投資決策方法的運(yùn)用概述(已修改)
2025-02-16 20:38 本頁面
【正文】 第六章 投資決策方法的運(yùn)用 1) 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流 2) 一般投資項(xiàng)目的分析 Part1 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流 ?估計(jì)投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量的原則 現(xiàn)金流入而非會(huì)計(jì)收入 沉沒成本（ sunk cost) 機(jī)會(huì)成本 （ opportunity cost) 關(guān)聯(lián)效應(yīng) 凈營運(yùn)資本 (Net Working Capital) 現(xiàn)金流量增量 ? 要考慮一個(gè)投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)整體現(xiàn)金流入量的影響，即該項(xiàng)目能使企業(yè)總體現(xiàn)金流入量增加多少。 項(xiàng)目的 CF = 公司的增量 CF = 公司（采納該項(xiàng)目）的 CF 公司（公司拒絕該項(xiàng)目）的 CF 增量現(xiàn)金流量 (Incremental Cash Flow)。投資項(xiàng)目任何一年生產(chǎn)的現(xiàn)金流量的大小，應(yīng)該是該投資項(xiàng)目實(shí)施與不實(shí)施相比，收入和支出的改變量，這就是所謂的增量現(xiàn)金流量。 增量現(xiàn)金流量 —— 沉沒成本（ sunk cost) ? 例 1：聽歌劇的困惑？ ? 夫妻二人去聽歌劇，但歌劇只進(jìn)行了一半兩人就覺得索然無味，再看下去也得不到享受，只會(huì)浪費(fèi)時(shí)間。但他們考慮到歌劇的門票價(jià)格不菲，他們會(huì)堅(jiān)持把歌劇看完，以免浪費(fèi)。 ? 例 2：該項(xiàng)咨詢費(fèi)用是否應(yīng)該考慮？ ? 通用乳業(yè)公司正在評(píng)估建設(shè)一條巧克力牛奶生產(chǎn)線項(xiàng)目。作為評(píng)估工作的一部分，公司已經(jīng)向一家咨詢公司支付了 100,000美元作為實(shí)施市場調(diào)查的報(bào)酬。這項(xiàng)支出是去年發(fā)生的。它與通用乳業(yè)公司管理層正面臨的投資決策是否有關(guān)呢？ 增量現(xiàn)金流量 —— 機(jī)會(huì)成本 ? 假設(shè) Weinstein貿(mào)易公司在費(fèi)城有一個(gè)空倉庫可用于存放一種新式電子彈球機(jī)。公司希望能將這種機(jī)器賣給富裕的東北部消費(fèi)者。倉庫和土地的成本是否應(yīng)該包括在把這種新式電子彈球機(jī)推向市場的成本里面？ ? 考慮是否上大學(xué)的決策。收益是使知識(shí)豐富和一生擁有更好的工作機(jī)會(huì)。但成本是什么呢 ’ ！要回答這個(gè)問題，你會(huì)想到把你用于學(xué)費(fèi)、書籍、住房和伙食的錢加總起來。但這種總和并不真正地代表你上一年大學(xué)所放棄的東西。 增量現(xiàn)金流量 —— 負(fù)效應(yīng) ? 假設(shè) Innovative汽車公司（ IM）正在評(píng)估一種新式敞篷運(yùn)動(dòng)轎車的項(xiàng)目。其中一些將購買這種轎車的客戶是從原先打算購買 IM公司的輕型轎車的客戶中轉(zhuǎn)移過來的。是否是所有的這種新式敞篷運(yùn)動(dòng)轎車的銷售額和利潤都是增量現(xiàn)金流量呢？ 例：是否采納乘汽車上班這一項(xiàng)目？ 開車上班的月費(fèi)用： 保險(xiǎn)費(fèi)用 500元 公寓停車費(fèi) 300元 汽油等費(fèi)用 1000元 乘汽車上班的月費(fèi)用：汽車票費(fèi)用 100元 案例 1: 鯊魚引誘劑項(xiàng)目 ? 1. 預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 假定我們認(rèn)為我們可以以每罐 $ 5萬罐鯊魚引誘劑 .每罐引誘劑的生產(chǎn)成本是 $,而且類似這樣的新產(chǎn)品一般只有 3年的生命期。我們對(duì)新產(chǎn)品要求 20%的收益率。 ? 項(xiàng)目的固定成本，包括生產(chǎn)設(shè)施的租金等在內(nèi)，每年將達(dá)到$12,000。除此之外，我們需要在制造設(shè)備上投資 $90,000。為簡便起見，我們假設(shè)這 $90,000將在項(xiàng)目存續(xù)的 3年內(nèi)折舊，且殘值為 0。 ? 最后，項(xiàng)目對(duì)凈營運(yùn)資本的初始投資要求是 $20,000。所得稅率是 34%。 鯊魚引誘劑項(xiàng)目 1~3年內(nèi)的預(yù)計(jì)損益表 銷售額（ 50000 $) $200,000 變動(dòng)成本 ($） 125,000 邊際貢獻(xiàn) $75,000 固定成本 12,000 折舊 ($90,000/3) 30,000 EBIT $33,000 所得稅 34%
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