【正文】 ?貨幣乘數(shù)的決定因素 貨幣乘數(shù)的決定因素共有 5個(gè) ， 它們分別是活期存款的法定準(zhǔn)備金比率 （ rd） 、 定期存款的法定準(zhǔn)備金比率 （ rt） 、 定期存款比率 （ t） 、 超額準(zhǔn)備金比率 （ e） 及通貨比率 （ k） 。 這些決定因素本身又分別受多種因素的影響 ， 它們對(duì)貨幣乘數(shù) ，從而對(duì)貨幣供給量的影響則更是紛繁復(fù)雜的 。 ?貨幣乘數(shù)對(duì)貨幣供給的影響 在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)與貨幣供給成正比。 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟(jì) 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 所謂存款貨幣乘數(shù)，是指存款貨幣擴(kuò)張或收縮的倍數(shù)。 １、簡單貨幣乘數(shù) 在上面的分析中，我們發(fā)現(xiàn)銀行存款增加額為：10000、 8000、 6400、 51 4096－－－，每一家銀行的存款增加數(shù)排列成如下幾何級(jí)數(shù)： R， R（ 1－ r）， R（ 1－ r） 2， R（ 1r） 3，－－－－ 其中 R為第一家銀行所吸收的 10000元活期存款（即原始存款）， r為中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)備金率。設(shè)所有商業(yè)銀行的存款增加額之和為Ｄ，則： 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟(jì) 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 Ｄ＝Ｒ＋Ｒ（ 1r）＋Ｒ（ 1r)2＋Ｒ（ 1r） 3＋－－－ ＝Ｒ 〔 1+（ 1r）＋（ 1r） 2＋（ 1r） 3＋－－－ 〕 ＝Ｒ １ 247?！?１－（ 1r） 〕 ＝Ｒ １ /r 從上述公式可看出，Ｄ（存款總額）與Ｒ（原始存款）之間存在著乘數(shù)關(guān)系，乘數(shù)是１ /r，即貨幣乘數(shù)。以Ｋ代表貨幣乘數(shù)，則上述公式又可變化為： Ｋ＝１ /r＝Ｄ /Ｒ 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟(jì) 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 據(jù)此，我們將存款貨幣乘數(shù)簡單地定義為 商業(yè)銀行派生存款創(chuàng)造過程中的存款總額與原始存款之比。它反映了商業(yè)銀行通過貸款或投資業(yè)務(wù)創(chuàng)造派生存款的擴(kuò)張或收縮倍數(shù)。 如上例，如果 r＝ 20％ 則Ｄ＝１ /20％ 10000＝ 50000元 即 10000元原始存款最終可創(chuàng)造出 50000元存款（包括原始存款），貨幣乘數(shù)為１ /20％＝５。 可見，存款準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越低；存款準(zhǔn)備金率越低，則貨幣乘數(shù)越高。 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟(jì) 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 ２、貨幣乘數(shù)的修正 在介紹貨幣的創(chuàng)造過程時(shí)，我們?cè)俣巳齻€(gè)前提條件，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，這三個(gè)條件幾乎是不存在的。因此，為了更準(zhǔn)確地計(jì)算派生存款，我們必須考慮到商業(yè)銀行派生存款過程中的漏出現(xiàn)象，對(duì)貨幣乘數(shù)作相應(yīng)修正。 ⑴超額準(zhǔn)備金的影響 為了保證流動(dòng)性和經(jīng)營的靈活性，銀行總是要保持一定的超額準(zhǔn)備金。只要銀行保留了超額準(zhǔn)備金，就意味著這部分準(zhǔn)備金同法定準(zhǔn)備金一道從活期存款中扣除 。 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟(jì) 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 考慮到超額準(zhǔn)備金在派生存款創(chuàng)造過程中的作用，貨幣乘數(shù)不再是Ｋ＝ 1/r，而應(yīng)修正為Ｋ＝ 1/(r+e)。其中，Ｋ為貨幣乘數(shù)， r為法定準(zhǔn)備金率， e為超額準(zhǔn)備金率，假設(shè)法定準(zhǔn)備金率為 20％，超額準(zhǔn)備金率為 2％，則貨幣乘數(shù)為 Ｋ＝ 1 /(+)＝ ⑵ 現(xiàn)金漏出的影響 在貸款轉(zhuǎn)化為存款的過程中會(huì)出現(xiàn)一些現(xiàn)金漏出。 如接上例，同時(shí)每 10000元活期存款又被客戶提取800元現(xiàn)金。 由于現(xiàn)金漏出，派生存款的擴(kuò)張倍數(shù)進(jìn)一步受到影響，貨幣乘數(shù)也應(yīng)進(jìn)一步修正為Ｋ＝ 1/(r+e+c)， 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟(jì) 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 其中 c為客戶提取現(xiàn)金數(shù)占活期存款的比重即現(xiàn)金漏損率。將上例中的數(shù)據(jù)代入公式，則貨幣乘數(shù)變?yōu)椋耍?1/(++)＝ ⑶ 活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的影響 當(dāng)客戶的活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款后，意味著銀行用于發(fā)放貸款的資金來源發(fā)生相應(yīng)變化，從而影響派生存款的創(chuàng)造過程。 活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款對(duì)派生存款的影響實(shí)際上就是銀行失去部分準(zhǔn)備金（注意，不是失去全部的轉(zhuǎn)化為定期存款的部分）， 商業(yè)銀行 金融 經(jīng)濟(jì) 存款貨幣乘數(shù)的具體分析 它等于活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的金額乘以定期存款準(zhǔn)備金率所得的乘積，即Ｋ＝ 1/(r+e+c+t rt) ，其中 t代表轉(zhuǎn)化的定期存款占活期存款的比重， rt則為定期存款的法定準(zhǔn)備率。 接上例，設(shè)轉(zhuǎn)化的定期存款占活期存款的比重為 20％，定期存款的準(zhǔn)備金率為 5％， 則Ｋ＝ 1/(+++ )= 至此我們可以發(fā)現(xiàn)，在考慮了法定準(zhǔn)備金率以外的三個(gè)因素后，貨幣乘數(shù)經(jīng)三次修正，最終計(jì)算公式為： Ｋ＝ 1/(r+e+c+t rt) 四、貨幣政策 金融 經(jīng)濟(jì) (1)西方發(fā)達(dá)國家的貨幣政策目標(biāo) 一是穩(wěn)定物價(jià) 所謂穩(wěn)定物價(jià)的貨幣政策目標(biāo) ， 一般是指通過實(shí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪?， 保持一般物價(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定 ，以避免出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮 。 二是充分就業(yè) 作為貨幣政策的最終目標(biāo)，充分就業(yè)也只是意味著通過實(shí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪?，以減少或消除經(jīng)濟(jì)中存在的非自愿失業(yè)，而并不意味著將失業(yè)率降低為零。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟(jì) 三是經(jīng)濟(jì)增長 世界大多數(shù)國家都以人均實(shí)際國民生產(chǎn)總值或人均實(shí)際國民收入的增長率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長速度的指標(biāo) 。 四是國際收支平衡 作為貨幣政策的一個(gè)目標(biāo)，所謂國際收支平衡，是指一個(gè)國家對(duì)其他國家的全部貨幣收入與全部貨幣支出保持基本平衡。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟(jì) (2)貨幣政策目標(biāo)之間的矛盾及其協(xié)調(diào) ?貨幣政策目標(biāo)之間的矛盾 四大目標(biāo)中的任何兩個(gè)目標(biāo)之間都有著一定的矛盾和沖突。其中最典型的是穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)這兩個(gè)目標(biāo)之間的矛盾。這一矛盾可用著名的菲利普斯曲線來加以說明。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟(jì) ?協(xié)調(diào)貨幣政策目標(biāo)之間矛盾的主要方法 在貨幣政策的實(shí)踐中，協(xié)調(diào)不同目標(biāo)之間矛盾的方法主要有如下三種： ?一是對(duì)相互沖突的多個(gè)目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)或緩解這些目標(biāo)之間的矛盾； ?二是根據(jù)凱恩斯學(xué)派的理論，采取相機(jī)抉擇的操作方法； ?三是將貨幣政策與財(cái)政政策及其他政策配合運(yùn)用。 貨幣政策 金融 經(jīng)濟(jì) (3)我國貨幣政策的目標(biāo) 《 中華人民共和國中國人民銀行法 》 將我國貨幣政策的最終目標(biāo)確定為 “ 保持幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 ” 。 這里所說的貨幣幣值的穩(wěn)定具有兩個(gè)方面的意義： 1）國內(nèi)價(jià)格的穩(wěn)定 例如，通貨膨脹的目標(biāo)可訂在 %，上下浮動(dòng)不超過 1%和 2%； 貨幣政策 金融 經(jīng)濟(jì) 2）匯率的穩(wěn)定 就一個(gè)開放型的經(jīng)濟(jì)社會(huì)來講，匯率的穩(wěn)定也是必不可少的，它能減少外商對(duì)中國進(jìn)行貿(mào)易和投資的風(fēng)險(xiǎn)和交易成本?？傊诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，貨幣政策的宗旨在于為