【正文】 議，規(guī)定委托方將已建成投產運營的基礎設施項目移交給被委托方在一定期限內進行經(jīng)營，委托方憑借所移交的基礎設施項目的未來若干年的收益（現(xiàn)金流量），一次性的從被委托方那里融到一筆資金，再將這筆資金用于新的基礎設施項目的建設，經(jīng)營期滿后，被委托方再將項目移交給委托方。 這種方式可以避免上述 BOT方式在建設方面存在的較高風險和大量矛盾。 中國的例子 ——煙臺至威海公路項目 ? 在我國，山東省曾經(jīng)在公路建設中運用過 TOT方式。 定義 : ? ABS，即資產證券化， 是將原始權益人 (賣方 )缺乏流動性但能夠產生可預見未來現(xiàn)金收入的資產構造轉變成為資本市場可銷售和流通的金融產品的過程。 （ 2） 出售資產收入并非負債 ， 而是有未來現(xiàn)金流入做保障； （ 3） 投資者的風險取決于可預測的現(xiàn)金流量 ， 而不是企業(yè)自身的資產狀況和信用等級 ， 又由于有擔保公司的介入 ， 使得投資的安全性大為提高； （ 4） 并不是以發(fā)起人的信用保障投資者的回報 ， 而是有現(xiàn)存和未來可預見現(xiàn)金流量支撐回報； （ 5） 有關的資產成為資產證券的抵押品 ， 資產證券的支付來自資產收益的現(xiàn)金流入； （ 6） 資產證券化利用其成熟的結構融資技巧 ， 提高資產的質量 ， 使公司的資產成為高質量資產 。 對項目收益資產證券化來說，指項目公司； 對項目貸款資產證券化來說，指貸款銀行； ——由發(fā)起人自身或指定銀行承擔，歸集權益資產到期現(xiàn)金流；然后交由受托人管理，以此作為投資者本金償還的來源 ABS項目融資模式的主要當事人 ——中介公司或發(fā)起人的附屬公司或投資銀行 SPV（ special purpose vehicle）購買擬證券化的資產和設計發(fā)行資產支持證券 ——承銷證券 —— 內部信用增級（ Internal Enhancement):由發(fā)行人提供的兩種基本方法，直接追索權和超額擔保； 外部信用增級（ External Enhancement):于該項目無直接聯(lián)系的第三者提供保險、設立基金等方法，提升信用。 ABS項目融資模式的主要當事人 發(fā)起人或原始 權益人 借款人 服務人 （銀行） 信用增 級機構 受托管理人 發(fā)行人 投資者 歸還的資金流 歸還貸款本息 提供 貸款 歸還 本息 資產出 售和擔保 發(fā)行收入 信用增級 發(fā)行 收入 發(fā)行收入 出售證券 發(fā) 行 收 入 兌付本息 資產證券化融資流程圖 信用評 級機構 信用評級 證券商 設計發(fā)行 ABS融資程序 確定資產證券化融資的目標 1）組建特設機構 SPV（ Special purpose Vehicle) 2）實現(xiàn)項目資產的“真實出售”：與原始權益人簽訂買賣合同，將資產池中的資產過戶給 SPV。 ? 它是以產品和部分產品銷售收益的所有權作為擔保品 ， 不是以項目產品的銷售收入來償還債務 ， 而是直接以項目產品來還本付息 。 融資程序 建立專設公司 （ 融資中介機構 ） ， SPV， 購買一定比例的石油產品； 貸款銀行把資金貸給專設公司 專設公司以產品的所有權及其有關購買合同作為對貸款銀行的還款保證 項目公司從專設公司獲得建設和投資資金 項目投產后 ， 進行產品銷售 。 開發(fā)階段產品支付結構 貸款銀行 專設公司 項目公司 工程公司 擔保信托 貸款 產品支付款 產品所有權 資產擔保 項目開發(fā)費 投產階段產品支付結構 貸款銀行 專設公司 項目公司 擔保信托 本息償還 產品所有權 銷售收入 產品用戶 銷售收入 產品 產品支付融資的主要特征 1） 獨特的信用保證結構 。 通過產品實現(xiàn)融資的信用保證 。 3） 無追索權或有限追索權的融資 。 4） 較少受到常規(guī)的債務比例或租賃比例的限制 ， 增強了融資的靈活性 5） 計算購買的資源儲量的現(xiàn)值較為復雜 杠桿租賃 指在項目發(fā)起人的要求和安排下 ， 由杠桿租賃結構中的資產出租人融資購買項目的資產 ， 然后租賃給承租人 （ 項目發(fā)起人 ）的一種融資結構 。 （ 一般為 20%40%） 。 提供租賃的出租人 ? 專業(yè)的租賃公司 ? 設備制造商和一部分專業(yè)性租賃公司 ? 項目發(fā)起人以及與項目發(fā)展有利益的第三方 程 序 1） 合同階段：項目發(fā)起人建立一個單一目的的項目公司 建立合伙制形式的金融租賃公司 。 合伙制的金融租賃公司根據(jù)項目公司轉過來的資產購置合同購買相應資產 ， 并租給項目公司 3） 建設階段：項目公司代表租賃公司監(jiān)督項目建設 ， 并支付租金 4） 生產經(jīng)營階段： 項目公司生產出產品 ， 出售給發(fā)起人或其他用戶 。 租賃公司專人負責管理項目公司的現(xiàn)金流 ， 以保證租賃合同的實施 。 在租賃期滿 ， 項目發(fā)起人買回或把租賃公司售出 ，售價返還項目公司 。 租金可以當作費用 ， 減少應納稅額 特點： 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023/4/172023/4/172023/4/174/17/2023 6:30:48 AM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 2023/4/172023/4/172023/4/17Monday, April 17, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023年 4月 17日星期一 2023/4/172023/4/172023/4/17 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/4/172023/4/17April 17, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 2023/4/172023/4/17Monday, April 17, 2023 很多事情努力了未必有結果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/4/172023/4/172023/4/17Apr2317Apr23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023/4/172023/4/172023/4/172023/4/174/17/2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 4月 2023/4/172023/4/172023/4/174/17/2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023/4/172023/4/172023/4/172023/4/17 楊柳散和風，青山澹吾慮。 2023/4/172023/4/172023/4/174/17/2023 6:30:48 AM 1越是沒有本領的就越加自命不凡。 2023/4/172023/4/172023/4/17Monday, April 17, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/4/172023/4/172023/4/172023/4/174/17/2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 4月 2023/4/172023/4/172023/4/174/17/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/4/172023/4/172023/4/172023/4/17 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴