【正文】 寶對推動金融信息化的作用，認為商業(yè)銀行應該加快信息化建設，應對互聯網金融沖擊。律嬌（2013）運用SWOT分析工具，分析了余額寶的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅，得出余額寶依托支付寶廣泛的客戶數量、迅速靈活、高收益等優(yōu)勢；劣勢主要在于目前余額寶的合法化問題沒有完全解決、支付寶在基金行業(yè)方面的經驗不足而合作方天弘基金又是個剛發(fā)展不久的小基金；而余額寶的機會在于微端理財市場的潛力巨大，而且余額寶為了的產品種類將更加多元；威脅主要來自外部競爭以及互聯網風險和貨幣基金風險被低估。但在互聯網和金融兩個領域，中美的國情不盡相同。但是如果缺乏完整第三方的信用數據分析，投資人又很難做出正確完整的決策。中國的互聯網金融雖然整體發(fā)展相對美國滯后，但還是取得了一定的成績。評估互聯網金融的發(fā)展是否健康持續(xù)，可以依據三個方面。如今，類似余額寶的互聯網貨幣基90％以上的資產均投資于協議存款及大額存單，產生了極大的依賴性，這就使得投資過于被動。在現實市場，中國的監(jiān)管應涉及到這兩種模式，當前的監(jiān)管趨勢偏向商業(yè)化監(jiān)管，利用網絡平臺將互聯網金融企業(yè)攏入到監(jiān)管者視野。二、余額寶的研究背景和風險性分析研究背景支付寶在2004年12月從阿里巴巴集團獨立出來，成立為浙江支付寶網絡技術有限公司，成為阿里巴巴集團的子公司運營。 2013年6月，支付寶與天弘基金聯合推出“余額寶”網絡理財服務，受到市場熱捧。天弘基金 天弘基金管理有限公司經中國證監(jiān)會證監(jiān)基金字[2004]164號文批準，于2004年11月8日正式成立。此規(guī)模在當期的85家基金公司中排名在50名之外。以下是余額寶的發(fā)展歷史： 2013年6月17日余額寶上線，上線18天的余額寶規(guī)模達到66．01億元，平均日均增長3．66億元；2013年7月17日余額寶資金規(guī)模破百億，客戶數破400萬戶；2013年9月30日余額寶規(guī)模達到556．53億元，3個月規(guī)模增長了490多億，期問平均日均增長約5．5億；2013年11月余額寶規(guī)模破千億；2013年12月31日余額寶規(guī)模達到1853億元，3個月規(guī)模增長了1296億，期間平均每天增長約14．4億；2014年1月14日余額寶規(guī)模破2500億，天弘基金成最大基金公司；2014年2月余額寶規(guī)模破4000億；2014年2月銀行紛紛推互聯網理財產品反擊余額寶；2014年2月21日CCTV證券資訊執(zhí)行總編輯鈕文新發(fā)文稱，余額寶是吸血鬼，應取締：2014年2月21日據報道，證監(jiān)會與基金公司吹風，將加強監(jiān)管；2014年2月27日銀行業(yè)協會專家建議余額寶存款納入一般性存款管理。同時，然而因果溯源，余額寶的便捷性和高收益性實際上出自于支付寶、基金公司和商業(yè)銀行三方突破的結果。支付風險主要分為進場支付風險和遠程支付風險。進場交易在生活領域被廣泛應用，但是由于技術和業(yè)務方面存在一定的缺陷，因此風險不可避免。在業(yè)務方面，目前所有的金融卡都依賴于金融介質，如公交卡、繳費卡集成了多種交易業(yè)務，一旦交易中介丟失，那么其中的信息就有可能被泄露，造成資金被盜，導致嚴重損失。智能移動工具手機逐漸被普及，智能移動系統(tǒng)(如apple、android)隨時更新，移動支付終端(如智能手機、平板電腦)被廣泛使用，長遠來看遠程支付逐漸將取代其他支付方式的主導地位，成為客戶進行金融交易時首選方式。由于遠程支付與移動終端、網絡環(huán)境密不可分，因此兩者存在的漏洞就會成為遠程支付的風險。流動性風險是余額寶面臨的較大風險之一。余額寶合同里也表明，當發(fā)生。但這也是余額寶貨幣基金流動性風險的主要來源。而此舉又會導致余額寶收益下降，實難兩全。任何一個環(huán)節(jié)，任何一個關聯方出現狀況，都會牽一發(fā)而動全身。另外，沒有引入像各大商業(yè)銀行樣的u盾接口，在進行手機移動支付時只能采用短信認證、預留驗證碼等身份認證措施。雖然此前相關監(jiān)管機構指出，余額寶的運營違反了相關規(guī)定，其業(yè)務實質屬于基金銷售，但其支付結算賬戶并未進行備案，而且也沒有向監(jiān)管銀行提交監(jiān)督協議。 余額寶加速了資金的流動性，加之互聯網的介入，原有的金融監(jiān)管法律無法全面覆蓋，因此這在一定程度上削弱了監(jiān)管力度。這些都是實實在在存在的問題，為了保持資金的正常運作，監(jiān)管部門必須在短期內制定出相關管理措施。（二）數據的選取對于余額寶類的理財產品一般選取選取每日收益率及在利率波動情下損失的可能性為基礎，下圖表1將要列舉的為余額寶的收益率：首先要進行的是收益率正態(tài)性檢驗，假設余額寶的期末收益率服從正態(tài)性檢驗，因為隨機變量呈正態(tài)分布是進行第二步VAR檢驗的基礎，因為數據不足夠大，且變量單一,因此只考慮基金收益率。 余額寶收益率特征值均值方差標準差偏度統(tǒng)計量偏度標準誤峰度統(tǒng)計量峰度標準誤偏度g1 =，峰度g 2 =，偏度的標準誤σ1=，峰度的標準誤σ2 =。根據上文得到各統(tǒng)計量r i 與R i 均服從正態(tài)分布，故得到收益特征值 余額寶收益特征值均值方差標準差偏度統(tǒng)計量偏度標準誤峰度統(tǒng)計值峰度標準誤根據公式VAR = aσ√Δt = 1=其中，ɑ為標準正態(tài)分布下置信度對應的分位數，我選取的置信度為95%，其對應的分位數ɑ=；σ為收益的標準差； Δ t為持有期，因為余額寶按天計算收益所以這里計算的是一天的收益率，這里取Δ t=1。據上海銀行間同業(yè)拆放利率的官方數據，隨著市場資金趨緊，去年六月起，shibor各期利率一路上行，%%的高位，拆借利率翻了一倍還多。余額寶資產大部分投資標的的期限在一個月以內。正好趕上3月底銀行季末拉存款高峰的時機，其資產或許還能取得較高的協議存款利率，有助于緩解其收益率下行。短短一個半月的時間用戶數增長3200萬投資者加入，資產規(guī)模翻倍。（3）市場資金供求情況市場資金緊張是余額寶高收益率的關鍵因素，由于其資產的90%投資于銀行協議存款，收益率主要受協議存款利率的限制。即使貨幣基金本身能回避一些非系統(tǒng)性風險，但是系統(tǒng)性風險仍無法回避，所以余額寶也將會面臨系統(tǒng)性風險。這種風險既來自計算機系統(tǒng)本身，也來自網絡外部的數字攻擊，以及計算機病毒破壞等。本公司亦無義務參與理財產品協議交易資金劃轉及支付環(huán)節(jié)之外的任何賠償、糾紛處理等活動。余額寶目前的規(guī)?；蛞呀浲黄?700億元，余額寶占了貨幣基金市場份額的四分之一還多，然而隨著時間推移新的監(jiān)管政策定會出臺，以維護余額寶14900萬用戶的財產安全和合法權益，同時維護貨幣基金市場穩(wěn)定，預防一損俱損的發(fā)生。一旦有百萬乃至千萬投資級別的客戶發(fā)生集體申購和贖回，對基金的流動性都將帶來嚴峻考驗。個體的消費支出行為具有一定的隨機性，難以準確把握。（三）建立健全互聯網金融監(jiān)管機制近幾年網絡金融發(fā)展迅速，但是匡正網絡金融亂象的法律文獻并不完善。各分業(yè)監(jiān)管機構應協同合作，對互聯網金融實施綜合監(jiān)管。 Finance, Feb 23, 2002.［4］Wilson Rutledge, “Money Market The International Perspective”，London and New York, July 2, 1993.［5］謝平，鄒傳偉．互聯網金融模式研究[J]．金融研究，2012，(12)：ll一22． [6] 范敏“余額寶”業(yè)務發(fā)展趨勢