金融經(jīng)濟(jì)學(xué)第一講ppt課件-閱讀頁(yè)
2025-05-27 13:38本頁(yè)面
【正文】 邏輯” (聯(lián)想 ) 并不是通常的形式邏輯。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 25 “講道理”與邏輯問(wèn)題（續(xù)） ? 數(shù)學(xué)公理化方法所使用的邏輯是最“極端”的形式邏輯。 ? 它首先是 演繹邏輯， 而不是 歸納推理。 ? 但是歸納推理始終是人們認(rèn)識(shí)事物的主要手段。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 26 “講道理”與邏輯問(wèn)題（續(xù)） ? 然而，目前常用的數(shù)學(xué)公理化方法涉及的只是 一階謂詞邏輯 。 ? 涉及信息、博弈、決策等許多問(wèn)題本質(zhì)上來(lái)說(shuō)都有 高階邏輯 問(wèn)題。這種“歸結(jié)”往往是“隔靴搔癢”。” ? (strategic behavior raises a seemingly insoluble problem: “I think that he thinks that I think that he thinks,” and so forth.) 這就是典型的高階邏輯問(wèn)題。所謂外延邏輯是指它所涉及的對(duì)象和集合都是由它們的外延 (即由它們的成員 ) 來(lái)確定的。一個(gè)集合中的兩個(gè)元素被認(rèn)為它們有同樣的性質(zhì)。同一個(gè)元素在任何場(chǎng)合都可以替代它自身。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 29 均衡定價(jià)和套利定價(jià)（續(xù)） ? 現(xiàn)代理論金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的中心問(wèn)題是金融資產(chǎn)的定價(jià)。但是由于金融市場(chǎng)的最主要的特征在于未來(lái)的不確定性，沿“均衡定價(jià)論”的道路前進(jìn)步履十分艱難。從此就出現(xiàn)了“套利定價(jià)論”。由于在金融市場(chǎng)中最后都會(huì)以錢來(lái)結(jié)算，所以投入和產(chǎn)出都將是錢。這就是現(xiàn)代理論金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一條“公理”。但“廣義的無(wú)套利假設(shè)”看來(lái)將總是定價(jià)理論的基石。 ? 現(xiàn)在已經(jīng)搞清楚，經(jīng)典的金融資產(chǎn)定價(jià)理論最后就歸結(jié)為這兩條，甚至有可能只有后一條。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 32 怎樣建立數(shù)學(xué)模型使“公理”具體化 ? 我們考慮期權(quán)定價(jià)問(wèn)題，建立數(shù)學(xué)模型來(lái)使“公理”具體化。這個(gè)模型中一共只有 “ 當(dāng)前 ” 與 “ 未來(lái) ” 兩個(gè)時(shí)刻，并且 “ 未來(lái) ” 時(shí)刻就是期權(quán)的執(zhí)行時(shí)刻。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 33 三種期權(quán)定價(jià)的觀點(diǎn) ? 期權(quán)定價(jià)問(wèn)題就是對(duì)未來(lái)價(jià)格為 的“未定權(quán)益”確定其當(dāng)前的價(jià)格。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 34 公理的“細(xì)化” 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 35 1. “風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖 ” 觀點(diǎn) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 36 2. “復(fù)制”觀點(diǎn) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 37 3. “等價(jià)概率鞅測(cè)度 ” 觀點(diǎn) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 38 3. “等價(jià)概率鞅測(cè)度 ” 觀點(diǎn) (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 39 三種觀點(diǎn)的異同 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 40 經(jīng)典的 BlackScholes 模型 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 41 “完全市場(chǎng)”與“復(fù)制” 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 42 “資產(chǎn)定價(jià)基本定理” 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 43 “線性定價(jià)”與“存在套利”不矛盾 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 44 相對(duì)定價(jià)與絕對(duì)定價(jià) ? 所有這些定價(jià)的觀點(diǎn)都是“相對(duì)定價(jià)”的觀點(diǎn)，即根據(jù)某些商品 (證券 ) 的已知價(jià)格來(lái)定出另一些商品 (證券 ) 的價(jià)格。 ? 一般經(jīng)濟(jì)均衡定價(jià)在理論上是“絕對(duì)定價(jià)”，它論述怎樣在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中對(duì)所有商品進(jìn)行“總體定價(jià)”。 ? 數(shù)學(xué)公理化方法是“有效的思想工具”和“理論的標(biāo)志”，代表一種極端的“科學(xué)文化”。 ? “文學(xué)文化”用“聯(lián)想”、“歸納”來(lái)認(rèn)識(shí)世界，而“科學(xué)文化”用“邏輯”、“演繹”來(lái)認(rèn)識(shí)世界。 ? “主流理論模式“：假設(shè)（公理）－－模型（數(shù)學(xué)形式化）－－演繹（可檢驗(yàn)、可證偽的成果） 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 54 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)基本思想 ? 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的中心問(wèn)題為金融資產(chǎn)（未來(lái)價(jià)值不確定的商品）定價(jià)（確定其前價(jià)值）。 ? 出發(fā)的 假設(shè) 是“無(wú)套利”， 模型 是“未定權(quán)益”所形成的數(shù)學(xué)結(jié)構(gòu)以及其上的運(yùn)算（定價(jià)）法則， 演繹 成果就是證券組合選擇理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、 BS 期權(quán)定價(jià)公式等等。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 55 經(jīng)典金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的不足 ? 金融資產(chǎn)“相對(duì)定價(jià)”的主要不足在于其中不考慮投資人 行為 、市場(chǎng) 信息 、非平穩(wěn) 時(shí)變的作用。 ? 以下的寓言充分說(shuō)明信息等在金融市場(chǎng)演變
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