項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)及融資模式-閱讀頁(yè)
2025-07-14 05:46本頁(yè)面
【正文】 德蘭公司修建這幢樓的資金來(lái)自所羅門不動(dòng)產(chǎn)金融公司，采取的是不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款方式。資產(chǎn)證券化的基本結(jié)構(gòu)奧林皮亞公司設(shè)立邁德蘭財(cái)務(wù)公司作為此次證券發(fā)行的特別目的公司（SPV），基本結(jié)構(gòu)如下表所示： 邁德蘭財(cái)務(wù)公司設(shè)計(jì)的樓宇擔(dān)保證券表發(fā)行證券（Issue） %的資產(chǎn)支持證券發(fā)行人（Issuer） 邁德蘭財(cái)務(wù)公司發(fā)行日期（Offering Date） 1985年12月23日Samp。P） AA級(jí)金額（Principal amount） $200,000,000擔(dān)保品（Collateral） 位于邁德蘭街59號(hào)的辦公樓期限（Maturity） 10年起，持有證券8年后可以要求償還支付頻率（Payment frequency） 每年年終支付一次利息發(fā)行日與同期國(guó)債的利差 141個(gè)基本點(diǎn)信用增級(jí)（Credit enhancement） 亞特蘭災(zāi)害保險(xiǎn)公司提供 ＄30,380,000的保險(xiǎn) 主承銷商（Managing underwriter） 所羅門兄弟國(guó)際證券公司證券化程序奧林皮亞公司于1985年12月11日設(shè)立一家全資子公司──奧林皮亞邁德蘭財(cái)務(wù)公司，作為此次資產(chǎn)支持證券化融資證券發(fā)行的SPV，該財(cái)務(wù)公司的唯一業(yè)務(wù)就是發(fā)行上述資產(chǎn)支付證券并處理與此相關(guān)的事務(wù)。證券發(fā)行收入通過(guò)貸款的方式提供給奧林皮亞邁德蘭公司，后者用該筆資金償還所羅門不動(dòng)產(chǎn)金融公司提供的貸款，并收回邁德蘭街59號(hào)的辦公樓的抵押權(quán),然后修訂抵押合同，將該辦公樓的抵押權(quán)轉(zhuǎn)讓給奧林皮亞邁德蘭財(cái)務(wù)公司，并最終轉(zhuǎn)讓給作為證券持有人代表的漢挪威信托公司。奧林皮亞邁德蘭財(cái)務(wù)公司發(fā)行的證券獲得了標(biāo)準(zhǔn)普爾公司AA級(jí)評(píng)級(jí)。邁德蘭辦公樓位于紐約金融街的中心地段，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行及住房保險(xiǎn)公司住房的租金占奧林皮亞邁德蘭公司房租收入的90%，而且這兩家公司的房租合同到期日都長(zhǎng)于所發(fā)行的證券的到期日，%。亞特蘭災(zāi)害保險(xiǎn)公司提供了30,380,000美元的保險(xiǎn)，以保證奧林皮亞邁德蘭公司租金收入不足以償還證券利息時(shí)，證券持有人能夠得到及時(shí)的支付，加上這一保險(xiǎn)后。5. 證券發(fā)行所羅門兄弟國(guó)際有限公司被指定為主承銷商，25個(gè)美國(guó)、歐洲、日本的證券公司、投資銀行參與了承銷。辦公樓及其收入 為擔(dān)保的＄2億證券奧林皮亞 邁德蘭財(cái)務(wù)公司 發(fā)行證券 所羅門邁德蘭公司 $ 兄弟國(guó)（服務(wù)人） 漢挪威信托公司 $ 際證券公司償還 釋放抵押權(quán)抵押 發(fā)行貸款 $ 所羅門不 ＄2億利率為 動(dòng)產(chǎn)金融公司 %的抵押 支持證券案例二：美國(guó)通用公司（GMAC）的資產(chǎn)證券化案例證券化的起因?yàn)榱藬U(kuò)大市場(chǎng)份額，GMAC開展了龐大的低利率分期付款活動(dòng)，并以發(fā)行公司債券的方式支持銷售公司向消費(fèi)者提供的消費(fèi)貸款。公司決定采用一種新的結(jié)構(gòu)資產(chǎn)支持證券來(lái)出售40億美元的汽車銷售應(yīng)收款。一筆為3年期、%的2,334,549,000美元的貸款；另一筆為4年期、%的1,913,936,000美元的貸款。稅收和財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)：根據(jù)美國(guó)資產(chǎn)證券化的法律，要利用稅務(wù)抵扣效果，必須滿足兩個(gè)條件：一是成立一個(gè)SPV專營(yíng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，由此其發(fā)行的債券才被當(dāng)作公司的債券，其利息收入可以計(jì)入成本從汽車貸款本息收入中抵扣。GMAC收到的汽車應(yīng)收款是按月等額還本付息方式，ABSC采取的是按季付息，到期一次償還本金方式。債券品種的設(shè)計(jì)：具有固定的分期償付特征的定期轉(zhuǎn)付債券，使債券的投資者免受汽車貸款的借款人提前償付的風(fēng)險(xiǎn)。信用增級(jí)：發(fā)行人ABSC母公司第一波士頓證券公司的信用等級(jí)為A級(jí)，發(fā)起人GMSC的信用等級(jí)為AA+/Aa1，而此資產(chǎn)支持債券被Samp。因?yàn)椋旱谝?，發(fā)起人對(duì)汽車貸款組合提供了5%的贖回保證；第二，發(fā)行人ABSC提供了證券總額1%的贖回保證；第三，一家擁有AAA/Aaa級(jí)信用的Suisse擔(dān)保公司提供了債券總額6%的償付保證；第四，第一波士頓證券公司在二級(jí)市場(chǎng)上扮演造市商的角色，維持該債券必要的流動(dòng)性以及二級(jí)市場(chǎng)的繁榮。P，Moody’s RatingAAA類債券本金額（Principal amount）A類債券$2,095,000,000B類債券$585,000,000C類債券$1,320,000,000擔(dān)保品（Collateral）通用汽車公司生產(chǎn)的新汽車平均壽命（Average life）平均收益（Yield to average life）A類債券：%B類債券：%C類債券：%支持頻率（Payment frequency）按季支付發(fā)行日與同期國(guó)債的利差（Spread to treasuries at offering）A類債券：69個(gè)基本點(diǎn)B類債券：75個(gè)基本點(diǎn)C類債券：80個(gè)基本點(diǎn)發(fā)起人/發(fā)行人贖回比例（Recourse）GMAC贖回5%，ABSC贖回1%信用增級(jí)（Credit enhancement）Suisse信用擔(dān)保公司提供6%的償付信用證主承銷商（Managing underwriter）第一波士頓證券公司
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