日化行業(yè)大陸企業(yè)海外上市之路研討-閱讀頁(yè)
2025-01-14 00:27本頁(yè)面
【正文】 美元 250350萬(wàn)港幣 3045萬(wàn)新元 會(huì)計(jì)師 20萬(wàn)美元 150200萬(wàn)港幣 2035萬(wàn)新元 印刷商 10萬(wàn)美元 5080萬(wàn)港幣 5萬(wàn)新元 評(píng)估師 5萬(wàn)美元 1015萬(wàn)港幣 5萬(wàn)新元 承銷傭金 7％ 10％ ％ 4％ 3％ 上市成本占融資額的比例 15％ 20％ 9％ 12％ 7％ 10％ 29 選擇上市地的其他考慮因素 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：由于各個(gè)上市地所使用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同，可能會(huì)導(dǎo)致公司的盈利數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)法符合某個(gè)市場(chǎng)的上市要求。直接影響上市成功率和企業(yè)融資的時(shí)機(jī)。 30 各地上市的考慮因素比較 大陸 A股 香港主板 新加坡主板 市盈率 高 低 較高 公司集資便利性 較好 較好 較差 再次募集資金能力 較難，手續(xù)復(fù)雜 容易，手續(xù)簡(jiǎn)便 較易，手續(xù)簡(jiǎn)便 審批發(fā)行時(shí)間 長(zhǎng) 較長(zhǎng) 短 現(xiàn)階段上市難度 高 一般 低 發(fā)行成本 低 (隱形成本較高 ) 較高 (無(wú)隱形成本 ) 較低 (無(wú)隱形成本 ) 集資規(guī)模 較大 適合各種規(guī)模 適合各種規(guī)模 大股東股票流通 目前不可以 可以 可以 二級(jí)市場(chǎng)活躍程度 高 較高 較低 投資者身份 國(guó)內(nèi)投資者 國(guó)際投資者 國(guó)際投資者 投資者關(guān)系管理 易 較易 較難 市場(chǎng)規(guī)范程度 差 規(guī)范 規(guī)范 受國(guó)際市場(chǎng)影響 小 大 大 31 選擇香港及新加坡作為上市地的分析 ? 香港及新加坡上市的最大之差異為：香港對(duì)于控股股東和經(jīng)管層的一致性及延續(xù)性要求較高，并且在稅后利潤(rùn)方面有嚴(yán)格的限制；而新加坡上市對(duì)于這方面的規(guī)定較為靈活寬松。而就市場(chǎng)活躍度、投資者關(guān)系維護(hù)等而言，香港上市無(wú)疑更具優(yōu)勢(shì)，其流通性好、市場(chǎng)交投活躍可以使股東財(cái)富得以增加。各自不同的市場(chǎng)定位也為不同的企業(yè)提供多元化的融資方式選擇。 精心撰寫招股書：公司對(duì)投資者制造先入為主印象的主要工具，同時(shí)是其他券商制作研究報(bào)告的依據(jù)。 準(zhǔn)確的上市定價(jià)：不僅是發(fā)行成敗的關(guān)鍵，也是二級(jí)市場(chǎng)是否具有良好表現(xiàn)的保證。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)：公司無(wú)法滿足上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市審批的要求，通常是公司先天不足，券商和公司后天努力無(wú)法彌補(bǔ)。 股票承銷風(fēng)險(xiǎn)：公司的業(yè)務(wù)發(fā)展、行業(yè)定位、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等無(wú)法獲得市場(chǎng)認(rèn)同而導(dǎo)致發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。 中銀國(guó)際的上市經(jīng)歷了種種挑戰(zhàn)和波折，包括歷時(shí) 18個(gè)月的重組工作以及上市計(jì)劃的變更，以及在市場(chǎng)環(huán)境比較低迷的情況下逆勢(shì)發(fā)行等，包含了一家公司在上市過(guò)程中所要遇到的大部分關(guān)鍵問(wèn)題，是一個(gè)典型案例 。 要點(diǎn)分析： 通常投資銀行的選擇必須考慮很多綜合因素：協(xié)助公司進(jìn)行重組的能力和股票配售的能力無(wú)疑是最主要的考慮因素。 41 艱難而代價(jià)巨大的重組工作 ? 營(yíng)運(yùn)架構(gòu)的重組：龐大松散且缺乏公司治理結(jié)構(gòu)，擁有 12家不同品牌的銀行、 1個(gè)信用卡公司、 295個(gè)不同的業(yè)務(wù)單位、 。 ? 不良債權(quán)的重組：由母公司中國(guó)銀行收購(gòu) 269億港幣的不良資產(chǎn)；剝離 114億港幣的不良資產(chǎn)至母公司持有的開曼群島分行。 要點(diǎn)分析： ? 上市前的重組工作往往是企業(yè)上市的關(guān)鍵，重組的公司結(jié)構(gòu)的好壞不僅影響公司未來(lái)的定價(jià)和籌資額，更直接影響到公司上市成功與否。 ? 按照美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，被母公司收購(gòu)的 269億港幣不良債權(quán)仍然要計(jì)入合并報(bào)表，導(dǎo)致壞帳比例高達(dá) 16％，同時(shí)其壞帳撥備將導(dǎo)致利潤(rùn)減少。 要點(diǎn)分析： ? 大型國(guó)有企業(yè)上市通常會(huì)選擇紐約和香港兩地，但由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同、監(jiān)管法規(guī)不同、投資者理念的不同、對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的不了解等諸多因素，造成中國(guó)企業(yè)在美國(guó)的上市難度加大。 43 上市時(shí)機(jī)的選擇 ? 2023年全球經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致股市普遍下跌，香港股市更是人氣最低迷的時(shí)候。 ?重建風(fēng)險(xiǎn)管理體制；聘用 4位聲望極佳的業(yè)內(nèi)人士擔(dān)任獨(dú)立董事；改變客戶結(jié)構(gòu)，收緊不良貸款。 ?聘請(qǐng)獨(dú)立第三方進(jìn)行審計(jì)。市場(chǎng)環(huán)境的惡化通常會(huì)動(dòng)搖企業(yè)的上市計(jì)劃。 44 定價(jià)原則 ? 定價(jià)參考對(duì)象為渣打銀行，定價(jià)范圍是市凈率 區(qū)間。 要點(diǎn)分析： ? 由于渣打銀行的資產(chǎn)質(zhì)量遠(yuǎn)高于中銀國(guó)際，因此以其作為定價(jià)參考并不恰當(dāng)。而投資者結(jié)構(gòu)往往是籌資金額和決定后市表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。 45 案例二：中綠控股香港上市 2023年 1月 13日，中國(guó)綠色食品（控股）有限公司在香港聯(lián)交所上市，總籌資額為 ，由于在 IPO過(guò)程中超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá) 1,600倍而創(chuàng)下香港聯(lián)交所最高記錄。 中綠食品屬于大陸民營(yíng)企業(yè)以紅籌方式在香港主板上市的項(xiàng)目，籌資金額適中，也是目前大陸民企海外上市的主要模式。由日本漢羅株式會(huì)社 100％控股。 Icatrade為 1993年設(shè)立之英屬處女群島公司，孫少鋒先生和郭建國(guó)女士均為股東，分別持有 90％和 10％股權(quán)。 ? 2023年 7月 26日，在百慕大設(shè)立控股公司 ——中國(guó)綠色食品（即上市公司），與 Icatrade進(jìn)行 100％換股，孫先生為集團(tuán)主席。自 1979年在英國(guó)倫敦成立以來(lái)，一直為全球的機(jī)構(gòu)客戶提供股票、債券、期權(quán)、以及金融衍生工具等金融產(chǎn)品和服務(wù)。 ? 日盛證券成立于 1960年 ， 是臺(tái)灣歷史最悠久的證券商之一 ， 過(guò)去四十年來(lái)一直為顧客提供包括股票首次公開發(fā)行保薦 、承銷 、 股票買賣交易 、 定息債券 、 從屬權(quán)益交易 、 金融衍生工具 、 以及資產(chǎn)管理等綜合性金融服務(wù)的國(guó)際投資銀行 。日盛嘉富的組建，是嘉富強(qiáng)大的國(guó)際證券配售網(wǎng)絡(luò)與日盛證券雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力、豐富的企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)的完美組合，同時(shí)也成為日盛證券發(fā)展亞洲投資銀行業(yè)務(wù)的旗艦。 ? 日盛嘉富在服務(wù)方面的特點(diǎn)是能組合各種資源為客戶提供一站式的融資服務(wù)，其中包括戰(zhàn)略管理咨詢、企業(yè)境外上市輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)咨詢、上市文件制作、股票公開發(fā)行、配售及上市后輔導(dǎo)等一系列服務(wù)。 2023年 1月上旬，由日盛嘉富擔(dān)任保薦人和主承銷的“中國(guó)綠色食品”，獲得 1603倍的公開發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)下香港證券市場(chǎng)股票認(rèn)購(gòu)的新記錄。 我們透過(guò)精湛的財(cái)務(wù)技能 、 有效的團(tuán)體合作 、 豐富的創(chuàng)意和對(duì)客戶的責(zé)任感對(duì)每一個(gè)交易負(fù)責(zé) 。 專注于增長(zhǎng)領(lǐng)域客戶的服務(wù)策略 ? 我們專注增長(zhǎng)領(lǐng)域客戶的服務(wù)策略有助于資源利用 ， 透過(guò)理解客戶所處的領(lǐng)域 、 業(yè)務(wù) 、 目標(biāo)和發(fā)展策略 ， 以及對(duì)新興行業(yè)的透徹理解令我們能更有效地在新的經(jīng)濟(jì)體系下對(duì)有潛力的企業(yè)作準(zhǔn)確
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