投資決策方法的運(yùn)用概述-在線瀏覽
2025-03-12 20:38本頁(yè)面
【正文】 Capital) 現(xiàn)金流量增量 ? 要考慮一個(gè)投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)整體現(xiàn)金流入量的影響，即該項(xiàng)目能使企業(yè)總體現(xiàn)金流入量增加多少。 項(xiàng)目的 CF = 公司的增量 CF = 公司（采納該項(xiàng)目）的 CF 公司（公司拒絕該項(xiàng)目）的 CF 增量現(xiàn)金流量 (Incremental Cash Flow)。 增量現(xiàn)金流量 —— 沉沒(méi)成本（ sunk cost) ? 例 1：聽(tīng)歌劇的困惑？ ? 夫妻二人去聽(tīng)歌劇，但歌劇只進(jìn)行了一半兩人就覺(jué)得索然無(wú)味，再看下去也得不到享受，只會(huì)浪費(fèi)時(shí)間。 ? 例 2：該項(xiàng)咨詢費(fèi)用是否應(yīng)該考慮？ ? 通用乳業(yè)公司正在評(píng)估建設(shè)一條巧克力牛奶生產(chǎn)線項(xiàng)目。這項(xiàng)支出是去年發(fā)生的。公司希望能將這種機(jī)器賣給富裕的東北部消費(fèi)者。收益是使知識(shí)豐富和一生擁有更好的工作機(jī)會(huì)。但這種總和并不真正地代表你上一年大學(xué)所放棄的東西。其中一些將購(gòu)買這種轎車的客戶是從原先打算購(gòu)買 IM公司的輕型轎車的客戶中轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的。我們對(duì)新產(chǎn)品要求 20%的收益率。除此之外，我們需要在制造設(shè)備上投資 $90,000。 ? 最后，項(xiàng)目對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資本的初始投資要求是 $20,000。 鯊魚引誘劑項(xiàng)目 1~3年內(nèi)的預(yù)計(jì)損益表 銷售額（ 50000 $) $200,000 變動(dòng)成本 ($） 125,000 邊際貢獻(xiàn) $75,000 固定成本 12,000 折舊 ($90,000/3) 30,000 EBIT $33,000 所得稅 34% 11,220 凈利潤(rùn) $21,780 ? 資產(chǎn)的現(xiàn)金流量的構(gòu)成三部分： ? 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 ? 資本支出 ? 營(yíng)運(yùn)資本的增量 ?2 凈現(xiàn)金流量的確定方法 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 ? 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 =息稅前利潤(rùn) +折舊 所得稅 ? 或 =凈利潤(rùn) +折舊 ? 或 =（銷售額 成本） *（ 1T)+折舊 *T 鯊魚引誘劑項(xiàng)目的預(yù)期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 EBIT $33,000 折舊費(fèi)用 +30,000 所得稅 11,220 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 $51,780 項(xiàng)目的凈營(yíng)運(yùn)和資本性支出 ? 凈營(yíng)運(yùn)資本和資本性支出均是初始的投資，包括固定資產(chǎn) $90,000和凈營(yíng)運(yùn)資本上支出$20,000。 1973年公司率先引進(jìn)了“ 高速高爾夫球 ” 生產(chǎn)線，首次生產(chǎn)高質(zhì)量的高爾夫球。 ? 1999年，公司的副總裁米多斯先生發(fā)現(xiàn)了一個(gè)運(yùn)動(dòng)球類的細(xì)分市場(chǎng)，他認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)大有潛力并且還未被更大的制造商占領(lǐng)，這就是亮彩色保齡球市場(chǎng)。他同時(shí)認(rèn)為公司的成本優(yōu)勢(shì)和高度成熟的市場(chǎng)營(yíng)銷技巧將使競(jìng)爭(zhēng)者很難利用這個(gè)投資機(jī)會(huì)獲利。公司向三個(gè)市場(chǎng)的消費(fèi)者發(fā)出了調(diào)查問(wèn)卷：費(fèi)城、洛杉磯和紐黑文。 ? 當(dāng)然，公司的一些人對(duì)市場(chǎng)調(diào)查成本頗有微詞，因?yàn)樗哌_(dá)250,000美元。 ? 無(wú)論如何，公司現(xiàn)在正考慮投資于生產(chǎn)保齡球的機(jī)器設(shè)備。這幢空置的建筑加上土地的稅后凈價(jià)為 150,000美元 。他把一些有關(guān)的資料總結(jié)如下： ? 生產(chǎn)保齡球的機(jī)器設(shè)備成本為 100,000美元，預(yù)計(jì)它們?cè)?5年末的市場(chǎng)價(jià)值為30,000美元。 第一年保齡球的價(jià)格為 20美元。 然而，用于制造保齡球的塑膠將很快變得更昂貴。第一年的經(jīng)營(yíng)成本為每單位 10美元。 ? 凈營(yíng)運(yùn)資本 : 公司發(fā)現(xiàn)
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