【正文】 貨幣供給量將成倍地擴張；而若基礎(chǔ)貨幣減少，則貨幣供給量將成倍地縮減。在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣供給的總量。 這些決定因素本身又分別受多種因素的影響 ， 它們對貨幣乘數(shù) ，從而對貨幣供給量的影響則更是紛繁復(fù)雜的 。 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 所謂存款貨幣乘數(shù)，是指存款貨幣擴張或收縮的倍數(shù)。設(shè)所有商業(yè)銀行的存款增加額之和為Ｄ，則： 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 Ｄ＝Ｒ＋Ｒ（ 1r）＋Ｒ（ 1r)2＋Ｒ（ 1r） 3＋－－－ ＝Ｒ 〔 1+（ 1r）＋（ 1r） 2＋（ 1r） 3＋－－－ 〕 ＝Ｒ １ 247。以Ｋ代表貨幣乘數(shù)，則上述公式又可變化為： Ｋ＝１ /r＝Ｄ /Ｒ 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 據(jù)此，我們將存款貨幣乘數(shù)簡單地定義為 商業(yè)銀行派生存款創(chuàng)造過程中的存款總額與原始存款之比。 如上例，如果 r＝ 20％ 則Ｄ＝１ /20％ 10000＝ 50000元 即 10000元原始存款最終可創(chuàng)造出 50000元存款（包括原始存款），貨幣乘數(shù)為１ /20％＝５。 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 ２、貨幣乘數(shù)的修正 在介紹貨幣的創(chuàng)造過程時，我們曾假定了三個前提條件，在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，這三個條件幾乎是不存在的。 ⑴超額準備金的影響 為了保證流動性和經(jīng)營的靈活性，銀行總是要保持一定的超額準備金。 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 考慮到超額準備金在派生存款創(chuàng)造過程中的作用，貨幣乘數(shù)不再是Ｋ＝ 1/r，而應(yīng)修正為Ｋ＝ 1/(r+e)。 如接上例，同時每 10000元活期存款又被客戶提取800元現(xiàn)金。將上例中的數(shù)據(jù)代入公式，則貨幣乘數(shù)變?yōu)椋耍?1/(++)＝ ⑶ 活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的影響 當客戶的活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款后，意味著銀行用于發(fā)放貸款的資金來源發(fā)生相應(yīng)變化，從而影響派生存款的創(chuàng)造過程。 接上例，設(shè)轉(zhuǎn)化的定期存款占活期存款的比重為 20％，定期存款的準備金率為 5％， 則Ｋ＝ 1/(+++ )= 至此我們可以發(fā)現(xiàn)，在考慮了法定準備金率以外的三個因素后，貨幣乘數(shù)經(jīng)三次修正，最終計算公式為： Ｋ＝ 1/(r+e+c+t rt) 四、貨幣政策 金融 經(jīng)濟 (1)西方發(fā)達國家的貨幣政策目標 一是穩(wěn)定物價 所謂穩(wěn)定物價的貨幣政策目標 ， 一般是指通過實行適當?shù)呢泿耪?， 保持一般物價水平的相對穩(wěn)定 ，以避免出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮 。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 三是經(jīng)濟增長 世界大多數(shù)國家都以人均實際國民生產(chǎn)總值或人均實際國民收入的增長率作為衡量經(jīng)濟增長速度的指標 。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 (2)貨幣政策目標之間的矛盾及其協(xié)調(diào) ?貨幣政策目標之間的矛盾 四大目標中的任何兩個目標之間都有著一定的矛盾和沖突。這一矛盾可用著名的菲利普斯曲線來加以說明。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 (3)我國貨幣政策的目標 《 中華人民共和國中國人民銀行法 》 將我國貨幣政策的最終目標確定為 “ 保持幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長 ” ?？傊诮?jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，貨幣政策的宗旨在于為一個不斷求變、求新的社會提供一個穩(wěn)定和安全的經(jīng)濟環(huán)境。這是為什么呢？因為這一任務(wù)已經(jīng)被它們的貿(mào)易伙伴國的貨幣當局完成了。相反地，由于歐元的出現(xiàn)，歐共體中的國家也無需再把穩(wěn)定匯率作為貨幣政策的目標了。 存款準備金政策是一種威力強大、但不宜常用的貨幣政策工具 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 ?再貼現(xiàn)政策 再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率來影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和市場利率，以實現(xiàn)貨幣政策預(yù)期目標的一種手段。但是，在利用這一政策工具時，中央銀行處于被動的地位。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 ?公開市場業(yè)務(wù) 公開市場業(yè)務(wù) ， 是指中央銀行通過在公開市場上買進或賣出有價證券 （ 特別是政府短期債券 ） 來投放或回籠基礎(chǔ)貨幣 ， 以控制貨幣供應(yīng)量 ， 并影響市場利率的一種行為 。 具有很大的靈活性 ， 可根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化和政策目標的調(diào)整而隨時作出逆向的操作 。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 ? 一般性的貨幣政策工具及其基本操作 經(jīng)濟形勢 政策工具 通貨膨脹 （總需求 總供給） 經(jīng)濟蕭條 （總需求 總供給） 存款準備金政策 提高法定存款準備金比率 降低法定存款準備金比率 再貼現(xiàn)政策 提高再貼現(xiàn)率 降低再貼現(xiàn)率 公開市場業(yè)務(wù) 賣出證券，回籠基礎(chǔ)貨幣 買進證券，投放基礎(chǔ)貨幣 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 (2)選擇性的貨幣政策工具 選擇性的貨幣政策工具是指中央銀行針對個別部門 、個別企業(yè)或某些特定用途的信貸所采用的貨幣政策工具 。 中央銀行實際上不可能通過貨幣政策的實施而直接地達到其最終目標，而只能通過觀測和控制它所能控制的一些具體的指標來影響實際的經(jīng)濟活動，從而間接地達到其最終目標。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 ?選擇貨幣政策中介目標的標準 可測性 。 所以 ， 這種變量必須具有比較明確的定義 ， 以便于中央銀行對它加以觀察 、 分析和監(jiān)測 。 可控性 。 相關(guān)性 。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 ?我國貨幣政策的中介目標 自 1998年人民銀行取消信貸規(guī)模控制后 ， 中國貨幣供應(yīng)量成為貨幣政策的中介目標 。 而近幾年 ， 隨著金融體制改革的深化 、 金融創(chuàng)新的發(fā)展 ， 同時受匯率制度和外匯管制的影響 ， 貨幣供應(yīng)量的可控性 、 可測性 、相關(guān)性大大降低了 ， 貨幣供應(yīng)量中介指標受到挑戰(zhàn) 。 隨著利率市場化的推進 ， 中介目標應(yīng)逐步由貨幣供應(yīng)量向利率轉(zhuǎn)化 . 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 (2)貨幣政策的傳導(dǎo)機制 ?貨幣政策的傳導(dǎo)過程 所謂貨幣政策的傳導(dǎo)機制，是指貨幣當局從運用一定的貨幣政策工具到達到其預(yù)期的最終目標所經(jīng)過的途徑或具體的過程、目標。 根據(jù)凱恩斯學派的理論 ， 若貨幣供應(yīng)量增加 ， 則利率將下降 ， 從而將刺激投資 ， 最終將通過乘數(shù)作用而使收入成倍增加 。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟 ?我國現(xiàn)行貨幣政策傳導(dǎo)機制的問題 : ?從現(xiàn)行貨幣政策傳導(dǎo)機制來看 ， 其主要問題表現(xiàn)為： ?在總量調(diào)控上 ， 貨幣政策傳導(dǎo)的可控性程度低 。 ?在調(diào)控方向上 ， 貨幣政策傳導(dǎo)的可控性程度在降低 ， 調(diào)控效果不理想 。 ?在時間上 ， 貨幣政策傳導(dǎo)的時滯在進一步擴大