【正文】 者中甄別出哪些借款者有還款能力 ，哪些借款者無(wú)還款能力，事前的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險(xiǎn)使得銀行貸款質(zhì)量惡化，由此，“惜貸”和“信貸配給”產(chǎn)生。民營(yíng)企業(yè)融資是指民營(yíng)企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展策略的要求，通過(guò)一定的渠道和方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人，籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 and they should be good at mining and take fully advantage of endogenesis financing。面對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資困境， 如何在現(xiàn)有的融資機(jī)制下獲得發(fā)展的資金，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是許多企業(yè)關(guān)注和不斷努力的重點(diǎn)方向。本文針對(duì)這一現(xiàn)象，先分析目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀和主要的 融資模式，再著重探討對(duì)傳統(tǒng)融資模式的改進(jìn)，最后針對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)政策形勢(shì)，提出一些新的融資途徑， 力求為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資提出一些建設(shè)性的意見(jiàn)和建議，以解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)（特別是中小民營(yíng)企業(yè)）融資難的困境。對(duì) 本論文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。 二、論文設(shè)計(jì)目的、思路及預(yù)期成果 （一）目的：針對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)（特別是中小民營(yíng)企業(yè)）融資難的問(wèn)題，提出一些改進(jìn)意見(jiàn)和解決方案。中國(guó)加入 WTO后，民營(yíng)企業(yè)將迎來(lái)新一輪大發(fā)展的機(jī)遇， 21世紀(jì)民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中將發(fā)揮巨大作用。也將指出目前民營(yíng)企業(yè)的融資環(huán)境正逐步得到改善。 改革開(kāi)放以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)的崛起與迅速發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中最富活力、最引人注目的部分，也是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型、保持持續(xù)高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?。?dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟期以后，才能考慮直接融資。.Levenson)提出，非正規(guī)金融組織在快速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中具有非常高的靈活性，滿足了那些被正規(guī)金融機(jī)構(gòu)拒之門外的中小企業(yè)和個(gè)體戶的融資需求，有助于跨期平滑其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和生活中的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但是在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的同時(shí)，以公有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的融資體制并未做好應(yīng)有的準(zhǔn)備，這種制度轉(zhuǎn)變的遲滯和不配套，是造成民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難的根本原因。張杰 (2021)，陳乃醒 (2021)，江曙霞 (2021)等人亦有類似觀點(diǎn) 。 （一）民營(yíng)企業(yè)的地位和作用 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支持力量 在我國(guó)，改革開(kāi)放政策使民營(yíng)企業(yè)迅速發(fā)展，特別是 20 世紀(jì) 90 年代以來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)有企業(yè)改制及“國(guó)退民進(jìn)”政策的實(shí)施，涌現(xiàn)了大批的民營(yíng)企業(yè)。伯奇的研究表明，每 10 個(gè)新工作崗位中，有 8 個(gè)是由不足 100 人的小企業(yè)創(chuàng)造的?？梢哉f(shuō)，民營(yíng)企業(yè)已當(dāng)之無(wú)愧成為技術(shù)與機(jī)制創(chuàng)新的主體。同時(shí)以民營(yíng)企業(yè)為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)是農(nóng)民增加收入的主渠道，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展也為農(nóng)村富余勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移提供了渠道。 由于資金匱乏，民營(yíng)企業(yè)的擴(kuò)張?jiān)谙喈?dāng)程度上只能靠緩慢的自我積累，步履維艱，錯(cuò)過(guò)了許多發(fā)展良機(jī)。再者，由于部分地方中小銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制不健全，經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，不良貸款多，抗御金融風(fēng)險(xiǎn)能力差，金融信譽(yù)低，很難吸收大量穩(wěn)定資金流，造成地方性中小銀行可運(yùn)用資金數(shù)量十分有限。所以總的來(lái)說(shuō)，以民營(yíng)企業(yè)為主體的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上被排斥于證券市場(chǎng)之外，這本質(zhì)上是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中特有的所有制歧視現(xiàn)象。但我國(guó)為解決民營(yíng)企業(yè)融資難的政策性金融支持體系發(fā)展滯后，缺乏為民營(yíng)企 業(yè)提供信貸支持的輔助體系，特別是相對(duì)缺乏適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)信貸需求特點(diǎn)的貸款擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)體制，導(dǎo)致商業(yè)銀行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)惜貸，這在客觀上限制了民營(yíng)企業(yè)的融資渠道和融資能力。同時(shí)由于民營(yíng)企業(yè)大都存在固定資產(chǎn)所有權(quán)、房屋等不動(dòng)產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)不明確，無(wú)法用作抵押品，制約了抵押貸款的程度，使取得抵押擔(dān)保貸款困難。 （一） 內(nèi)源性融資 傳統(tǒng)的內(nèi)源性融資 內(nèi)源性融資 是指企業(yè)不斷將自己的自有資金或私有儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。 （ 2）折舊融資 折舊費(fèi)用代表著固定資產(chǎn)因長(zhǎng)期使用而發(fā)生的損耗費(fèi)用，折舊費(fèi)用應(yīng)該漸漸累積，用于更 新固定資產(chǎn)，維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，特別是現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的管理，使企業(yè)流動(dòng)資金得以節(jié)減、現(xiàn)金流量得以增加；輔 以存貨管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本控制等幾個(gè)方面的工作，同時(shí)推行股份合作制，爭(zhēng)取從根本上完善內(nèi)源性融資體系。我國(guó)擔(dān)保法只規(guī)定了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。 對(duì)于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押，其可用作質(zhì)押物的產(chǎn)品范圍很廣，那些有經(jīng)常性需求的貨品都可作為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押物進(jìn)行融資質(zhì)押；同時(shí)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押門檻較低，不需 要其他形式的擔(dān)保，申請(qǐng)條件也很寬松；而動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押倉(cāng)庫(kù)可選擇性強(qiáng)、監(jiān)管費(fèi)用低，減少了企業(yè)流動(dòng)資金占用，幫助民營(yíng)企業(yè)節(jié)省了財(cái)務(wù)開(kāi)支和融資成本；而且質(zhì)押方式也十分靈活，民營(yíng)企業(yè)可通過(guò)歸還貸款或交付新的質(zhì)物方式獲得貨物。同時(shí)也應(yīng)盡快建立和完善我國(guó)民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保體系，組建民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保協(xié)會(huì)，加快建設(shè)中央和省級(jí)再擔(dān)保體系。 （ 2）增資擴(kuò)股融資 增資擴(kuò)股融資是指民營(yíng)企 業(yè)根據(jù)發(fā)展的需要，向社會(huì)募集股份、發(fā)行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，從而擴(kuò)大企業(yè)的資本金的融資方式。 股權(quán)融資的改進(jìn) 目前，我國(guó)絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)還不能進(jìn)入公開(kāi)的證券市場(chǎng)運(yùn)用這種方式籌資，只能在一定范圍內(nèi)進(jìn)行籌資，通常是發(fā)起人、相關(guān)部門和內(nèi)部職工之間認(rèn)股，這在一定程度上限制了民營(yíng)企業(yè)的融資范圍。企業(yè)債券是民營(yíng)企業(yè)直接融資的重要途徑之一，也是資本市場(chǎng)除了股票之外的重要融資工具之一。在新的形勢(shì)下，要解決民營(yíng)企業(yè)融資難的困境，除了傳統(tǒng)的融資方式外，還必須要做全方位的考量，不僅在政策上要有利于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，而且應(yīng)該多開(kāi)發(fā)新的融資方式，爭(zhēng)取建立健全完善的民營(yíng)企業(yè)融資體系，最后最本質(zhì)的還是民營(yíng)企業(yè)的自身建設(shè)。雖然我國(guó)民營(yíng)企業(yè)促進(jìn)法中規(guī)定，政府采購(gòu)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先安排向民營(yíng)企業(yè)購(gòu)買商品或者服務(wù)，但是現(xiàn)實(shí)中，政府更傾向于向大型的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行政府性采購(gòu)，特別是大宗 采購(gòu)更是如此。因此組建由地方財(cái)政出資或擔(dān)保融資的民營(yíng)企業(yè)銀行很有必要。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，民間資金規(guī)模日趨增大，民營(yíng)企業(yè)資金緊缺，民間融資也就在這種情況下不斷成長(zhǎng)起來(lái)。但是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)尚處于萌芽狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模偏小，資金實(shí)力弱，融資渠道狹窄，其所發(fā)揮的作用與國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資相比，存在較大差距。因此典當(dāng)放貸正獲得越來(lái)越多民營(yíng)企業(yè)的青睞。 （ 2）應(yīng)收賬款讓售融資，是指企業(yè)將應(yīng)收賬款出讓給專門的購(gòu)買應(yīng)收款為業(yè)的代理商，以籌集資金。同時(shí)現(xiàn)在民營(yíng)出口企業(yè)貿(mào)易創(chuàng)新最多的就是集中于票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和擔(dān)保創(chuàng)新，而產(chǎn)品創(chuàng)新主要 集中于股份制銀行。民營(yíng)企業(yè)要根據(jù)自身融資需求，對(duì)決定融資成功的各種因素進(jìn)行綜合考慮，在融資之前認(rèn)真選擇自己需要的融資方式，確定合適的融資規(guī)模以及利用各種融資方式的時(shí)機(jī)，從而作出適當(dāng)?shù)娜谫Y決策。在此，謹(jǐn)向她表示由衷的感謝。 第二階段 : 2021年 12月 25日初稿指導(dǎo)意見(jiàn)： 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)傳統(tǒng)融資方式及改進(jìn)內(nèi)容還比較薄弱，需要加強(qiáng)； 請(qǐng)認(rèn)真學(xué)習(xí)民營(yíng)企業(yè)融資的最新研究成果，完善論文。 20 3 論 文（設(shè)計(jì)） 質(zhì) 量 文章切合選題，材料豐富、內(nèi)容充實(shí)，觀點(diǎn)明確、論據(jù)充分、論證嚴(yán)格，構(gòu)思完整、層次分明、段落、論題間的銜接自然、舒 展。文筆流暢、語(yǔ)言通順、使用專業(yè)術(shù)語(yǔ)準(zhǔn)確，圖表清楚、符合要求。 40 答辯評(píng)分 答辯情況記錄： 評(píng)語(yǔ)： 答辯小組組長(zhǎng) ： 答辯小組成員： ＿＿＿＿＿＿、 ＿＿＿＿＿＿、＿＿＿＿＿＿＿ 年＿＿月＿＿ 日 5 經(jīng)世濟(jì)民 孜孜以求 6 。 10 總分 評(píng)語(yǔ)：（ 明確指出論文（設(shè)計(jì)）的調(diào)研論證材料收集是否適合論點(diǎn)要求、外文翻譯質(zhì)量、學(xué)術(shù)水平及創(chuàng)新點(diǎn)、論文 （設(shè)計(jì)） 論證能力、寫作水平，同時(shí)要明確指出論文 (設(shè)計(jì) )的不足之處及改進(jìn)方向。 50 4 創(chuàng) 新 有獨(dú)特見(jiàn)解，或有一定應(yīng)用價(jià)值。 2021年 4月 30日指導(dǎo)意見(jiàn)： 注意按照學(xué)校 要求，完善論文的規(guī)范性，如內(nèi)容摘要、關(guān)鍵詞、英文摘要、腳注，以及修改錯(cuò)別字。最后，向所有關(guān)心、幫助過(guò)我的朋友表示誠(chéng)摯的謝意。格雷戈里 ,斯托伊安 （三） 自身建設(shè) 探討了健全金融體系和發(fā)展新型融資方式后，要想真正解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，還應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)自身的建設(shè)，只有作為融資主體的民營(yíng)企業(yè)自身發(fā)展好了，才有實(shí)力和能力獲得融資機(jī)構(gòu)的青睞，融到所需的資金。 國(guó)際貿(mào)易融資 伴隨著民營(yíng)出口企業(yè)的快速發(fā)展，資金需求的矛盾日益突出。尤其是對(duì)那些急需小額資金的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，典當(dāng)行比銀行方便 18 了不少，且應(yīng)盡量選擇抵押擔(dān)保方式，降低融資成本。在積極培育風(fēng)險(xiǎn)投資主體、開(kāi)辟多種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資資金的籌資渠道，營(yíng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資投向民營(yíng)企業(yè)的政策環(huán)境和社會(huì)條件的同時(shí)，也應(yīng)積極拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的撤出渠道，有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。所以規(guī)范和完善民間融資、監(jiān)管好民間金融，不僅能讓我國(guó)的金融業(yè)健康發(fā)展，也為民營(yíng)企業(yè)融資提供了又一渠道。 （ 2）發(fā)展民營(yíng)企業(yè)投資公司。財(cái)政補(bǔ)貼是政府為使民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財(cái)政援助。 從法律政策環(huán)境入手，建立適當(dāng)?shù)恼咝詢A斜 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和擴(kuò)大勞動(dòng)力就業(yè)是政府的基本目標(biāo)，而發(fā)展民營(yíng)企業(yè)是實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的重要措施，所以扶持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展也成為政府不可推卸的職責(zé)，各地區(qū)政府應(yīng)積極地為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展?fàn)I造適宜的環(huán)境和實(shí)施相應(yīng)的優(yōu)惠政策。 債券融資其種類與數(shù)量及內(nèi)部的結(jié)構(gòu)狀況在很大程度上取決于企業(yè)在債券市場(chǎng)上的融資水平和交易規(guī)模。 具體操作時(shí)，通過(guò)轉(zhuǎn)讓融資，一定要慎重選擇股權(quán)出讓對(duì)象，避免引入不合意的合作者或失去控制權(quán)處于被動(dòng) 局面。 （ 3)上市融資 我國(guó)的股票市場(chǎng)正處于高速發(fā)展階段。 （三） 股權(quán)融資 股權(quán)融資是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)實(shí)融資渠道，對(duì)于不具備銀行融資和資本市場(chǎng)融資條件的民營(yíng)企業(yè)而言，這種方式不僅便捷，而且可操作性強(qiáng)。 權(quán)利質(zhì)押也是近幾年隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新的財(cái)產(chǎn)權(quán)不斷涌現(xiàn)，以這些權(quán)利為質(zhì)押對(duì)象而產(chǎn)生的新的融資方式。但是質(zhì)押融資對(duì)很多企業(yè)來(lái)說(shuō)比較新奇，以前并沒(méi)有采用過(guò)，流程等方面很是生疏，再加上多數(shù)民營(yíng)企業(yè)沒(méi)有鋼材、糧食、煤炭等大宗不易變質(zhì)的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貨物，所以我國(guó)民營(yíng)企業(yè)銀行融資很少采用動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資方式，而權(quán)利 質(zhì)押就更是幾乎不用。由于我國(guó)內(nèi)源融資數(shù)額太少，而資本市場(chǎng)又不完善、不成熟，所以更多的民營(yíng)企業(yè)只能選擇把銀行貸款方式當(dāng)成主要的融資渠道。但是目前我國(guó)很多民營(yíng)企業(yè)很少利用到折舊進(jìn)行融資，一方面是企業(yè)沒(méi)有健全的財(cái)務(wù)管理制度，折舊費(fèi)用沒(méi)有按時(shí)按規(guī)定提??；另一方面是企業(yè)沒(méi)有大量的固定資產(chǎn)，提取的折舊費(fèi)用數(shù)額很小，基本上很難滿足企業(yè)大規(guī)模的融資需求。但是在我國(guó)，內(nèi)源融資的比例很小，只有企業(yè)融資金額的 1/3左右， 一般主要在創(chuàng)業(yè)初期使用 。從而導(dǎo)致了企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱，銀行對(duì)企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)、法人素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等背景資料難以把握，無(wú)疑增加了銀行的審查、監(jiān)管難度，結(jié)果導(dǎo)致了銀行承擔(dān)過(guò)大的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行為了控制風(fēng)險(xiǎn)，只有減少貸款數(shù)額。 企業(yè)自身的原因 （ 1）民營(yíng)企業(yè)數(shù)量眾多，但層次卻層次不齊 多數(shù)民營(yíng)企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，公司治理結(jié)構(gòu)不健全， 雖說(shuō)隨著改革開(kāi)放的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)在逐漸成長(zhǎng)、成熟，致力于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，但仍有大批企業(yè)采用家族式管理方式，“所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)緊密結(jié)合，決策權(quán)和管理權(quán)高度集中”。 ① 因此，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)很難通過(guò)正規(guī)資本市場(chǎng)滿足其融資要求。 （ 3）融資渠道不健全 我國(guó)“間接融資為主、直接融資為輔”的格局沒(méi)有改變，民營(yíng)企業(yè)依靠的主要是間接融資，而間接融資主要是是從金融機(jī)構(gòu)貸款，其中銀行借款占民營(yíng)企業(yè)獲取外部資金渠道的 70%以上。因此，解決民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題對(duì)保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高全國(guó)經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)，有重要作用。 6 （二）民營(yíng)企業(yè)融資難的表現(xiàn) 民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，近幾年民營(yíng)企業(yè)發(fā)展很快，但在發(fā)展中也遇到了一系列問(wèn)題。民營(yíng)企業(yè)這種不斷地新陳代謝，極大地提高了企業(yè)素質(zhì)、改善了經(jīng)營(yíng)管理方式、推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)不斷向前發(fā)展，并有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的優(yōu)越 性，打破壟斷，促進(jìn)市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)。截至 2021年 11 月，民營(yíng)企業(yè)提供了 85%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，從就業(yè)人員的行業(yè)分布來(lái)看，批發(fā)零售貿(mào)易餐飲業(yè)吸收了近 50%的就業(yè)人員；其次是制造業(yè)，吸收了近 30%的就業(yè)人員；第三產(chǎn)業(yè)吸收了近 10%多一點(diǎn)的就業(yè)人員（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委 ① 吳文軍：民營(yíng)企業(yè)融資理論與實(shí)務(wù)指南，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2021 年版，第 13 頁(yè) ② 孔德蘭：中小企業(yè)融資決策和融資策略研究 ，中國(guó)時(shí)政經(jīng)濟(jì)出版社 2021 年版，第 23