《 中華人民共和國證券法 》 規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉換為股票的公司債券，除應當符合發(fā)行公司債券的條件外，還應當符合關于公開發(fā)行股票的條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構核準。 ? （三）轉換價格、轉換比率和轉換期 ? 1．轉換價格 ? 亦稱轉股價格，是指將可轉換債券轉換為每股股份所支付的價格。 ? 轉換價格可根據(jù)時間進行變動，一般是逐期提高轉換價格，促使可轉換債券的持有者盡早地進行轉換。 ? 公式如下： ? 2．轉換比率 ? 轉換比率是指每張可轉換債券能夠轉換為普通股的股數(shù)。 轉換價格 （ 73） ? 3．轉換期 ? 是指可轉換債券轉換為股份的起始和結束期間。 ? （四）贖回條款和回售條款 ? 1．贖回條款 贖回是指公司股票價格在一段時期內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時，公司按事先約定的價格買回未轉股的可轉換公司債券。 （ 2）贖回價格和贖回條件。 ? （ 2）為公司提供了以高于當前市場價格賣出股票的途徑，是推遲的股票。 ? （ 4）有利于穩(wěn)定股價，降低對每股盈余的稀釋。 債券融資案例 案例一： 2023年長江三峽工程開發(fā)總公司債券發(fā)行案例 案例二： 中國民生銀行股份有限公司發(fā)行可轉換公司債券案例 中國首用融資租賃方式銷售國產民用支線飛機 ? 中國航空工業(yè)第一集團公司所屬的西安飛機工業(yè)集團公司、中國一航國際租賃有限責任公司與民企奧凱航空有限公司今日在北京簽訂了 10架新舟 60飛機租賃購機合同，合同價值約合人民幣 。 西飛 新舟 60 一航國際租賃 第三節(jié) 融資租賃 ? 一、概述 ? （一）租賃的種類 ? 按其業(yè)務性質通常分為兩種類型：經(jīng)營租賃和融資租賃。 2023年中國融資租賃公司數(shù)量 ? 融資租賃則是指當企業(yè)需要籌措資金、添置必要的設備時，可以通過租賃公司代其購入所選擇的設備，并以租賃的方式將設備租給企業(yè)使用。租賃期滿后，將租賃設備的所有權轉移給承租人，通常為長期租賃。除融資租賃以外的其他租賃均為經(jīng)營租賃。 “ 這標志著工行金融租賃板塊初具規(guī)模、綜合化經(jīng)營進入到了一個新的階段。根據(jù)合同，工銀租賃將為華能出資新建 12艘散貨船，項目總金額 53億元，其中 8艘 中船澄西船廠（出賣人） 建設，并由中國船級社負責監(jiān)造。 ? “ 工銀 1”輪的交付，對我國的船舶經(jīng)濟具有著重要意義，是金融機構以創(chuàng)新方式支持我國航運及造船業(yè)發(fā)展的重要舉措。在未來 10年的租賃期內， “ 工銀 1”輪計劃將航行于 “ 秦皇島 —海南 ” 航線上，為華能海南東方電廠新建機組的運行提供電煤運輸服務。亦稱金融租賃或財務租賃。融資租賃的三角關系是由其業(yè)務的特殊性決定的。 飛機租賃業(yè)務遭遇外資壟斷 ? 中國航空集團財務公司向媒體表示，近年來飛機租賃的需求量越來越大，但國內現(xiàn)有的一百多家融資租賃公司中，開展飛機租賃業(yè)務的國內獨資和中外合資的飛機租賃企業(yè)只有五六家，大部分業(yè)務被外資公司壟斷。 ? 中國現(xiàn)在已具備了打破飛機租賃被國外壟斷的條件和能力，開展國內飛機租賃業(yè)務的時機已經(jīng)到來，這就需要相關部門推出必要的政策措施，促進我國飛機租賃業(yè)的發(fā)展： ? 一是給予國內飛機租賃公司足夠的稅收優(yōu)惠。國家有關部門應對本國和境外資金的融資租賃業(yè)務、境內不同機構開展的融資租賃業(yè)務實行統(tǒng)一稅種、統(tǒng)一稅率、統(tǒng)一稅基。 ? 三是在國家統(tǒng)籌規(guī)劃的前提下，適當給予國內租賃公司飛機引進指標。 ? 四是盡快對租賃立法，統(tǒng)一租賃各種理論和概念，改善我國飛機租賃的法律環(huán)境和理論基礎。 ? 19972023年，中國飛機租賃業(yè)務規(guī)模增加了一倍，但外資租賃公司長期占據(jù)主導地位。在這種背景下，中國政府批準國內銀行成立飛機租賃公司，以擴大國內航空租賃企業(yè)的市場份額，此舉也將有利于改變中國貿易失衡的現(xiàn)狀。而按照中國有 30%的飛機租賃都以金融租賃方式進行的慣例，這將產生 800多億美元的金融租賃市場，折合人民幣近 6000億元。國內航空公司租機要交租機額的 7%～10%的預提稅，如果是融資租賃公司要進口飛機的話，還要交 %～ %左右的關稅增值稅。 ? 2023年 3月 1日正式實施 《 金融租賃公司管理辦法 》 之后，共有 5家銀行迅速進入首批試點的行列。 預提稅預提所得稅的簡稱，不是一個稅種，而是一種代扣代繳性質的，即按照預提方式課征的一種個人所得稅或公司所得稅。 ? （ 2）租賃資產的所有權與使用權相互分離。承租方在完全履行合同的情況下，對租貸資產享有獨占的使用權。 ? （ 4）租賃資產由承租人自行選擇，出租人只根據(jù)承租人的要求購進有關資產，提供資金融通。 ? （ 5）租賃期內，租賃資產的維修、保養(yǎng)和保險等責任均由承租人負擔。 ? （ 7）融資租賃以承租人對設備的長期使用為前提，租賃期間一般為三至五年，有的則長達十年或十年以上。 ? （三）融資租賃的形式 ? 融資租賃通常采用以下三種方式： ? 直接租賃。 ? 杠桿租賃。 工業(yè)地產試水售后回租 ? 當馮侖和李東生在一幅 “ 守正出奇、合作共贏 ” 的條幅上分別蓋上代表各自公司理念的印章時，一種新的商業(yè)模式誕生了。這一商業(yè)模式，以資本為紐帶，并以上市為終極目標。 ? 此前，雙方已經(jīng)以現(xiàn)金出資 ，成立了萬通新創(chuàng)工業(yè)資源投資公司 (以下簡稱 萬通新創(chuàng) )，其中萬通占 55%， TCL占 45%。這種不中斷業(yè)主正常生產的交易模式就是售后回租。 ? 而出售方，通過售后回租可以使資產所有人 (承租人 )在保留資產使用權的前提下獲得沉淀在物業(yè)中的資金，將其投入到核心業(yè)務中去，并獲得更大的資本回報及業(yè)務增長；租賃合約結束時，可選擇續(xù)約或不續(xù)約，提高了商務及運營的靈活性。 ? 通新創(chuàng)是目前國內第一家地產投資企業(yè)和大型制造業(yè)合作創(chuàng)立的工業(yè)地產投資公司，旗下已有項目品牌 “ 萬通工社 ” ，將打造成為以工業(yè)生產為主，并綜合研發(fā)、娛樂、學習、餐飲、購物等一系列配套設施的綜合性工業(yè)社區(qū)。 租息包括租賃公司融資成本和租賃手續(xù)費。 ? （二）租金計算方法 ? 附加率法 ? 附加率法是以商定的租息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設備成本按支付次數(shù)平均。 該方法考慮了資金的時間價值，是租金計算中相對合理也較常用的方法