【正文】 財(cái)務(wù)關(guān)系及其協(xié)調(diào) 財(cái)務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中 與各有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益 關(guān)系。企業(yè)必須 對(duì)取得的各種收入依法做出分配。 企業(yè)在投資過程中，應(yīng)科學(xué)的做好可行性研究，必須考慮投資規(guī)模，同時(shí)，還必須通過投資方向和投資方式的選擇，來確定合理的投資結(jié)構(gòu)，以提高投資效益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 籌資活動(dòng) ——是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，獲取所需資金的一種行為。 A、籌資活動(dòng) 企業(yè)是以盈利為目的經(jīng)濟(jì)組織，其通過組織生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)以實(shí)現(xiàn)盈利的目的的前提就是具有一定的資金。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 減：利息 財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 簡化后的利潤表與財(cái)務(wù)管理內(nèi)容之間的關(guān)系可用下表說明： 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容和樣本利潤表 銷售收入 減：變動(dòng)成本 固定成本 這種情況往往發(fā)生在盲目擴(kuò)展后的企業(yè)，由于市場(chǎng)預(yù)測(cè)失誤等原因，造成經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出大于流入，投資效益低下造成虧損，使投入擴(kuò)張的大量資金難收回，財(cái)務(wù)狀況異常危險(xiǎn)。 + 有兩種情況；①企業(yè)處于初創(chuàng)期階段，企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場(chǎng)，其資金來源只有舉債、融資等等資活動(dòng)。 + 企業(yè)衰退時(shí)期的癥狀；市場(chǎng)萎縮，產(chǎn)品銷售的市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小于流出，同時(shí)企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資以彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足。 + + 企業(yè)靠借債維持經(jīng)營活動(dòng)所需資金，財(cái)務(wù)狀況可能惡化；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入增加是一個(gè)亮點(diǎn)，但要分析是來源于投資收益還是投資收回。這時(shí)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率高，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，造就經(jīng)營活動(dòng)中大量貨幣資金的回籠，當(dāng)然為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，僅靠經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額遠(yuǎn)不能滿足所追加投資，必須籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。在這個(gè)階段產(chǎn)品銷售市場(chǎng)穩(wěn)定，已進(jìn)入投資回收期，經(jīng)營及投資進(jìn)入良好循環(huán)，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定安全，但很多外部資金 需要 償還，以保持企業(yè)良好的融資信譽(yù)。此時(shí)應(yīng)警惕資金的浪費(fèi)，把握良好的投資機(jī)會(huì)。人不理財(cái)◆財(cái)不理人 財(cái)務(wù)管理 ———— 職業(yè)經(jīng)理人視角 南昌大學(xué) 會(huì)計(jì)系 曹小秋 教授 第一講 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論 什么是財(cái)務(wù)管理 ①概念 組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng) 管理活動(dòng)。 金融市場(chǎng) 將資金由供給者轉(zhuǎn) 移至需求者的場(chǎng)所 資金供應(yīng)者 有閑置資金的 個(gè)人和單位 資金需求者 資金不足的 個(gè)人和單位 金融機(jī)構(gòu) 資金 金融工具 功能 資金 金融工具 江鈴汽車股份有限公司2011年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表 江鈴汽車股份有限公司2011年度利潤表 杜邦分析體系 資產(chǎn)收益率 權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率? 1 （ 1 資產(chǎn)負(fù)債率 ）凈 利 潤 銷售收入 銷售收入 總 資 產(chǎn)銷售收入 費(fèi) 用銷售成本 管理費(fèi)用 銷售費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用???－資本結(jié)構(gòu)?＋ ＋ ＋長期資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收帳款 存 貨 現(xiàn) 金 其 他所 得 稅＋凈資產(chǎn)收益率江鈴汽車 杜邦財(cái)務(wù)分析指標(biāo) 年 度 項(xiàng) 目 2023年 2023年 資產(chǎn)負(fù)債率 % % 權(quán)益乘數(shù) 銷售利潤 率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn) 收益 率 % % 凈資產(chǎn)收益率 % % 正邦科技 杜邦財(cái)務(wù)分析指標(biāo) 年 度 項(xiàng) 目 2023年 2023年 資產(chǎn)負(fù)債率 % % 權(quán)益乘數(shù) 銷售利潤 率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn) 收益 率 % % 凈資產(chǎn)收益率 % % 江鈴汽車股份有限公司2011年度流量表(一) 江鈴汽車股份有限公司2011年度流量表(二) 現(xiàn)金流量項(xiàng)目組合分析表 現(xiàn)金流量方向 分析影響結(jié)果 經(jīng)營 活動(dòng) 投資 活動(dòng) 籌資 活動(dòng) + + + 企業(yè)籌資能力強(qiáng)、經(jīng)營與投資收益良好，是一種較為理想的狀態(tài)。 + + 企業(yè)進(jìn)入成熟期。 + + 企業(yè)高速發(fā)展擴(kuò)張時(shí)期的表現(xiàn)。 + 企業(yè)經(jīng)營狀況良好，可在償還前欠債務(wù)的同時(shí)繼續(xù)投資，但應(yīng)密切關(guān)注經(jīng)營狀況的變化，防止由于經(jīng)營狀況惡化而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。如是后者，企業(yè)面臨形勢(shì)也更加嚴(yán)峻。如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流量來源于投資收益還好，如果來源于投資的回收，則企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)更深層次的危機(jī)。②企業(yè)處于衰退階段，靠借債維持日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，如度不過難關(guān)，再繼續(xù)發(fā)展其前途非常危險(xiǎn)。到期債務(wù)不能償還。經(jīng)營杠桿 息稅前利潤 財(cái)務(wù)杠桿 稅前利潤 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 減：所得稅 納稅策略 稅后利潤 減：股利 股利政策 留存收益 ②內(nèi)容 財(cái)務(wù)活動(dòng)就是指企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進(jìn)行的資金籌集、資金運(yùn)用、資金分配和日常資產(chǎn)管理等活動(dòng)。它是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。 B、資金運(yùn)用（投資） 投資活動(dòng) —— 企業(yè)取得資金后，必須將資金投入使用，以謀求最大的經(jīng)濟(jì)效益，否則，籌資就失去了目的和效用，企業(yè)投資就是為了取得一定的收益。 C、資金分配活動(dòng) —— 企業(yè)通過投資應(yīng)當(dāng)取得 收入，并相應(yīng)實(shí)現(xiàn)資金的增值。 ? 廣義： 分配是對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的過程 ? 狹義： 分配僅對(duì)利潤尤其是凈利潤的分配 D、日常資產(chǎn)管理 —— 指對(duì)公司的固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)和流動(dòng)資金等進(jìn)行日常管理，以 提高資產(chǎn)的使用效率，獲得較高的經(jīng)濟(jì)效 益。 ① 企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的關(guān)系，必須明晰產(chǎn)權(quán)，對(duì)投資者承擔(dān)資本保值增值責(zé)任，維護(hù)投資人合法權(quán)益。 ③ 企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 債權(quán)人向企業(yè)提供資金，與企業(yè)之間形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。企業(yè)應(yīng)按時(shí)還款付息，保障雙方利益不受侵犯。因此，財(cái)務(wù)管理既是企業(yè)管理的一個(gè)獨(dú)立方面，又是一個(gè)綜合性的管理工作。財(cái)務(wù)管理的觸角，常常伸向企業(yè)經(jīng)營的各個(gè)角落。 ③財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的中心 企業(yè)管理中，決策是否正確，經(jīng)營是否合理，技術(shù)是否先進(jìn)，產(chǎn)銷是否順暢都可迅速在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中得到反映。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否科學(xué)合理的標(biāo)準(zhǔn)。 局限性：忽略時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)主觀 操縱和短期行為，忽視利益相關(guān)者。 缺點(diǎn)： 注重股東利益，忽視企業(yè)其他相關(guān)利益主體的利益，股價(jià)受內(nèi)外部多種因素影響，不一定真實(shí)反映業(yè)績，只適合于上市公司。是各方利益的均衡。 缺點(diǎn)：比較抽象，計(jì)量難以準(zhǔn)確。 ? 馬克思主義觀點(diǎn) —— 在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn) ? 生，相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì) ? 平均資金利潤率，是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié) ? 果。 形式多樣：保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金、折舊、租金、等額分期收款、等額分期付款和零存整取、整存零取儲(chǔ)蓄、企業(yè)年金。 先付年金現(xiàn)值： P=A =A[(P/A,i,n1)+1] 期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 3）永續(xù)年金現(xiàn)值： P=A/i iin 1)1( ??i i n??? )1(1 ?????? ??? 11)1( 1iin?????? ??? ?? 1)1(1 )1(ii n普通年金的終值 n n1 n2 0 1 2 A A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n2 A(1+i)n1 普通年金的現(xiàn)值 n n1 0 1 2 A A A A nniAiAiAiA)1(1)1(1)1(1)1(1121?????先付年金的終值 n n1 0 1 2 A A A A n n1 0 1 2 A A A A 后付 先付 先付年金的現(xiàn)值 n n1 0 1 2 A A A A n n1 0 1 2 A A A A n期限付年金 = n1期后付年金 + 現(xiàn)值 A 后付 先付 名義利率與實(shí)際利率 案例分析 三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 定義：企業(yè)的一項(xiàng)行動(dòng)有多種可能的財(cái)務(wù)后果 風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。但人們常常從不利的方面看待 風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)成是不利事件發(fā)生的可能 性。 完全負(fù)相關(guān)（ r = － ）的兩種股票以及 由它們構(gòu)成的證券組合的報(bào)酬情況 年 ( t ) W 股票 Kw M 股票 K m WM 的組合 Kp 1995 1996 1997 1998 1999 平均報(bào)酬率 (K) 標(biāo)準(zhǔn)離差 ( σ ) 40% － 10% 35% － 5% 15% 15% 22 . 6% － 10% 40% － 5% 35% 15% 15% 22 . 6% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 0 . 0 0% （ 2）多角化籌資，把投資的風(fēng)險(xiǎn)分散給股東、債 權(quán)人、供應(yīng)商等。 某英國公司 1月份進(jìn)口 15萬美元的進(jìn)口商品， 6月份 支付貨款，當(dāng)時(shí)即期匯率為 1英鎊 =，該公司擔(dān)心 月底支付進(jìn)口貨款時(shí)，美元升值，欲買美元期貨以期保 值，當(dāng)時(shí)以英鎊買美元期貨價(jià)格也是 1英鎊 =，每 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同金額 ，該公司買了 4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合同 15 萬美元的外匯期貨額（ 4 =15萬美元），其 成本為 10萬英鎊。支付 15萬美元進(jìn)口貨款在 現(xiàn)貨市場(chǎng)要花英鎊成本 ，與 1月份現(xiàn)貨市 場(chǎng)匯價(jià)相比要多花 3488英鎊。不考慮保證金與給經(jīng)濟(jì)人的傭金，該公司 在現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，正好以期貨市場(chǎng)盈利加以抵補(bǔ)。 ? 外匯期貨的運(yùn)用 ? 賣出套期保值 。 該公司與交易所達(dá)成協(xié)議，以 1英鎊 =，出 賣美元外匯期貨合同 4個(gè)，每一標(biāo)準(zhǔn)合同金額為 元，共出賣 15萬美元外匯期貨。 =），與 1月份匯價(jià)相比，蒙受了 匯率風(fēng)險(xiǎn)，即少收了 。不考慮保證金和 手續(xù)費(fèi)，該公司以期貨市場(chǎng) ，抵補(bǔ)了 現(xiàn)貨市場(chǎng) ，達(dá)到減緩風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本 的保值目的。目前該股票價(jià)格為 150港元 /股。為規(guī)避此種風(fēng)險(xiǎn)，該公司在恒生指數(shù)期貨市場(chǎng)進(jìn)行多頭套期保值。合約 乘數(shù)是指每個(gè)指數(shù)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的人民幣金額。如果當(dāng)時(shí)指數(shù)期貨報(bào)價(jià)為 2800點(diǎn)，那么滬深 300指數(shù)期貨合約面值為 2800點(diǎn)＊