【正文】 y.amp。 （二）國內(nèi)研究綜述 信用擔(dān)保角度 陳佳貴等 (1999)① 把中小企業(yè)缺乏金融支持的原因歸結(jié) 為中小企業(yè)信譽等級低、銀行自身經(jīng)濟(jì)性方面的考慮、所有制形式的影響、缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的機(jī)構(gòu)、缺乏小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)等。 呂薇 (2021)、曹鳳歧(2021)強(qiáng)調(diào)應(yīng)建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。中國人民銀行研究局課題組 (2021)也認(rèn)為，支持民營企業(yè)融資，應(yīng)加強(qiáng)信貸人權(quán)利保護(hù)；建立支持企業(yè)發(fā)展的政策 法規(guī)體系；建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金補充和多層次風(fēng)險補償機(jī)制等。中國改革基金會資助的《民營 ① 陳佳貴 、 郭朝先 ： 構(gòu)筑我國小企業(yè)金融支持體系的思考 [J]， 財貿(mào)經(jīng)濟(jì) ， 1999（ 5） ② 林毅夫、李永軍：中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資 ，經(jīng)濟(jì) 研究 ， 2021（ 1），第 10頁 3 企業(yè)融資渠道拓展研究》課題組張承惠等認(rèn)為 :民營經(jīng)濟(jì)是在公有經(jīng)濟(jì)遭遇就業(yè)與財政雙重壓力下被接納其發(fā)的。因此要轉(zhuǎn)變觀念，從制度創(chuàng)新角度入手解決民營經(jīng)濟(jì)融資難問題 。栗天虹等 (2021）也指出，應(yīng)從金融壓抑出發(fā)，站在金融深化的角度，提出應(yīng)給民營企業(yè)國民待遇，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對民營經(jīng)濟(jì)的滲透和支持能力，按市場化原則配置資金。李富友等提出必須構(gòu)建以“民資、民用、民管”為原則的內(nèi)生性融資機(jī)制。 中小銀行角度 林毅夫 (2021)通過對我國資源察賦和現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)的發(fā)展分析，認(rèn)為民營中小企業(yè)融資難的原因是我國銀行體系高度集中，缺乏為中小企業(yè)融資服務(wù)的中小銀行，提出我國理想的中小企業(yè)融資體系應(yīng)由商業(yè)性中小銀行和合作性貸款金融機(jī)構(gòu)組成。國家發(fā)展計劃委員會的劉立峰提出要建立真正的中小型民營銀行，定位為區(qū)域性中小型金融機(jī)構(gòu)，并應(yīng)與政府機(jī)構(gòu)完全脫鉤，實行股份制或互助合作制的組織形式，建立完善的治理結(jié)構(gòu)和組織體系。鄭耀東 (1999)提出支持中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展、對商業(yè)銀行實行貸款比例控制、嘗試中小企業(yè)主辦銀行制等改革思路。楊 4 楹源等 (2021)從中小企業(yè)金融服務(wù)供給與需求的現(xiàn)狀出發(fā)，提出我國中小企業(yè)金融服務(wù)的框架，包括國有商業(yè)銀行重新定位、組建農(nóng)村股份合作銀行、建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系、建立風(fēng)險投資體系以及其他配套政策。近幾年我國民營企業(yè)發(fā)展迅速，民營經(jīng)濟(jì)占整個國民經(jīng) 濟(jì)的比重越來越大，但同時資金不足也嚴(yán)重制約著民營企業(yè)的發(fā)展，并且有日趨嚴(yán)重的勢頭，所以解決民營企業(yè)融資難的問題顯得十分重要和緊迫。 ① 據(jù)國家發(fā)改委中小企業(yè)司統(tǒng)計，截至 2021 年 11 月，我國民營企業(yè)總戶數(shù)已達(dá) 800 萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的 99%。 1979 年至 2021 年，我國國民經(jīng)濟(jì)保持了 %的年均增長速度，而以民營企業(yè)為主的非國有經(jīng)濟(jì)增長速度達(dá)到30%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期國民經(jīng)濟(jì)增長速度。從這些數(shù)據(jù)中可以看出，民營企業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)增長的重要支持力量。美國麻省理工學(xué)院戴維 ② 在我國，民營企業(yè)主要生存和發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)：它 們投資少、經(jīng)營方式靈活、工資低、且對勞動技術(shù)要求不高，使得單位投資容納的勞動力和單位投資新增加的勞動力明顯要多于大企業(yè)，使民營企業(yè)客觀上成為解決就業(yè)問題的有效途徑。同時《我國民營企業(yè)發(fā)展報告》還預(yù)測，在我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷改善的前提下，未來 5~10 年內(nèi)，民營經(jīng)濟(jì)每年將吸 納 1000 萬以上新增就業(yè)人員，這將有效緩解我國的就業(yè)壓力。至 2021 年底，我國科技型小企業(yè)已超過 20 萬家，全年技工貿(mào)收入超過 2 萬億元。在這中間，民營企業(yè)參與了 426 項創(chuàng)新活動，占總創(chuàng)新活動的 %，在參與技術(shù)創(chuàng)新的民營企業(yè)中，創(chuàng)新產(chǎn)品的銷售額和毛利分別占總產(chǎn)出和總利潤的 %和 %。 維護(hù)市場要素發(fā)育和完善的重要力量 隨著改革的不斷深化，公平競爭的市場環(huán)境正在形成，伴隨著民營企業(yè)的兼并、破產(chǎn)、收購、資產(chǎn)置換，使得產(chǎn)權(quán)市場日趨成熟和完善。實踐證明，在我國，民營企業(yè)利用其貼近市場、機(jī)制靈活的優(yōu)勢已成為促進(jìn)市場發(fā)育和完善的最根本的原動力。由于我國特殊國情，東部沿海地區(qū)與廣大邊遠(yuǎn)地區(qū)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展極不平衡，城鄉(xiāng)差距也在不斷拉大。由于中小民營企業(yè)投資少、容易上馬、經(jīng)營靈活，一旦遇到風(fēng)險，損失也不大，同時還可以利用各地區(qū)優(yōu)勢，與地區(qū)利益聯(lián)系密切，因此，各地區(qū)政府發(fā)展中小民營企業(yè)的積極性都很高，大都重點扶持這些企業(yè)。處于城鄉(xiāng)結(jié)合部的民營企業(yè)，對城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)的聯(lián)結(jié)、互補和協(xié)調(diào)發(fā)展起到了重要的紐帶作用，大大促進(jìn)了農(nóng)村小城鎮(zhèn)建設(shè)，有效的平衡了地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?？偟膩碚f，影響 我國民營企業(yè)發(fā)展的因素很多，如政府對民營企業(yè)所從事的行業(yè)宏觀指導(dǎo)力度不足、配套基礎(chǔ)設(shè)施不完善、產(chǎn)品市場準(zhǔn)入門檻高、地方行政執(zhí)法效率低下、法律部門對企業(yè)權(quán)益保障程度低、政府政策規(guī)章透明度低以及社會信用環(huán)境差、民營企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供服務(wù)存在質(zhì)量問題等。 民營企業(yè)融資難問題是目前民營企業(yè)發(fā)展中面臨的最大的難題，國務(wù)院經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心曾對民營企業(yè)作了一次抽樣問卷調(diào)查，在“目前不利于企業(yè)發(fā)展最主要的問題”一問中，列舉了 “資金不足”、“市場營銷能力不足”、“內(nèi)部管理水平低”、“缺乏人才”、“經(jīng)營場所不足”、“市場混亂”、“政府的政策服務(wù)跟不上”等 9 個問題，讓企業(yè)按重要程序排序，結(jié)果在 1424 家回答了該問題的企業(yè)中，有 613 家把“資金不足放在第一位”，占總體的 43%，大大超過將“市場需求不足”列為第一位的 279 份（占 %）。2021 年，銀監(jiān)會組織對江蘇、浙江、山東等地的民營企業(yè)的生存狀態(tài)進(jìn)行調(diào)研，包括民營企業(yè)的信貸緊縮 、成本上升、人民幣升值的情況下的發(fā)展?fàn)顩r，以及民營企業(yè)的融資渠道和融資難易程度等方面，統(tǒng)計結(jié)果顯示， 70%左右的民營企業(yè)面臨著資金緊張、融資困難等問題。民營企業(yè)融資問題是中國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要難題，已成為民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸，并嚴(yán)重的制約了整個經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展。 （三）民營企業(yè)融資難的原因 要解決民營企業(yè)融資難的問題，首先 應(yīng)結(jié)合民營企業(yè)融資的特點，深入剖析影響融資的原因。有些銀行受傳統(tǒng)觀念和行政干預(yù)的影響，對非國有性質(zhì)的民營企業(yè)貸款不夠重視，其市場定位主要還是大型 國有企業(yè)，對民營企業(yè)特別是私營企業(yè)采取的是歧視性政策，這種觀念的根深蒂固使國家對民營企業(yè)的政策扶持未能獲得充分落實。 （ 2）地方性中小銀行實力有限 地方性中小銀行成立的時間不長，大都處于發(fā)展期，規(guī)模較小，尚未 形成如大銀行那樣的穩(wěn)定大客戶群，資金實力也很有限?？偟膩碚f，地方性金融機(jī)構(gòu)自身財力不足，可以放貸的資金十分有限，雖有心支持民營企業(yè)發(fā)展，但難以給予民營企業(yè)足夠的幫助。除了以銀行為主的間接融資外，基金組織以及其他融資公司還處于初建階段，無法對民營企業(yè)融資形成實質(zhì)性的支持。在正式的資本市場上發(fā)行股票有一個最低資本要求，這通常高于大多數(shù)民營企業(yè)的資本額?，F(xiàn)在政府雖推出創(chuàng)業(yè)板市場，這在一定程度上解決了民營企業(yè)上市融資的需求，但創(chuàng)業(yè)板偏向于高科技企業(yè)，對行業(yè)有一定的限制，并且剛剛成立，能成功上市的企業(yè)屈指可數(shù)，有些實力強(qiáng)些的民營企 業(yè)為求上市只能通過資產(chǎn)置換，借“殼”或買“殼”爭取上市機(jī)會。調(diào)出數(shù)據(jù)顯示，國有和國有控股公司上市數(shù)目占到了我國 8 上市公司數(shù)目的 70%以上，市值達(dá) 90%左右，而民營企業(yè)的上市數(shù)目不到 30%，市值僅為 10%。 此外，民營企業(yè)難以通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。風(fēng)險投資雖發(fā)展較快，但總體規(guī)模偏小、資金偏緊，對民營企業(yè)的投資條件也較為苛刻，占外源融資比例僅為 2%左右。 （ 4）政府的政策支持力度不夠 在國外，很多國家都有相對比較完善的為中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的政策性金融支持體系，還有政府依法設(shè)立的中小企業(yè)信用保險公庫在中小企業(yè)向金融融資時提供擔(dān)保。同時，政府在信貸支持體系渠道開拓方面，對民營企業(yè)貸款的優(yōu)惠政策也相對不多?？偟膩碚f，多數(shù)民營企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不健全，使得經(jīng)營風(fēng)險較高，企業(yè)的償債能力受到制約，難以取信于金融機(jī)構(gòu)，從而造成融資困難。 （ 2）民營企業(yè)信用等級低，資信相對較差 據(jù)調(diào)查，我國民營企業(yè) 信用等級 60%以上都是 3B 或 3B 以下；抗風(fēng)險能力較弱，導(dǎo)致目前銀行新增貸款 80%集中在 3A 或 3A 類企業(yè)。這些問題導(dǎo)致民營企業(yè)市場風(fēng)險和信用風(fēng)險較大，直接惡化了銀企關(guān)系，銀行為了保證貸款安全與提高自身的盈利能力，貸款受限制。 （ 3） 財務(wù)管理制度不健全，運作不 規(guī)范 據(jù)調(diào)查，我國民營企業(yè) 50%以上存在財務(wù)管理制度不健全，具體體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)人員素質(zhì)不高，缺乏良好的職業(yè)判斷能力，財務(wù)報告隨意披露，財務(wù)管理活動難以真正體現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，財務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置不完備等情況。 社會服務(wù)體系的原因 我國還沒有建設(shè)起多層次的資本市場體系，特別是缺乏專門為民營企業(yè)貸款服務(wù)的 金融機(jī)構(gòu)。民營企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實力和財務(wù)管理科學(xué)化的欠缺，往往達(dá)不到銀行規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，銀行對民營企業(yè)缺乏信心，因而很難獲得銀行信貸的支持?，F(xiàn)在民營企業(yè)主要的融資渠道有內(nèi)源性融資和外源性融資，而外源性融資又包括銀行融資為主的間接融資和股權(quán)、債券形式的直接融資。由于是企業(yè)挖潛，是對企業(yè)原有閑置資產(chǎn)的利用，并不涉及企業(yè)資金的所有權(quán)控制權(quán)的變更和轉(zhuǎn)移，企業(yè)不必對外付出任何代價，是一種低成本、高收效的融資方式，具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性等特點，是民營企業(yè)長期融資的一個重要來源。內(nèi)源性融資主要由流動資金和沉淀資金構(gòu)成， 10 諸如沉淀資金包括初始投資形式的股本、留存收益以及折舊基金。企業(yè)的留存收益是企業(yè)可以掌握的資金，使用起來靈活，具有一定的優(yōu)越性，利用留存收益籌集資金，由于不發(fā)生取得成本，故其籌資成本較低。隨著競爭的日趨激烈，企業(yè)利潤越來越薄，使得留存收益本身就并不富足，能用于內(nèi)源融資的數(shù)額更加稀少。固定資產(chǎn)未更新前，公司可以自由支配這些費用，這就是所謂的折舊融資。 內(nèi)源性融資的改進(jìn) （ 1）留存收益融資方面 從某種意義上說，研究民營企業(yè)如何利用留存收益融資，其實就是研究企業(yè)稅后利潤分配問題，即多少利潤用于股利支付，多少利潤留在公司內(nèi)部進(jìn)行再投資。 （ 2）折舊融資方面 如今民營企業(yè)的競爭日趨激烈，要想跟上市場技術(shù)發(fā)展的前進(jìn)步伐，不被市場所淘汰 ，就必須重視采用非直線折舊、縮短折舊年限等加速折舊策略進(jìn)行折舊融資。 總之，內(nèi)源融資是企業(yè)融資的一條重要途徑，民營企業(yè)要想提高內(nèi)源融資能力，就必須深化內(nèi)部體制改革，加強(qiáng)管理，逐漸完善自身的內(nèi)源性融資條件，高 11 度重視內(nèi)部資金挖潛，充分利用一切可利用的資金。 （二） 銀行融資 銀行融資屬于外源性融資，也是我國民營企業(yè)主要的的間接融資方式，是以銀行為中介的融通資金活動。 傳統(tǒng)的銀行融資方式 現(xiàn)在民營企業(yè)的銀行貸款形式主要有抵押貸款、質(zhì)押貸款和擔(dān)保貸款三種，其中用得最多是抵押貸款和擔(dān)保貸款。 （ 1）抵押融資 抵押融資一般用的都是不動產(chǎn)抵押，是指債務(wù)人在法律上把土地及附著于土地上的建筑物及其附屬設(shè)備的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人，而債權(quán)人并不占有財產(chǎn)的一種擔(dān)保貸款形式，不動產(chǎn)抵押的主要形勢有房地產(chǎn)抵押貸款和土地使用權(quán)抵押貸款兩種。 （ 2）質(zhì)押融資 質(zhì)押按貨物不同，可分為動產(chǎn)質(zhì)押、不動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。動產(chǎn)質(zhì)押監(jiān)管融資是指民營企業(yè)將其中合法擁有的動產(chǎn)（包括產(chǎn)成品、原材料、采購商品等），存放在銀行指定或認(rèn)可的倉庫作為質(zhì)押物，銀行據(jù)此向民營企業(yè)發(fā)放貸款或辦理承兌匯票的融資方式。 12 （ 3）擔(dān)保融資 目前，各地有許多由政府或民間組織的專業(yè)擔(dān)保公司，可以為包括初創(chuàng)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)提供融資擔(dān)保方式。所以說專業(yè)擔(dān)保公司擔(dān)保貸款是降低民營企業(yè)融資成本，實現(xiàn)擔(dān)保資金保值、增值目標(biāo)的一條重要措施。 銀行融資方式的改進(jìn) （ 1）質(zhì)押融資方面 質(zhì)押融資為企業(yè)提供了一種新的融資擔(dān)保形勢，拓寬了企業(yè)融資渠道，盤活了企業(yè)存貨資產(chǎn)，降低了企業(yè)因增加存貨帶來的資金周轉(zhuǎn)壓力，所以民營企業(yè)應(yīng)重視這種融資方式，有條件的企業(yè)可以試著嘗試。只是在選擇質(zhì)押物時，一定要避開那些易變質(zhì)、物理和化學(xué)性能不穩(wěn)，價格波動大的貨品。國外對于這種方式并不陌生，大多有條件的企業(yè)都在采用，而現(xiàn)在國內(nèi)許多有實力的企業(yè)也開始廣泛重視，可以說，權(quán)利質(zhì)押為民營 企業(yè)融資提供了又一渠道。 （ 2）擔(dān)保融資方面 采用擔(dān)保公司擔(dān)保，銀行一方面考察的是擔(dān)保公司的經(jīng)營情況和代償能力，另一方面考察的還是真正拿到貸款的民營企業(yè)的償債能力。在我國信用擔(dān)保剛起步，大多 13 的擔(dān)保公司缺乏足夠的資產(chǎn)和信譽，特別是民營性質(zhì)的擔(dān)保公司，所以組建專業(yè)擔(dān)保公司和政府性擔(dān)保很是必要，也應(yīng)完善信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的法 人治理結(jié)構(gòu)，原則上設(shè)立多元持股的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。最后還可以開拓多種形式的反擔(dān)保措施，這樣既可達(dá)到控制風(fēng)險又能解決企業(yè)融資的目的。如今，很多國家中小企業(yè)的外部融資都是依靠股權(quán)融資途徑獲得的。 傳統(tǒng)的股權(quán)融資 （ 1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資 股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資，是指民營企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓公司部分股權(quán)而獲得現(xiàn)金，從而滿足企業(yè)資金需求。但是股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資是帶有一定風(fēng)險投資性質(zhì)的融資，并不一定盈利，而且多數(shù)民營企業(yè)都存在交叉持股，持股公司之間相互合作，一般不會輕易轉(zhuǎn)讓出股權(quán)，而能轉(zhuǎn)讓的股權(quán)一般數(shù)額都不大，融得的