【正文】 且就銀行存款來說的利息收入風(fēng)險(xiǎn)可以鎖定為零，余額寶則不然，其在運(yùn)營過程中有很多環(huán)節(jié)比銀行活期存款及一般的貨幣基金復(fù)雜的多。例如天弘基金的基金存在老鼠倉現(xiàn)象，支付寶在技術(shù)上有缺陷，或是淘寶網(wǎng)的信息遭到攻擊等，這些都會(huì)直接影響到余額寶。在進(jìn)行轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)時(shí)，雙方的身份驗(yàn)證過于簡單，授權(quán)額度沒有限制。面對這樣的狀況，如果客戶的安全意識較為薄弱，就會(huì)留給犯罪分子留有作案余地，例如去年就有用戶因換手機(jī)號碼，他人盜取原號碼驗(yàn)證信息，轉(zhuǎn)走余額寶15萬。（三） 政策和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融屬于金融業(yè)的新模式，監(jiān)管方面還沒有及時(shí)專門的法律條例，屬于監(jiān)管范圍的模糊地帶。但是由于國家十分重視互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，兩會(huì)”期間全國政協(xié)委員、中國人民銀行行長周小川表示，對于“余額寶”等金融產(chǎn)品肯定不會(huì)取締，過去沒有嚴(yán)密的監(jiān)管政策，未來有些政策會(huì)更完善一些。但就目前來看的余額寶持有的基金支付許可證并不代表余額寶具有基金直銷資格，其業(yè)務(wù)方面可能已經(jīng)越界。另外，網(wǎng)上交易的電子信息隨時(shí)可以進(jìn)行修改，監(jiān)管當(dāng)局難以核查交易記錄，致使洗錢、套現(xiàn)等不法行為肆意發(fā)生。其所簽訂的協(xié)議存款是否需要定期處理；如果提前贖回，是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的罰款等。因此，對于處于模糊范圍中的余額寶對“余額寶”的監(jiān)管應(yīng)由“一行三會(huì)”擴(kuò)展至“一行四會(huì)”，即央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和工信部應(yīng)該成立聯(lián)合監(jiān)管委員會(huì)，并進(jìn)行跨界監(jiān)管。用公式表示為： （1）其中，P r o b表示資產(chǎn)價(jià)值損失小于可能損失上線的概率；△P為資產(chǎn)組合在持有期△t內(nèi)的損失；V A R為置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，即可能的損失上線；c為給定的置信水平。收益率正態(tài)性檢驗(yàn)：由于本文主要考慮利率變化對各支基金收益的影響，因此，假設(shè)基金公司每日投放貨幣市場基金的金額不變，為10^8 元人民幣。為保證準(zhǔn)確性用偏度、峰度檢驗(yàn)法對貨幣基金收益做正態(tài)性檢驗(yàn)。在顯著性水平ɑ=，Za/ 4 = =，拒絕域?yàn)椋害騏1︱=︱σ1/g1︱≥ 2 . 2 4 或者︱ U2 ︱ = ︱σ2/g2︱ ≥ 2 .2 4 。故接受原假設(shè)H0 ，認(rèn)為數(shù)據(jù)來自正態(tài)分布的總體，即余額寶的收益率服從正態(tài)分布。在網(wǎng)上查閱相關(guān)產(chǎn)品的資料，.結(jié)果分析：對于同類型的理財(cái)產(chǎn)品而言，對于利率的波動(dòng)，余額寶收益的方差無疑小很多，且獲得的均值相對較大，因而在同類產(chǎn)品中，是相對具有收益和減小風(fēng)險(xiǎn)兼顧的優(yōu)勢，但是，方差和銀行存款相比較大，實(shí)證本身說明余額寶和宏觀利率變動(dòng)明顯相關(guān)，在市場波動(dòng)情況下，也將波動(dòng)明顯，同時(shí)由于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的不透明和客戶端本身的風(fēng)險(xiǎn)，這些都是亟待改進(jìn)的，同時(shí)投資者也應(yīng)理性看待理財(cái)產(chǎn)品種類。銀行為了找到資金只好開出較高利率。而且2013下半年shibor1M一直維持在6%左右的高位不下，加上年末銀行沖擊存款帶來的資金需求缺口，給余額寶帶來了大量紅利，%。（1）資產(chǎn)配置的期限根據(jù)天弘基金管理公司公布的增利寶貨幣基金2013年第四季度報(bào)告，%投資于銀行存款，%。由于13年錢荒的大環(huán)境下，余額寶與銀行的協(xié)議存款利率較高，所以在這部分資產(chǎn)到期前，余額寶收益率仍然能夠維持6%上下的收益率，沒有明顯下跌。%，那么在3月底之前其13年配置的資產(chǎn)基本已全部到期。（2）新流入資金對收益的攤薄效應(yīng)依增利寶的13年第四季報(bào)，截至2013年12月31日，其基金份額總額為1853億份。而2月26日進(jìn)一步公布的數(shù)據(jù)顯示，其用戶數(shù)突破8100萬，資產(chǎn)規(guī)模或達(dá)5000億。而相比于13年年底。從而，這些新流入資產(chǎn)會(huì)攤薄基金資產(chǎn)整體收益率，使得其收益率進(jìn)一步下跌。去年錢荒及年末效應(yīng)使得余額寶2013年下半年的收益率一路上揚(yáng)，但年后市場資金寬松，shibor各期利率一路下跌，%，回歸至去年錢荒前的理性水平，說明資金緊張期已過。（二）自身固有風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，作為整個(gè)金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，余額寶既然作為一種代銷形式的市場貨幣型基金，必然具備了傳統(tǒng)基金證券類產(chǎn)品的所具有的風(fēng)險(xiǎn)。其次，余額寶投資對象是銀行大額存單、國債類產(chǎn)品，將與銀行存款相比，受到利率波動(dòng)的影響更大，會(huì)隨市場的波動(dòng)而波動(dòng)，也即會(huì)有損失的可能。由于余額寶的申購贖回等業(yè)務(wù)均是由電腦程序或手機(jī)軟件系統(tǒng)完成，所以電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性安全就成為余額寶運(yùn)行的最為重要的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)方式的虛擬性，余額寶經(jīng)營活動(dòng)可突破時(shí)空的局限，其業(yè)務(wù)環(huán)境具有很大的地域開放性，大大提高了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。在余額寶為客戶提供服務(wù)來看，余額寶在余額寶服務(wù)協(xié)議的特別提示項(xiàng)下規(guī)定：“公司及關(guān)聯(lián)公司僅向投資者提供資金支付渠道，本公司及其關(guān)聯(lián)公司并非理財(cái)產(chǎn)品購買協(xié)議的參與方，不對理財(cái)產(chǎn)品購買協(xié)議的協(xié)議方的任何口頭、書面陳述或者向支付寶網(wǎng)上傳的線上信息之真實(shí)性、合法性做任何明示或暗示的擔(dān)保，或?qū)Υ顺袚?dān)任何連帶責(zé)任，不對相關(guān)金融機(jī)構(gòu)及任何第三方的法定義務(wù)和/或契約責(zé)任承擔(dān)任何連帶責(zé)任?！?明確了支付寶公司是為消費(fèi)者購買基金公司直銷基金提供資金劃轉(zhuǎn)和支付服務(wù)的“基金銷售服務(wù)機(jī)構(gòu)”。余額寶作為第三方平臺，規(guī)避了基金銷售相關(guān)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。一旦政府將互聯(lián)網(wǎng)基金資產(chǎn)納入監(jiān)管，比如提高基金備付金要求、將互聯(lián)網(wǎng)基金資產(chǎn)投向的協(xié)議存款設(shè)定提前支取罰息要求等，對余額寶的影響是很大的。五、余額寶類金融產(chǎn)品監(jiān)管對策分析（一）規(guī)定認(rèn)購限額防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)余額寶的客戶基本上全部為個(gè)人投資者，盡管群體活動(dòng)特征可以通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)預(yù)測，但每單個(gè)個(gè)體的申贖特征是很難把握的。通過設(shè)定持有份額上限，控制單一客戶份額持有最大量。（二）完善信息處理效率，提高技術(shù)安全目前最流行的就是大數(shù)據(jù)處理能力，合理運(yùn)用大數(shù)據(jù)，在企業(yè)面臨成千上萬的用戶選擇和資金流傾向時(shí)，能有效識別出來，達(dá)到無法通過人工在合理時(shí)間內(nèi)達(dá)到截取、管理、處理、并整理成為人類所能解讀的信息。但幾百萬、幾千萬用戶的網(wǎng)購行為卻服從大數(shù)定律。最后互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)升級發(fā)展較快，個(gè)人計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和智能手機(jī)系統(tǒng)經(jīng)常爆出各種漏洞，即便是余額寶的客戶端系統(tǒng)也被發(fā)現(xiàn)很多漏洞，這些都為不法分子提供了盜竊入口，所以一旦大規(guī)模賬戶被盜發(fā)生，必然引起余額寶用戶恐慌，很可能會(huì)引發(fā)集體贖回的黑天鵝事件，所以不斷升級移動(dòng)支付終端和程序本身的安全性，是保證客戶資金的安全的根本舉措。有關(guān)部門應(yīng)完善相關(guān)法律，加強(qiáng)執(zhí)法力度。由于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)突破了銀行業(yè)和證券業(yè)的經(jīng)營界限，對我國現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管模式提出了新的挑戰(zhàn)。 與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)迅速膨脹，涉及的面比較廣，規(guī)模上僅余額寶一份互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模就足以和國內(nèi)很多商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模匹敵，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)行業(yè)的地位已經(jīng)今非昔比，已經(jīng)成為我國金融行業(yè)新的重要組成部分，應(yīng)該把對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)谋O(jiān)管提到與對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管同樣重要的位置，成立專門的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，甚至可以學(xué)習(xí)歐美各國對于互聯(lián)網(wǎng)金融計(jì)提備付金的制度，以確保這類產(chǎn)品的流動(dòng)性安全。 Finance, Feb3, 1996.［2］Gregory Odell,The Neighbor Keeper: The Design of a Credit Cooperative with Theory and a Test”，The Quarterly Journal of Economics, May 1995. [3] Bricklayer, James A and Clifford W. Smith, “Boundaries of the Firm: Evidence from the Banking Industry”，Journal of Banking